2025-03-03 11:16:35
近期，欧元区经济数据在经历了一段时间的低迷后，终于在2月有所反弹。然而，尽管经济数据有所改善，但通胀依旧显示出一定的粘性，市场对欧央行今年年内的降息预期也并未因此大幅下降，反而继续维持在85个基点的高位。同时，市场风险偏好的走弱也进一步压制了欧元的反弹高度，使得欧元/美元汇率在低位震荡。
欧元区经济数据有所反弹，但通胀粘性依旧
今年2月，欧元区经济数据自前期低点有所反弹，这主要得益于制造业和服务业活动的微弱增长。具体来看，欧元区2月制造业PMI初值录得47.3，好于前值的46.6，虽然仍位于荣枯线下方，但显示出制造业活动有所回暖。同时，服务业PMI初值录得50.7，虽然不及预期的51.5和前值的51.3，但依旧维持在荣枯线上方，表明服务业活动仍在扩张。综合PMI初值录得50.2，虽然也不及预期的50.5和前值的50.2，但整体上看，欧元区经济数据在2月有所好转。
然而，尽管经济数据有所改善，但通胀依旧显示出一定的粘性。欧元区1月通胀同比增速超过市场预期，录得2.5%，高于前值的2.4%，这也延续了自2024年9月以来通胀数据的反弹趋势。而环比增速则持平于前值，仅仅录得-0.3%。欧央行尤为关注的核心CPI同比增速再次录得2.7%，和前值持平。目前来看，核心通胀依旧展示出一定粘性，自2024年9月以来就没有延续此前下行的趋势，1月核心通胀依旧维持在2.7%附近这一水平。
市场对欧央行降息预期维持高位，风险偏好走弱压制欧元
尽管欧元区经济数据有所反弹，但市场对欧央行在今年的降息预期依旧维持在高位。考虑到目前市场对欧央行今年降息预期明显高于美联储，而欧盟又面临美国对其加收关税的风险，这使得欧元/美元汇率承压。
此外，市场风险偏好在特朗普关税的威胁下明显走弱，这也进一步压制了欧元的反弹高度。特朗普政府对欧盟的关税政策一直充满不确定性，这使得市场对欧元区经济的担忧加剧，进而影响了欧元的走势。截至2月28日收盘，欧元对美元走低0.5%左右，显示出市场对欧元区经济的担忧并未完全消散。
欧元区通胀数据继续受到关注，市场预期2月CPI将走弱
欧元区通胀数据一直是市场关注的焦点之一。尽管1月通胀数据有所反弹，但市场预计2月CPI数据可能会走弱。ECB2月末公布的未来1年通胀预期则自前值的2.8%下行至2.6%，这也进一步加剧了市场对欧元区通胀的担忧。
市场预计，2月通胀可能会自2.5%下降至2.3%，而核心通胀则会下降至2.5%。如果这一预期成真，那么欧元区通胀数据将再次面临下行压力，这将对欧元的走势产生进一步影响。
欧央行3月议息会议备受瞩目，降息预期或影响欧元走势
本周的欧央行会议备受市场瞩目。市场普遍预期欧央行将再次降息25个基点，但管委会可能不会再在政策声明中将货币政策描述为具有限制性。这也符合1月会议纪要中所指出的，“货币政策可能不会再被称为具有限制性的时点正在临近。”
然而，尽管欧央行可能会再次降息，但市场对降息步伐的预期却存在差异。一些市场人士认为，随着欧元区经济数据的反弹和通胀粘性的存在，欧央行未来降息的步伐可能会放缓。而另一些市场人士则认为，考虑到特朗普政府对欧盟的关税威胁和欧元区经济的整体状况，欧央行未来仍有较大的降息空间。
在此背景下，欧央行会议对未来利率路径的暗示将直接影响欧元的走势。如果欧央行暗示未来降息步伐将放缓，那么欧元可能会获得一定的支撑。而如果欧央行继续强调降息的必要性，那么欧元可能会继续承压。
德国选举结果未产生过多影响，但政府组建仍存不确定性
2月的德国大选结果并未出现太多意外，CDU/CSU联盟党如期获得胜利。然而，更值得关注的是联盟党其能否领头组建出一个稳定的政府，并推出有利德国经济复苏的政策。
目前，德国各党派之间的谈判仍在进行中，政府组建的进展仍存在不确定性。如果德国可以在本月末之前成功组建出较为稳定的政府，并且提出一些列有利经济发展的政策（比如放松“债务刹车”的限制），那么欧元可能会获得一定的支撑。否则，各党派之间谈判的时间越长，市场对不确定性的担忧就可能压制欧元出现持续的反弹。
特朗普关税政策对欧元构成压制，警惕潜在风险
特朗普政府对欧盟的关税政策一直是市场关注的焦点之一。考虑到欧美央行货币政策的分化（市场依旧预计今年年内欧央行的降息幅度会明显超过美联储），以及特朗普对欧盟潜在的关税威胁，欧元/美元汇率在3月内可能仍然较难走出突破性的反弹行情。
尤其如果欧元多头仍然无法突破1.05附近的阻力，那么欧元可能会继续维持在低位震荡。因此，投资者应警惕特朗普关税政策对欧元构成的潜在风险，并密切关注欧美央行货币政策的动向以及欧元区经济数据的变化。
欧元区经济数据反弹的可持续性仍需观察
尽管欧元区经济数据在2月有所反弹，但这种反弹的可持续性仍需观察。一方面，欧元区制造业仍然处于萎缩区间，尽管收缩的速度有所放缓，但整体状况并未发生根本性改变。另一方面，尽管服务业活动连续第三个月增长，但增幅较微弱，且部分关键成员国的商业活动超预期走弱。
在此背景下，欧元区花旗宏观经济意外指数在2月月内虽然出现一定的反弹迹象，但如果这种趋势不能持续，那么欧元可能会再次承压。因此，投资者应密切关注欧元区经济数据的变化以及欧央行货币政策的动向，以判断欧元未来的走势。
欧元/美元技术分析
从日线的角度来看，目前的重点是0.9534（2022年低点）到1.1274（2024年高点）的61.8回撤位1.0199。持续突破将巩固中期看跌趋势反转的情况，并为回升至0.9534铺平道路。然而，从1.0199的反转将表明1.1274的价格行为只是一种修正模式，并且已经完成。
从月线来看，从1.6039开始的下跌趋势仍然存在，欧元/美元保持在下降通道内，反弹的上行空间被55MEMA（现在为1.0929）限制。从0.9534开始的盘整可能会进一步扩大，似乎会出现另一条上涨腿。但只要1.1274阻力位守住，最终的下行突破将略微有利。
综上所述，欧元区经济数据在2月有所反弹，但通胀依旧显示出一定的粘性，市场对欧央行今年年内的降息预期也并未因此大幅下降。同时，市场风险偏好的走弱以及特朗普关税政策的威胁也进一步压制了欧元的反弹高度。
在未来一段时间内，投资者应密切关注欧元区经济数据的变化以及欧央行货币政策的动向。如果欧元区经济数据能够持续反弹且通胀压力得到有效控制，那么欧元可能会获得一定的支撑。而如果欧元区经济数据再次走弱或特朗普政府对欧盟的关税政策进一步升级，那么欧元可能会继续承压。
此外，投资者还应关注德国政府组建的进展以及欧美央行货币政策的分化情况。这些因素都可能对欧元的走势产生重要影响。在未来的投资中，投资者应保持谨慎态度，密切关注市场动态并灵活调整投资策略以应对潜在风险。
（亚汇网编辑：慧雅）
