英国央行加息预测：加息将下调至50个基点

12月15日北京时间20：00，英央行将英国央行公布利率决议，这也是2022年最后一次的利率决议。市场普遍预计英国央行将把基准贷款利率提高50个基点，至3.50%，这将2008年以来的最高水平。随着通胀率达到11.1%的41年高位，消费者预期未来几年物价将继续上涨，以央行行长贝利为首的政策制定者表示，他们将采取有力行动防止工资-通胀螺旋式上升。

经济前景黯淡使得本月的决定比上月更加困难。英国的经济衰退已经开始，预计将持续到2024年，家庭正在遭受有记录以来最紧张的生活成本挤压。能源价格至少是平时的6倍，而今冬比正常时期更冷。

2022年英央行利率决议回顾

2022年2月3日：英国央行公布新政，如期加息25个基点至0.5%，但不少委员希望加息50个基点。

2022年3月17日：英国央行公布新政，如此加息25个基点至0.75%，但9名委员中有1人不支持加息

2022年5月5日：英国央行公布新政，如期加息25个基点，决策层全员投票支持加息，但央行决议看衰明年经济。

2022年6月16日：英国央行公布新政，英国央行加息25个基点至1.25%，为2009年1月以来新高，符合预期。此次加息为自去年12月以来连续第5次加息。英国央行以6：3的投票结果将利率从1%提高到1.25%，6名委员支持加息25个基点，3名委员支持加息50个基点。英国央行如期加息25个基点。

2022年8月4日：英国央行如期加息50个基点，创1995年以来最大单次加息幅度，但预测通胀峰值更高，经济四季度衰退。

2022年9月22日：英国央行公布新政，如期加息50个基点，但投票比例5:4的，有3名委员要求加息75个基点。

2022年11月3日：英国央行如期加息75个基点至3%，创1989年以来的最大单次升息幅度，但委员会有两人不同意如此大幅加息

英国11月CPI同比放缓至10.7%，核心CPI同比下降至6.3%

英国11月CPI环比上涨0.4%，低于预期的0.6%。在截至11月的12个月中，CPI同比从11.1%放缓至10.7%，低于预期的10.9%。核心CPI也从同比6.5%放缓至6.3%，低于预期的6.5%。

国家统计局表示：“2022年11月年度通货膨胀率的放缓主要反映了运输部门的价格变化，特别是汽车燃料和二手车的价格变化。烟草、住宿服务、服装和鞋类以及游戏、玩具和爱好也产生了下行效应。最大的，部分抵消的上涨效应来自餐馆，咖啡馆和酒吧的酒精价格上涨。

英国央行（BOE）的任务是将以总体消费者价格指数（CPI）衡量的通货膨胀率保持在2%左右，这使得每月发布的通胀率具有重要意义。通货膨胀的增加意味着英国央行将更快、更多地提高利率或减少债券购买，这意味着挤压英镑的供应。相反，价格上涨速度的下降表明货币政策更加宽松。高于预期的结果倾向于看涨英镑。

英国央行加息，但掉期曲线关注的是降息

金边债券市场实际上已经摆脱了与其他“核心”政府债券市场相对的所有额外风险溢价，这些风险溢价是在倒霉的迷你预算计划期间出现的。虽然我们还没有完全解除警报，但这是一个令人鼓舞的迹象。涨势在3%的水平上停滞不前，大致相当于9月初10年期国债收益率的水平。

10年期德国国债收益率与10年期德国国债收益率的息差已回到略高于120个基点的水平，但美国国债收益率的上涨已使这一息差从50个基点的低点降至25个基点。更多降息被消化在英镑收益率曲线之外，将使英镑与德国国债的利差升至100个基点，但我们认为，在任何反弹中，美国国债的表现都将强于德国国债，这意味着我们不能再排除通过英国国债交易美国国债的可能性。

与美元曲线不同，对2024年降息的关注并不是什么新鲜事。有趣的是，即使加息的价格已被抑制，远期利率却出现了更大的反转。这是一个值得注意的发展，因为人们会认为现在加息更高也意味着以后降息的空间更小。无论如何，我们认为这种远期曲线反转只是一种过渡状态，直到鸽派的重新定价将更多的加息从前端剔除，或者更加顽固的通胀与降息预期相矛盾。

在3%时，英国国债仍有可能收紧至德国国债水平，但我们认为美国国债将在反弹中表现更好

英国央行官员暗示该国可承受20％的房价跌幅

英国央行副行长JonCunliffe表示，在不使多数业主陷入困境的前提下，英国可以承受至多20％的房价跌幅。

英国央行并不对房价进行预测，但Cunliffe对记者表示，“房地产市场或将从过去两年的高点回落”。过去两年中，新冠疫情期间低廉的借款成本以及印花税减免推动楼市出现了迷你荣景。

瑞信集团预计2023年英国房价将下跌10％，伦敦金融城的其他经济学家也预计房价将大幅走低。

Cunliffe在英国央行公布金融稳定报告后向媒体表示，他预计英国200万名购房出租的业主中将有部分出售房屋“并获取资本利得”，因为绝大多数业主使用只付息贷款的方式，受利率上升的冲击最大。

这些销售“将会影响房价，”Cunliffe说，“但当然，过去两年房价上涨了近20％。所以，仔细想想，距离出现负资产和廉价急售之间还有较大的缓冲空间。”

英国央行行长安德鲁·贝利补充说，“我们当前的处境绝不轻松。我们非常清楚这对千家万户的影响，非常清楚。”

但他表示，相较于2008年金融危机和1990年代经济衰退等前几次低迷时期，如今的家庭更具韧性，原因是家庭债务总额较低，且贷款成本占税后可支配收入的比重较小。

同时，银行“应监管要求，需要为客户提供比以往更多的支持来应对这些问题。他们不能像过去那样迅速地强制收回房屋”，贝利说道。

英国的银行均通过了压力测试，证明其具有韧性，可以承受房价下跌30％的影响。

英国工资涨幅创近二十年新高英国央行面临加息压力

周二公布的一项数据显示，尽管经济前景不断恶化，但英国工资增长速度创下近20年来（不包括新冠疫情高峰期）最高水平，令英国央行持续面临继续加息的压力。

数据显示，英国10月剔除红利三个月平均工资同比涨幅为6.1%，这是自2001年有记录以来（不包括新冠疫情高峰期）的新高。这一涨幅反映出，尽管生活成本危机将导致英国陷入长期衰退，但劳动力短缺仍是长期存在的问题。过去两年，成千上万的劳动力离开岗位令劳动力短缺问题更加严重。

数据显示，金融和商业服务业的工资涨幅最大，达到7%，其次是批发、零售和酒店业。数据还显示，私营部门与公共部门之间的工资增长存在巨大差距，私营部门的平均工资涨幅为6.9%，公共部门的平均工资涨幅为2.7%。这一历史性的差距可能会进一步刺激包括护士、移民工作人员等公共部门工作人员进行罢工、要求加薪以应对通胀。英国国家统计局表示，2022年10月因劳资纠纷累计损失了41.7万个工作日，为2011年11月以来的最高水平。

据媒体本月早些时候报道，英国来自各个大型工会的100多万劳动者正在为今冬罢工做准备。报道称，近52万名工会成员已确认将于本月和明年1月罢工，包括邮政员工、公务员、国民保健署和铁路员工。还有63.5万人正在投票，其中包括教师、助产士、消防员和初级医生。争论主要集中在薪资上，因为薪资赶不上通胀的涨幅。

英国的通胀率在10月达到了11.1%的41年来高点，仍远高于工资上涨的速度。数据显示，扣除物价因素的工资下降了2.7%，这降低了英国工人的消费能力，并助长了工会要求更大幅度加息的呼声。

据悉，约10万名护士将于12月15日和20日举行罢工，9万名救护人员将于12月21日行动。另有10万名来自边防部队、护照机构、法院和就业中心的公务员将举行罢工。

英国政府为公共部门员工提供了平均5%的加薪，并坚持认为需要限制工资以修复公共财政和抑制通胀。英国财政大臣亨特周二在一份声明中表示：“任何可能将高通胀嵌入我们经济的行动只会延长每个人的痛苦，并阻碍任何长期经济增长的前景。”

英国央行在过去12个月里已经进行了8次加息，以避免工资-通胀螺旋上升。投资者预计英国央行本周四将进一步加息50个基点，使基准利率达到14年来的高点3.5%。不过，鉴于经济形势严峻，英国的政策制定者之间可能会就以多快的速度收紧政策产生严重分歧。

英国紧张的劳动力市场出现了一些放松的迹象。不活跃人员（指既没有工作也不想工作的人）下降了7.6万人，作为结果，就业和失业水平均有所上升。年龄在50岁至64岁之间的不活跃人员数量下降最为明显，这表明，面对生活成本上升，一些提前退休的人可能正在重返工作岗位。

此外，随着企业再次放缓招聘计划，职位空缺数已连续第六个月下降。毕马威英国首席经济学家YaelSelfin表示：“职位空缺数连续第六个月下降表明劳动力市场不再趋紧。经济逆风表明劳动力市场正处于转折点。”英国央行预计，未来三年失业率将攀升至6%以上，但考虑到近几个月企业在招聘方面面临的挑战，即使经济衰退和成本上升导致利润率下降，企业也可能选择冻结招聘而非裁员。

机构观点

荷兰国际：加息50个基点，英镑难以进一步上涨

尽管10月份通胀高于预期，但我们预计英国央行将在12月会议上恢复加息50个基点的做法。英镑已经强劲反弹，但在一个充满挑战的投资环境下，将难以进一步上涨。但不完全排除周四再次加息75个基点的可能性，而且自11月会议以来，一系列数据都在表示该行可以偏向鹰派。据我们估计，英国央行青睐的核心服务业通胀指标略高于预期，而就业市场数据也几乎没有显示出降温的迹象。预计明年2月份再加息50个基点结束加息周期，将并在2024年的头几个月首次降息。

花旗前瞻：放缓加息步伐至50个基点

花旗预计，英国央行本周将放缓加息速度至50个基点。“最近的数据显示，1）利率已经处于限制性区域，2）经济开始变得疲软。与9月份相比，基本数据中几乎没有什么可以保证经济加速增长。”因此，花旗预测多位数委员将再次支持加息50个基点，但可能会出现四种投票选择。从现在来看，随着货币政策委员会从紧急紧缩转向更加谨慎的密切监测时期，尤其是在工资数据方面，风险越来越倾向于较小的加息幅度。对货币政策委员会来说，这实际上意味着采取拖延战术。

丹斯克银行：预计英国央行将加息50个基点，且已接近结束加息时机

我们预计英国央行将加息50个基点至3.50%。目前市场对该会议的加息预期略高于50个基点（55个基点）。由于财政政策更加平衡，市场已经冷静下来，并大致回到了迷你预算之前的状况，因此预计英国央行将回归到更为缓慢的加息步伐。预计英国央行将于2023年2月加息25个基点并结束加息周期。但如果通胀压力持续存在和/或经济意外上行，我们认为该行有理由在2023年3月再次加息。预计本次会议不会释放量化宽松的信息，且英国央行将在2023年11月前继续减持800亿英镑国债。

英镑/美元技术分析

英镑/美元的盘中偏见目前仍处于上行趋势。目前从1.0351反弹的下一个目标应该是1.2759中期斐波那契水平。目前，只要1.2205支撑位保持不变，前景就会保持看涨，以防回落。