2025-04-27 09:53:08
关税迷局：特朗普的“缓兵之计”与中方的强硬回应
本周市场焦点从“加征关税”转向“削减关税”的可能。特朗普一改此前的强硬姿态，暗示或降低对中国商品145%的惩罚性关税，并声称“中美贸易谈判活跃且进展顺利”。这一表态与白宫近期动作形成呼应：财政部长贝森特公开表示“高关税不可持续”，美日韩加速协调关税暂停方案，甚至传出“中国考虑暂停部分美国商品关税”的消息。
但中方迅速泼下冷水。中国外交部与商务部接连否认关税谈判进展，强调“取消单边关税是谈判前提”。这种“美方释放善意、中方坚守底线”的博弈模式，与特朗普此前对墨西哥、加拿大关税威胁的“雷声大雨点小”如出一辙。市场逐渐形成共识：特朗普的关税政策本质是“边打边谈”的谈判策略，其核心目标仍是逼迫对手让步，而非彻底推翻全球贸易体系。
美联储的“滞胀困境”：降息预期与通胀压力的角力
尽管美元反弹，但美联储的谨慎立场持续施压。3月议息会议上，美联储维持利率不变，下调2025年GDP增速预期至1.7%，上调通胀预期至2.7%，直言“经济面临滞胀风险”。鲍威尔在新闻发布会上强调“无立即降息必要”，但承认关税冲击可能加剧通胀与失业的“双重使命矛盾”。
美联储官员近期表态进一步凸显政策困境：
古尔斯比（芝加哥联储）：关税影响或局限于进口相关领域，整体经济冲击温和；
卡什卡里（明尼阿波利斯联储）：关税对利率影响需时间观察，暂不调整政策预期；
库格勒（美联储理事）：关税可能推高价格，需保持利率稳定；
沃勒（美联储理事）：关税经济影响或下半年明晰，无需急调整政策。
这种“谨慎观望”态度与市场形成鲜明对比。尽管美联储暗示降息大门未关闭，但通胀持续高于2%目标（最新CPI、PCE数据印证），消费者短期通胀预期飙升至3.6%（纽约联储调查），长期预期却保持稳定。这种“短期通胀焦虑+长期信心”的矛盾，令美联储陷入两难：若过早降息，可能再度刺激通胀；若维持紧缩，则可能加剧经济放缓风险。
美元前景：反弹能否持续？关注三大风险点
尽管美元暂时止跌，但反弹持续性仍存疑，市场需警惕三大风险：
关税政策反复：特朗普的“谈判策略”可能导致关税消息反复横跳，引发市场情绪波动；
经济数据分化：若下周非农就业、GDP等数据不及预期，可能强化“经济放缓”叙事，施压美元；
美联储政策转向：若通胀压力持续，美联储或被迫释放更明确“不降息”信号，支撑美元。
美元指数技术分析
美元指数的看跌前景依然稳固，指数继续在其200日和200周简单移动平均线（SMA）下方交易，目前分别为104.53和102.67。
关键支撑位关注在97.92，即2025年4月21日设定的低点，以及97.68，即2022年3月30日的支撑位。 上行方面，潜在的反弹可能会重新测试心理关口100.00，随后是临时的55日SMA在103.97和3月26日的高点104.68。
动量指标进一步强化了看跌偏向。 相对强弱指数（RSI）已回落至约36，而平均方向指数（ADX）已飙升至54以上，表明下行趋势正在增强。
