2025-03-07 13:35:49
亚汇网获悉，全球AI热潮最大赢家之一博通(AVGO.US)北京时间3月7日晨间公布截至2月2日的2025财年第一季度财报。博通是苹果公司(AAPL.US)和其他大型科技公司的核心芯片供应商之一，同时也是全球大型AI数据中心以太网交换机芯片，以及AI ASIC这一对于AI训练/推理至关重要的定制化AI芯片的核心供应力量。博通股价在美股盘后交易中一度大涨近20%，主要因该芯片公司业绩增长强劲且发布乐观的业绩预测，向投资者们证明谷歌、Meta等科技巨头以及OpenAI等AI领头羊在人工智能算力领域的支出规模依然保持强劲势头。
博通这份强劲的财报与展望可谓重振美股科技股投资者们对于人工智能的信仰，带动芯片股在美股盘后集体上行，这一点即使“AI芯片霸主”英伟达(NVDA.US)此前也未能做到。赛富时(CRM.US)、迈威尔科技(MRVL.US)以及英伟达喜忧参半的业绩令一些对于“人工智能变现与货币化路径”持谨慎立场的投资者们大幅抛售热门科技股——他们普遍认为AI投资狂潮导致科技股出现泡沫，叠加特朗普“关税风暴”之下市场对于美国经济将陷入“滞胀”的预期升温，导致美股科技股自2月底以来持续下跌。
但是，AI ASIC领域最强力量博通用强劲业绩与乐观的展望告诉投资者们DeepSeek引领的“极低成本AI大模型算力范式”之下，AI算力需求仍然呈现出炸裂增长之势，以及所谓的“人工智能算力过剩”乃市场多虑。尤其是随着DeepSeek彻底掀起AI训练与推理层面的“效率革命”，推动未来AI大模型开发向“低成本”与“高性能”两大核心聚焦，AI ASIC在云端AI推理算力需求猛增的背景之下，迈入比2023-2024 AI热潮时期更加强劲的需求扩张轨迹，未来谷歌、OpenAI以及Meta等大客户有望持续斥巨资携手博通开发AI ASIC芯片。
博通在美东时间周四公布的业绩展望中表示，预计截至5月4日的三个月期间销售额将达到约149亿美元，超过分析师们平均预期的146亿美元，而这一平均预期自今年以来可谓持续上调，凸显出各大企业，尤其是谷歌与Meta等大型科技巨头对于博通的以太网交换机芯片以及AI ASIC芯片需求持续升温。不过博通给出的预期略不及部分分析师予以的151亿美元这一最高预期。第一财季营收与每股收益则均超分析师们今年以来不断上调的平均预期。
整体而言，博通这份业绩展望显示，历史性的全球人工智能算力部署与人工智能支出热潮仍在持续。博通作为这股史无前例浪潮的最核心受益群体，其庞大的数据中心客户持续投入新基础设施建设。值得注意的是，AI热潮曾经推动该芯片公司市值一度突破万亿美元，但2025年随着美股科技股投资者因特朗普关税重压以及担忧算力过剩而普遍转向谨慎立场，他们正在积极寻求人工智能热潮持续的证据，而博通业绩恰好在此时此刻证明热潮仍然在上演。
鉴于博通以太网交换机芯片以及AI ASIC芯片需求持续狂飙式增长，华尔街普遍看涨博通股价前景。摩根大通分析师Harlan Sur最近在一份研报中表示，由于对AI算力和能耗效率的需求，谷歌、微软、Meta和亚马逊等巨头越来越大规模使用AI ASIC，因此拥有庞大业务敞口的博通很可能成为核心受益者。
摩根大通予以博通“增持”评级，并将其12个月内的目标股价定为在250美元，相比之下博通股价周四收于179美元附近。在博通公布财报前一日，另一华尔街知名投资机构Evercore ISI将博通目标股价从250美元上调至267美元。
“超大规模客户”AI ASIC需求持续强劲
博通股价在美股盘后交易中一度飙升近20%。该股此前在常规交易时段收于179.45美元，2025年以来的累计跌幅已经达到23%。博通首席执行官陈福阳(Hock Tan)在业绩会议中指出，人工智能相关的支出是截至2月2日的第一财季业绩增长的关键驱动力。他透露本季度人工智能领域的销售额有望达到44亿美元。业绩数据显示，博通第一财季与AI相关的营收同比猛增77%，达到41亿美元，主要得益于公司定制化AI加速器——即AI ASIC芯片愈发强劲的采用率。
此次财报发布前，博通在AI ASIC领域最大竞争对手迈威尔科技公司周三公布的业绩未获市场认可。尽管该公司最近季度营收增长27%并预测本季度将加速增长，但投资者们认为增速不及预期，导致其股价周四暴跌20%。
截至2月2日的第一财季业绩显示，剔除特殊项目后，博通第一财季每股收益1.60美元，营收同比增长25%至149.2亿美元。据Bloomberg汇编的数据，分析师们此前预估每股收益1.50美元，营收146亿美元，博通实际数据均超预期。
其他业绩指标方面，博通第一财季半导体业务营收高达82亿美元，同比增长11%，高于分析师们预期的81亿美元;第一财季营业利润高达62.60亿美元，同比激增200%;non-GAAP准则下，博通第一财季调整后的EBITDA利润约为100.83亿美元，同比增长41%，non-GAAP净利润约78.23亿美元，同比增长49%。
虽然博通生产包括iPhone核心连接组件和网络技术在内的各类芯片，但投资者们近期更关注其定制化芯片业务，即AI ASIC业务。该业务部门帮助谷歌、Meta以及OpenAI等大型数据中心客户开发可创建和运行人工智能应用软件的专用芯片。此外，该公司成功收购VMware之后，现已成为企业级业务管理运营软件和网络软件的重要供应商。
在与分析师们的电话会议上，CEO陈福阳表示博通正加速为“超大规模客户”——即Meta、谷歌以及OpenAI等拥有超大规模数据中心的运营商们以及苹果公司等科技巨头们提供AI ASIC芯片。他在业绩会议中指出，在某些AI应用场景中，博通的定制化半导体比英伟达所销售的通用AI加速芯片Blackwell或者Hopper架构 AI GPU更具效能优势。
陈福阳在业绩会议上重磅透露，该公司正在积极拓展新的“超大规模客户”群体。现有此类客户三家，另有四家处于合作进程中，其中两家即将成为超级创收客户。“我们的超大规模合作伙伴仍在积极投资，”他强调。陈福阳还预计今年将为两家超大规模的客户完成定制处理器(XPU)的流片工作。
值得注意的是，博通上述这些潜在的新增超大规模客户的相关营收尚未体现在公司当前AI领域营收预测中(预计2027年600-900亿美元区间)。这意味着博通的市场机遇可能将突破市场现有的预期框架。
在上一次业绩会议上，博通管理层预计到2027财年，其为全球数据中心运营商们所打造的AI组件(以太网芯片+AI ASIC)潜在市场规模将高达600-900亿美元。陈福阳当时在电话会议上强调：“未来三年，AI芯片的相关机遇无比广阔大。”“公司正与大型云计算客户们合作开发定制化的AI芯片，我们目前有三家超大规模云客户，他们已经制定了自己的多代‘AI XPU’路线图，计划在未来三年内以不同速度部署。我们相信，到2027年，他们每家都计划在单一架构上部署100万XPU集群。”这里的XPU指代的是“扩展性强”的处理器架构，通常指代是除英伟达AI GPU之外的AI ASIC、FPGA以及其他的定制化AI加速器硬件。
博通以太网交换机芯片主要用于数据中心和服务器集群设备，负责高效、高速地处理和传输数据流。博通以太网芯片对于构建AI硬件基础设施可谓必不可少，因为它们能够确保数据在GPU处理器、存储系统和网络之间的高速传输，而这对于ChatGPT等生成式AI来说极为重要，特别是那些需要处理大量数据输入和实时处理能力的应用，如Dall-E文生图、Sora文生视频大模型等。
更重要的是，凭借在芯片间互联通信以及芯片间数据高速传输领域的绝对技术领导地位，近年来，博通乃AI领域ASIC定制化芯片目前最为重要的参与力量，比如谷歌自研服务器AI芯片——TPU AI 加速芯片，博通乃核心参与力量，博通与谷歌团队共同参与研发TPU AI 加速芯片。除了芯片设计，博通还为谷歌提供了关键的芯片间互联通信知识产权，并负责了制造、测试和封装新芯片等步骤，从而为谷歌拓展新的AI数据中心保驾护航。
通过一系列重磅收购，陈福阳打造了芯片行业最具价值的企业之一。其收购VMware之后重新组建的软件业务部门规模即将与半导体业务相当。这种广泛布局使博通的预测展望成为整个科技产业需求的风向标。财报显示，博通半导体业务部门季度营收82.1亿美元，同比增长11%;软件部门营收67亿美元，两项业务数据均超预期。
谷歌与Meta所领衔的“AI ASIC超级大浪潮”来袭
以太网交换机芯片，以及与AI训练/推理系统密切相关的AI ASIC芯片的无比强劲需求在博通2024财年以及2025财年伊始持续超预期的强劲营收数据中能够明显看出，尤其是定制化AI ASIC芯片已成为博通愈发重要的营收来源。凭借全球各大数据中心对于博通以太网交换机芯片的强劲需求，以及在芯片间互联通信以及芯片间数据高速传输领域的绝对技术领导地位，近年来博通乃AI芯片领域最为重要的参与力量。
基于博通独有的芯片间互联通信技术以及数据传输流诸多专利，博通目前已成为AI硬件领域AI ASIC芯片S市场目前最为重要的参与力量，不仅谷歌持续选择与博通合作设计研发定制化AI ASIC芯片，苹果与Meta等巨头以及更多数据中心服务运营商们未来有望与博通长期联手打造高性能AI ASIC。
随着DeepSeek引领的AI训练成本大幅下降，以及推理端Token成本骤减，AI代理以及生成式AI软件有望向各行各业加速渗透，从微软、Meta以及阿斯麦等西方世界科技巨头们的回应来看，他们纷纷赞叹了DeepSeek的创新，但并未因此动摇大规模投资AI的决心。他们认为DeepSeek引领的新技术路线有望带来AI成本的整体下降态势，尤其是对于市场规模将愈发庞大的AI应用端来说，必然存在规模大得多的云端AI推理算力需求。
微软CEO纳德拉此前提到的“杰文斯悖论”——当技术革新大幅提高效率，资源消耗不仅没有减少，反而激增，移植到人工智能算力领域则是AI大模型应用规模激增趋势将带来的史无前例AI推理算力需求。比如，DeepSeek接入微信之后经常见到DeepSeek深度思考无法响应客户需求，验证了当前AI算力基础设施建设远远无法满足AI算力需求。
摩根士丹利近日在研报中指出，美国科技巨头们在2025年的巨额资本支出预期，以及“星际之门”项目计划未来四年投资5000亿美元，其中1000亿美元将于当前部署，使得英伟达AI GPU，以及ASIC厂商们所推出的AI ASIC需求仍然非常强劲，加之DeepSeek大模型加速渗透至中国各行各业所带来天量AI推理需求，将点燃AI芯片产业链的新一轮需求狂潮。
大摩上调2025年北美云计算大厂们整体支出预期，增速从此前的同比29%预期上调至32%，也就是说2025年北美前十大云服务巨头资本支出预计将达3500亿美元，主要基于云端AI推理算力需求大幅扩张趋势。
随着美国科技巨头们坚定向人工智能领域砸巨资，受益最大的赢家势力可能是AI ASIC巨头们，比如博通、迈威尔科技以及来自中国台湾的世芯。微软、亚马逊、谷歌以及Meta，乃至生成式AI领军者OpenAI，无一例外都在联手博通或其他ASCI巨头更新迭代AI ASIC芯片，用于海量推理端AI算力部署。因此AI ASIC未来市场份额扩张之势有望大幅强于AI GPU，进而趋于份额对等，而不是当前AI GPU一家独大局面——占据AI芯片领域高达90%份额。
但是，这种转变不是一蹴而就，在当前AGI仍处于研发进程，AI GPU的灵活性与通用性仍然是AI训练最倚重的专属能力。超大规模的AI模型，比如GPT家族与LIama开源家族，在“研究探索”或“快速迭代”阶段对算子灵活性、网络结构可变性的需求依旧很高——这是通用 GPU 仍占据优势的主要原因。
在谷歌与Meta业绩电话会议上，皮查伊以及扎克伯格均表示将加大力度携手芯片厂商博通推出自研AI ASIC，这两大巨头的AI ASIC技术合作伙伴都是定制化芯片领军者博通，比如谷歌联手博通打造的TPU(Tensor Processing Unit)就是一种最典型的AI ASIC。Meta此前与博通共同设计了Meta的第一代和第二代AI训练/推理加速处理器，预计Meta与博通将在2025年加快研发Meta下一代AI芯片 MTIA 3。获得微软巨额投资以及达成深度合作的OpenAI去年10月表示，将携手博通开发OpenAI首款AI ASIC芯片。
随着大模型架构逐渐向几种成熟范式收敛(例如标准化的 Transformer 解码器、Diffusion 模型流水线)，ASIC可以更容易地吃下主流推理端算力负载。并且某些云服务商或行业巨头会深度耦合软件栈，让 ASIC兼容常见的网络算子，并提供优秀的开发者工具，这将加速 ASIC 推理在常态化/海量化场景中的普及。
展望未来算力前景，英伟达AI GPU可能更多专注在超大规模前沿探索性的训练、变化极快的多模态或新结构快速试验，以及 HPC、图形渲染、可视分析等通用算力。AI ASIC则聚焦于深度学习特定算子/数据流做极致优化，也就是擅长稳定结构推理、批量高通量、高能效比。比如，如果一家云平台的AI工作负载中大量使用针对 CNN/Transformer 中常见算子(比如矩阵乘法、卷积、LayerNorm、Attention等)，大多AI ASIC会针对这些算子做深度定制;图像识别(ResNet系列、ViT)、基于Transformer的自动语音识别(Transformer ASR)、Transformer Decoder-only、部分多模态流水线固定化后，都可以基于ASIC进行极致优化。
就像大摩在研报中预测的那样，长远来看，两者将和谐共存，中期左右AI ASIC市场份额有望大幅扩张。英伟达通用GPU将聚焦于复杂多变场景与前沿研究，ASIC 聚焦高频稳定、大规模的AI推理负载以及一部分成熟稳定的固化训练流程。
