来源：龙de船人 路透社3月8日报道，多位企业高管表示，美国总统特朗普旨在重振美国航运业的计划，可能为海运运营商带来巨额成本，引发全球供应链混乱，并“颠覆全球航运业”。 根据路透社2月27日获得的一份行政命令草案，美国计划对所有包含中国建造或中国籍船舶的船队征收美国港口停靠费、对中国产起重机征收关税，从而“为美国造船业的复兴”提供资金。根据草案内容，美国政府还将敦促盟友采取类似措施，否则将面临报复。 该草案未明确费用金额和计算方式，但可能会给包括瑞士地中海航运公司（MSC）、丹麦马士基（Maersk）、德国赫伯罗特公司（Hapag-Lloyd）和中国台湾长荣海运公司等在内的全球主要集装箱承运商，以及运输食品、燃料和汽车的船舶运营商造成巨大损失。 代表国际班轮航运业的世界航运理事会（WSC）指出，这一港口费用政策可能影响几乎所有停靠美国港口的船只，每年为美国消费者增加高达300亿美元的成本，并使美国出口产品的运输成本翻倍。 WSC首席执行官JoeKramek表示：“政策制定者必须重新考虑这些破坏性提案，并寻求支持美国产业的替代解决方案。” 尽管特朗普计划的公开目标是重振美国低迷的造船业、并削弱中国在全球航运中的主导地位，但行业高管们的悲观预期表明，特朗普的这一利美政策可能带来与其目标相悖的后果。 班轮巨头日本海洋网联船务（OceanNetworkExpress，ONE）首席执行官Je
商品指数 小亚 03月11日 14:16 24
财联社3月11日讯（编辑刘蕊）自鸡蛋价格飙升导致美墨边境“鸡蛋走私”案件价格激增之后，美国又出现另一类因食品价格暴涨而引发的“怪象”：咖啡豆盗窃案激增。 美国咖啡豆失窃案激增 由于巴西干旱气候冲击咖啡豆收成，过去一年来，咖啡豆期货的价格已飙涨超过一倍。今年2月，洲际交易所（ICE）的咖啡豆期货价更是一度涨破每磅4美元，创下历史新高。 随着咖啡豆价格飙升，美国多家运输公司抱怨称，近期美国的咖啡豆运输中的盗窃案正在激增。 上周末，美国全国咖啡协会（U.S．NationalCoffeeAssociation）在休斯顿举行了年度会议。咖啡市场参与者在休斯顿讨论到了这个问题。 美国是世界上最大的饮料消费国，也是全球最大的咖啡豆进口国。由于咖啡豆只产自较温暖的地区，所以美国的咖啡豆几乎100%都是进口而来。 在咖啡豆被进口至美国后，美国的运输公司需要将数百万袋咖啡从港口运输到烘焙厂，主要是通过卡车运输，而盗窃案就发生在这一过程中。 “去年发生了几十起盗窃案，这在过去很少发生，”新罕布什尔州的货运经纪人哈特利运输公司（HartleyTransportation）的物流销售协调员托德·科斯特利（ToddCostley）表示。 伪装成运输公司 此前，巴西和越南等咖啡生产国也曾发生过咖啡被盗事件，但案件通常发生在咖啡豆收获后临时储存咖啡豆的农场，因为这些地点通常更加偏僻且疏于防范。比如今年1月，武装分
商品指数 小亚 03月11日 14:08 25
格隆汇3月11日|机构分析指出，美联储不会在下周的政策会议上降低利率，但如果因贸易战引发的经济衰退担忧加剧并成真，可能会在6月份开始一系列快速降息。至少在期货市场上，越来越多地合约押注美联储将在6月、7月和10月各进行一次25个基点的降息，这一趋势是在上周末美国总统特朗普关于“过渡期”的言论之后出现的，因为他对多国加征关税。由于担心他的言论预示着即将到来的经济衰退，美国股票和美债收益率也在周一出现下跌。“尽管表面上看起来平静，但如果在美联储还来不及评估关税，以及整个特朗普议程对通胀的影响时，劳动力或金融市场就开始双双滑坡，（美联储政策制定者）对双重任务的风险上升以及抵御美国总统特朗普施压要求降息的能力越来越担忧，”SGHMacroAdvisors首席美国经济学家TimDuy在一份说明中写道，“反应迟缓的美联储将招致特朗普政府的愤怒”。
商品指数 小亚 03月11日 12:01 13
转自：财联社 财联社3月11日讯（编辑卞纯）当地时间周一，美国能源部长克里斯·赖特表示，美国可能与加拿大达成协议，从而避免对石油、天然气和其它能源资源征收进口关税。 在标普全球能源周的新闻发布会上，赖特在回答媒体相关提问时表示，这种情况“当然是可能的”，但“现在下结论还为时过早”。他称，美国正在与加拿大和墨西哥进行“积极对话”。 当地时间2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。2月3日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施。相关加征关税措施于3月4日生效。 当地时间3月6日，特朗普签署行政令，调整对加拿大和墨西哥加征关税措施，对符合美墨加协定优惠条件的进口商品免征关税，相关豁免政策将持续至4月2日；对从加拿大进口的、不符合美墨加协定优惠条件的能源产品仍征收10%关税。 然而，目前尚不清楚美国从加拿大进口的石油、天然气和其它能源中有多少符合美墨加协定优惠条件。当媒体询问这一问题时，赖特拒绝提供具体信息。 “我现在不想透露细节。”赖特表示，“我们可以实现零关税或非常低的关税，但这必须是互惠的。” 加拿大能源部长乔纳森·威尔金森上周警告称，如果能源进口关税全面生效，美国的能源价格将上涨。 多年来，美国一直是世界上最大的原油和天然气生产国。但美国的许多炼油厂依赖从加拿大进口的重质原油。美国能源信息署
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来源：中粮期货研究中心 摘要 印尼近期镍矿持续偏紧，升水从16-17美金/吨抬升至21美金/吨，3月印尼高冰镍排产下降，对应镍成本支撑逻辑偏强，结合镍震荡盘整时间足够长，宏观情绪抬头，有色普涨的等多因素共振，镍强势上涨。3月8日，印度尼西亚能源和矿产资源部（ESDM）提议改变各种镍产品的非税国家收入，抬升镍成本中枢。镍市短期借力政策与情绪“扶摇直上”，但长期仍需面对过剩与需求放缓的“重力法则”。短期宜把握阶段性反弹机会，高点看向伦镍17000-18000，沪镍回升至140000。中期警惕二季度后供需格局逆转风险。 一 印尼镍矿持续偏紧，成本支撑逻辑强化 近期印尼镍矿政策扰动不断，镍矿内贸升水从年初16-17美元/湿吨攀升至21美元/湿吨。主因一是印尼政策收紧，3月印尼能矿部调整HPM计价方式，并加强镍矿出口外汇管制，矿山挺价意愿增强。叠加斋月临近，苏拉威西主矿区雨季结束前出货效率受限，短期供应偏紧；二是需求刚性支撑，腰部火法冶炼厂库存普遍不足两个月，3月刚需补库需求旺盛，推动升水抬升。湿法矿因配额有限且MHP项目投产需求增加，价格上行速度更快。三是高冰镍排产下降，印尼3月高冰镍产量环比减少，虽有小部分产能转回镍铁生产，但镍铁的增加量小于冰镍的减量，导致镍元素供应阶段性收缩，进一步强化成本支撑。 印尼提出新的镍使用费，推动印尼低成本镍的成本抬升。3月8日，印度尼西亚能源和矿产资源部（
商品指数 小亚 03月11日 12:01 16
早盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少。涨幅方面，菜粕涨超6%；跌幅方面，豆粕跌超2%，棕榈油、燃料油、低硫燃料油（LU）、豆二、焦煤跌超1.5%。
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来源：湖畔新言 要点 供给： 2月工业硅供给维持低位，节后复产节奏较往年偏缓，西南为主地区复产意愿弱，西北等地部分企业少量复产，另有个别新投产能开工小幅增长。 需求： 工业硅下游需求小幅走弱。多晶硅排产环比1月平稳，自律影响下行业开工维持低位。有机硅企业联合减产挺价，对工业硅需求有一定下降。铝合金开工偏缓，下游需求显弱，对工业硅刚需采购为主。 库存： 月内行业库存高位累增，但幅度逐步放缓，月末增量主要来自交割库仓单。 策略： 行业供需两弱，基本面维持宽松，库存消纳压力不减，现货价格底部下行。3月预计行业开工或有增长预期，而下游需求难有明显改善，盘面或继续底部震荡，建议逢高布空。 一、行情回顾 月内主力合约受偏弱基本面影响，偏弱震荡为主。 节后市场交投疲弱，虽然供给恢复偏缓，但市场需求相对更弱，现货市场承压，持货商出货意愿持续增加，价格窄幅下行为主。 西南开工维持低位，受亏损及枯水期影响，企业开工意愿不高，高品货源供给更弱，高低品价差继续扩大。 现货较盘面降幅偏缓，主力合约基差略有收敛。 主力合约月间差收敛。 二、上游供应 月内硅石价格小幅下移，石油焦成本有明显上涨，其余主要原料价格无明显变化。 2月电价维持季节性高位，各产地电价水平环比1月平稳运行。 行业成本相对平稳，因硅石价格等因素影响，西北地区成本略微回落。 行业亏损持续，利润水平月内变化不大，整体维持小幅亏损状态。 节后行业
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来源：湖畔新言 主要观点 价格 近两个月烧碱价格受基本面和市场情绪变化影响大幅波动，烧碱2505合约在去年12月18日到达最低点2580元后持续上涨至2月5日的最高3358元，上涨778元，涨幅30%。之后价格大幅下跌，在2月26日跌至近期低点2758元，下跌600元，跌幅18%。 供应 烧碱价格持续走高，液氯价格相反波动，电解单元利润持平在往年平均水平。由于PVC成本下降，PVC烧碱综合利润维持在较高水平。利润相对良好，对氯碱企业开工影响较为积极。烧碱检修产能损失略高于往年同期，开工率在大部分时间里维持85%左右，随着集中检修临近，开工率降至83.9%，预期3月将进一步走低，但随着烧碱产能提升，产量持续处于往年最高水平。 需求 氧化铝开工持续提升，去年四季度至今年年初，由于利润高企，氧化铝维持高开工，对烧碱有强需求，再加上氧化铝企业节前备货和补库需求，大型氧化铝企业提价采购；经过年前采购，备货需求下降，现货市场转向宽松。纺织印染需求恢复速度较慢，且烧碱现货价格维持高位，尤其2月中旬华东地区烧碱装置临近检修，令华东地区烧碱价格相对坚挺，备货意愿降低。 库存 春节前烧碱库存水平较低，而节后两周合计累库23.15万吨，今年春节期间累库幅度远超往年同期水平，但库存绝对数量略低。考虑到烧碱的高开工高供应状态，累库幅度合理，绝对库存水平也远未达到库容限制。2月底库存小幅累库至48.09万吨。
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来源：CFC能源化工研究 01、行情回顾 进入3月以来，全球主要天然橡胶期货合约在经历了2月的反弹后，迎来快速下跌。截至3月10日下午3点，上期所天然橡胶期货主力合约RU2505报收17100元/吨，3月跌幅为3.44%；上海国际能源交易中心20号胶主力合约NR2502报收14645元/吨，跌幅4%；新加坡交易所20号胶主力合约Sicom2505报收197.4美分/公斤，跌幅3.57%。截至1月6日盘中，日本东京商品交易所Tocom2508报收343.1日元/公斤，跌幅4.64%。 02、单边框架的一些要素 在这个章节中，给定一些相对符合行业现状的框架要素。①天然橡胶产业链相关的上下游行业，上游天然橡胶种植业、中游天然橡胶初加工业以及下游轮胎等橡胶制品行业（此处考虑不参与实际生产的行业，因为没有给对应产品增加附加值，可以将其余参与者归类为上下游行业中的一个部门，例如国内的进口贸易商可以看作是制胶企业的销售部门，亦可以是轮胎企业的采购部门）均是完全竞争市场，每一个市场参与者都是被动的价格接受者。②承接①，单边价格取决于供需关系，也代表着单边价格的动态变化取决于供需关系的动态变化，二者一一对应。某一段时间（可能时间段的窗口需要比较长）的价格变化对应某一段时间供需的动态变化，某一个时点的（均衡）价格对应某一个时点静态的供需平衡。③从轮胎等橡胶制品的角度，产业链涉及行业均为生产者（区别在于
商品指数 小亚 03月11日 12:01 4
白糖： 受北半球产量不佳影响，昨日原糖期价大幅上行，主力合约收于18.84美分/磅。广西制糖集团报价5990~6120元/吨，少量企业上调10元/吨，云南制糖集团报价5880~5920元/吨，上调10元/吨。消息方面，巴西2月出口糖182.51万吨，同比减少39.44%。巴西2024/25榨季以来（4月-次年3月）截至2025年2月累计出口糖3340.5万吨，同比增加2.65%。原糖方面受北半球增产前景不佳提振，期价大幅上行，未来核心在于巴西估产问题。国内现货报价平稳，部分企业上调10元/吨，对于未来行情市场仍存分歧，进口未到港前集团销售压力不大，目前以窄幅整理对待，静待中期空头入场机会。关注下周进口数据情况。 棉花： 周一，ICE美棉下跌0.17%，报收65.96美分/磅，CF505上涨0.48%，报收13650元/吨，新疆地区棉花到厂价为14630元/吨，较前一日上涨35元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14882元/吨，较前一日上涨47元/吨。国际市场方面，宏观层面影响仍然较大，美股指走弱，美棉价格先涨后跌。据CMEFedWstchTool3月10日数据显示，预计2025年美联储将有3次降息，幅度合计约75BP，美元指数重心回落至104以下，未来应持续关注宏观层面扰动及新棉种植意向。国内市场方面，近期棉纺织企业小幅补充原材料库存，郑棉期价重心小幅上移，但基本面来看，持续上
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铜： 隔夜LME铜震荡走弱，下跌1.14%至9493美元/吨；沪铜主力下跌0.47%至78070元/吨；国内现货进口窗口关闭，出现较大亏损。宏观方面，海外方面，据纽约联储的最新调查报告显示，2月消费者们对未来一年通胀率的中位数预期从1月的3%小幅上升至2月的3.1%，对未来三年和五年的通胀预期仍维持在3%。不过，消费者悲观情绪加剧，他们对个人财务状况愈发感到悲观。国内方面，2月CPI同比涨幅为-0.7%，较上月的0.5%下行，2月PPI同比为-2.2%，较上月的-2.3%有所好转。库存方面，LME库存下降4000吨至253325吨；Comex库存下降33.57吨至83890.04吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存对比上周四下降0.8万吨至36万吨，累库结束开始去库，且库存低于去年同期。需求方面，终端线缆订单增量仍显不足，高铜价抑制了部分下游企业的下单意愿。特朗普采访表示并未过多关注美股，且不排除今年衰退的可能性，受此影响昨晚美股大幅走弱，带动市场风险偏好大幅降低，同时带动铜价走弱。要关注上半年美国衰退预期定价是否优先于国内经济修复预期，如此对铜价而言，国内基本面也仅能起到“锦上添花”的作用，海外宏观情绪则主导铜价，建议可逢高尝试布局空单。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍维持16405美元/吨，沪镍涨0.63%报132640元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少696吨至197
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卓创资讯分析师耿雯 【导语】尽管截至3月6日当周，沥青产量整体仍维持低位，部分地区供应端支撑稳固。但由于沥青刚性需求启动缓慢，需求端缺乏利好支撑，叠加原油价格持续下跌，成本端利空影响明显，3月6日当周，沥青现货价格出现明显回落。短期来看，因为市场需求预期并不乐观，加之原油价格持续走低部分抵消了稀释沥青贴水偏高的利好，近期沥青现货价格运行区间仍存在持续下移的可能。 周度沥青现货均价下跌0.28% 2月28日-3月6日当周，沥青现货价格整体呈现持续下跌的行情走势。周度沥青现货均价跌至3853.71元/吨，环比下跌10.93元/吨，从波动幅度来看，3月6日当周，国内市场沥青价格波动幅度为38.57元/吨，整体跌幅明显。尽管3月初，沥青装置开工负荷率仍以下跌为主，沥青产量维持低位，供应端存在支撑。但由于沥青现货市场刚性需求启动，现货市场实际成交情况一般，需求端缺乏利好支撑。叠加原油价格跌幅明显，成本端利空影响显著，3月6日当周沥青现货价格出现明显下跌。 原油价格连续下跌沥青成本端存在明显利空 从成本端来看，3月6日当周，原油价格整体呈现连续下跌行情。美原油周度均价为68.61美元/桶，较上周跌1.63美元/桶，或2.33%；布伦特原油均价71.84美元/桶，较上周跌2.41美元/桶，或3.25%。 由于特朗普向中国新加征关税，且中国进行了反制，贸易战升级，全球经济发展信心受挫，市场担忧石油
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卓创资讯聚丙烯分析师：孙之淇 【导语】：一季度油制PP开工负荷率回升至高位，成本下降带动毛利修复，但供应增加的预期或抑制价格回暖。 截至3月6日，国内油制PP装置开工负荷率升至81.37%，处于一季度高位，较去年同期高1.34个百分点。自2024年3月中旬以来，油制PP装置开工负荷率一直维持在80%以下。然而，进入2025年一季度，随着企业利润修复及检修减少的双重驱动，开工负荷率显著回升。 短期检修减少油制PP停车损失量下降 随着2月底燕山石化二线、中安联合、广西北海等装置陆续重启，以及3月初四川石化和宝来石化短停装置恢复运行，加之广东石化一期提前开车，油制PP停车损失量在3月首周下降至5.85万吨，较2月底的7.75万吨减少了24.52%，达到一季度最低水平。短期停车装置的明显减少，促使油制PP产量增加，从而也进一步推动了开工负荷率的回升。 原油价格连续下跌??油制PP毛利修复 进入3月，受全球贸易战升级及欧佩克+增产的影响，市场对原油需求减弱及供应增加的担忧加剧，油价承压持续下跌。本周，美原油均价跌至68.61美元/桶，环比上周跌幅为2.33%；布伦特原油均价则下滑至71.84美元/桶，环比上周跌幅达到3.25%。油价下跌令油制PP成本同步下跌，而由于PP价格表现相对坚挺，油制PP周均价甚至出现小幅上涨，因此使得油制PP生产企业的毛利亏损得到显著修复，毛利均值在-352.95元
进入3月份，山东地区烧碱现货市场逐步触底反弹。从主要原因来看，首先，河北某氧化铝企业进入山东采购，造成山东工厂向山东地区主力下游送货量大幅减少。据隆众数据，截至3月9日，山东工厂向魏桥送货量已从春节后的1.5万吨下滑至不足1万吨。其次，山西氧化铝采购价格大幅上调，也给现货带来支撑。山西孝义地区氧化铝企业2025年3月份液碱采购价格上调500元/吨，山西氯碱企业50%离子膜碱送到在3480元/吨（折百）。最后，春节后，山东地区氯碱企业积极降库，工厂发货压力降低。各方利好带动下，山东液碱市场触底反弹，均价从910元/吨上调至980元/吨。值得注意的是，期货表现平平，在触底反弹至2900元/吨压力位置后，再次窄幅回落，出现期现货背离的态势，其实归根结底是一种预期和实现的博弈。未来烧碱行情会如何发展？ 3月供应有一定收缩预期 据隆众资讯数据，截至3月8日，烧碱周度产量在82.39万吨，同比来看，尚处于历史高位。从工厂检修计划来看，3月中下旬开始，将陆续有装置开始检修，尤其是山东地区工厂的轮流检修，将缓解当地供应宽松的局面，给行情带来支撑，预估3月份周产量有下滑至75万吨以下可能。 非铝需求或带来一定支撑 从粘胶短纤行业来看，开工持续保持高位运行态势，春节过后仍在80%以上，其下游采购相对稳定，以按需为主，因此其开工暂时不会出现较大回落，将继续给烧碱行情带来支撑。 纸浆方面，当前开工保持低位
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能源研发中心 本周观点 1）行情回顾： 油价震荡走弱，沥青后期跟弱，拖累力量逐渐向成本端倾移。因原油成本端滑落带动利润有所改善。随着天气逐渐回暖北方需求释放，而南方需求则受降雨影响。整体需求表现不是特别佳，基本面尚无过多亮点。周二美国特朗普表示将雪弗龙与委内瑞拉的合资企业在4月3日之前结束经营，这将使得委内瑞拉稀释沥青资源更多流向国内，有利于国内进口的同时也增加了供应，对沥青价格形成打击，稀释沥青升贴水从高位大幅回落。 2）基本面数据： 期价：截止3月7日，沥青主力合约收于3534元/吨，环比2月28日3689元/吨回落155元/吨，跌幅4.2%。 现货：截止3月7日，山东重交沥青现货价为3725元/吨，环比2月28日3750元/吨回落25元/吨，跌幅0.7%。 基差：截止3月7日，山东期现基差录得191元/吨，环比2月28日61元/吨上涨。 供应：3月7日当周，中国沥青产量为46.2万吨，环比2月28日当周49.3万吨回落6%。 需求：3月7日当周，24家样本企业销量为21.73万吨，环比2月28日当周24.54万吨回落11%。 库存：3月7日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为56.2万吨，环比2月28日当周54.5万吨上涨3%。 利润：3月7日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-471元/吨，环比2月28日当周-548元/吨上升。3月6日，BU-Brent裂解差为-1.3
商品指数 小亚 03月11日 08:32 12
能源研发中心 套利追踪： 1）价差：3月7日，SC夜盘1-3月差为6.4元/桶，换算成0.86美元/桶；Brent1-3月差为0.89美元/桶，WTI1-3月差为0.67美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为1.24美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为4.39美元/桶。 2）套利：①估值：3月7日凌晨2：30，Brent2505盘面价为69.49美元/桶，SC2506盘面价为505.7元/桶，测算SC2506盘面理论价为522.2元/桶，盘面估值偏离程度-3.17%。②利润：测算SC2506盘面到岸利润-16.54元/桶，折合-2.28美元/桶。③价差：SC2506-Brent2505盘面差为0.31美元/桶，理论差2.59美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2505；SC首行为2504；其中M代表时下3月） 3）总结：①月差来看，本周外盘基本弱势运行，，一方面，OPEC+从4月开始将逐步增加石油供应，使得市场担忧供应过剩；另一方面，美国的贸易关税政策使得需求预期受到打击，多种利空因素对油价产生下行风险。而本周尾，SC月差突然强于外盘月差，主要由于特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，打击伊朗石油供应，这或将给中国地方炼厂原料供应带来影响，提升中国原油市场溢价。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差小幅回升，主要因为内盘受伊朗消息面影响而走势强于外盘。③短
商品指数 小亚 03月11日 08:32 17
期货日报 随着全球新一轮贸易紧张局势升温，国内外部分农产品期现货价格出现较大波动。其中，花生现货价格近期虽然表现平稳，但由于市场预期出现了较大变化，花生期货昨日跳空高开，主力合约价格一度上涨140元/吨以上。 花生期货价格走高是昙花一现吗？ 花生市场供应充足 河南安水源商贸有限公司总经理孔维川告诉期货日报记者，从供应端来看，2024年国内花生产量大幅增加，上下游需求也没有亮点，当前市场供应充足，产区各环节库存均处于高位。 据了解，2024年国内春、夏花生种植面积均明显扩大，整体种植面积增长幅度在9%左右。因此，尽管河南等产区在花生生长期出现了不利天气，造成部分地区花生单产下降，但总产量不减反增。整体来看，当前国内花生市场整体呈现供应充足、库存高企、产区农民存货较多的局面。 河南省正阳县花生贸易商李杰告诉期货日报记者，尽管近几日花生贸易商走货量有所上升，但仍没有去年同期好，当地农民手中现在还有三到四成花生待售，当前筛选厂通米收购价约4.2元/斤，但市场交易热情偏低。小商贩等参与者普遍对后市持谨慎态度。 “我们公司在河南省中牟县设有花生筛选厂，收购价格近日有所‘抬头’，但上调幅度不大。春节前，当地筛选厂通米收购价为4.05元/斤，当前为4.2~4.25元/斤，重要的是在通米收购价走高后下游采购放缓。”孔维川表示，不同产区农民库存差异较大，个别产区农民库存在两成左右，部分产区农民还有五成
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来源：财联社 美国和乌克兰官员本周二将在沙特阿拉伯举行会晤，就俄乌冲突解决方案的基本框架及停火协议进行讨论，但目前双方仍存在不少分歧。 此前几天，特朗普政府对乌克兰领导人泽连斯基施加了巨大的压力，包括暂停军事援助和情报共享等，以使乌克兰向俄罗斯作出实质性让步，从而结束俄乌冲突。 特朗普表示，美国和乌克兰即将在沙特举行的会谈将带来很好的结果，美国“几乎已经”取消了对乌克兰暂停情报共享的决定，他希望将俄乌两国都推到谈判桌前。“我们希望尽一切努力让乌克兰认真对待这件事情。” 美国国务卿鲁比奥已在上周日飞往沙特的吉达，预计鲁比奥将与美国总统国家安全事务助理华尔兹和美国中东问题特使史蒂夫·威特科夫会一同出席会谈。 据乌方证实，泽连斯基将率代表团前往沙特，与穆罕默德王储会晤。之后，乌克兰总统办公室主任叶尔马克、外交部长瑟比加和国防部长乌梅罗夫将留在沙特，作为乌方代表与美方会谈。 特朗普还声称，他预计泽连斯基将与美国签署稀土矿产协议。泽连斯基上个月到访白宫与特朗普会面时发生激烈争吵，双方不欢而散，美乌矿产协议也未签署。 美国中东问题特使威特科夫周一回应了这种乐观情绪，称他当然希望该协议能在本周完成。“我们去那里是希望能取得实质性进展。” 连日来泽连斯基多次发声，称对此前发生在白宫的一切感到“遗憾”，并称其团队随时准备在美方领导下尽快开启谈判，以实现持久和平。 据莫斯科的知情人士透露，俄罗斯政府愿
商品指数 小亚 03月11日 08:16 12
来源|东海期货 唐山、天津地区黑色产业链调研（最终报告） NEWS 投资要点 ?钢厂接单情况整体不错，都没有成品库存，订单少则接到5-6天以后，多则接到2个月以后。贸易商库存处于偏高水平，销售压力比较大。分行业看，年后制造业需求一直不错，特别是中厚板订单比较好。但建筑工地配送情况差，而且投机性需求明显弱于往年。 ?环保限产政策近期确有执行，但主要以限制烧结为主，有少部分钢厂有高炉停产。目前限产政策时段仅限于两会期间，且企业反应并未接到粗钢压减的通知。另外，铁矿石2月底到3月初的下跌过程中，钢厂利润有修复，调研的钢厂利润基本在100-200之间，3月下旬到4月上旬钢厂均有复产计划。 ?反倾销和关税政策对出口的影响尚未完全显现，后续虽会有些影响，但整体可控。另外，企业反应，通过将整卷切成小卷、开平以及加硼等方式，可以在一定程度上规避反倾销影响。同时有企业认为，反倾销政策不会维持很长时间 ?今年矿石供应预计增加5000万吨，对于市场关注的西芒杜铁矿，据调研企业反馈，10月份会出第一船，年内增量100万吨左右，其品种与卡粉接近，成本可能在70美金左右。另外，有部分国产矿山6月份可能也会复产，目前正在等待环保审批手续 ?结论：近期价格的下跌主要是因为唐山地区环保限产预期发酵，带动铁矿石价格大跌所致。不过，根据我们调研的情况总结，我们认为3-4月限产预期存在落空风险，因此目前位置继续追空需注意
美国能源部长ChrisWright称，特朗普政府计划与国会合作，取消先前制定的从战略石油储备出售石油的计划。
商品指数 小亚 03月11日 08:16 9
周一，根据纽约联储公布的最新月度调查报告，美国消费者预计短期内通胀小幅上升，对中长期通胀预期保持稳定，不过，消费者的悲观情绪加剧，他们对个人财务状况愈发感到悲观。 具体来说，2月消费者们对未来一年通胀率的中位数预期从1月的3%小幅上升至2月的3.1%，对未来三年和五年的通胀预期仍维持在3%。 此前另一重要的通胀预期调查指标——密歇根大学消费者调查显示，2月受调查的5年通胀预期终值飙升至3.5%，创1995年以来新高，1年通胀预期终值为4.3%，创2023年11月以来新高。当前，纽约联储调查和密歇根大学调查之间的通胀预期差距巨大。 面对两份调查的巨大差异，就连“新美联储通讯社”也发声： 密歇根大学调查显示通胀预期大幅上涨？它没有被记录在纽约联储2月份的消费者调查中。 中长期通胀预期的稳定对密切关注该指标的美联储政策制定者来说可能是个积极信号。通胀预期至关重要，因为特朗普政府的政策，如打击移民和对主要贸易伙伴加征关税，可能会导致经济增长放缓，并加剧通胀压力。美联储官员们表示，如果消费者的长期通胀预期保持稳定，他们可能会选择忽略因关税引发的物价上涨。 细分类别来看，美国人预计汽油、食品、医疗和房租的价格将进一步上涨： 人们对汽油价格的涨幅预期上升1.1个百分点，至3.7%，为去年6月以来的最高水平。 人们对食品价格的涨幅预期上升0.5个百分点，至5.1%，为去年5月以来的最高水平。 人们
商品指数 小亚 03月11日 08:16 7
来源：锦桥纺织网 中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司消息，从2025年3月1日开始，有以下铁路运费下浮政策：乌局到兰州局运费优惠20%；乌局到西安局运费优惠15%；乌局到成都局运费优惠15%。对于新疆棉花外运而言，铁路运费有不同程度的下调，助力2024/25年度新疆棉移库步伐。 石河子、乌鲁木齐、阿克苏等地部分棉花专业监管仓库反馈，2月下旬以来分配的空棚车数量较1月、2月份有所增加，主要是河南、山东、江浙、湖北等流向，部分内地棉纺织企业、贸易商棉花移库“公转铁”力度加大，预计3-5月份铁路发运进入高峰期。 对于铁路运费下调，部分机构、涉棉企业认为并不出预料。一方面2月份、3月份新疆棉出疆公路运费持续下调，尤其2月底以来降幅比较大，再加上2024/25年度以来汽运出疆量占比遥遥领先铁路运输，因此倒逼铁路部门较大幅度调整运费优惠；另一方面2025年“春运”已经结束，加之北疆部分棉花监管库铁路专用线调整、恢复，需要加大铁路发运力度。 再者，据中国棉花质量公证检验数据，截止2025年3月9日，新疆地区2024/25年度监管类公证检验累计达到659万吨（估测累计加工量超过665万吨），同比持续高于预期，导致目前疆内大部分棉花仓储库库存偏高、库容压力较大，因此需要加大铁路运输向内地消费区移库力度，既满足内地用棉企业需求，又缓解疆内监管库矛盾。 （转自：锦桥纺织网）
商品指数 小亚 03月11日 08:02 14
来源|期货日报 2025年3月初，铝价在经历短暂整理后，再度开启上涨行情。铝价偏强运行的驱动逻辑主要源于两方面：一方面，电解铝供应增长受到国内产能天花板的限制；另一方面，上半年消费旺季渐近，铝下游加工企业开工率正逐步回升。预计3月份电解铝供需形势向好，将支撑铝价维持偏强态势。 冶炼利润显著回升 2025年2月，随着今年氧化铝新建产能的陆续投放，国内氧化铝加权平均价环比下降约30%，在电解铝成本占比中降至40%左右，较之前下降了9个百分点。这使得电解铝成本端压力得到缓解，冶炼利润呈现出显著回升态势。若按照SMMA00铝现货月度均价核算，2月份我国电解铝行业含税平均完全成本约为16910元/吨，环比下降15.4%，电解铝厂平均盈利水平约为3570元/吨，国内100%的电解铝运行产能均处于盈利状态，部分低成本冶炼企业更是实现大幅盈利。 3月初，我国国内电解铝建成产能约为4581万吨，电解铝运行产能约在4364万吨，铝冶炼行业综合开工率达95.3%，环比上涨0.07个百分点，同比增加2.26个百分点。当前，随着电解铝利润明显修复，西南地区的四川、广西等地减产企业在春节后已陆续复产。同时，北方青海地区某电解铝厂置换升级项目也将通电启槽，推动国内电解铝运行产能持续小幅增长。预计3月底电解铝年化运行产能达4385万吨。目前，我国电解铝供应端虽保持小幅增长，但受限于国内4580万吨的产能天花板，电
商品指数 小亚 03月11日 08:02 18
能源部长克里斯·赖特周一抨击了拜登政府的气候政策，并发誓要支持天然气生产。 赖特在标普全球能源周（CERAWeekbyS&PGlobal）能源会议上表示：“特朗普政府将终结拜登政府在气候变化问题上那些不理性、近乎宗教狂热的政策，这些政策让我们的公民做出了无尽的牺牲。”这位能源部长将上届政府对气候问题的关注斥为“短视”。 美国43%的电力由天然气生产而来。赖特称，“从实际情况来看，风能、太阳能和电池根本无法取代天然气的众多用途。” 这位能源部长驳斥了人们对他是气候变化否认者的指控。此前赖特曾表示，不存在气候危机，二氧化碳排放也不是污染物。 赖特称：“特朗普政府将以恰当的方式对待气候变化问题——将其视为一种全球性的自然现象，这是建设现代世界所产生的一个附带影响。”
商品指数 小亚 03月11日 08:02 17
美国最高法院周一驳回了以阿拉巴马州为首的19个共和党领导的州提出的、阻止五个民主党领导的州提起诉讼的请求，这些州指控大型石油公司在化石燃料导致气候变化中负有不可推卸的责任。 上述19个州的共和党州检察长瞄准了民主党主导的加利福尼亚州、康涅狄格州、明尼苏达州、新泽西州和罗德岛州对埃克森美孚、康菲石油公司、壳牌和英国石油公司等公司提起的诉讼。 这五个民主党领导的州指控多家能源公司几十年来向公众隐瞒燃烧化石燃料会导致气候变化的事实，从而危害公共利益或违反州法律。
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转自：财信期货研究 估值：现货中性，盘面估值中性略低 从黑色产业链利润角度来看，黑链上下游利润有企稳回升迹象。从基差角度来看，螺卷05合约基差有所走强，基差整体处于中性水平。从静态估值角度来看，螺纹钢05合约接近富宝各地区独立电炉谷电平均成本，静态绝对估值中性略低（截至3月7日）。 驱动：宏观风险抬升，需求预期转弱 宏观：贸易摩擦增多，情绪整体偏弱。多边贸易摩擦扰动下，出口预期转弱，相关资产估值有下移风险。 供需：矛盾暂有限，但有转弱预期。低库存下钢材尚有一定支撑，但钢厂复产增多，需求尚有转弱预期，钢材供需格局或边际转弱。 成本：现实略有增强，预期支撑仍显不足。铁水产量稳中有增，原料库存持续下降，原料现实驱动有所增强（表现为钢厂盘面利润下降），但钢厂复产空间或有限，预期支撑仍显不足。 总结：多边贸易摩擦扰动下，市场情绪整体偏弱，叠加钢材供需预期边际转弱，短期螺纹钢盘面重心或有所下移，但螺纹盘面估值中性略低，现实矛盾未显（钢材总库存偏低，旺季成色仍待兑现），盘面下行空间或有限，螺纹钢05合约关注3180-3200元/吨一线支撑。 关注点：钢厂复产力度、旺季需求成色 研报正文TEXT 01 现货估值中性，螺卷盘面估值中性略低 从黑色产业链利润角度来看，黑链上下游利润有企稳回升迹象。截止3月7日当周，吨精煤利润继续下降；吨焦亏损收窄；以螺纹热卷冷轧为代表的主流钢材品种吨钢即期利润环比亦有
商品指数 小亚 03月11日 07:56 20
欧洲天然气期货上涨，交易员对在美国斡旋下结束俄乌冲突的前景以及部分俄罗斯供应回归的可能性仍然心存谨慎。 基准合约一度上涨3.5%，美国和乌克兰官员定于周二在沙特阿拉伯举行会谈，会议期间仍有多个矛盾点有待解决。 美国总统唐纳德·特朗普表示，他预计将取得大量进展。他的顾问们据悉正在研究若与俄罗斯就结束对乌战争的谈判取得进展，则可以取消或调整的对俄制裁措施。然而，在之前泽连斯基与特朗普不欢而散后，市场寻求看到更清晰的前景。 2月飙升至两年高点的欧洲天然气价格在过去四周的大部分时间里一直在下滑，因为市场预期很快就会达成和平协议。温和的天气以及欧洲决策者放松燃料库存要求的努力，也缓解了对市场前景的一些担忧。 不过，在欧洲天然气库存降至2022年以来最低水平之后，市场仍然震荡而且价格容易出现大幅波动。波动率急剧上升，30天波动率指标接近一年多来的最高水平。 阿姆斯特丹时间12：19，欧洲天然气基准荷兰近月期货合约涨2%，至每兆瓦时40.68欧元。
商品指数 小亚 03月11日 07:56 18
CFC金属研究 分析师|楚新莉中信建投期货研究发展部 研究助理|杨陈渝虎中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年3月10日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 摘要 相较去年，四大矿山除力拓外2024年铁矿石产销双增。产量方面，四大矿山2024年铁矿石产量合计10.16亿吨，同比增加1.26%。除力拓受资源衰竭和天气影响产量同比微降，其余主流矿山均实现明显增加，其中必和必拓和FMG表现突出。销量方面，四大矿山铁矿石销量合计9.94亿吨，同比增加1.35%。 展望2025年，四大矿山产销有小幅增长空间。2024年淡水河谷超额完成预期产量目标，同时2025年产销目标上调至3.25-3.35亿吨。力拓2024年产销小幅下降，但其2025年的发运量目标维持不变，保持3.23-3.28亿吨水平，预计2025年力拓产销基本维持。必和必拓2025财年产量目标2.82-2.94亿吨维持不变，上半财年目标完成度为49.32%，新增项目如期完成产能提升，交付量创下历史新高，很大程度弥补老矿区衰竭的缺口，预计下半财年能如期完成财年目标。FMG在2024财年低位完成1.92-1.97亿吨的指导目标，并
商品指数 小亚 03月11日 07:48 16
3月10日，COMEX黄金尾盘下挫，报收2893.3美元/盎司，跌幅0.71%。国内SHFE金夜盘低开低走，报收676.24元/克，跌幅0.53%。 经济放缓信号日益增多，纽约联储最新消费者预期调查显示，美国2月短期通胀预期上升，中长期通胀预期持稳，消费者对财务状况担忧加剧。高盛下调美国经济增长预期并指出，本轮关税升级影响更广，推高通胀可能导致消费者实际收入下滑，花钱更为谨慎，经济增长引擎或受阻。同时，关税不确定性引发金融市场震荡，企业投资意愿下降，企业家对经济前景信心下滑。隔夜美股三大指数齐跌，特朗普衰退“预判”引发主权债避险需求，短中期美债收益率跌超9个基点，抹去上周五非农来全部涨幅。 在极端避险情绪下，黄金也出现资金抛盘行为，预计在本周美国经济衰退担忧、贸易紧张升级、美国政府停摆风险多重利空作用下，金价仍存回调预期，中长期投资者需注意交易节奏把握，重点关注周三美国CPI数据指引。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 03月11日 07:48 19
来源：一德菁英汇 3月8日，经国务院批准，国务院关税税则委员会发布公告：自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税；对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。此消息一经发布，油脂油料迅速成为众多期货交易者关注的热点品种。今天，就带大家了解一下菜系期货品种的相关知识。 作为菜系产业链的上游原料，油菜籽的一生会经历播种期、发芽出苗期、苗期、蕾薹期、花期、角果成熟期以及收获晒整期七个阶段。海外油菜籽的前三大主产国为加拿大、欧盟和印度，其中春油菜的主产区主要为加拿大和澳大利亚，冬油菜的主产区为欧盟、乌克兰和印度。我国以冬菜籽为主，产量占比约80%。 油菜籽生长周期 油菜籽季节性规律 油菜籽经预处理后，可通过压榨法产出菜粕以及菜油，这三者共同组成了菜籽品种产业链。 菜籽品种产业链 其中菜粕一般呈黄色或浅褐色，形状为碎片或者粗粉末并夹杂小颗粒，我国菜籽出粕率为60%左右，进口加拿大转基因菜籽出粕率为56%左右；菜油外观则呈棕黄或棕褐色，没有香味或具有浓香风味；而菜籽饼是油菜籽通过机械压榨取油后，直接得到的块状残余物。 菜籽饼、菜籽粕、菜油对比 01 菜粕 1．基本情况 理论上菜粕的用途包括用作饲料蛋白原料、生产菜籽蛋白和提取化工原料，但实际上，我国的菜粕基本全部用作饲料蛋白原料。近几年，由于豆菜粕价差持续处于低于历史平均水平的状态，菜粕主要应用于水产饲料领
商品指数 小亚 03月10日 23:02 15
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