2025-03-04 12:46:00
相关资讯：1.唐山部分独立型钢厂接口头通知，3月4日起，唐山独立轧钢企业全部停产，日产量影响约5万吨。现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1385元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1390(-0)。活跃合约报1104元/吨(+11)。基差281元/吨(-11)，5-9月差-74.5元/吨(-1.5)。供给同比偏低，需求逆季节性下滑。110家洗煤厂开工率报60.15%(-0.05)，同比偏低。230家独立焦企生产率报71.95%(-0.81)，逆季节性下滑。上游高位累库，中下游去库。523家矿山库存报388.48万吨(+6.9)，洗煤厂精煤库存220.13万吨(+15.39)，上游累库。247家钢厂库存758.14万吨(-20.55)，230家焦企库存686.2(-52.33)。港口库存417.1万吨(-11.57)。现货偏弱，期货震荡。天津港准一级焦报1440元/吨(-0)，第十轮提降落地。活跃合约报1681.5元/吨(-2.5)。基差-131.28元/吨(+2.5)，5-9月差-81元/吨(-4.5)。供给持平，需求小幅回落。230家独立焦企生产率报72.76%(+0.04)，环比持平，247家钢厂产能利用率报85.41%(-0.19)，铁水日均产量227.51万吨(-0.48)，下游复产暂未启动。上游中游累库，下游去库。230家焦企库存102.66万吨(+1.99)，247家钢厂库存679.43万吨(-6.07)，港口库存193.12万吨(+7.96)。
策略建议：周末公布的二月制造业PMI为50.2，重新回到荣枯线之上，加上此前1月信贷数据的高增长，表明实体企业的信心正处于逐步恢复中。另外一个需要注意的点则是上周钢铁板块迎来了罕见的爆发，于此同时地产链均有一定表现，这在一定程度上也能从侧面验证宏观资金对于黑色板块未来的预期已经改观。
当然，利空的因素一直都在，近期多国宣布对我国的钢材上调关税，如美国、墨西哥、韩国、印度及越南等，关税的持续扰动也是导致近期煤焦多次冲高回落的主要原因。不过，作为一个内需定价为主的板块，海外的因素更多的只是短期冲击，更多需要关注的还是国内需求的复苏。
房地产经历三年调整，向下动能渐次放缓，制造业需求正慢慢恢复。另外，近期关于供给侧政策的讨论也越来越多，随着时间的推移，供给侧的利多有望进一步发酵。大的利空正在逐一兑现，后续将慢慢转向交易利多因素。产业层面，焦煤焦炭现货价格继续走弱，产业端情绪低至冰点。在价格持续下行叠加库存高企的囧境下，上游有意收紧焦煤供应，节后复产节奏偏慢。
焦炭方面，节后现货快速提降，利润承压之下焦企产能利用率逆季节性下滑，这也表明了焦企对当下价格的反抗。目前焦煤现货价格已经处于历史极低位置，下行空间非常有限，后续成本端支撑有望进一步夯实。随着钢材旺季临近，钢厂复产需求回升，焦炭现货有望企稳。唐山地区钢厂减产，减产虽会影响炉料需求，但也有望使钢价企稳，扩大产业链整体利润水平。目前供需仍弱，加上对关税的持续扰动，市场整体仍是空头氛围主导。利空多数已经释放，利多正逐步积累，在低估值的客观支撑下，我们仍保持原先的观点，接下来主旋律依旧是估值修复。重要会议临近，宏观上的强预期有望进一步传导至产业端。短期建议J05多单继续持有，盘中择机适时低吸加仓。
