2025-02-28 07:40:03
来源：银河农产品及衍生品
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研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询证号：Z0018389
第一部分摘要
2月国内外行情回顾：
2月进口花生减少，油厂开机率持续增加，通货花生偏强，现货稳定在4.15元/斤。2月豆粕大幅上涨带动花生粕价格上涨，花生油价格稳定，花生粕价格偏强，油厂榨利好转。但油厂花生库存处于高位，花生油库存也偏高，限制花生涨幅。05花生上涨幅度较大，目前在8200附近震荡。
国内花生行情展望：
3月进口花生量仍偏低，油厂仍会收购花生，预计油料米价格仍会偏强。油厂开机率仍会走高，花生油价格相对稳定，但随着大豆到港增多，豆粕和花生粕价格会下跌，油厂榨利仍会亏损。下游需求仍偏弱，花生供应仍宽松。05花生仍会维持震荡为主，下方8000大概率支撑较强。
策略推荐：
1．单边：05花生仍会震荡，8000附近支撑概率较大。
2．套利：观望。
3．期权：卖出pk503-P-7900期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
第二部分国际花生及行情回顾
全球花生产量相对稳定，但进口国进口存在不确定性。根据FAS数据，预计2024年全球花生产量5049万吨，其中中国产量1900万吨，美国产量288万吨，印度产量710万吨，尼日利亚产量430万吨，苏丹产量200万吨，塞内加尔产量170万吨。美国农业部最新数据，2024年全球花生产量5153万吨，中国给出1900万吨，数据和FAS一致。2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%。2024年全球进口花生量为426万吨，出口花生为482万吨，占比9.4%。今年增加尼日利亚花生进口。但由于进口国国内政治原因，进口花生数量不稳定，且2-3月进口量可能低于预期。
2025年2月新季花生价格波动较小，整个产区2月基本在0.05元/斤上下波动，最低点在2月中旬。其中河南新季花生稳定到2月底的4.15元/斤，山东从莒南稳定在4.05元/斤。吉林扶余白沙花生价格稳定在4.05元/斤，辽宁昌图白沙稳定在4.1元/斤。2月后油厂陆续收购，但收购量和开机仍偏低。油厂收购价相对稳定，价格基本在7400-7800元/吨。盘面05花生反弹较多，从月初的7950元/吨附近反弹到2月下旬最高的8300元/吨附近，月底稳定在8200元/吨附近。
第三部分国内花生基本面情况
一、下游需求偏弱，但油厂陆续收购，通货花生继续稳定
2025年节后油厂陆续收购，开机率增加，但开机率仍低于正常水平。通货花生相对稳定，河南通货花生稳定在4.15元/斤附近，山东稳定在4.05元/斤附近，东北产区也基本在4.05-4.1元/斤。下游需求仍偏弱，贸易商收购谨慎，但节后油厂陆续开机，花生支撑较强。进口花生由于进口国政局影响，预计2-3月进口量低于预期，对油料花生支撑较强。但24年花生产量高于上年度，需求相对平稳，花生供应仍宽松。
2月底油厂收购价格稳定，目前收购价格在7400-7700元/吨。预计3月油厂会陆续收购，油料花生价格会继续偏强。
二、1月进口花生预计大幅减少，进口花生价格上涨
1月花生进出口数据未公布，预计大幅减少。2024年12月花生仁进口3.4万吨，低于上月6.5万吨，其中苏丹进口2.6万吨，塞内加尔进口0.01万吨，美国进口带壳花生0.99万吨，1-12月花生进口总量73.2万吨，高于去年同期17.1%。1-12月累计出口花生仁14.5万吨，同比增37%。允许尼日利亚进口花生，该国产量450万吨，远超塞内和苏丹，预计进口量后期会增加。进口苏丹花生价格在7750元/吨，比上月高100元/吨。
2024年1-12月花生油累计进口25.5万吨，高于去年3%。由于国内花生油消费偏弱，国内油厂花生油库存较高，花生油进口和去年基本持平。
三、花生油厂开机率增加，油厂库存维持高位，压榨利润改善
2月花生油厂陆续收购，但仍未全面收购，油厂开机率仍偏低，油厂花生库存处于高位。截止2月21日，花生油厂花生库存18.6万吨，低于上月同期的18.9万吨，大幅高于去年同期的4.0万吨。节后由于花生粕大幅上涨，油厂榨利有所好转，花生油厂目前仍亏损。截止2月21日，花生油厂压榨利润-77元/吨，低于上月的-345元/吨。主要是由于花生油价格稳定，花生粕价格仍处于高位，花生价格相对稳定。油厂榨利主要来源于花生油，一般花生油与花生粕对榨利的贡献比例为2-4之间，截止2月底，花生油对油厂的利润是花生粕的3.2倍。
2月花生油价格略涨，花生油厂花生油库存处于高位，花生油消费仍较弱。截止2月22日一级花生油价格为14500元/吨，比上月增100元/吨，浓香型为16500元/吨，价格和上个月持平。截止2月21日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为4.01万吨，低于上月的4.03万吨，仍处于过去几年高位。随着3月花生油厂开机率升高，花生油库存会持续增加。
年后由于豆粕大幅上涨，导致花生粕价格也大幅上涨，目前48蛋白的花生粕现货基本在3500元/吨。花生粕与豆粕单位蛋白价差在-10到0之间，但3月后豆粕价格可能回落，花生粕上涨大概率也跟随回落。
四、1号文鼓励增加花生面积
今年1号文提到“挖掘油菜、花生扩种潜力”，单独提及花生。。花生油是国内第四大消费油脂，产量和消费居全球第一。花生作为国内重要的油料作物，但种植仍以中小农户为主，且贸易群体及加工企业小规模企业居多，不利于花生的单产提高。预计随着农业土地集中化程度越来越高，花生集中化和工业化种植会成为趋势，单产和产量有增长空间。由于国家统计局2024年面积及产量数据未出，我们根据钢联2024年数据进行分析。钢联数据2024年种植面积比2023年增7.9%，产量为1670万吨比2023年增1.0%。统计局2023年面积比钢联2023年面积多8.0%，产量比钢联多16.3%。花生种植成本去掉地租后，基本在500（不包含种子）-800元/吨，大部分在800元/吨。由于今年花生种植仍有利润，预计2025年花生种植面积仍会增加。
第四部分行情展望
花生：
2月通货花生相对偏强，3月油厂开机会陆续增加，且进口花生量大幅减少，花生现货会偏强。但消费仍偏弱，油厂花生库存处于高位，花生油库存也较高，油厂榨利仍亏损。3月大豆到港量会增加，油脂和粕可能会回落，花生油厂利润仍会下降，花生现货上涨空间有限。预计通货花生在4.1-4.3元/斤之间波动。05花生下方支撑较强，仍会高位震荡为主。
【交易策略】：
3月花生进口量仍偏低，油厂开机率会继续增加，预计通货花生和油料米相对偏强。但3月后花生油和花生粕上涨空间有限，花生粕有回落风险，油厂榨利仍亏损，终端需求仍偏弱，花生供应仍宽松，预计油料米价格仍会窄幅波动。操作上，
1．单边：05花生仍会震荡，8000附近支撑概率较大。
2．套利：观望。
3．期权：卖出pk503-P-7900期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
