2025-02-24 13:43:13
上周五，因投资者在周末前巩固头寸，并密切关注关税头条新闻，美元指数小幅回升，最终收涨0.28%,截至目前，美元报价106.24。
美国服务业PMI意外萎缩、创两年多新低，制造业扩张超预期；密歇根消费者长期通胀预期飙升至3.5%,创1995年以来新高，消费者信心低迷
市场消息：特朗普考虑通过关税来应对大型科技公司厌恶的数字税。
伯克希尔哈撒韦A2024年全年营收3714.33亿美元，全年净利润889.95亿美元，每股市值增长25.5%;四季度现金头寸升至3342亿美元创历史新高。巴菲特发表股东信：将永远把绝大部分资金投资于股票，大幅增加了短期美债持有量，对日本的投资不断增加。
欧元区2月制造业PMI萎缩超预期放缓，德国小幅回升，法国商业活动加速萎缩。
欧盟预计美国第一波钢铝关税将对欧盟高达280亿欧元的出口造成打击。
德国保守派反对党领袖默茨(FriedrichMerz)表示，他在上周日的联邦大选中获胜，将迅速组建新政府。
机构观点汇总
分析师AaronHill：美元指数短期内由空头主导，预计需回调至X区域才有买需提供支撑
美元指数在1月份于阻力位109.33遇阻回落，2月份回落势头延续。我相信美元空头有空间向105.40左右的支撑位推进。
从日线图上看，空头加强了控制的范围。上周该指数未能有效突破107.05阻力位，将焦点从105.77（1.272%的斐波那契预期比率）拉向了AB=CD模式。该模式下的目标位不仅与日线支撑位105.62重合，而且这些支撑位正好与月线图上的下行趋势线的延长线重合。因此，尽管在中短期内空头仍有控制市场的空间，但如果价格达到上述区域，月线支撑位和日线支撑位的结合可能会吸引获利了结，并鼓励新的多头头寸进入市场。
鉴于月度和日线图呼应了看跌的氛围，本周我将主要关注短期阻力位。H1图上的突出阻力区域在107.24-107.14之间，由两条趋势阻力线（从109.88和106.57绘制）、一个水平阻力位和两个斐波那契回调比率（78.6%和38.2%）组成。从技术角度来看，同样有趣的是，上述H1阻力区与上文提到的日阻力位107.05紧密交汇，因此，如果测试H1阻力区，日阻力位也存在的事实可能会增加看跌的权重。如果美指未能突破H1阻力区域，下一个基本情况是看到H1支撑区域被跌破，从而触发进一步的抛售机会。
汇丰：德国大选结果对欧元的影响推演
即将在2月23日举行的德国大选对欧元的影响很难判断。在过去石年忠，极右翼德国选择党的出现使得政府联盟组建变得更加困难，因为主流政党的得票率已经下降。在上一届三党联合政府于11月垮台后，恢复政治稳定是本次大选的重点。
尽管欧元兑美元在2021年大选期间下跌了1%，在2017年大选前后下跌了2%，但这些走势并非完全是由于德国的政治事件所主导。鉴于目前德国和欧洲迫切需要强有力的领导，我们认为德国选择党的强劲表现将加速欧元兑美元走向平价。在最好的情况下，欧元兑美元可能会小幅上涨，但除非德国基民盟/德国基社盟支持更大规模的财政扩张（我们认为这不太可能），否则国际贸易紧张局势和利率差异等其他事件将推动欧元兑美元的走势。
美银：“关税游戏”下个会轮到谁？
我们仍认为关税在很大程度上被用作全面双边谈判的谈判工具。加拿大和墨西哥至少在3月之前没有被征收关税，而4月的对等关税日期在大多数情况下仍为谈判窗口敞开。我们认为欧洲很可能是下一个宣布关税的国家。平均而言，欧洲对美国征收的关税低于美国对欧洲征收的关税，但我们认为，这并不能使他们免受关税之害。从行业来看，汽车是特朗普的明确目标，这一点已经得到宣布。
在亚洲，印度有可能成为对等关税（或围绕关税进行谈判）的主要目标，因为印度对美国进口产品征收的关税是世界上最高的。在拉丁美洲，一些国家可能有办法从美国持续的战略脱钩中获益。巴西和中美洲和加勒比地区国家可能会立即受益，尽管巴西面临着更高的互惠关税风险。从中期来看，我们认为巴拿马、哥斯达黎加可能受益最多。
在关税的重复博弈中，考虑威胁的可信度很重要。即使关税是一种谈判工具，为了使威胁在重复博弈中可信，必须在某个时候对某些国家实施关税。然而，即使在这些情况下，我们也不应该假设关税会继续存在。这取决于美国相对于其他国家的关税成本有多高。与特朗普1.0时期不同，贸易转移不太可能在当前起到同样大的缓冲作用。我们认为，尽管美国经济持续强劲，但全球贸易战是美国和全球经济需要关注的最重要风险之一。
无论事情如何发展，有一件事似乎是肯定的：特朗普相信关税是第一道防线。另一件清楚的事情是，广泛的关税可能不会解决美国的贸易或经常账户赤字。经常账户赤字是一种宏观经济失衡，是由国内投资超过国内储蓄造成的。因果关系是由资本账户驱动的。资本流入使美元升值并导致贸易逆差。如果政府真的想解决这种不平衡问题，他们应该从整理财政账户开始——这是我们不期望的。
高盛：关税风险似乎被低估，想直接做多美元，不如选择做空欧元（二）
与对等关税相比，关键的进口关税对美元的利好作用应该较小。事实上，若关税导致美联储忽略的美国通胀率上升，那么实际上可能对美元不利。美国关键进口商品的需求弹性较低，因此外国出口商的定价能力更强，外汇调整的必要性也较小。因此，我们认为关键进口关税对货币的影响应该比其他关税小（尽管美元仍可能出现下意识的反弹，直到美国承担成本变得明确为止）。加拿大是个例外，我们的大宗商品策略师预计原油生产商将承担大部分关税负担。
最终，就外汇而言，并非所有关税都是一样的。但考虑到最近几周主要交叉货币对溢价的缓解，我们再次认为关税风险似乎被低估了，这使得做多美元现在??看起来更具吸引力。做空欧元兑美元仍是我们在关税进一步增加（以及欧盟汽车关税增加）的基线情景的首选。尽管对加拿大征收关税不在我们的基本预测中，但风险仍然高于预期，加元溢价更高。虽然在这种环境下直接做多美元可能具有挑战性，但期权中的做空欧元兑美元和做多美元兑加元都被视为相对便宜的对冲工具。
（亚汇网编辑：林雪）
