今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年2月10日）

  分析师LallalitSrijandorn：特朗普关税大棒即将“乱舞”提振金价，美联储降息预期还重要吗？

  黄金在周一开盘之后从近期低位反弹，交投于2865美元附近。随着贸易紧张局势升级，投资者们纷纷寻求避险资产的庇护，金价也因此水涨船高。

  特朗普在上周五（美国时间）表示，计划在本周一和周二对许多国家宣布征收对等关税，并且将会立刻生效。这对于黄金而言无疑是利好消息，我认为投资者会持续关注全球贸易战展开的可能。HighRidgeFutures金属交易主管DavidMeger表示：“特朗普关税政策的不确定性仍然是黄金市场关注的焦点之一。”

  此外，上周公布的数据显示，中国央行连续第三个月增加黄金储备，这也是金价在上周上涨的原因之一。彭博的经济学家DavidQu认为，在全球地缘政治不确定性持续上升的背景之下，中国央行可能会长期增持黄金，继续使其外汇储备多样化。

  另一方面，上周五公布的美国1月非农数据显示其劳动力市场依然强劲，可能会成为美联储短期内继续暂停降息的理由。现在利率市场认为美联储在年内可能仅有1次降息的空间，有望提振美元并给以美元计价的大宗商品施加下行压力。

  美国金融分析师MarkHulbert：特朗普关税可能如何影响黄金价格？

  历史上，当关税高企时，黄金表现不佳，反之亦然。这是对越来越普遍的说法的有力反驳，即更高的关税对黄金有利。可以肯定的是，随着近几个月关税威胁的升级，黄金一直处于强劲的牛市中——本周有史以来首次飙升至2900美元上方。然而，将黄金近期的上涨归因于关税将是错误的。从历史上看，情况正好相反，如图所示：当关税较低时，黄金的平均表现更好。

  然而，需要注意直到20世纪70年代初，尼克松为金本位制的棺材钉上了最后一颗钉子，黄金交易才完全自由。此外，美国历史上“关税制度”变化相对较少，因此很难将关税和金价的变化联系起来。例如，自20世纪70年代初金价从每盎司35美元涨至近2900美元以来，平均关税水平几乎没有变化。

  此外，相关性不是因果关系。在20世纪60年代之前，大多数关税都是“特定关税”，即对每单位进口商品征收特定的美元数额，而不是一个百分比。因此，如果用占总进口的百分比来表示，20世纪60年代之前的关税通常与进口价格成反比，可能也与经济活动成反比。因此，任何简单的相关性可能都“不能告诉我们任何事情”。

  这些复杂性意味着，要自信地断言关税完全利空黄金，那就太言过其实了。但这也并不意味着高关税一定对黄金有利。

  路透大宗商品和能源技术领域市场分析师：突破阻力位的概率更大，后续或上探……

  美国原油期货料将测试71.71美元的阻力位，若升穿该位，可能开启通往73.03美元的道路。

  该合约已两次未能跌破70.64美元的支撑位，这是75.16美元开始的C浪的50%预测水平。再加上一小时图上相对强弱指标的看涨背离，表明走势在70.64美元附近形成了一个临时底部。尽管预测分析仍显示目标位为69.57美元，但突破71.71美元的可能性似乎大于跌破70.64美元。若升穿73.03美元，将证实从80.77美元开始的下跌趋势反转，而跌破70.64美元则可能继续跌至69.57美元。在日线图上，在关键支撑位71.19美元（从65.27美元到80.77美元上升趋势的61.8%回撤位）下方出现假突破。该合约可能会反弹至73.02美元。

  摩根大通：石油生产盈亏平衡点有望降至XX美元

  特朗普总统希望降低能源价格，同时提高石油和天然气的生产与出口，这看似是矛盾的目标。我们估算，美国能源公司需要WTI原油价格达到55美元/桶、天然气价格达到3.50美元/百万英热单位（MMBtu）才能实现钻探盈利；若要大幅增加钻探活动，则需要WTI原油价格达到75美元/桶、天然气价格达到3.75美元/MMBtu。

  如果降低特许权使用费和税收、放宽甲烷排放法规，并简化联邦钻探许可流程，可能会使石油的盈亏平衡成本降低10美元/桶，天然气的盈亏平衡成本降低0.60美元/MMBtu。按生产加权平均计算，这将使美国石油生产的盈亏平衡点从55美元/桶降至45美元/桶。然而，成本降低对美国石油产量的实际影响，最终取决于275家独立的页岩油上游公司的决策和行动。

  高盛前瞻特朗普关税政策：将出现这一预期之外的“惊喜”，美元将......

  我们从过去一周的市场狂潮中得出了三个关键结论。

  首先，近期反反复复的新闻并未改变我们的观点，即关税即将到来，并且这将对美元汇率产生重大影响。事实上，我们的经济学家现在预计，实际关税税率的上升幅度将超过此前的预期，尽管不会达到一周前威胁的最高水平。作为一个简单的衡量指标，以实际关税税率为标准，我们的经济学家此前预计新的关税措施的影响将是第一次贸易战的两倍，而我们现在的基准预测是其影响将等于第一次贸易战的三倍。值得注意的是，我们认为当前讨论的关税有两种类型：一种主要是作为谈判杠杆，以获取让步，这些并未纳入我们的基准预测；另一种则是旨在解决经济问题，例如增加某些产品的国内生产和缩小贸易逆差。我们预计后一类关税较有可能推出。

  其次，外汇市场明显对未来双向关税风险作出了强烈反应。几周前，投资者还在讨论关税是否已经被“计入”外汇价格，以及美元是否能像2018-2019年那样因关税而表现优异；虽然市场似乎只认为这些关税被长期执行的概率较低，但在上周末的新闻刺激下，美元整体上涨约1.2%。过去两周内，我们已经有多个研究表明，汇率与关税预期的变化有着清晰的映射关系——关税预期上升时，美元整体走强，欧元走弱，而日元则略微成为避险首选。这一切都与上一次贸易战的反应类似，尽管此次利率和股市的反应比上次更为微妙。然而，尽管关税仍存在变数，包括正在进行的谈判、芬太尼问题的关注，以及假期后运输时间导致更高的关税税率需要几周时间才能完全生效，我们认为人民币对预期关税的反应风险略有降低。此外，市场对关税新闻的反复调整可能会导致最初的市场波动幅度逐步减弱。但总体来看，市场走势表明，如果关税真正实施，美元仍能跑赢，而外汇市场应该是跨资产投资者对冲此类风险的首选工具。

  最后，强劲的非农就业报告表明，美国经济表现仍在为美元提供支撑。尽管我们仍然密切关注由于关税未能落地以及全球经济表现更趋平衡所带来的预测风险，但至少目前，美国经济仍然非常强劲，而最近几个月美元的强势更多可以归因于宏观经济表现的变化，而非关税预期。

  分析师HareshMenghani

  周一开盘后，日元承压推动美日从低位反弹，突破了152关口，主要是受到了特朗普的关税威胁影响，引发市场对日本成为下一个加征关税目标的担忧，叠加美元温和走强形成共振。此外，上周五强劲的非农数据强化了特朗普政策或推升通胀、制约美联储降息空间的逻辑，为美元上涨提供支撑。

  不过市场普遍预期日本央行年内将再次加息，推动日债收益率持续上行，缩小与主要央行利差，限制低息日元下行空间。但需警惕美日确认筑底前，日元可能会承受持续性的抛压。

  从技术面来看，日线级别的14日RSI虽处于看跌区间，但仍未进入超卖区，叠加上周跌破了100日与200日均线交汇的关键支撑152.50,强化了看跌的前景，任何反弹或许都将在该水平附近受阻，但若意外突破153则有可能会引发空头回补，推动美日进一步上涨。下行方面，关键支撑留意日内低点151.25附近的支撑，失守则下看12月10日低点附近151.00的支撑。持续下破可能会测试150.50,最终可能会跌至整数关口150。在极端的情况下，甚至有跌至149.60支撑的可能，创下挑战149.00至148.65的条件。

  （亚汇网编辑：林雪）