上证函〔2025〕733号 各市场参与人： 为了进一步便利市场主体开展债券交易，上海证券交易所（以下简称本所）对《上海证券交易所债券交易业务指南第1号——交易业务》（以下简称《指南》）进行了修订，调整了债券基准做市品种范围。现予以发布，并就有关事项通知如下： 一、修订后的《指南》自发布之日起实施。本所于2024年9月27日发布的《上海证券交易所债券交易业务指南第1号——交易业务（2024年9月修订）》（上证函〔2024〕2581号）同时废止。 二、债券借贷业务的逐笔成交行情、汇总行情暂不公布，具体公布时间另行通知。 三、修订后的《指南》全文可至本所官方网站（http://www.sse.com.cn）“规则”下的“本所业务指南与流程”栏目查询。 特此通知。 附件：上海证券交易所债券交易业务指南第1号——交易业务（2025年3月修订） 上海证券交易所 2025年3月12日
债市资讯 小亚 03月12日 23:08 29
作者：识局君 识局将于本月底组织一批优质的企业集中考察越南太平省，欢迎各位踊跃报名！ 太平省介绍 太平省距离越南首都河内机场不到2个小时，距离中国广西边境2个小时，距离越南第二大出口型海港海防港30分钟，交通极其方便；劳动力和物资成本相对较低。中国企业非常多，包括奇瑞等诸多知名企业均已落户太平省。 项目简介 本项目位于太平省前海县，靠近海边，规划面积高达345公顷，周边正在兴建高尔夫和五星级酒店，非常适合各类中国、中国台湾、中国香港、新加坡等地的优质企业入住。 政策助力 政府政策非常给力，企业所得税和进口税豁免政策等非常具有诱惑力，能极大地降低企业成本。 美国对于越南的关税整体征收较低，有利于出口。其中企业所得税减免：前4年免税，随后9年税率5%，最后2年税率10%。进口税豁免政策：固定资产投资货物进口税全免，原材料、物资和零部件5年内免税。 产业方向 无较大污染的企业均可。 招商方式多样 直接净地出售（出让），定制厂房出售、定制厂房租赁或以租代售等方式均可。 考察行程 识局负责当地的用餐美食、交通等费用，企业自行承担酒店、机票等费用。深圳飞河内只要1.5小时，上海飞行距离4小时。 行程安排 第一天： 1.接机及前往太平省 时间：上午/下午（根据航班时间） 地点：河内内排国际机场 活动内容：接机后乘车前往太平省，车程约2小时。 2.越南财团会谈 时间：下午（具体时间根据到达时间安排
债市资讯 小亚 03月12日 23:08 33
导读 2024年，我国债券市场新增违约企业涉及房地产、建筑、制造和通信等行业，违约风险整体收敛。联合对违约企业开展系列回顾和解析，检验联合风险预警模型的有效性，为投资者做好债券投资风险管理提供参考。此篇为迪马股份违约回顾与预警有效性分析，详见正文。 2024年4月30日，重庆市迪马实业股份有限公司（以下简称“迪马股份”或“公司”）未能足额兑付“21迪马01”本息3.26亿元，正式违约。联合风险预警模型于2022年5月2日，即提前729天给予迪马股份红色预警，有效提示其违约风险。 迪马股份违约由行业风险、财务风险及关联公司风险驱动。公司在2021年房地产行业下行期加杠杆逆势拿地，当年新增土地储备197.55万平方米，消耗了资金储备，而房地产行业需求端恢复缓慢，销售走弱，现金回笼不及公司预期，现金短期债务比持续下降；叠加控股股东自身深陷债务泥淖，无法对公司提供有力支持，最终发生债券违约。本报告对迪马股份债券违约历程进行回顾，解读该企业违约前的各项风险信号，最后向投资者提示开发型房地产行业风险情况。 一、风险评分走势变动 根据联合债市信用风险投研平台（https://ic.lhratings.cn/login）显示，迪马股份风险程度1自2021年5月1日进入监控起即为黄色预警，比正式违约提前1095天；自2022年5月2日上升为红色预警，比正式违约提前729天。2022年5月2日，联合预
债市资讯 小亚 03月12日 12:02 33
行业风险研究（金融篇）
债市资讯 小亚 03月12日 12:02 32
引言 新一代信息技术产业位列九大战略性新兴产业之首，是国民经济的战略性、基础性和先导性产业，属于更先进、更高端的信息技术产业，技术、资本密集程度更高，且随着产业发展升级，”新一代”的内涵也在不断更新拓展。 本篇首先介绍信息技术产业图谱总体情况，之后以半导体和5G产业为代表，从产业链构成、行业特征、技术趋势以及竞争格局等方面展开详细介绍。
本报记者王宁 日前，中国证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，资本市场支持科技企业不只有上市一条路，也不只有股票一种工具，债券、可转债、优先股、资产证券化、期权、期货等产品和工具也可以有所作为，能够提供“接力棒”式的融资支持和服务。 作为金融服务实体经济重要一环、资本市场的重要补充，近年来期货、期权等衍生品市场发展迅速。截至目前，已上市期货期权品种共计146个，覆盖了金属、农业、工业等板块，为相关实体产业提供了有效的价格发现机制和风险管理工具。 今年全国两会期间，多位全国人大代表围绕期货市场发展方向、创新服务等积极建言，他们认为，未来期货市场还需以加快品种供给和“保险+期货”等为主要抓手，提升服务实体经济的质效。与此同时，多家期货公司相关负责人也向《证券日报》记者表示，未来将以新品种推出和健全创新业务机制等为契机，齐头并进推动各项业务高质量发展，更加全面和高效地服务各类实体企业。 新品种仍是主要抓手 全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示，希望中国期货和衍生品市场应聚焦产品创新，支持新型衍生工具的研发和推广，丰富多元化投资工具，并为企业提供风险管理工具。此外，全国人大代表、河南证监局局长牛雪峰表示，今年重点关注上市公司监管机制建设和期货市场高质量发展。加快推进国债期货市场发展，满足投资者风险管理需求。推进仓单立法，规范行业
债市资讯 小亚 03月12日 08:16 30
来源：北京商报 长城人寿保险股份有限公司（以下简称“长城人寿”）再次开启“买买买”模式。3月11日，北京商报记者注意到，长城人寿日前公告，该公司于3月5日买入大唐新能源股票300万股。交易完成后，长城人寿触发了对大唐新能源的举牌，这已经是长城人寿年内第二次举牌港股上市公司。 自去年以来，由于频繁举牌上市公司，长城人寿一跃成为镁光灯下的“巨星”。投资端动作频频，但从经营层面来看，长城人寿却面临压力，2024年四季度单季亏损3.67亿元。 频频举牌 长城人寿日前公告，该公司于3月5日买入大唐新能源股票300万股。交易完成后，长城人寿共计持有大唐新能源3.64亿股，占该公司总股本的5.0043%，达到举牌。 事实上，这并不是长城人寿2025年来的首次举牌。保险业协会2月21日披露，长城人寿于2月20日增持中国水务（00855.HK）200万股，增持后持股比例达中国水务总股本的5.0235%，触及举牌线。 在去年的险资举牌高峰中，长城人寿就有不少戏份。2024年，长城人寿先后举牌或增持多家上市公司。其中包括绿色动力环保、赣粤高速、城发环境、江南水务、无锡银行等。2024年全年险资举牌次数达到20次，而长城人寿一家就独占四分之一的次数。 四川元众律师事务所律师白清维认为，长城人寿近期密集举牌，可能是基于多方面的考量。从投资标的来看，其选择的多为高股息公司，这些公司通常具有稳定的现金流和较高的
能源研发中心 归零心态 人总会遇到挫折，会有低潮，会有不被人理解的时候，会有要低声下气的时候，这些时候恰恰是人生最关键的时候。在这样的时刻，我们需要耐心等待，满怀信心地去等待，相信，生活不会放弃你，命运不会抛弃你。如果耐不住寂寞，你就看不到繁华。 后市观点 周二油价触底回升，在前一交易日通过大跌让衰退交易情绪宣泄之后，周二美元继续大跌，美国股市仍是弱势，但金银铜等大宗商品大幅反弹，大幅波动的表现显示市场情绪处于高度不稳定阶段。原本处在反弹修复的原油市场同样在这样的氛围裹挟下继续大幅波动，除了宏观因素让市场情绪摇摆，原油市场自身面临的地缘、制裁等影响因素也是摇摆不定。美国总统特朗普称其根本看不到美国经济衰退，凌晨美国EIA短期能源展望报告下调2025年全球原油需求增速到127万桶/日，此前预计为130万桶/日。美国至3月7日当周API原油库存增加424.7万桶，预期202.8万桶，数据均略利空油价，尤其是EIA短期能源展望报告公布后油价回落0.5美元，不过最终还是又有所反弹，最终收涨。 油价目前利多因素有以下几个：对伊朗制裁可能进一步收紧供应；哈萨克斯坦等承诺补偿减产（有报道称暂时没看到哈萨克斯坦出口减少）；石油市场库存处于低位，总体来看当前阶段供应过剩压力不大，月差结构维持稳定； 利空因素主要有：特朗普政府的贸易战、美国经济衰退担忧影响需求预期，近期欧美成品油市场表现弱于原油，需求
债市资讯 小亚 03月12日 07:56 31
来源：共产党员微信-八桂先锋 学习贯彻党的二十届三中全会精神系列内容
债市资讯 小亚 03月11日 23:02 44
来源：北京商报 作者：李秀梅 长城人寿保险股份有限公司（以下简称“长城人寿”）再次开启“买买买”模式。3月11日，北京商报记者注意到，长城人寿日前公告，该公司于3月5日买入大唐新能源股票300万股。交易完成后，长城人寿触发了对大唐新能源的举牌，这已经是长城人寿年内第二次举牌港股上市公司。 自去年以来，由于频繁举牌上市公司，长城人寿一跃成为镁光灯下的“巨星”。投资端动作频频，但从经营层面来看，长城人寿却面临压力，2024年四季度单季亏损3.67亿元。 频频举牌 长城人寿日前公告，该公司于3月5日买入大唐新能源股票300万股。交易完成后，长城人寿共计持有大唐新能源3.64亿股，占该公司总股本的5.0043%，达到举牌。 事实上，这并不是长城人寿2025年来的首次举牌。保险业协会2月21日披露，长城人寿于2月20日增持中国水务（00855.HK）200万股，增持后持股比例达中国水务总股本5.0235%，触及举牌线。 在去年的险资举牌高峰中，长城人寿就有不少戏份。2024年，长城人寿先后举牌或增持多家上市公司。其中包括绿色动力环保、赣粤高速、城发环境、江南水务、无锡银行等。2024年全年险资举牌次数达到20次，而长城人寿一家就独占四分之一的次数。 四川元众律师事务所律师白清维认为，长城人寿近期密集举牌，可能是基于多方面的考量。从投资标的来看，其选择的多为高股息公司，这些公司通常具有稳定的现
债市资讯 小亚 03月11日 23:02 43
能源研发中心 归零心态 承认看不懂行情，是承认人的认知的有限性！不再把自己当做聪明人。用规则来替代人的判断、用规则来约束自己的操作行为。这样还是会发生亏损，但是，因为有了进出和仓位的标准，无论在正常的交易日子还是出现突发性事件的交易日子，一个人的心态很稳定，一切按照规则行事。而规则体现了盈利的大概率。 后市观点 周一油价大幅震荡之后收跌，上周五开始的反弹再次无功而返．在美国进入夏令时首个交易日，衰退风险迅速席卷金融市场，美国股市暴跌，特斯拉收跌15%创2020年9月以来最大单日跌幅且纳斯达克100指数创2022年以来最差单日表现，恐慌情绪同样对大宗商品市场带来压制，各类商品普跌。夜盘开盘后原油很快回吐了此前欧洲时段开始的1美元反弹空间，油价走了一个折返跑，这样大幅波动的行情对参与者来说在节奏把握上非常有挑战，但在当前多空交织的复杂局面随时转向的选择并不让人意外。 周末期间中国公布的CPI进入负值区间，引发对需求担忧，数据显示1-2月中国原油进口较去年同期下降5%。而美国方面因特朗普推出的包括关税在内的可能伤害经济的系列举措引发了潜在衰退风险，这成为了风险资产大跌的直接风险，需求侧的担忧限制了市场的做多热情，周一早盘亚洲时段油价就一度回落，过去一段时间欧美成品油市场表现疲弱，在最近几天原油反弹之际，汽柴油仍然表现乏力，显示了投资者对终端需求的担忧情绪升温。 前期持续下行之后上周五开始
债市资讯 小亚 03月11日 08:16 32
转自：中证金牛座 3月10日，2025年第一期和第二期储蓄国债（凭证式）开始发行。 根据财政部公告，两期储蓄国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额300亿元。其中，第一期期限为3年，最大发行额150亿元，票面年利率1.93%；第二期期限为5年，最大发行额150亿元，票面年利率2%。 中国证券报·中证金牛座记者调研了解到，投资者购买储蓄国债热情较高，部分银行网点开售后不久就售罄。 3月10日早上，记者在工商银行北京丰台区某网点看到，尽管距离储蓄国债发行还有一段时间，但银行网点门口已有投资者在排队等候。储蓄国债开始发行后半小时左右，工商银行北京丰台区某网点客户经理告诉记者，该网点的储蓄国债额度已经售罄。 建设银行北京丰台区某网点客户经理表示，该行的额度分配方式为全行共用同一个额度，3月10日中午，该行三年期储蓄国债额度已经售罄，五年期还有部分额度。 中国银行北京西城区某网点客户经理表示，14时30分左右，该行三年期和五年期的储蓄国债均已全部售罄。 从利率来看，储蓄国债要高于国有大行同期限的定期存款挂牌利率。例如，工商银行网站显示，该行三年期定期存款利率为1.5%，五年期定期存款利率为1.55%。 此外，储蓄国债信用等级高、安全性好，这是投资者青睐储蓄国债的原因之一。有投资者告诉记者，自己的风险偏好较低，几乎每年都会购买储蓄国债，主要看重储蓄国债的安全性好。 根据发行计划，2025
债市资讯 小亚 03月11日 03:08 39
背景 根据国家统计局公布的数据，2025年2月，CPI同比涨幅为-0.7%，上月为0.5%；1-2月CPI累计同比涨幅为-0.1%，较2024年12月回落0.2个百分点；2月PPI同比下降2.2%，上月为下降2.3%，1-2月PPI累计同比为-2.2%，降幅较2024年12月收窄0.1个百分点。 基本观点 2月CPI同比由正转负，主要是在春节错期（2025年春节为1月29日，2024年春节为2月10日）效应下，食品、服务价格降幅较大。剔除春节错期影响，1-2月CPI合计同比为-0.1%，涨幅较去年12月回落0.2个百分点，表明消费需求不足现象依然比较明显。不过，受消费品换新政策影响，近期汽车等重点领域物价走势明显好转。年初物价走势整体偏弱，一方面源于当前商品和服务供应充足，另一方面则是市场需求不足现象依然比较突出。背后主要是房地产市场持续调整影响居民消费信心，以及2024年居民收入增速有所下降。2月PPI环比延续下跌，原油、煤炭等能源价格下跌的拖累效应较大，但PPI跌幅较上月小幅收窄，主因节后复工以及稳增长政策发力提振需求边际改善，带动钢材、有色金属等工业品价格上涨。在新涨价因素偏弱背景下，受基数有所走低拉动，2月PPI同比跌幅小幅收敛0.1个百分点。整体上看，2月工业品价格仍处在弱势运行状态，核心原因还是需求端对工业品价格的拉动力不足。 展望未来，伴随春节错期效应全面消退，3月C
债市资讯 小亚 03月10日 23:01 36
利率债二级 周一债市情绪消极，成交量小幅回落。国债期货10Y主力合约低开后先震荡走高，尾盘震荡走低，最终全天收跌0.03%，振幅0.293%。联动银行间利率债现券上行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼5亿元】中国央行今日开展965亿元7天期逆回购操作，因今日有970亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼5亿元。数据方面：无 一级市场： 2504102X1,91D,中标利率1.5371,全场倍数4.24倍,边际倍数1.71倍。招标结束前，中债估值1.63,二级市场1.65/1.63,最新成交在1.63。 250403X8,3Y,中标利率1.7445,全场倍数4.09倍,边际倍数1.44倍。招标结束前，中债估值1.77,二级市场1.8/1.76,暂无最新成交。中标综收（缴款日）1.7702,中标综收较估值高0.02BP。250405X8,5Y,中标利率1.8234,全场倍数3.23倍,边际倍数23.8倍。招标结束前，中债估值1.82,二级市场-/1.8225,最新成交在1.8225。中标综收（缴款日）1.8489,中标综收较估值高2.89BP,较最新成交价格高2.64BP。 二级市场： 国债方面： 14D贴现国债249956无成交；1年国债250001成交在1.565-1.585；3年国债240022成交在1.6-1.61；5年国债250003成交在1.6425-1.
债市资讯 小亚 03月10日 23:01 34
票据转贴 今日资金面呈先均衡后转松的态势，票据市场交投冷清。盘前大行降价收票，带动市场看跌情绪蔓延，卖方纷纷压价询出，除7月外剩余期限小幅下行。其中足月国股最低降至1.21%。临近中午，大行微降足月收票报价，受此影响足月国股在1.21%企稳；午后双边交投依旧以足月为主，但因买方降价意愿有限，足月国股维持1.21%并持续至尾盘。 同业存单 ●一级日评： 同业存单一级市场，资金逐渐转为均衡的背景下，成交活跃。1M期限发行人参与动力不足，成交寥寥；3M期限个别大行率先提价2.06%受到买盘强烈关注，纷纷迅速募满超百亿需求，个别国股随后跟提2.06%后也受到关注，募满百亿需求，AAA头部城商于2.07%-2.08%收量，募得百亿需求，其他AAA城商行也于2.09%受到青睐，迅速募满；6M期限大行国股发行意愿较低，个别头部AAA城商行率先提价2.08%后受到买盘追逐，迅速收官募得超百亿需求；9M期限大行国股未过多参与发行，仅有个别AAA发行人于2.09%收量；1Y期限个别大行率先提价2.03%，受到市场青睐，募得百亿需求，随后个别国股提价2.03%，也受到一定程度关注，但募集总量相对平庸。 ●二级日评： 今日存单市场整体稍显清淡，足年开盘收益率有一波上行，后随着资金面宽松，有开始回落。其中，月内短券成交在1.75%-1.80%位置，10d内更受欢迎。2季度4-6月到期，早盘国股大行tkn在2
债市资讯 小亚 03月10日 23:01 41
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