螺纹钢内外宏观扰动不断 铁矿石供应快速恢复

核心观点【

主力期价弱势下行，录得1.11%日跌幅，量缩仓增。现阶段，内外宏观扰动不断，钢市情绪频繁切换，钢价波动加剧，而目前螺纹钢供需两端在季节性回升，且低供应下产业矛盾相对有限，同时重大会议临近国内政策预期发酵，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注政策端情况。【

主力期价偏弱震荡，录得0.79%日跌幅，量缩仓增。目前来看，【

主力期价偏弱运行，录得1.14%日跌幅，量仓收缩。现阶段，市场情绪走弱，高估值矿价承压回落，而目前铁矿石供应快速恢复，需求相对平稳，基本面并未实质性改善，短期偏空因素主导下矿价高位承压运行，关注成材表现情况。

一产业动态(1)全国人大新闻发布会：2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动大会发言人娄勤俭就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。娄勤俭介绍，2024年11月，十四届全国人大常委会第十二次会议决定，批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。截至去年底，2024年2万亿元置换债券额度已全部发行完毕，大部分地区已完成置换。2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动，有效防范化解了地方政府债务风险，有力保障了地方财政平稳运行，支持推动了高质量发展。(2)国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告2025年3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。美方单边加征关税的做法损害多边贸易体制，加剧美国企业和消费者负担，破坏中美两国经贸合作基础。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。(3)2月重卡销8万辆，同比增34%2025年2月的重卡市场，批发和零售端都是好消息。一方面，批发销量总体实现同比、环比双增长，另一方面，国内零售销量也同样呈现同比和环比双双增长的态势。第一商用车网初步掌握的数据显示，2025年2月份，我国重卡市场共计销售8万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年1月上涨11%，比上年同期的5.98万辆大幅增长34%。

二现货市场

三期货市场

四相关图表

五后市研判螺纹钢：供需两端延续季节性回升，建筑钢厂持续复产，螺纹周产量环比增9.59万吨，供应延续回升但仍处相对低位，且增幅收窄，低供应格局未变，给予钢价支撑。

与此同时，螺纹钢需求季节性回升，周度表需环比增22.09万吨，高频每日成交环比增加，但两者依旧是近年来同期低位，且下游复工相对偏慢，旺季需求改善力度有待跟踪，相对利好则是重大会议临近政策强预期发酵，易提振钢市情绪。

综上，内外宏观扰动不断，钢市情绪频繁切换，钢价波动加剧，而目前螺纹钢供需两端在季节性回升，且低供应下产业矛盾相对有限，同时重大会议临近国内政策预期发酵，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注政策端情况。热轧卷板：供需格局有所变化，板材钢厂检修导致热卷产量下降，周环比降4.70万吨，供应高位回落，但持续性有待跟踪，且库存依然偏高，供应压力并未缓解。

与此同时，热卷需求韧性趋弱，周度表需环比微降0.56万吨，整体仍处于同期相对高位，且主要下游冷轧产量维持高位，给予热卷需求一定支撑，但近期关税、反倾销政策对出口扰动加剧，后续外需预期走弱，热卷需求改善料难持续。

综上，热卷供需两端均有所走弱，但高库存局面下供应压力未缓解，相反外需拖累下需求韧性趋弱，基本面或将走弱，现实逻辑主导下热卷仍易承压运行，相对利好则是政策强预期，预期现实博弈下钢价延续震荡，重点关注需求变化情况。铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗迎来回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，但增幅依旧有限，节后需求改善预期未兑现，鉴于钢市传统旺季临近，钢厂提产动能尚存，矿石需求延续平稳运行，但需谨防钢市供给约束政策带来的冲击。

与此同时，国内港口铁矿石到货环比下降，但降幅低于预期，且前期扰动因素消除，海外矿商发运快速回升，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应逐步增加，叠加国内矿山生产恢复，供应端利好效应趋弱。

综上，市场情绪走弱，高估值矿价承压回落，而目前铁矿石供应快速恢复，需求相对平稳，基本面并未实质性改善，短期偏空因素主导下矿价高位承压运行，关注成材表现情况。