2025-03-14 20:24:58
全球市场综述
1、欧美市场行情
三大股指期货上扬，以蓝筹股为主的道指期货涨0.63%；标普500指数期货涨0.91%；以科技股为主的纳斯达克100指数期货涨1.19%。欧洲股市走高，德国DAX指数涨1.86%；法国CAC40指数涨1.14%；英国富时100指数涨0.66%。
2、市场消息面解读
意大利工业产出意外大增，经济前景仍面临挑战
①意大利1月工业产出环比增长3.2%，远超预期。路透社对13位分析师的调查显示，市场原本预计增长1.2%。这一数据是在12月工业产出环比下降2.7%（修正自此前报告的3.1%降幅）之后的强劲反弹。
②尽管1月数据表现强劲，但意大利经济仍面临诸多挑战。从11月至1月的季度来看，工业产出与前三个月持平，显示出整体经济的停滞状态。经工作日调整后，1月工业产出同比下降0.6%，连续第24个月下滑。
③作为欧元区第三大经济体，意大利2024年经济增长仅为0.7%，低于政府预期的1%。2025年，意大利财政部设定的增长目标为1.2%，但这一目标被几乎所有独立机构认为不切实际。
④意大利经济前景仍受到地缘政治紧张局势、美国可能实施的贸易关税以及罗马在分配欧盟新冠复苏基金时面临的困难等因素的拖累。
欧洲债券市场预期与利率走势分析
①巴克莱银行伦敦分行欧洲利率策略主管罗汉·卡纳指出，债券市场普遍预期相关经济刺激方案将获得批准，因此德国10年期国债收益率在上周大幅上升后并未回落。市场对政策的乐观预期推动了国债收益率的持续走高。
②近期有关接近达成协议的新闻报道进一步引发了欧洲政府债券（EGBs）的抛售，这种压力预计在短期内仍将延续。随着债券价格下跌，收益率曲线继续陡峭化，反映出市场对中期内经济增长和通胀改善的预期增强。
③目前市场预计，欧洲央行将在今年年底前将利率下调至2%，并在2027年底前逐步上调至2.5%。这一预期反映了市场对欧洲经济前景的复杂看法，既包括短期的下行风险，也包括中长期的复苏潜力。
巴西1月公共债务占GDP比例意外下降
①巴西1月公共部门总债务占国内生产总值（GDP）的比例意外下降，低于市场预期。根据巴西央行数据，该比例从12月的76.1%降至75.3%，低于路透社经济学家预测的76.2%。
②央行表示，这一0.8个百分点的降幅主要由净债务赎回和名义GDP增长的影响推动。当月，巴西公共部门实现初级盈余1040.96亿雷亚尔（约合179.2亿美元），略高于路透社调查经济学家预期的1021.35亿雷亚尔。
③过去12个月的滚动赤字占GDP的0.38%。而联邦政府在过去12个月内的赤字占GDP的0.37%。巴西总统卢拉·达席尔瓦政府今年的目标是实现初级赤字为零，允许上下浮动0.25%的GDP范围。
德国债务协议引发市场预期与不确定性
荷兰银行利率策略主管理查德·麦奎尔（Richard McGuire）对德国债务协议的影响进行了分析。他认为，市场对这一协议已有预期，这从上周债券市场的剧烈抛售中可见一斑。尽管如此，他指出，债券收益率的进一步上升空间可能有限。
麦奎尔提到，德国国债（Bund）收益率是否会突破3%的上限，将是未来值得关注的关键点。他强调，尽管这一协议对德国整体是积极的，但计划的实施速度仍存在不确定性。资金能否快速部署到位，目前仍是一个值得怀疑的问题。
欧洲央行管委霍尔茨曼支持4月维持利率不变
欧洲央行管委暨奥地利央行行长霍尔茨曼（Robert Holzmann）在周五的专访中表示，他支持在4月维持利率不变，以应对贸易关税上升和政府扩大支出带来的通胀风险。霍尔茨曼是上周唯一反对降息的委员，他希望更多委员能在4月17日的会议上支持他的观点。他指出，下次会议的关键在于，此前支持降息但已表示担忧的委员是否会反对进一步降息。尽管如此，欧洲央行仍可能在夏季恢复降息，最早可能在6月会议公布新的经济预测时。然而，如果关税、国防开支增加或德国放松“债务刹车”导致通胀上升，利率可能需要上调。
日本企业同意34年来最大幅度加薪，能否提振消费仍不确定
①日本企业今年同意将工资平均提高超过5%，预计这将是30多年来最大幅度的加薪。尽管这对许多工人来说是个好消息，但加薪是否会显著提振消费支出仍不确定。
②随着年度劳资谈判本周结束，许多日本大型公司表示已完全满足工会的加薪要求。例如，电子巨头日立提供了创纪录的加薪幅度，但一些行业仍被排除在外。
③大幅加薪被视为对抗通胀导致的生活成本急剧上升的关键。许多公司凭借日元贬值带来的创纪录利润，也渴望在劳动力短缺的情况下留住员工。日本政府长期呼吁企业提高工资，以打破普通民众因长期通缩而形成的谨慎消费心态。
④此次5.46%的初步加薪幅度是连续第三年显著提高基本工资，也是34年来最大涨幅。然而，经济学家担心大部分工资增长将被用于抵消通胀。1月日本核心消费通胀率达到4.0%，为两年来最高。
⑤三菱日联研究与咨询的首席经济学家小林真一郎表示，年轻一代可能是消费支出的最大推动因素。他希望经过连续三年的加薪，年轻人对未来的信心会有所增强。
⑥此次加薪的重点之一是提高小企业工人的工资，小企业的员工占日本劳动力的70%。初步数据显示，小企业平均加薪幅度为5.09%，自1992年以来首次超过5%。
⑦尽管如此，仍有部分行业未能获得加薪。例如，日本全国医院工会要求每月基本工资增加4万日元（约合270美元）的请求未获管理层回应，导致约200名工人周四罢工抗议。
俄罗斯能源官员：全球石油需求将随驾驶季回升，OPEC+已纳入考量
①俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）表示，随着夏季驾驶季的到来，全球石油需求将在未来几个月内回升。这一趋势已被OPEC+纳入考量，该组织本月决定从4月起增加石油供应，这是自2022年以来的首次增产。
②诺瓦克指出，尽管国际能源署警告称，由于美国石油产量增长以及全球需求低于预期，今年全球石油供应可能超出需求约60万桶/日，但OPEC+已准备好在必要时采取行动，以应对需求疲软和供应过剩的问题。他还表示，市场对石油需求的担忧可能被夸大了。
③此外，诺瓦克提到，俄罗斯通过“北溪”管道向欧洲恢复天然气出口的问题目前不在议程上，而通过“友谊”管道恢复向德国出口石油的谈判也尚未展开。
英国1月经济意外收缩，增长挑战加剧
①英国经济在1月意外收缩，凸显财政大臣Rachel Reeves面临的增长挑战。英国国家统计局（ONS）数据显示，1月国内生产总值（GDP）环比下降0.1%，而路透社对经济学家的调查显示，市场原本预期增长0.1%。
②此次经济下滑主要受工业产出大幅下降的拖累，与12月相比降幅明显。尽管1月的下滑仅部分抵消了12月0.4%的增长，但这一结果仍令Reeves感到失望，她当前的核心任务是推动经济增长。
③Reeves将于3月26日发布春季预算报告，届时将公布新的经济和财政预测。由于经济增长乏力和借贷成本上升，她此前在10月预算中设定的财政规则面临压力。Reeves表示，财政规则不容妥协，必要时将削减公共开支以确保其不被突破。
④数据公布后，英镑兑美元汇率下跌约0.2美分，市场对英国央行年内降息的预期也略有加快。从更长时间来看，截至1月的三个月内，英国经济仅增长0.2%，低于路透社0.3%的预期共识。
⑤国家经济和社会研究所经济学家Hailey Low指出，2024年下半年经济表现疲软，当前增长仍因全球和国内不确定性而脆弱。她强调，即将到来的春季预算报告应提供稳定性，避免增加国内不确定性，频繁的政策反转可能削弱商业和投资者信心。
⑥从行业来看，1月制造业产出下降1.1%，其中金属和制药行业表现尤为不佳，油气开采的减少也拖累了整个工业部门。服务业产出增长0.1%，连续三个月实现月度增长，超市销售额上升，但酒吧和餐馆消费下降，反映出英国人倾向于在家就餐以节省开支。建筑业产出也下降0.2%，ONS称恶劣天气对建筑活动造成了一定影响。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：20，欧元/美元上涨，现报1.0905，涨幅0.49%。纽市盘前，欧元兑美元价格继续下跌至关键支撑1.0830美元，价格仍在该水平上方盘整，注意到EMA50为价格提供了积极支撑，而随机指标显示出新的积极信号。
英镑/美元：截止北京时间20：20，英镑/美元下跌，现报1.2946，跌幅0.01%。纽市盘前，GBPUSD价格昨天没有表现出任何强劲的走势，测试了1.2925美元水平并保持稳定在该水平之上，以保持牛市趋势在未来一段时间内有效和活跃，等待访问1.3000美元作为第一个主要目标。
现货黄金：截止北京时间20：20，现货黄金上涨，现报2997.94，涨幅0.31%。纽市盘前，金价成功触及3000.00美元关口并试图突破，以支持继续上涨的机会，并在日内和短期基础上实现更多收益，提醒您下一站到达3055.00美元。
现货白银：截止北京时间20：20，现货白银上涨，现报33.994，涨幅0.44%。纽市盘前，白银价格显示了额外的积极交易，试图触及34.00美元的水平，等待收集积极的动力，帮助推动价格上涨，实现我们的下一个目标34.50美元。
原油市场：截止北京时间20：20，美油上涨，现报67.120，涨幅0.86%。纽市盘前，原油价格显示出更多的看涨倾向，以测试在67.20美元附近形成日内阻力的EMA50，等待超过该水平，以加强持续看涨趋势的预期，目标是68.35美元作为下一站。
4、机构观点
法国兴业银行：10年期德国国债收益率将在2025年底升至3%以上
①法国兴业银行研究部的利率策略师们表示，该部门上调了对10年期德国国债收益率的预测，目前预计其将在2025年底升至3%以上。
②他们在一份报告中称，这反映出以德国为首的欧元区经济前景向好。根据他们的基线预测，第四季度10年期德国国债收益率为3.20%。不过，他们说，前景并不明朗，而将取决于德国财政一揽子计划的有效实施。
③他们说，其他不确定因素涉及欧洲国防开支、乌克兰战争的可能情况以及贸易战升级中的全球宏观力量。
④据数据，10年期德国国债收益率周四收于2.856%。
德商银行：债券市场波动性减弱，但风险犹存
德国商业银行研究部的Michael Leister表示，债券市场的波动性正趋于平静，尽管在最近几周跨大西洋两岸债券收益率出现惊人的脱钩后，美国国债和德国国债的走势仍有些不同步。这位利率策略主管在一份报告中表示：“尽管德国和美国加强了政治边缘博弈策略，但已实现的波动率继续减弱，而关税威胁正在抑制风险情绪。”在德国，一项财政协议正在讨论中，周四尚未达成协议，“但最后一刻达成协议仍是我们的基本预测”，Leister表示。10年期德国国债收益率上升1个基点，至2.863%。根据数据，10年期美国国债收益率上升1.7个基点，至4.292%。
（亚汇网编辑：冰凡）
