2025年4月28日，国内期货主力合约涨跌互现，短纤涨超2%，PTA、瓶片、PX0>对二甲苯（PX）、沥青、低硫燃料油（LU）、玉米、尿素涨超1%。跌幅方面，多晶硅跌超3%，菜粕、豆二、碳酸锂、棕榈油跌超2%，豆粕、苯乙烯跌近2%。 据光大期货，截至4月25日，PTA开工负荷78.9%，月环比下降1个百分点。PTA5月仍处检修季，5月份约有2085万吨/年产能有检修计划，涉及TA月损失量在111.3万吨，对PX需求减少量在72.9万吨，TA工厂检修计划落地的可能性较大。且目前下游涤丝产销整体偏弱，五一节前存在部分放量，聚酯工厂原料库存持续攀升，绝对量为五年同期高位，关税扰动下需求维持弱势。故5月份TA在检修落实下，供应预期继续收窄，下游尚有足够原料库存消化，TA库存继续去库，TA价格或跟随原料价格震荡。关注TA装置检修落实情况，以及原料价格波动。
商品指数 小亚 04月28日 23:03 2
天然橡胶和20号胶评论： 4月份天然橡胶、20号胶震荡为主，RU09合约维持在14035-15350区间，NR06合约11660-13025区间，近期震荡区间明显缩小，但仍未有突破，今日RU09及NR06全天振幅较小，RU09收跌0.27%，NR06收跌0.85%，20号胶弱于天然橡胶。 供给端，国内及东南亚产区物候暂无明显异常，供应端产量增长预期对胶价形成压制；需求端，4月24日当周全钢胎开工率62.46%，半钢胎开工率为78.11%，环比继续回落，轮胎开工率连续六周环比下滑；库存方面，钢联数据显示，4月25日当周青岛地区库存为60.87万吨，环比继续下滑；4月18日当周社会库存为136.89万吨，环比下滑，库存连续下滑，库存压力有所缓解。 整体来看，近期橡胶基本面无新的影响因素出现，虽然前期的库存压力有所缓解，但市场担忧后期消费数据不佳，盘面上下两难，临近假期，建议橡胶系以减仓为主，防范突发风险。风险点：其他突发因素。 长安期货：刘娜 F3070799Z00153952025年4月28日
自上周五夜盘以来，聚酯板块集体上行，原料端的PTA一改往日低迷，出现增仓上涨，盘中涨幅超2%。究其原因，美国关税战自4月2日起，目前暂告一段落，随着美政府态度软化，市场也出现快速响应，风险偏好回升，聚酯出口预期得到提振，叠加节前终端补库，聚酯产销好转，上周聚酯开工依旧在93.9%的高位，情绪因素主导今日盘面出现反弹。 基本面来看，截至4月25日，PTA开工负荷78.9%，月环比下降1个百分点。PTA5月仍处检修季，5月份约有2085万吨/年产能有检修计划，涉及PTA月损失量在111.3万吨，且检修计划落地的可能性较大。在供给缩量的预期下，PTA供需宽松的格局或相应收紧，库存存在下滑可能。在此情况下，现货基差明显上行，加工费有所修复，基本面边际转强。不过，目前下游涤丝产销整体偏弱，五一节前存在部分放量，聚酯工厂原料库存持续攀升，绝对量为五年同期高位，后续若关税扰动持续，需求端的负反馈仍可能卷土重来，需谨慎对待短期PTA的上涨持续性，同时也需关注PTA装置检修落实情况，以及原料价格波动情况对盘面的影响。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文
来源：富宝钢铁 4月25日，中国钢铁工业协会党委常委、副会长骆铁军在第二十一届钢铁产业发展战略会议主旨大会上表示：“我国钢铁行业依然是全球最具竞争力的产业，我国钢材产品在国际市场上仍具有竞争优势。” 前期按照常规消息面理解，春节前后钢厂复产，产量属于缓慢爬坡走势，但是随着国家统计局数据出台，供应端缓增变成伪命题。国家统计局数据显示，第1季度，我国粗钢产量达到25933万吨，同比增长0.6%；从数据走势来看，我国粗钢产量已经达峰。但二季度钢厂尚未进行明显减产计划，所以从持续增加的铁水产量来看，二季度若无明显减产计划出台，粗钢产量在顶峰的情况还将继续。预计钢厂真正减产，应该在三、四季度。周五市场一篇小作文引发的期货持续上涨，引起了市场的热议以及焦点。 富宝小编们第一时间收到相关消息就迅速对全国各大钢厂展开了电话调研，合计共调研42家样本钢厂信息反馈，其中有4家刚才表示听说过相关政策，主要是中钢协相关倡导文件，发改委以及工信部并未发布具体红头文件。其余38家钢厂表示从未收到过相关政策发布。 这里还需要注意一点，今年开年前后，市场条件也是不一样的。2024年开年钢价一路下跌，基本不给市场反应机会，钢厂亏损加剧，被动提前减产。尤其是三季度减产加速，9月在钢材价格超跌，政策预期，需求尚可的条件下，形成强势反弹。虽然国庆过后钢价出现回落，但底部价格上移。 2025年开年钢厂产量维持一般增速，加之
核心观点：中性偏多供应方面，产量开始止跌回稳；出口仍无实质变化，但其他肥料出口增长明显；春耕需求推进缓慢，但低价企业收单好转明显，库存较难持续累库。综合来看，农需旺季需求仍可启动，短期内尿素或回归偏强震荡。 月差：偏多可关注现货强势前提下的月差走强机会。 政策：中性市场传言出口或将放松，但实质上的变化仍未出现。 现货：中性近期需求进入相对弱势状态，下游复合肥夏季需求推进缓慢，现货价格呈现缓慢走弱之势，但本周末开始，部分企业低价收单已有好转，市场整体交易氛围有所好转。 库存：中性企业库存累库开始趋缓，本周随着需求开始回升，库存或停止增长。 出口：中性偏多出口政策仍无改变；市场传出伊朗肥料运输船只事故，国际氮肥价格仍明显偏高，复合肥出口动力依旧较强。 需求：中性农需仍处于旺季，前期夏季肥推进缓慢，市场交易情绪偏弱，但后续需求依旧存在，近期价格回落以后，需求已经开始有所好转。 现货价格下跌后企稳 尿素现货日度均价 尿素现货经历短暂企稳反弹后，出口传言再度落空，下游对涨价接受度再度减弱，价格重新进入下滑轨道，但随着价格走低，需求开始逐渐增加，显示农业需求仍在。 尿素现货市场价 氯化铵市场近期价格持稳，交投氛围清淡，企业以执行前期订单为主，新单较少，下游复合肥厂以刚需补库为主，不过由于开工率下行，供需仍维持基本平衡。 己内酰胺开工率上调，焦化硫酸铵开工率基本不变，硫酸铵市场在价格上涨后，交易
核心观点：中性基本面，PVC开工回升，整体库存继续去化；估值低位。关注国内是否有政策出台及实质影响；策略关注远月低买配置。 月差：中性9-1月差近期震荡走强。 原料支撑：中性1）电石负荷下滑，乌海电石降50报2450元/吨。2）兰炭中料报615元/吨，持平上周。 供给：中性偏空国内开工回升。PVC粉整体开工率为75.64%，环比增1.02个百分点；其中电石法PVC粉开工率为77.22%，环比降0.56个百分点；乙烯法PVC粉开工率为71.67%，环比增5.09个百分点。 需求：中性偏空1）下游制品开工分化。2）出口：近端出口平平。3）产业链继续去库。 利润：中性偏多单PVC利润低位，综合利润分化。电石一体化吨利-1022元，山东外购电石法吨利-1043元；华北乙烯法利润529元/吨。西北综合利润390元/吨，华北综合利润-333元/吨，双吨价差2939元。 宏观：中性海外不确定性强，关注国内可能刺激政策、去产能政策。 兰炭电石 兰炭开工微增，价格弱稳 兰炭开工微增。样本企业开工率为51.98%（+0.37%）。 兰炭价格平稳。神木中料降报615元/吨，持平上周。 电石供应下滑价格微降 电石供应下滑。电石开工降0.99个百分点至71.88%，整体开工中偏低。 电石价格小幅下跌。乌海电石2450元/吨，较上周降50。 PVC开工 PVC周度开工回升 本周PVC粉整体开工率为75.64%
沐甜科技糖网 根据标普全球商品洞察（S&PGlobalCommodityInsights）近日发布的对23位分析师的调查显示，4月上半月巴西中南部主产区的糖产量预计为69.4万吨，较去年同期下降3.8%。 “尽管生产商的预期更为乐观，但报告显示甘蔗单产仍低于预期——即使与已经下降的去年同期水平相比也是如此，”CommodityInsights糖业分析师BiancaGuimaraes表示。“虽然单产可能会有小幅回升，但整个榨季的前景仍指向下降。不过，现在得出最终结论还为时过早，” 调查显示，4月上半月的甘蔗压榨量估计在1200万吨至1810万吨之间。平均估计值为1516万吨，较去年下降5.9%。 甘蔗ATR预计为108.15公斤/吨，同比增加1.4%。 预计用于糖生产的甘蔗比例为44.48%，高于一年前的44.08%。 预计4月上半月来自甘蔗和玉米的总乙醇产量为8.92亿升，同比增长8.3%。 行业组织UNICA预计将在未来几天发布其官方生产数据。
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0428热点追踪：从大涨到大跌，豆粕经历了什么？
摘要：随着各项抗旱措施逐步落地+新麦上市，谷物市场天气溢价可能要回落。玉米港口高库存+低贸易流+仓单压力增加，短期对天气升水支撑不足。本作物年度内后期，玉米进口预期大概率要下调，年度供需会平衡，结余会收缩，玉米C09合约周期内区间支撑稳固。对比看，四季度巴西玉米到港或会增多，新季产量预期稳定且暂无太大天气风险。因此，中期可关注玉米月差走扩行情。 1、短期关税政策对谷物市场冲击影响始终有限 巴西已是中国最大的玉米进口来源国，2024年占比达47%左右；从乌克兰占比约为34%，从美国进口占比15%。从巴西进口主要集中在下半年到港，2023年进口1261万，2024年国内丰产，进口谷物政策收紧，但也从巴西进口了647万吨玉米。自去年10月至今年3月统计，国内进口玉米仅115万吨，同比少94%，“丰产+结转库存高+政策收紧”是主要缘故。从去年三季度进口通关速度逐步放慢，四季度按照惯例的剩余配额再分配也并未进行下发。 2024/25年度其他谷物补充进口量也在大幅缩减。自去年10月至今年2月统计，我国玉米+小麦+高粱+大麦+DDGS+木薯干+豌豆+稻谷进口总量1107万吨，上一年度同期3410万吨，同比减少67.5%。本作物年度，玉米及替代谷物进口减少，结转库存将持续收缩。虽然政策导向有利好玉米长周期行情趋势，但也要清晰认识到，近年来新疆推广高密度种植技术，已成功带动单产水平有了质的提升，国内
钢材：库存低位限产扰动，钢价或将先扬后抑 需求：据国家统计局数据，1-3月制造业投资同比增长9.1%，增速比1-2月加快0.1个百分点；基建投资同比增长5.8%，加快0.2个百分点；房地产投资同比下降9.9%，降幅扩大0.1个百分点。一季度地产需求仍是主要拖累，制造业、基建表现较强。一季度粗钢净出口同比增长18.1%，粗钢表需同比下降1.3%，总体依然呈现外需强、内需弱的局面。4月以来螺纹需求恢复有所加快，螺纹周度表需一度达到273.8万吨，而板材需求见顶回落，尤其是冷轧需求下降明显，使得4月份冷热价差大幅收窄，卷螺价差也明显收窄。5月份仍处于工程施工旺季，宏观政策层面仍有宽松预期，预计螺纹需求仍有进一步好转的空间，板材需求则在出口关税影响以及制造业消费淡季到来影响下，或将呈现下降局面。 供应：一季度粗钢及生铁产量同比分别增长0.6%和0.8%，其中3月粗钢及生铁产量同比分别增长4.6%和3.1%。4月铁水产量持续攀升，最新一周铁水产量高达244.35万吨，创下2023年10月以来新高。4月螺纹产量小幅增加，热卷产量则高位有所回落。近期钢厂盈利有所回落，但247家钢厂盈利率仍达到57.58%，钢厂生产仍有进一步增加的动力。不过近期有关粗钢产量压减的政策传闻不断，如果减产政策落地，对缓解市场供应压力将形成明显利好支撑。 库存：4月份五大品种库存累计下降203.5万吨，其中螺纹库存下降
商品指数 小亚 04月28日 12:02 9
来源：CommodityTradingAdvisors 中国期货业协会将于5月17日举办2025年期货从业人员资格考试（统一考试） 考试内容：期货基础知识、期货法律法规、期货投资分析 考试时间：5月17日 机构报名时间：4月24日至25日，每日9时至17时。 个人报名时间：4月28日至29日，每日9时至17时。 准考证打印时间：5月13日10：00-5月17日16：00。 成绩查询时间：考试结束日起7个工作日后。 报名通道：中国期货业协会网站--资格考试--资格考试报名 报名对象： 报名期货基础知识、期货法律法规的考生，应符合《期货从业人员管理办法》第七条规定。 报名期货投资分析的考生应已取得期货从业人员资格考试合格证且具有大学本科及以上学历或本科在读。 考试教材： 考试所用教材为协会编写的《期货及衍生品基础（第三版）》《期货法律法规与职业道德（第二版）》《期货及衍生品分析与应用（第四版）》。 考试地点： 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、银川、西宁、乌鲁木齐、拉萨、大连、青岛、宁波、厦门、深圳、无锡、温州、赣州、金华、烟台、徐州、汕头、保定等。
商品指数 小亚 04月28日 12:02 10
来源：中粮期货研究中心 引言 自从月初新一轮关税争端启幕以来，受到成本端和需求端两面夹击的PTA就成为了风口浪尖的品种，无论是油价带来的成本坍塌还是需求端外贸的高度不确定性都给PTA价格带来了巨大的压力，价格一度向下逼近4000关口。不过进入月底，随着关税风险的暂时释放，PTA也迎来了预期的修复，价格无视成本端国际油价的弱势，逐渐开启反弹。 一、供需：暂得喘息 2025年聚酯原料的供需格局，自年初起就承受着巨大的压力。海外财政扩张周期的结束，“抢出口”效应消退的后遗症，都让市场难以对海外需求给出一个乐观的预期，而特朗普上台之后的一系列激进举措，更是加剧了市场的悲观情绪。于是，原本“金三银四”的旺季订单几乎消失不见，整个纺服下游都在逡巡观望，下游库存不断累积。而进入4月后愈演愈烈的关税争端更是加剧了这个过程，市场担忧外贸订单的永久性损失，库存贬值压力的加剧让聚酯工厂的降负预期无比强烈，这无疑让PTA的需求端雪上加霜。 不过在短期情绪的冲击过后，市场发现情况似乎并没有预想中那么糟。绝对低位的价格对需求的刺激作用仍然存在，随着原料端逐渐企稳，下游也开启了试探性的采购，中下旬后产销逐渐迎来了久违的放量；而在供应端，主流大厂减产挺价的意愿更加坚定，在传统检修季也给价格带来了确定性的支撑。随着月底关税争端缓和的消息不断传来，PTA在5月供需边际好转的预期逐渐高涨。 图1聚酯负荷（%） 二、估值
卓创资讯生猪行业资深分析师李晶 【导语】2月中旬过后随着养殖端持续压栏增重，叠加二次育肥不间断地补栏，生猪供应增幅不及预期，低价迟迟未至，且肥标价差的迅速收窄也难推进供应增量，市场对担忧供应后移会形成“堰塞湖”。但当前增重幅度符合季节性变化规律，且未与屠企收购需求脱节，同时，6月前后养殖端或进行减重动作，短时增量或带来猪价回落，但二次育肥仍有一定空栏率，二次育肥逢低补栏仍托底市场，“堰塞湖”出现可能性不大。 供应增量与肥标价差收窄的背景下，养殖端不减增重动作 根据农业农村部监测全国能繁母猪存栏和卓创资讯对能繁母猪存栏量在200头以上规模企业能繁母猪数据推算，1-4月生猪理论供应量环比小幅度增加，且规模场环比增幅超过全国整体增幅。而根据前移六个月的新生仔猪数据推算，1-4月生猪理论供应量亦呈连续增加走势，因此综合各方口径推算，1-4月生猪理论出栏量或环比连续增加，且规模企业增幅相对较大。同时根据卓创资讯监测数据显示，1-4月肥标价差呈先高位震荡后连续收窄走势，其中2月底后收窄速度明显加快，部分地区肥标价差已出现倒挂。 在理论供应量持续增加与肥标价差收窄的背景下，养殖端理应进行减重操作，但从生猪交易均重数据分析，自2月中旬过后，体重仍呈连续增加走势。截至4月17日，全国生猪交易均重涨至126.00公斤，较2月17日增加2.43公斤，较2024年四季度最高点尚偏高0.02公斤。在当前消费
商品指数 小亚 04月28日 12:02 8
来源：期货日报 近日，巴西矿业巨头淡水河谷公布第一季度业绩：受铁矿石价格下跌拖累，第一季度净营收为81.2亿美元，同比下降4%，市场预期为80.3亿美元；净利润为13.9亿美元，同比下降17%，市场预期为16.8亿美元。淡水河谷表示，业绩下滑主要受到铁矿石价格下跌的影响。 记者注意到，今年春节以来，黑色板块集体下行，铁矿石价格表现相对偏强。截至4月25日，铁矿石期货2509合约收报709元/吨，较年内高点累计下跌11.65%，今年最低跌至670.5元/吨。普氏铁矿石价格指数（CFR）最新值为100.45美元/吨，全年均值为102.82美元/吨，较去年下降6.62美元/吨。 “铁矿石价格走弱受多种因素影响，黑色板块集体承压，同时海外宏观风险扰动不断，贸易战冲击商品市场，进一步助推铁矿石价格下行。此外，2025年铁矿石新增产能投放较多，供应过剩担忧发酵也是抑制矿价的重要因素。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说。 当前进口矿市场的情况如何？华宝期货高级研究员程鹏告诉记者，国内港口进口矿库存持续去化，一方面是供给端增量不及预期，一季度澳洲三次飓风天气影响主流矿供给，非主流矿和国产矿供应收缩。另一方面是国内政策提前发力，制造业和基建用钢高速增长，长流程钢厂利润同比上升且利润水平相对可观，国内铁矿石需求同比增速较高。 数据显示，现阶段，铁矿石供需格局相对良好，库存高位去化，国内47港库存最新值为1
商品指数 小亚 04月28日 08:16 15
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 研究助理涂标 本报告完成时间|2025年4月25日 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 助理研究员：涂标 期货从业信息：F03128525
商品指数 小亚 04月28日 07:32 17
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 研究助理涂标 本报告完成时间|2024年4月25日 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 助理研究员：涂标 期货从业信息：F03128525
商品指数 小亚 04月28日 07:32 12
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 本报告完成时间|2025年4月24日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570
商品指数 小亚 04月28日 07:32 14
来源：能源研发中心 油价经历非常纠结的一周，绝对波动空间只有3美元，但走势却是窄区间内的复杂无序拉锯，显示资金更多持谨慎观望态势，因为有太多因素需要进一步明朗。持仓结构显示欧美原油期货投机净多头寸均有所回补，截至4月22日当周，投机者将WTI原油期货市场的净多头头寸增加了37，514份合约，至113，884份合约，连续第二周回升，布伦特原油投机净多头寸在此前2周暴跌21万手之后，最新一期数据显示截至4月22日当周，布伦特原油投机者将净多头头寸增加29，432手，至128，383手。资金的回补净多头寸动作在一定程度上缓解了油价下行压力，这也能解释油价为何没有直接掉头下行，而是以横盘拉锯的方式来进一步蓄势。 本周原油月差高位拉锯，整体保持相对强势，因预期较为悲观远端油价维持弱势表现。欧美成品油市场表现强于原油，尤其是汽油在需求反弹带动下，成品油裂解差有所走强。中国市场成品油处于节前降价促销排库阶段，近期整体表现偏弱。 最近几周市场的焦点集中在关税、美伊谈判以及本周重新进入视野的欧佩克+6月产量计划。 越来越多迹象显示特朗普希望尽快与寻求降低关税的美国伙伴达成贸易协议。美国贸易代表办公室：正在就对等贸易的替代方案进行谈判，正在与日本和其他国家“不断接触”替代性对等贸易安排，这些安排可能会消除或降低目前对大多数国家征收的10%的关税水平。美国贸易代表办公室发言人在一份电子邮件声明中说，这些
近日，随着期货公司定期报告陆续披露，期货业发展的整体态势逐渐浮出水面。数据显示，期货公司营业收入波动显著加大，行业竞争和分化加剧。 据业内人士介绍，期货公司营业收入波动加大主要受去年出台的新规影响。2024年11月，中国期货业协会发布《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》，明确对同一交易日内签署采购和销售合同等六大类贸易类业务采用净额法确认收入，于2025年正式落地实施。值得注意的是，该调整会显著影响期货公司财报中营业收入及营业支出的列示口径，但对业务的盈亏没有影响。 4月25日，弘业期货发布的2025年一季报显示，公司营业收入为6.43亿元，同比增长259.1%；实现归母净利润120万元，成功扭亏为盈。其中，其他业务收入显著增加，达到5.6亿元，主要得益于子公司弘业资本在大宗商品交易及风险管理业务方面的扩展。 南华期货此前发布的2025年第一季度报告显示，一季度营收为5.34亿元，同比下降46.20%；归属于上市公司股东的净利润为8573.83万元，同比增长0.13%。南华期货营收大幅下滑，主要受上述新规影响，净利润则未受波及。 作为期货行业昔日“一哥”，永安期货一季度业绩有所承压。4月23日，永安期货发布的2025年一季报显示，该公司一季度营业收入为22.77亿元，同比下降47.51%；归母净利润为929.46万元，同比下降88.08%；基本每股收益0.01元。 永安
商品指数 小亚 04月28日 07:24 8
中钢网 明日钢价预测 周末两天主受消息影响，量价齐升，也致使节前补库的动作有所提前，随着节前剩余三天，明日行情该怎么走，往下看…… 一、钢市影响因素有以下几点 1、减产已成共识亟须转化为统一行动 钢铁行业效益仍保持较低水平，我国粗钢产量已经达峰，需求总量下降，呈现结构变化，钢材出口“量增价跌”，国际关税纷争影响我国钢铁行业运行，流程结构优化对行业绿色低碳发展至关重要，要严控新增产能、畅通退出渠道，反内卷、强自律，把握正确出口导向，钢铁行业碳履约进程，绿色低碳是行业高质量发展方向。（亚汇网） 2、楼市新政蓄势待发 会议为房地产市场未来走向奠定重要基调。会议提出“加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造”言语较上次均有提高，且首提“加大高品质住房供给”，将深刻改变供需关系并重塑行业格局，也将加速推进供需关系从总量匹配向结构性匹配演进，政策有望加快落地。（财联社） 3、5月空冰洗排产同比增5.9% 2025年5月空冰洗排产合计总量共计3821万台，较去年同期生产实绩上涨5.9%。分产品来看，5月份家用空调排产2330万台，较去年同期生产实绩增长9.9%；冰箱排产783万台，较上年同期生产实绩下降4.9%；洗衣机排产708万台，较去年同期生产实绩增长6.5%。（产业在线） 二、现货市场方面 今日螺纹钢：小幅上涨 市场交投情绪好转背景下，节前市场补库需求提前兑现，贸易商出货好转，
商品指数 小亚 04月27日 23:02 14
卓创资讯猪肉市场分析师马丽媛 【导语】2025年2月中旬至今，国内白条猪肉价格呈窄幅震荡的态势，市场供需互为掣肘，价格涨跌两难。目前养殖端存一定压栏抗价意向，下游需求亦低迷，至月底价格或波动不大。在供应收紧的情况下，预计5月中下旬白条猪肉价格不乏有上涨的可能。 1.2025年2月中旬至今国内白条猪肉价格窄幅震荡 从图1看到，2025年春节过后（2月上旬）国内白条猪肉价格快速下降，中旬跌至低位后至今，猪肉价格趋稳运行，调整空间较小。据卓创资讯统计，2025年2月10日至4月25日，国内白条猪肉成交均价18.90元/公斤，高点为19.12元/公斤，低点为18.64元/公斤，价格调整空间在0.48元/公斤之内。 导致猪肉价格持续窄幅震荡的原因主要有两方面： 供应来看，市场猪源有限，上游养殖端出栏积极性欠佳。从上游推算，2-4月份为全年适重猪源出栏量低点，同时上游养殖场存压栏增重意向，部分地区二次育肥滚动补栏，截留屠宰企业收购猪源，导致猪肉供应被动减少。从图2看到，2025年2月以来生猪宰后均重呈持续上升的态势，据卓创资讯统计，截至4月第四周，生猪宰后均重为92.70公斤，较2月初增加2.00%。宰后均重的增加一定程度上增加猪肉供应，但因增幅不及生猪出栏量降幅，且部分屠宰企业出于国储订单、分摊固定成本、被动等多重因素考虑而分割入库，共同导致2-4月白条猪肉供应量有限，对价格起到一定支撑。
商品指数 小亚 04月27日 13:40 15
（卓创资讯甲醇分析师薛菲） 目前位于中东某国家的港口仅有BandarAbbas受到影响，Assalueh和BIk港口均正常装船排货，甲醇多从Assalueh和BIk港口装港排货，目前多数泊位正常作业。目前中东某国家所有甲醇装置稳定运行中，开工维持在85%附近，4月份其装港量宽幅提升，预估4月份中东某国家装港数量为60万吨附近，相比3月份上涨103%，5月份进口量延续提升。中期来看，基本面偏弱，近强远弱局面保持，价格或将稳中偏弱震荡。关注心态及供应端变化。
来源：化肥价格资讯 全球尿素价格波动频现，涨跌交错，暗藏玄机！有人看涨，有人却已开始谨慎观望！这一次，你是跟进还是撤退？别光看表面，细节里藏着大机会！ 国际尿素行情快报（2025-04-25） ??小颗粒尿素离岸价变动： 中国散装小颗粒：1935-1950元/吨，高端小幅下调约7元/吨。 黑海小颗粒港口：2548-2620元/吨，小幅上扬约15-36元/吨，局部出货略紧。 波罗的海小颗粒港口：2513-2583元/吨，跟随黑海同步小幅上行。 中东小颗粒港口：2875-2913元/吨，整体稳中偏强，上涨约36元/吨。 巴西小颗粒CFR：2730-2841元/吨，高端劲涨约73元/吨！拉美市场需求亮眼。 印度到岸价：2800-2898元/吨，整体持平，买盘稍显谨慎。 ??大颗粒尿素离岸价变动： 伊朗大颗粒港口：2409-2548元/吨，低端显著下调约80元/吨，出货压力增加。 埃及（欧洲）大颗粒港口：2795-2873元/吨，上涨约36-65元/吨，欧洲需求支撑明显。 巴西大颗粒CFR：2730-2841元/吨，高端同步劲涨约73元/吨，巴西农需发力！ 东南亚大颗粒CFR：3058-3131元/吨，小幅上行约36元/吨。 中国大颗粒离岸价：1973-1988元/吨，高端微跌约7元/吨，走势偏弱。 ????整体分析： 国际尿素价格整体呈现“局部火爆，局部退烧”的双重格局！ 黑海、波罗的海、中东
商品指数 小亚 04月27日 12:01 13
来源：期货日报 近期，国内电解铜库存快速下降。SMM数据显示，截至4月25日，上海期货交易所铜库存减少5.49万吨，至11.68万吨，单周降幅超过31%。 市场人士认为，贸易战导致铜价大幅波动、基本面出现变化等因素加速了电解铜库存去化。 3月下旬以来，随着传统消费旺季到来，国内铜市开启季节性去库。特别是4月以来，国内铜库存去化幅度远超往年。究其原因，新湖期货有色金属分析师李瑶瑶告诉期货日报记者，3月铜价快速上涨抑制下游需求，4月铜价回落后，部分被抑制的需求集中释放。在贸易战的影响下，抢出口需求使一季度国内铜消费超预期增长，1—3月铜表观消费同比增长达8%。分领域来看，一季度空调出口同比增长19.1%，线缆出口同比增长11.5%，集成电路出口同比增长22%，汽车出口同比增长7.3%。 今年2月底，特朗普政府启动铜进口调查，覆盖原料铜、精炼铜、铜合金等品类。中泰期货分析师彭定桂表示，3月美国加征钢铁和铝关税后，市场对美国加征铜关税的预期升温，导致COMEX铜溢价飙升。数据显示，COMEX铜库存从3月初的9万吨增至4月25日的13万吨，同期的LME铜库存则从26万吨降至21万吨。高盛预测，三季度末COMEX铜库存或激增至30万~40万吨，占全球库存的45%~60%。 值得注意的是，我国一季度精铜净进口量明显下降。海关总署的数据显示，1—3月精铜累计进口91.5万吨，同比减少4.7万吨；累
商品指数 小亚 04月27日 08:24 13
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部陈家谊 研究助理|中信建投期货研究发展部郝鸿飞 本报告完成时间|2025年4月26日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师：陈家谊 期货交易咨询从业信息：Z0019860 联系人：郝鸿飞 期货从业信息：F03129492
商品指数 小亚 04月27日 07:32 17
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部 研究员：田亚雄 本报告完成时间|2025年4月25日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 我国谷物的平衡表或正朝向缺口方向演进，淡季走强的谷物价格值得被推敲。饲用消费正逐步进入淡季，近端叠加小麦新季上市，小麦-玉米价差正双向奔赴，玉米被替代的可能在增加，但4月份的玉米表现强势。驱动本轮玉米上行的因素主要有：1-进口玉米及其他谷物总量同比显著下滑；2-在去年的大幅下跌中，渠道库存去化过于干涸；3-2025年受养殖利润驱动，饲用需求良好。以上最关键的是进口数量的突变。 图：国内玉米平衡表 Wind，中信建投期货预测绘制（进口和饲用消费仍待观察，作为参考） 在24-25年度，我国玉米，小麦，大麦和高粱等谷物品类进口大幅收缩。2024年10月-2025年2月根据海关数据，我国玉米+小麦+高粱+大麦+DDGS+木薯干+豌豆+稻谷进口总量1107万吨，上一年度同期3410万吨，且预计全年以上品类进口或维持低位，市场年度进口量2400余万吨，同比上一年度减少4100万吨。 同步的，随着价格的走高或重新导致进口政策放松，进口利润走扩推动西北方向进口
商品指数 小亚 04月27日 07:24 13
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部陈家谊 研究助理|中信建投期货研究发展部郝鸿飞 本报告完成时间|2025年4月24日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师：陈家谊 期货交易咨询从业信息：Z0019860 联系人：郝鸿飞 期货从业信息：F03129492
商品指数 小亚 04月27日 07:24 10
全文950字3图，预计阅读需3分钟 导语>> 市场由聚焦地缘争端及美国在贸易战中对中国表现出更为缓和的态度，聚酯板块随原油反弹修复偏低估值，然归咎于需求端的限制，涨势明显受限，因挺加工费，聚酯瓶片大厂计划减产20%及涤纶长丝大厂计划减产10%-15%。尾盘担忧原油供应端风险，原油大跌拖累，但聚酯产销放量且现实需求稳健，PTA市场表现抗跌。 核心逻辑： 成本：关税贸易摩擦、地缘争端有不确定性，PX低工费、低估值； 供需：终端受关税及季节性影响仍趋弱，聚酯短轴累库缓和但仍承重，产业供需双减结构，4-5月维持去库通道。 一 产业利润分配：全线亏损 截至本周（20250418-0423），产业链价格整体呈现上涨，石脑油、PX、PTA环比分别+3.94%、+1.60%、+0.55%。聚酯产品跟进不足阴跌出货为主，长丝、切片、短纤环比分别-2.26%、-0.78%、-0.73%，仅瓶片环比+0.39%。利润方面，PXN周均环比-5.76%至165.9美元/吨，PTA加工费同步收窄，环比-11.79%至281元/吨。聚酯板块权限亏损。 二 供应环境：PTA产量、产能利用率双升 本周，福建百宏、逸盛大化2#重启，已减停装置延续检修。至周三，PTA产能利用率至81.49%，环比+5.09%。周内产业供应增量大于需求增量，仍持续去库。周内检修装置重启，供应回升叠加社会库存及买盘情绪抑制，现
商品指数 小亚 04月25日 23:01 14
来源：大地期货研究院2025/04/25纸浆周报：上方压力位或已出现 主要观点 核心观点：偏弱震荡 新区间偏弱震荡为主。 盘面在之前的宏观回调+下游采购+正套回补近月的过程中已交易出价格顶部，后续暂难有更强驱动，且长协报价出现下调，国内需求继续走淡季逻辑，目前建议逢高空为主。本周中美关系有所缓和，宏观没有强驱动下方空间也有限，建议短线交易，关注主力合约5400点压力位。 国内供需：中性偏弱港库累库压力较大，下游维持刚需采购，4月Arauco长协报价大幅向下调整，后续报价仍有继续下调可能。 国外供需：中性海外需求变化不大，欧美浆价继续上涨。 下游供需：偏弱下游纸厂产销数据仍在下滑，成品纸库存不断累库，延续淡季逻辑。 现货价差：中性 基差出现回落；但仓单不断注销，59月差仍然强势；针阔价差仍在走阔。 截至3月13日，针叶即期进口利润约-105元/吨，阔叶进口利润约-315元/吨，针阔价差约1940元/吨。 宏观因素：震荡特朗普宏观交易反复，近期中美博弈有所缓和。 01 浆厂去库周期或结束 目前海外浆价仍然坚挺 2月全球纸浆发运仍处高位 中国发运占比下滑 2月浆厂库存整体转平 欧洲消费仍然不及去年同期水平 Utipulp大地期货研究院 海外浆价继续上涨 内外浆价分化，欧美浆价继续上涨，国内期货价格大幅下跌。 截至4月23日，欧洲漂针浆面价1574美元/吨，漂阔浆面价1195美元/吨，国内
商品指数 小亚 04月25日 23:01 18
发布日期：2025-04-25 〔2025〕46号 根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等有关法律法规和规章，上海期货交易所起草了《上海期货交易所铸造铝合金期货合约》《上海期货交易所铸造铝合金期货期权合约》和《上海期货交易所铸造铝合金期货业务细则》，现向社会公开征求意见。 请将对上述合约和业务细则的有关意见和建议，以书面或者电子邮件等形式于2025年5月6日之前反馈至上海期货交易所。您的反馈信息同时表明您同意将您的联系信息和资料被上海期货交易所使用，并仅用于本公告所述征求意见事宜，敬请知悉。 联系方式如下： 联系人：鲁晓、季铄人 通讯地址：上海市浦东新区浦电路500号上海期货大厦31楼上海期货交易所法律事务部 邮政编码：200122 电话：021-68400939021-68400942 电子邮件：shfe.advice@shfe.com.cn 附件： 1．起草说明 2．上海期货交易所铸造铝合金期货合约（征求意见稿） 3．上海期货交易所铸造铝合金期货期权合约（征求意见稿） 4．上海期货交易所铸造铝合金期货业务细则（征求意见稿） 上海期货交易所 2025年4月25日
商品指数 小亚 04月25日 23:01 12
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