2月19日，COMEX黄金高位震荡，报收2949.6美元/盎司，涨幅0.02%。国内SHFE金夜盘震荡回调，报收684.62元/克，跌幅0.31%。 周四凌晨，美联储公布的1月会议纪要暗示联储官员不急于降息、希望等到通胀下行有进一步进展再行动，认为特朗普政策给经济前景带来很高的不确定性，需要谨慎行动。本次纪要没有传递太多有关利率的新消息，但涉及有关缩表的要点：美联储官员讨论了可能暂停或放缓缩表，直到解决可能导致准备金余额大幅波动的债务上限问题为止。美国国债价格反弹、收益率盘中集体下行，美元指数表现相对平淡，美联储周边信息对金价影响力度下降。 关税方面，本周特朗普发出新的关税威胁，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。此外，特朗普还提及对将药品和芯片征收25%左右的关税。目前不确定性很高，关税和贸易的谈判或威胁都是支撑金价的催化剂。关注现货黄金在3000整数关口的阻力情况。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
债市资讯 小亚 02月20日 07:48 65
转自：中国证券报 今年以来，存量隐性债务置换工作迅速推进。截至2月17日，各地已发行或计划发行用于置换存量隐性债务的再融资专项债规模近8000亿元。业内人士分析，在前期化债工作取得积极进展的情况下，今年央地将做好政策落地实施的“后半篇”文章，重点包括严防新增隐性债务、压降融资平台数量、推动平台市场化转型等方面。 置换债发行提速 自去年一揽子化债方案推出以来，各地迅速开展债务置换工作。据财政部公布，2024年的2万亿元置换债截至去年12月18日已全部发行完毕，目前大部分地区已使用完毕。对于2025年的2万亿元额度，各地已启动相关发行工作。 Wind数据显示，截至2月17日，各地已发行和计划将发行的地方债合计13865.91亿元，其中置换存量隐性债务的再融资专项债为7828.28亿元，占比超过50%。 从再融资专项债发行情况来看，1月各地合计发行2349.15亿元；2月发行节奏有所加快，截至2月17日，各地已发行2322.95亿元，另有福建、四川、江苏、河北等多地披露，将在本周剩余时间内发行再融资专项债，规模合计超3000亿元。 从各地披露的额度看，江苏、湖北、江西、浙江、四川等地发行规模较大，均超过500亿元，其中江苏拟于2月21日招标发行1000亿元共4期再融资专项债。 从期限来看，华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，本轮已发行的再融资专项债期限横跨3年到30年，其中15年期、20年
债市资讯 小亚 02月19日 23:02 67
转自：中证金牛座 香港金融管理局债务工具中央结算系统公布信息显示，2月19日，财政部在香港发行125亿元人民币国债。其中，2年期国债发行35亿元，票面利率1.75%；3年期发行30亿元，票面利率1.80%；5年期发行30亿元，票面利率1.88%；10年期发行20亿元，票面利率2.08%；30年期发行10亿元，票面利率2.37%。这也是2025年以来，财政部首次在香港发行人民币国债。
债市资讯 小亚 02月19日 23:02 71
中金所发〔2025〕8号 各会员单位： 2025年记账式附息（四期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合T2503、T2506和T2509合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.8815、0.8841和0.8867。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入T2503、T2506和T2509的可交割国债范围，可用于交割意向申报。 相关信息可在参与人服务平台和交易所网站查询。 特此通知。 中国金融期货交易所 2025年2月19日
债市资讯 小亚 02月19日 23:02 59
◇作者：中央结算公司博士后科研工作站尚亚欣 金科公司区块链实验室高兰兰 金科公司区块链实验室唐华云 金科公司区块链实验室贾晨 金科公司区块链实验室欧建波 ◇本文原载《债券》2025年1月刊 摘要 本文结合债券市场的舆情特征及大语言模型技术的优势，提出综合考虑业务需求、数据多样性和大语言模型技术三个维度的债券市场舆情分析应用方案，探讨了大语言模型在债券市场舆情分析落地过程中面临的数据安全和隐私、模型准确性和可靠性等问题，并提出相应的解决策略。 关键词 大语言模型债券市场舆情分析 随着我国债券市场的快速发展，其动态变化及对投资者情绪的影响逐渐成为研究的核心议题。准确评估债券市场风险对于维护市场稳定和保护投资者利益至关重要。舆情分析通过监测市场情绪和潜在风险因素，能够帮助债券市场参与者及时发现风险信号，采取预防性措施，从而降低或避免损失。 舆情分析发展概况 （一）传统舆情分析发展概况 舆情反映了公众对于各种社会现象和问题的信念、态度、意见和情绪。对舆情进行深入分析，有助于更好地理解社会动态，并采取适当的应对措施。张一涵等（2019）研究指出，传统舆情分析方法主要有网络调查法、基于规则的识别方法、情感分析法和主题建模法。网络调查法是在网络平台实现对用户的问卷调查。基于规则的识别方法通过预设关键词和逻辑规则，识别、分类舆情信息。情感分析法通过识别文本中的情感倾向评估市场情绪。主题建模法通过聚
债市资讯 小亚 02月19日 23:02 74
来源：机构之家 2月18日，交银人寿发布无固定期限资本债券发行公告，计划发行20亿元。此次发行距其上月获批27亿元额度不足一月，速度之快，折射出公司迫切的资本补充需求。 与此同时，交银人寿披露了2024年四季度偿付能力报告。报告显示，该公司在四季度单季亏损1.15亿元。值得关注的是，在新旧准则切换的背景下，公司全年盈利呈现出复杂态势。按新准则计算，截止2024年三季度末盈利为11.11亿元，而按老准则计算则为10.87亿元，二者形成了鲜明对比，呈现出“双面利润镜像”的状态。而四季度新准则下的净利润进一步收窄至9.97亿元，使得新准则切换后的一次性高光瞬间黯淡。 发债以新置旧、稳固偿付能力 从行业惯例看，保险公司发债通常无外乎：补充偿付能力缓冲垫、置换高息债务以优化财务成本、或为业务扩张储备资本弹药。聚焦交银人寿存量债券，当前存续的“18交银人寿”及“19交银人寿”两期资本补充债规模合计48亿元，票面利率分别为3.93%、4.30%区间显著高于当前市场2%左右的融资成本。两笔债券剩余存续期均处于“1.X+5Y”结构，实质距离首个五年利率重置窗口（票面利率+100BP）尚存约一年缓冲期。 在当前十年期国债收益率中枢下移至2.5%以下、优质主体发债成本普遍压缩至2%区间的市场环境下，交银人寿存量债券相较市场新发品种存在较大的利差空间。这种显性利差既构成债务置换的强烈经济动因，也凸显出企业
债市资讯 小亚 02月19日 13:56 62
华尔街见闻 这几天金价出现了大幅回调，尽管如此，华尔街对黄金的看涨情绪仍然浓厚，高盛更是上调了其对黄金的年底目标价，从原先的3000美元提高至3100美元每盎司。 高盛分析师LinaThomas和DaanStruyven在最新报告中指出，央行需求强劲和黄金ETF资金流入支撑了他们的预期。 事实上，今年以来，黄金价格已经连续七周创下新高，延续了去年的上涨势头。高盛指出，黄金价格的持续上涨主要受到三大因素驱动：央行购金需求增加、美联储连续降息，以及最近投资者对美国总统特朗普破坏性关税政策的担忧加剧。 高盛预计，央行每月平均购金量可能达到50吨，远超此前预期。而且： “如果包括关税政策在内的经济政策不确定性持续，投机性头寸增加可能推动金价飙升至3300美元每盎司。” 这一水平则意味着黄金价格年内的增幅将达26%。 另外，据估计数据，仅2024年12月，全球央行就购入了108吨黄金，分析师认为，通胀担忧和财政风险上升可能推动各国央行购买更多黄金，尤其是那些持有大量美国国债的央行。 除了央行需求，高盛还预计美联储两次降息将“逐步提升”黄金ETF持仓。 不过，近期金价有所回调，截至目前，现货金价徘徊在2913美元每盎司附近，此前一周曾突破2942美元，创下历史新高，但高盛仍然坚定看涨。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑
债市资讯 小亚 02月19日 08:56 58
能源研发中心 归零心态 人生有两种境界：一是痛而不言，二是笑而不语。痛而不言是一种智慧。人生在世，往往会因这样或那样的伤害而心痛不已。对坚强的人来说，累累伤痕是生命赐予的最好礼物。笑而不语是一种豁达。朋友间的戏虐，遭人误解后的无奈，过多的言辞申辩反让人觉得华而不实，莫不如留下一抹微笑，任他人作评。 后市观点 周二油价日内折返后最终还是延续了反弹节奏，夜盘在美国与俄罗斯在沙特进行了4.5小时的会谈后从日内高位回落一度刷新日内低点，但最终还是再次走出反弹。美俄方面均表示进展顺利，双方就所有问题进行了严肃的对话，双方同意谈判代表讨论乌克兰问题，美国和俄罗斯将任命工作团队就结束乌克兰冲突进行谈判，乌克兰冲突的结束必须得到所有相关方的认可，包括乌克兰、欧洲及俄罗斯。美国总统特朗普称“关于乌克兰的谈判进展良好，我对此更加有信心。” 总体来看在沙特进行的美俄谈判进一步强化了解决俄乌冲突的预期，进一步削弱了市场看涨油价热情。不过就像美国国务卿鲁比奥强调的这只是漫长而艰难的旅程的第一步，后续各方利益的博弈预计仍会给油价带来扰动，欧洲、乌克兰对于被排除在谈判之外非常不满，欧盟强调即使美国取消对俄制裁欧盟也不会解除。油价背靠下档强支撑区域展开拉锯，最终还是延续了反弹修复节奏，解决俄乌冲突的过程预计油价较大概率还是会维持区间内折返行情，注意节奏把握。 每日动态 【1】WTI主力原油期货收涨0.46美元，涨
债市资讯 小亚 02月19日 08:16 64
文|《中国黄金报》记者王蓓 近日，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（下称《通知》），自《通知》发布之日起开展保险资金投资黄金业务试点。开展保险资金投资黄金业务试点，是深化保险资金运用改革、推动保险业高质量发展的有益举措。下一步，金融监管总局将密切跟踪试点进展，加强监督管理，做好《通知》的实施工作，推动保险资金投资黄金业务健康发展。 《通知》规定了试点投资黄金范围为在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。 试点参与主体为中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、太平人寿保险有限公司、中国出口信用保险公司、中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司。 中国黄金协会党委书记、副会长兼秘书长张永涛表示，保险资金进入黄金市场，将为市场带来流动性增强、市场繁荣、长期稳定等多重利好，助力黄金市场迈向更高层次的发展。 互促共赢：多元化配置与市场活跃度提升 黄金具有避险、金融等属性，在全球经济不确定性增加、地缘政治风险上升时，黄金能发挥稳定的保值增值作用。同时，黄金历来被视为抗通胀工具，能够帮助保险资金实现稳健的增长。 保险公司管
债市资讯 小亚 02月18日 23:02 85
近期发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确了新能源原则上全面推进市场化，并针对并网电量时间的不稳定性导致市场交易价格波动较大的问题，提出建立健全价格结算机制。 对新能源企业而言，推进电力市场化交易及跨省区交易有助于增强企业电量消纳，并通过绿色属性带来溢价收益；执行期内机制电量的差价结算模式也可在一定程度上保障电价和企业收益的稳定性。不过在整体电力行业建造成本下降以及电力装机供过于求的背景下，机制电价或将呈下降趋势，且机制电量外的电量部分没有差价补偿结算，完全市场化或将因集中出力而增加出现“零价”或“负价”电价的概率，进而影响新能源企业盈利。此外，该政策已明确以2025年6月1日为划分截点，若部分企业想确定保障性周期内以当前电量电价政策为准，势必在该时间截点前完成全容量并网，或将带来新一波新能源“抢装潮”。 一、政策背景及主要内容 鉴于我国新能源装机快速增长，2024年底已占全国发电装机容量的42%，原有的固定上网电价模式无法充分反映市场供求关系，也未能公平体现新能源对电力系统的调节责任等情况，2025年2月9日，国家发展改革委和国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》[1]（发改价格〔2025〕136号），推动新能源市场化改革。上述政策主要涉及以下内容： （1）确定新能源原则上全面推进市场化的方向；完善市场化交
债市资讯 小亚 02月18日 23:02 70
利率债二级 周二债市情绪消极，成交量有所回升。国债期货10Y主力合约低开后先震荡走低，盘中跌至今日低点后又震荡走高，最终全天收跌0.17%，振幅0.429%。联动银行间利率债现券上行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼438亿元】中国央行今日开展4892亿元7天期逆回购操作，因今日有5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和330亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼438亿元。数据方面：无 一级市场： 257704，180D，加权利率1.5529，全场倍数3.95倍，边际倍数4.62。 250205X10，10Y，加权利率1.6453，全场倍数2.41倍，边际倍数1.16。招标结束前，中债估值1.68，二级市场1.695/1.685，最新成交在1.69。中标综收（缴款日）1.6787，中标综收较估值低0.13BP，较最新成交价格低1.13BP。 09250402Z01，2Y，加权利率1.5482，全场倍数2.99倍，边际倍数1.57。招标结束前，中债估值1.6053，二级无对价无最新成交。中标综收（缴款日）1.5843，中标综收较估值低2.10BP。09240417Z15，7Y，加权利率1.7156，全场倍数3.09倍，边际倍数2.91。招标结束前，中债估值1.7321，二级市场-/1.72，最新成交在1.75。中标综收（缴款日）1.7413，中标综收较估值高0.
债市资讯 小亚 02月18日 23:02 61
票据转贴 今日资金面由均衡转向紧张市场，票据市场交投冷清。早盘市场供给充裕，买方提价收票，卖方犹豫观望亟待大行报价，足月国股小幅上行，其他期限则整体企稳。随着大行报价入场，卖方出票热情高涨，各期限票价快速上行，其中，7月国股上涨至1.18%附近。午后，受资金收紧影响，买方陆续离场观望，部分卖盘提价试探，但因整体交投冷清成交寥寥。截止尾盘，足月国股成交在1.23%。 同业存单 ●一级日评： 存单一级总体情绪较为平淡，1M期限大行国股发1.85%-1.91%，有个别买盘参与，AAA城商提价至1.9%以上有少量买盘参与；3M大行国股发1.75%-1.9%，价格不敌二级，需求冷清，AAA城商发在1.85%-1.95%也只有零星买盘；6M大行国股发1.75%-1.89%，无需求，AAA城商连续提价，于1.95%的位置有所起量；午盘后9M大行国股提价至1.9%时买盘开始出手，陆续上量，截止尾盘也有几十亿募集量；1Y期限发行仍受到期日影响，有价无市。 ●二级日评： 存单二级市场整体交投活跃，各期限收益大幅上行。月内买盘早盘活跃，成交在1.92~1.95%前后，城商行成交在1.95~1.96%附近，早盘关注较高，随着资金持续收紧，月内上浮2.00~2.05%前后成交。3月到期，大行国股早盘成交在1.95%前后，后续反弹至1.98~2.00%附近。二季度到期国股大行利差较大，早盘四月成交在2.00%
债市资讯 小亚 02月17日 23:02 53
来源：中信建投证券研究 中信建投分析指出，展望2025年，特朗普奉行外交孤立主义，中国政府旨在解决需求不足问题，加之AI产业技术扩散，或深刻影响中美两国下游产业链，故而2025年黄金涨价确定性弱于2024年。2024年给定黄金的判断是“高平台顺风期”，2025年对金价判断更倾向于“高平台振荡期”。 我们曾提出三个判断：①AI产业叙事不被证伪，美国资产定价方向不会有大变化；②利率尚未触及适配水平，中国内需不轻言拐点。③重视关税对全球产业重塑，2025年是关税博弈大年。 节后市场特征指向宏观交易大方向未变，有的是两点边际变化：①AI技术突破，中美股票均受益。②特朗普就任总统，关税博弈开启，市场顺势定价关税涟漪效应。 如何看待黄金？传统的实际利率和美元框架已失效，我们须回归到朴素的供需模型。 新框架解释2024年金价上涨，两个需求因素，央行购金以及，亚洲（尤其中国）私人部门投资需求扩容。前者与中东地缘政治有关，后者与2024年中国内需有关。 2024年我们判断金价“高平台顺风期”，2025年更倾向于判断黄金“高平台振荡期”。 一、近期宏观交易主要有三条线索： 线索一，科技热潮持续，中国资产风偏抬升。 Deepseek带动的科技浪潮，中美风偏资产均受益。美股、中国港股，还有A股不约而同定价AI主题。 1、DeepSeek概念持续发酵，A股行情不再局限于TMT行业，向更多“AI+”的领域延伸
债市资讯 小亚 02月17日 12:02 51
本周经济活动继续恢复，节奏仍然偏慢。 投资生产方面，根据百年建筑网，节后第二周建筑工地开复工进度继续慢于季节性，本周水泥价格回落、沥青价格回升。从工业生产来看，除高炉开工率持平前值外，其余重要开工率均上行。建筑工地开复工进度与工业生产开工率表现分化，生产供给恢复较快，但整体需求修复可能较慢。 消费方面，本周地铁出行、航班出行延续偏强，汽车销售有所回落，电影票房受《哪吒2》等影片支撑、显著强于季节性。 通胀方面，猪价、菜价下行，油价上行。食品价格在节后季节性回落，原油需关注后续特朗普与普京在沙特会面情况，或影响OPEC+政策。 出口方面，本周SCFI、BDI回落，特朗普关税可能对出口动能形成一定扰动，本周特朗普再对美国进口钢铁和铝产品加税、并提出对等关税，后续关注相关政策变化情况。 综合来看，本周国内基本面整体平稳，经济活动恢复节奏仍然偏慢。新房和二手房销售整体回升，一线城市相对强势，对齐春节后，一线新房显著强于去年同期，经济结构性修复延续。 风险提示：报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。 01 地产销售：一线新房强于去年同期 本周（2月7日至2月13日）新房成交环比回升，对齐春节后，一线城市显著强于去年同期。Wind20城成交面积环比+169.49%、同比-32.59%。观察重点城市，环比角度，重点城市均回升；同比角度，除上海（+25.40%）、深圳（+96.51%）强于去年同期外，
债市资讯 小亚 02月17日 12:02 48
本周，受资金利率并不宽松、社融超预期等因素影响，中短端信用债上行，二永债调整更为明显，利差整体压缩。但市场做多热情仍然强烈，长端调整幅度有限。 接下来，市场怎么走？ 我们认为，社融超预期、两会不确定性情况下，信用债仍然具备一定优势，但波动可能在所难免。 买短，还是买长？ 如果债市维持下行，那么，久期仍然不宜太短。当然，如果利率小幅上行，久期缩短肯定是更为合适的选择。而如果短端下行，中长端维持震荡，短端跑赢概率更高。 哪种情景概率更高？ 考虑到当前市场面临社融超预期、两会不确定性等各种因素，中长端大幅下行可能面临一定阻力，资金回归的确定性会更高。市场可能面临一种情景，即短端下行，中长端震荡，概率更高。但短端下行来的显然没有那么快，二月资金面可能延续均衡偏紧。 信用如何配置？ 综合判断，考虑到诸多不确定性等，建议适当缩短账户久期，建议以2.2%~2.3%作为标准，关注高票息资产。品种上，二永债相比普信债比价优势不明显，但震荡市场中，二永债流动性更好的优势或会有所体现。超长债近期交易量持续放大，市场分歧加重，可以适当观望。 风险提示：宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期。 01 两会前，继续买吗？ 本周资金面进一步趋紧，社融超预期，后市如何看待？我们继续进一步探讨。 1.1 本周市场表现如何？ 本周信用债市场收益率中短端上行，长端下行，利差普遍下行。信用债收益率走势分化，短端，
债市资讯 小亚 02月17日 12:02 53
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
