今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年2月13日）

  法农信贷：欧元正经历黎明前的黑暗？长期公允价值在...

  目前欧元兑美元的看跌情绪有几个原因：①低迷的欧元区经济和富有弹性的美国经济之间的周期性分歧；②欧元区的政治风险和全球地缘政治风险以及美欧贸易战的前景加剧了这种分歧；从而导致③鸽派的欧洲央行和更中性的美联储之间持续的政策分歧。我们认为目前欧元已经计价了许多负面因素，当下看起来超卖且被低估。“廉价”的欧元正在帮助支撑欧元区的贸易和经常账户盈余，同时也吸引未对冲的外国投资组合流入欧元区资本市场。

  虽然美欧贸易战仍是主要风险，但我们认为这已被部分纳入了美欧相对增长前景中。2月23日的德国大选可能进一步导致主流政党执政联盟，再加上俄乌冲突可能提前结束，进而在2025年下半年提振欧元区和欧元的前景。此外，欧央行可能会令鸽派市场预期落空，而我们预计美联储今年至少会再降息两次。这将有助于欧美利差和欧元兑美元在2025年下半年和2026年复苏。

  最后，我们认为美国关税收入无法完全覆盖特朗普政府的财政刺激支出。因此，后者可能会增加美国公共债务，并重新引发人们对财政主导美联储的担忧，尤其是一旦美国债务上限在夏季再次成为市场话题。因此，我们坚持对未来3-6个月欧元兑美元的中性展望，并预计欧元兑美元将在未来6-12个月内恢复至长期公允价值1.10。

  高盛：关税新闻已让市场厌倦？担忧已让美元站稳脚跟

  投资者已经对关税相关新闻感到厌倦，但我们可以从中吸取一些教训。首先，美元对重大关税风险的反应可靠。深度关税风险并非全部反映在价格中，美元上涨仍然是对冲我们认为仍将出现的关税风险的最佳方式。其次，虽然美元涨幅甚至低于我们预期的最??终影响，但我们主要将其归因于投资者对关税是否会持续持怀疑态度（事后看来是正确的）。如果关税持续时间延长，我们预计影响将朝着我们更大的最终预测值靠拢。虽然亚洲可能确实采取了更为温和的态度，即稳定的汇率和不太成比例的关税回应，但这种回应可能会随着关税持续的时间而改变。

  第三，即使关税只是迫使各国让步的工具，相关的不确定性也可能对贸易敞口经济体造成压力，阻碍资本流入欧元区和亚洲。这也可能会让美联储保持观望态度，直到通胀影响更加明显，从而保持利差。这就引出了第四点：稳健的就业报告表明，经济表现仍在为美元提供支撑。虽然我们仍关注关税未达标和全球经济表现更加均衡所带来的预测风险，但至少目前美国继续设定高标准，这应该会让美元在更长时间内保持走强。

  展望未来几周，我们认为贸易政策行动开始从以关税作为谈判筹码转向以关税作为解决经济问题的筹码，这可能会改变对其目标和持久性的评估。我们认为，潜在的通胀消息（不包括关税风险）可能会令人放心，而鉴于高预期，美国经济增长的风险略微偏向下行。除了长期敞口，我们还在继续寻找机会，在市场价格回落时买入各种资产的波动性，并在市场放松时增加围绕关键尾部风险的短期头寸（例如美元上涨以及黄金，这仍然是我们大宗商品团队最坚定的多头头寸）。

  然而，到目前为止，许多这些头寸需要迅速货币化并重新加载，这种灵活性说起来容易做起来难。今年，最清晰的宏观趋势出现在市场关注范围之外、较少受到主要波动源影响的地方（日本利率、巴西雷亚尔和欧洲银行股是我们最喜欢的品种）。尽管这些交易可能很快就会变得拥挤，但这些机会可能提供差异化??的风险来源。

  分析师ChristianBorjonValencia：黄金多空博弈蓄势待发，技术指标给出这种暗示？

  隔夜公布的美国1月CPI超预期反弹，现货黄金在经历了短线下挫之后持续反弹，日内收于2900美元关口之上。美联储主席鲍威尔在听证会上重申“抗击通胀任务尚未完成，需维持限制性的货币政策”，亚特兰大联储主席博斯蒂克预计通胀要到2026年才能回落至2%的目标。在数据公布之后，利率市场对年内降息幅度的预期也从40个基点减少至30个基点，美债收益率和美元指数冲高之后小幅回落。

  黄金结束了仅持续一日的回调，目前企稳在2900美元之上。从技术面来看，价格走势暗示多空博弈蓄势待发，14日RSI保持在超买区间但趋于平缓，或预示着短期盘整之后将会延续前期的涨势。

  上行方面，企稳在2900美元关口之后，主要阻力位见于历史高位2942美元。需要确认突破才有望测试2950美元的阻力，随后便是最为重要的3000美元大关。

  但若重新回落至2900美元关口之下，有可能会跌至2850美元，后续的重要支撑包括10月31日周期高点转化为支撑的2970至2800美元，以及1月27日的波段低点2730美元。

  分析师GaryWagner：逢低买入黄金已成市场共识？黄金抵达3000大关的时机或比预期中更早...

  现货黄金在本周突破了历史高位并朝着3000美元大关再进一步，这轮上涨主要是受到市场对关税政策的担忧以及黄金本身强劲的基本面需求共同推动。

  本轮涨势始于2650美元附近的回调底部，近期的上涨意味着新的上涨阶段正式开启，此前的价格修正已经充分完成，特别是金价在美联储主席鲍威尔展现出明显的鹰派立场，并且美国1月CPI远超预期之后的反弹，市场情绪呈现显着特征——交易者倾向于逢低买入，这种交易策略已成为市场共识。

  当然，特朗普对钢铁铝材加征25%关税的政策对黄金上涨而言功不可没，关税政策加剧了投资者对美国出现再通胀的预期，这正是刺激黄金避险需求的核心因素。自去年12月中旬以来，金价累计涨幅已达到14%，呈现近乎抛物线形的上涨轨迹。

  我认为黄金突破至3000美元大关只是时间问题，并且突破时机会比预期中到来的时间要更早。但需要警惕的是，虽然当前黄金的基本面支撑强劲，抛物线的走势本身蕴含着深度回调的风险。只是这轮上涨与以往有所不同，强劲的底层逻辑延缓了修正时机的到来。

  相较于黄金的强势而言，我认为投资者对白银需要持有审慎的态度。因为其受工业需求疲软的拖累明显，价格上涨的力度远弱于黄金，即便是去年那样强劲的上涨也未能逼近历史高位。黄金和白银之间的走势分化，恰恰反映出当前市场更倾向于避险属性而非工业需求的基本面特征。

  路透大宗商品和能源技术领域市场分析师：c波可能推动价格下跌，或下探这些位置…

  在c波的推动下，美国原油价格预计将跌至每桶68.41美元至69.71美元的区间。这一波又跌破了50%的预测水平70.76美元，很有可能延伸至69.71美元。假设这一波与前一波a一样，合约可能会跌至66.31美元，即100%的水平。阻力位在71.57美元，突破该位可能升至72.26-72.83美元区间。

  在日线图上，该合约已跌破71.19美元的支撑位。这不仅打开了通往68.93美元的道路，而且也消除了从65.27美元延续上升趋势的机会。

  Pepperstone的策略师：美国通胀超预期打压油价，还有一大看跌因素

  由于交易商消化美国CPI数据和供应压力迹象，亚洲早盘油价小幅下跌。高于预期的通胀强化了美联储可能维持高利率的观点，从而给以美元计价的大宗商品带来压力。他补充说，特朗普关于谈判结束乌克兰冲突的言论也引发了有关放松对俄罗斯石油生产商限制的猜测。“如果这成为现实，它将降低俄罗斯的供应风险，并对原油价格造成看跌压力。”他说，EIA上调了2025年美国原油产量的预估，增加了另一个供应方面的因素。

  （亚汇网编辑：林雪）