2025-02-24 07:56:02
CFC金属研究
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本文作者|楚新莉
本报告完成时间|2025年2月23日
成材端，螺纹钢供需两端均迎来回升，螺纹库存数据超季节性表现，同比累库幅度显著收窄。低供应下需求前景修正，不过钢联口径的螺纹表需与百年建筑网开复工数据劈叉，后续需观察表需持续性。本周热卷产量意外下降1.1万吨至327.83万吨，总库存垒库仅4.94万吨，原本预计热卷累库进程至农历二月初才能迎来拐点，目前看可能要提前结束垒库。从需求强度来看，市场普遍反馈接单到三月份可以延续。不过周度高频数据遭遇周边国家“反倾销”政策，大逻辑转向出口回流对国内市场的冲击，热卷价格承压。
受出口端冲击，下周钢价预计震荡趋弱。关注螺纹2505合约3250元/吨支撑位，制造业需求略优于建材，但出口回落及成本拖累下，价格更为承压，关注3300元/吨支撑位。
不确定因素：
海外关税政策变化，国内政策力度
正文
本周现货市场表现：螺纹涨40-80元/吨，热卷涨70-100元/吨
一、螺纹
1.1螺纹供给：短流程复产，螺纹利润好转
供应方面，本周五大主要钢材总产量环比上升21.39万吨至836.01万吨，其中螺纹产量环比增加18.76万吨至196.91万吨。从工艺角度来看，长流程产量增加4.37万吨至174.67万吨；短流程产量增加14.39万吨至22.24万吨。本周长流程螺纹即期吨钢利润走扩，长流程有复产空间；电炉生产利润也进行修复，目前钢价到了平电的盈亏平衡线。
1.2螺纹表需：表需超预期好转
消费方面，本周螺纹表需周环比增加104.45万吨至168.62万吨，螺纹需求超预期（去年农历同期螺纹表需178.88万吨）。但据百年建筑调研，截至2月20日（农历正月廿三），全国13532个工地开复工率为47.7%，农历同比减少15.2%；劳务上工率49.7%，农历同比减少7.8%；资金到位率43.6%，农历同比略减1.1%。其中房建项目开复工率农历同比减少7.7%，非房建项目开复工率农历同比减少17.9%。2025年第三期开复工进度整体慢于去年农历同期，核心原因仍是资金问题。螺纹表需与百年建筑网数据劈叉，后续需观察表需持续性。
1.3螺纹库存：垒库幅度收窄
库存方面，本周五大钢材品种库存累库41.64万吨至1864.14万吨。螺纹继续累库，其中螺纹厂库为239.58万吨，环比垒库2.29万吨，社库为608.07万吨，环比增加26万吨。螺纹库存虽在累库但依旧显著低于往年水平，螺纹库存数据超季节性表现，同比累库幅度显著收窄。
二、热卷
2.1热卷供需：供需双强，出口端遭“反倾销”
本周热卷产量意外下降1.1万吨至327.83万吨，表观需求增加9.3万吨至322.89。从需求强度来看，市场普遍反馈接单到三月份可以延续。出口方面，据韩联社当地时间2月20日报道，韩国产业通商资源部贸易委员会当天召开会议，决定对自中国进口厚板征收临时反倾销税，税率为27.91~38.02%不等。2025年2月21日，越南工业和贸易部发布第460/QD-BCT号决定，对原产于印度和中国的某些热轧钢产品征收临时反倾销税。据此，对被调查中国产品适用的临时反倾销税率为19.38%至27.83%。时间有效期为发布日起15日后生效（即北京时间2025年3月7日）。越南是中国最重要的钢铁出口市场，其2024年进口的热卷总量为814.14万吨，同比2023年增长39.26%。
2.2热卷库存：库存压力低于预期
库存端，截至2月21号，热卷厂库为94.32万吨，环比增加2.39万吨，社库为340.28万吨，环比增加2.55万吨，总库存垒库4.94万吨。原本预计热卷累库进程至农历二月初才能迎来拐点，目前看可能要提前结束垒库，库存压力低于预期。
三、钢材总结
宏观方面，本周在民营经济座谈会后以及各部门释放利好信号，加上特朗普表态期待和中国达成关税协议释放和缓信息后，激发了资金做多热情和市场看涨情绪。房地产方面，2025年1月，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，比上月增加1个；二手住宅环比上涨城市有7个，比上月减少2个。截至2月16日，今年以来10大城市成交面积总计914.1万平方米，较上年同期增长2.9%；二手房成交面积总计1160.8万平方米，较上年同期增长25.2%。克而瑞地产研究表示，1月新房供应季节性回落，100个典型城市供应量1127万平方米，同比下降18%，环比下降40%。
产业方面，2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会宣布，提议对自中国进口的厚板征收临时反倾销税，税率为27.91-38.02%不等。据韩国贸易协会统计，2021年至2025年1月，韩国进口的热轧钢板（MTI6132产品类别）总量达1498万吨。其中，日本占753万吨，中国占649万吨，两国合计占比超过90%。这一裁定将给韩国钢铁、造船、建筑等行业产生各不相同的影响，韩国钢企在其国内的市场份额有望得到提升，效益得到改善，但韩国船企的成本也将随之升高。在韩国贸易委宣布决定对自中国进口厚板征收临时反倾销税之前，美国已经宣布全面加征25%钢铝关税，印度也发布消息称可能最快在六个月内对来自中国的钢铁征收15%至25%的临时税。
2025年2月21日，越南工业和贸易部发布第460/QD-BCT号决定，对原产于印度和中国的某些热轧钢产品征收临时反倾销税。据此，对被调查中国产品适用的临时反倾销税率为19.38%至27.83%。时间有效期为发布日起15日后生效（即北京时间2025年3月7日）。越南是中国最重要的钢铁出口市场，其2024年进口的热卷总量为814.14万吨，同比2023年增长39.26%。随着近几年东南亚产能发展，越南本国有和静、合发2个工厂，其减少出口可以有效提升自身国家产业利润。此次反倾销对于市场情绪影响较大，越南作为中国的核心出口国，反倾销后对于短期国内出口会起到抑制作用，对于国内供需平衡带来影响。
成本端，2月18日，焦炭第九轮提降落地。河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨。受热带气旋Zelia影响，澳洲皮尔巴拉地区目前正遭受洪水影响，内陆交通运输中断，当地矿山处于暂停开采阶段。
成材端，螺纹钢供需两端均迎来回升，螺纹库存数据超季节性表现，同比累库幅度显著收窄。低供应下需求前景修正，不过钢联口径的螺纹表需与百年建筑网开复工数据劈叉，后续需观察表需持续性。本周热卷产量意外下降1.1万吨至327.83万吨，总库存垒库仅4.94万吨，原本预计热卷累库进程至农历二月初才能迎来拐点，目前看可能要提前结束垒库。从需求强度来看，市场普遍反馈接单到三月份可以延续。不过周度高频数据遭遇周边国家“反倾销”政策，大逻辑转向出口回流对国内市场的冲击，热卷价格承压。
受出口端冲击，下周钢价预计震荡趋弱。关注螺纹2505合约3250元/吨支撑位，制造业需求略优于建材，但出口回落及成本拖累下，价格更为承压，关注3300元/吨支撑位。
不确定因素：
海外关税政策变化，国内政策力度
作者姓名：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
