2025-03-03 07:40:03
CFC金属研究
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作者|王彦青中信建投期货研究发展部
研究助理|刘佳奇中信建投期货研究发展部
本报告完成时间|2025年3月2日
摘要
本周多晶硅期货价格震荡偏强运行，现货市场价格持稳。
根据库存情况推演，我们预计前期下游硅片厂原料库存储备消耗速度较快，下游环节需求向好有望拉动硅片开工，进而使得多晶硅备货需求再度显现，多晶硅显性库存拐点或将显现，厂商去库有望推动现货涨价落地。但利空因素依然存在，一是我们观察到目前531抢装多集中在分布式，且组件价格快速反弹正加剧下游业主抵触情绪，二是PS2506对应6月抢装结束后的价格，存在价格回落预期，因此对应期货价格高度或相对有限。
操作上，PS2506预计运行区间44000-45000元/吨，前期多单可继续持有，未入场暂时观望。
一、市场运行回顾
本周多晶硅期货震荡偏强运行，2/26当日期货价格大幅上涨，随后两天价格继续高位运行。
现货市场方面，硅业分会数据显示本周N型复投料成交区间3.90-4.60万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，价格表现持平。
二、价格影响因素分析
1、跨品种策略
本周受多晶硅期货价格反弹、工业硅期货价格偏弱震荡影响，PS/Si比值反弹。
2、供应与库存
产能方面，百川盈孚数据显示青海某企业10万吨多晶硅新增产能已投产，但考虑到多晶硅产能爬坡周期较长，我们认为新增产能短期内对供应总量影响较为有限；另结合公开信息，通威拟建设12万吨新增产能、新疆晶晖亦签约年产2×10万吨产能，不过考虑建设周期，预计对2025年供应影响有限。另外在行业自律的规制下，预计后市多晶硅供应总量仍将继续处于低位。库存方面，近期多晶硅厂商库存有垒库迹象，加重市场担忧情绪，但根据我们的测算结果，发现前期下游的原料备货正在被快速消耗，预计近期下游采购需求或将显现，多晶硅显性库存拐点有望到来。
3、光伏产能动态
据盖锡咨询，2024.2.20-2025.2.27：
产能投产情况：
隆基嘉兴HPBC2.0产线全面升级投产
产能规划情况：
新疆克拉玛依拟招商引资12亿建设年产8000吨单晶硅项目
四川永祥新能源拟投资60亿在乐山建设年产12万吨高纯晶硅项目，工期2025年3月至2027年2月
Origamisolar公司拟在美国建设光伏组件钢边框工厂
4、需求
以CPIA成本模型为参考，结合相关环节价格动态变化，据我们测算，目前光伏主材单W利润（元/W）：多晶硅（-0.0121）>硅片（-0.0156）>电池片（-0.0173）>组件（-0.0326）。
硅业分会消息显示硅片价格持稳，N型G10L/N型G12R/N型G12硅片成交均价分别为1.18（+0.00%）/1.3（+0.00%）/1.55（+0.00%）元/pc。虽然成交价格表现持稳，但受下游抢装情绪带动，部分厂商开始挺价。
电池片方面，infolink数据显示M10N型电池片成交价维持在0.29元/W。受531抢装及印度需求拉动影响，近期电池片需求向好，但涨价多集中在头部企业，后市行情仍需观望抢装情况。
组件方面，受531抢装影响，分布式项目拉动带动价格走强。但近期组件价格反弹也导致下游业主抵触情绪提升，预计产业链短期或陷入僵持，对应价格反弹力度或有放缓。招投标方面，2025年2月17日至2025年2月23日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共22项，中标价格分布区间集中0.65-0.82元/瓦；单周加权均价为0.69元/瓦，与上周相比持平；中标总采购容量为2807.96MW，相比上周减少339.49MW。
5、供需平衡
三、后市展望与策略
本周多晶硅期货价格震荡偏强运行，现货市场价格持稳。
根据库存情况推演，我们预计前期下游硅片厂原料库存储备消耗速度较快，下游环节需求向好有望拉动硅片开工，进而使得多晶硅备货需求再度显现，多晶硅显性库存拐点或将显现，厂商去库有望推动现货涨价落地。但利空因素依然存在，一是我们观察到目前531抢装多集中在分布式，且组件价格快速反弹正加剧下游业主抵触情绪，二是PS2506对应6月抢装结束后的价格，存在价格回落预期，因此对应期货价格高度或相对有限。
操作上，PS2506预计运行区间44000-45000元/吨，前期多单可继续持有，未入场暂时观望。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
研究助理：刘佳奇
期货从业信息：F03119322
（转自：CFC金属研究）
