2025-03-26 13:01:36
一、高盛2025 AWE展会要点：更注重人工智能和机器人应用
高盛发布研报称，参观了亚洲最大的家电展览——2025年中国家电及消费电子博览会（AWE，于3月20-23日在上海举行），记录观察要点如下：众多家电和消费电子公司在展会上向经销商和终端客户展示了他们最新、最先进的产品。同一周，海尔和海信举办了年度会议，与包括投资者和经销商在内的利益相关者推出其最新产品。
二、中信证券：以公募基金为代表的国内机构投资者仍然具有较大的港股配置空间
中信证券表示，截至2025年3月16日，该行统计了以下重要指数的港股市值占比情况：1）中证沪港深300指数和中证沪港深500指数，港股市值占比分别为48%和45%。2）中华沪深港300指数中，港股市值占比为49%。3）MSCI China指数中，港股市值占比超过6成，前十大成分股均为港股（包括AH两地上市公司中的H股）和美股中概股，并无A股。截至2025年3月16日，该行计算，1）如果以恒生指数/（恒生指数+沪深300）来看，大致市值占比为45%；2）如果以中证港股通50/（中证港股通50+中证A100）来看，大致市值占比为55%；3）如果以中证港股通50/（中证港股通50+上证50+深证50）来看，大概市值占比为53%。从该行构建的A股新核心资产30和港股新核心资产15组合出发，也能得到类似的结论。因此，以公募基金为代表的国内机构投资者仍然具有较大的港股配置空间。该行指，优质资产独占性+龙头公司业绩亮眼，是港股理应加大配置的原因。
三、招银国际维持快手（01024）“买入”评级 指其加速AI发展以驱动长期增长
招银国际研报指，快手（01024）公布4Q24业绩：总收入同比增长9%至354亿元，经调整净利润同比增长8%至47亿元，均符合招银国际/市场一致预期。FY24总营收/经调整净利润分别同比增长12%/72%。展望FY25E，该行预测总营收将同比增长12%，经调整净利润率基本保持稳定，主因高毛利率业务收入占比提升及运营效率提升基本会被AI相关投资增加所抵消。该行预期FY25AI将逐渐开始产生可观收入并赋能现有业务。考虑AI投资的增加，该行将FY25-26的盈利预测下调至201亿元/237亿元（前值：224亿元/279亿元）。该行将基于SOTP的目标价下调至80.0港元（前值：85.6港元）。维持“买入”评级。
四、美银证券：升敏实集团（00425）目标价至25.8港元 重申评级“买入”
美银证券发布研报称，上调敏实集团（00425）2025及26年的盈测5%及3%，以反映去年业绩及新增长预测，目标价由23.2港元上调至25.8港元，重申“买入”评级，预计集团的盈利将实现可持续增长。该行引述敏实集团管理层指，去年录可观盈利增长是由于电池外壳的强劲销售及利润率改善。至于今年，集团目标是电池外壳业务的销售额同比增长30%至40%，毛利率持续改善，塑胶部件和铝质部件的销售额同比增长超过10%。由于今年起运输成本将正常化，预期SG&A费用占销售比率将降低，而研发费用占销售比率，将由于新兴业务持续投入而轻微上升，今年的资本支出预料维持20亿元人民币。
五、大摩：调高恒生指数今年底目标至25800点
摩根士丹利发布研报称，上调2025年恒生指数、中国企业指数、MSCI中国指数和沪深300指数的年底目标，分别上调至25800点、9500点、83点和4220点。大摩此前对上述指数的目标分别是24000点、8600点、77点和4200点。这样的调升直接受惠于上调盈利增长预测。大摩认为，MSCI中国最终步入正轨，在连续13个季度盈利低于预期后，首次迎来盈利超过预期，同时盈利预测下降正临近拐点。在全球股市中，中国目前盈利超过预期，排名第二，因为公司的数量，净利润超过预期8%，排名第一则为日本，为13%。大摩认为，MSCI中国指数的估值应与MSCI新兴市场指数相当，降低其长期以来的折让。
六、信达证券：药明合联（02268）订单储备充足 今年实现持续高增长确定性较高
信达证券发研报指，2024年药明合联（02268）实现营业收入40.52亿元，同比增长91%；实现毛利润12.40亿元，同比增长122%，对应毛利率达到30.6%；实现净利润10.69亿元，同比增长277%，对应净利率达到26.4%；实现经调整净利润11.74亿元，同比增长185%，对应经调整净利率达到29.0%；实现经调整净利润（不含利息收入和支出）9.92亿元，同比增长171%，对应经调整净利率（不含利息收入和支出）达到24.5%。该行指，2024年公司ADC项目收入37.67亿元，同比增长100%，收入占比93.0%；公司非ADC项目收入2.85亿元，同比增长21%，收入占比7.0%；其中ADC项目收入增长更快，该行推测主要得益于ADC领域的研发需求更加旺盛。该行续指，从订单储备来看，截至2024年底公司未完成订单总额达到9.91亿美元，同比增长71%，其中新签合同金额与未完成订单增速保持同步，北美地区的未完成订单总额同比增长超100%。该行认为，公司订单储备充足，2025年实现持续高增长的确定性较高。该行表示，预计公司2025-2027年营业收入分别为55.89亿元、74.33亿元、95.15亿元，归母净利润分别为14.88亿元、20.08亿元、26.21亿元，EPS（摊薄）分别为1.24元、1.67元、2.18元，对应PE估值分别为30.14倍、22.35倍、17.12倍。
（亚汇网编辑：书瑶）
