2025-02-28 09:04:51
昨日行情
市场昨日探底回升，三大指数涨跌不一，大消费股表现活跃。沪深两市全天成交额2万亿，较上个交易日放量662亿。板块方面，海南自贸区、零售、食品、固态电池等板块涨幅居前，铜缆高速连接、国资云、CPO、软件开发等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.23%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.52%。
十大劵商
银河证券：2025年全年降息降准的空间仍在
银河证券指出，适度宽松取向不改，但降息节奏可能发生改变，再次降息需要等待。2025年货币政策取向转向适度宽松仍是基本叙事，全年降息降准的空间仍在，全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）30-40BP，引导5年期LPR下行40-60BP。全年可能累计降准100-150BP。央行公开市场国债全年累计净买入可能在2万亿元之上。降息窗口可能会在二季度美联储降息预期重燃之后逐渐打开。降准和买断式逆回购都会是释放中长期流动性的重要工具，同时降准可以节约银行成本，支持信用扩张，1季度落地的概率仍然较大。
银河证券预测2025年，10年期国债收益率的年内波动区间为1.5%-1.9%。如果央行全年调降政策利率40BP，根据测算，1.64%可能是较为合理的水平。美元兑人民币汇率可能围绕7.3波动。
中信建投：AI大模型与智能手机结合有望驱动新一轮换机周期
中信建投指出，2023年全球智能手机市场跌幅收窄，2024年有望实现反弹，AI大模型与智能手机结合有望驱动新一轮换机周期，引领行业发展趋势：大模型驱动智能化升级，云端混合将是一段时间内的主流解决方案；大模型轻量化与硬件升级支撑本地运行更强大AI大模型；AI赋能操作系统内核，个人智慧助理式操作系统成为趋势；“堆叠硬件”竞争局限有望被打破，大模型能力决定红利分配，手机厂商具有重要话语权；具有高算力与本地部署大模型的AI手机销量有望快速增长，并推动智能手机价值量提升。
国泰君安：价格进入上涨通道看好光伏向上催化
国泰君安表示，当前光伏产业链有望进入价格上涨通道，板块已处于预期底部位置，行业基本面底部企稳，供给侧和需求侧的积极催化有望陆续登台。后续行业景气上行与供需改善预期持续提升，板块机会有望显现，维持行业增持评级。建议重点关注：1）库存持续向下，盈利有望率先改善的电池、硅片、光伏玻璃环节，以及各环节格局较优的龙头企业。2）新技术持续突破，BC电池组件效率优势领先，铜浆、叠栅等技术创新逐步应用。
中信证券：零食依然是食品饮料成长最确定的板块之一
中信证券证券研报表示，零食行业发展史本质是一轮又一轮的渠道变迁历程，从线下到线上、从货架电商到直播电商、从传统线下到量贩零食店及会员超市，每一轮渠道变革下，零食企业都需做出优化调整，才能捕捉渠道红利。过去3年，实力不俗的上市零食企业大都抓住量贩零食、会员超市、直播电商渠道红利实现成长及份额提升，2025年本轮渠道红利延续，零食依然是食品饮料成长最确定的板块之一。而微信小店、传统商超调改、即时零售等新渠道正稳步发展，有望为上市零食企业提供新增长点。
华泰证券：在产权类REITs中 消费板块最具有前周期属性
华泰证券指出，2024年作为消费REITs的开局之年，各REITs面临相对平淡的零售市场以及市场供应放量的挑战，全年实现的收益仍然完成了各自的预测目标，股价相对板块均有超额收益，证明零售物业运营商主动管理的价值。运营表现有所分化，超预期业绩表现及品牌优势都兑现为估值溢价。我们认为在产权类REITs中，消费板块最具有前周期属性，因此在宏观环境改善进程中有望率先受益，4%左右的股息率巩固其配置价值。
东吴证券：工程机械开工销售旺季即将来临 重视板块“春季躁动”行情
东吴证券研报表示，工程机械板块存在明显的春季躁动，一般会在3月—4月出现明显上涨行情。复盘2021年—2025年工程机械板块走势，板块一般在3月—4月会出现为期两周左右的超额涨幅。2021年—2022年春季躁动的超额涨幅是年内最高；2023年受到国二切国三需求提前释放影响，板块春季躁动不明显；2024年受益于行业触底反弹，板块春季躁动时间较长。东吴证券认为2025年在国内挖机销量复苏背景下，有望迎来明显的春季躁动行情。春季躁动的来源主要系政策导向下，工程机械迎来开工+销售旺季。受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等多方面因素影响，第一季度一般为工程机械开工+销售旺季。
国金证券：地产行业基本面持续修复，持续强call龙头企业
国金证券研报表示，带看及成交数据好转反映有望兑现“小阳春”行情。土地成交溢价率上涨叠加近期贝壳入通及保利发布估值提升计划等催化，有望带动地产板块情绪复苏。此外还需要关注以“杭州六小龙”为代表的科创企业对杭州板块需求的潜在刺激。持续推荐稳健经营且政策敏感型标的。
天风证券：煤价快速下滑 火电度电盈利有望抬升
天风证券研报表示，在全国2025年度长协交易电价普遍下滑背景下，市场对火电企业盈利能力有所担忧，板块整体在前期表现出一定压力，但从煤价走势来看，当前价格水平或已对火电企业盈利能力产生一定的改善作用，且在高库存状态下煤价或将进一步走低，有望对冲电价下滑导致的盈利压力，对比来看，除少数沿海区域外，2025年多数省份火电机组度电盈利有望实现正增长。标的方面，建议关注华能国际、华电国际、申能股份、皖能电力、建投能源等。
中原证券：当前食饮行业整体的高增长收敛，但其内部新兴市场层出不穷
中原证券表示，食品饮料板块自2月6日起累计多个交易日上行，板块回暖明显，上行行情有望延续。市场整体回暖及政策东风等宏观因素是食饮板块触底的核心原因。乳制品、白酒、休闲食品、保健品等板块表现更为活跃，涨幅相对较大。从基本面来看，由于白酒与社交消费和产业经济的关联度相对较大，在市场回升时白酒往往最先给予反映，属于先行指标。预制菜和保健品作为可选消费，较传统板块更受益于经济向好，且两大板块在基本面没有根本利空的情况下前期下跌较多，在底部确立后应最先反应。乳制品行业接近拐点：国内原奶价格自2022年2月以来已经连续36个月下跌， 但2025年以来跌幅收窄，原奶价格出现企稳迹象。行业上游出清和企稳，对于行业的稳健运营构成利好。尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷。2025年，推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块的投资机会。
光大证券：市场有望延续震荡向上的态势
光大证券指出，近期，AI赛道为首的科技股累计涨幅较大，有部分资金获利了结，导致部分高位票出现调整；同时，资金高低切换，叠加了刺激消费的政策预期，推动大消费板块普涨。展望后市：市场日内一度大幅调整，但午后迅速走出探底回升，显示出市场的强大韧性，接下来市场有望延续震荡向上的态势。
（亚汇网编辑：章天）
