2025-03-03 08:01:48
CFC金属研究
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作者|王彦青中信建投期货研究发展部
本报告完成时间|2025年3月1日
市场运行情况：本周工业硅期货延续探底状态，大厂提升开工率，而下游有机硅仍处减产节奏，短期供需错配之下，市场预期仍难改善，盘面缓慢增仓下行。SI2505整周涨跌幅-1.52%，收于10355元/吨。现货市场方面，价格承压之下，硅厂较多暂停报价，但仍有部分让利出货存在，下游买涨不买跌心态之下，采购力度较为有限，市场表现清淡。
供应情况：本周工业硅开炉数增加，大厂部分产能恢复生产，其余厂家基本无变化。据百川盈孚数据，截止2月27日，我国金属硅开工炉数240台，整体开炉率31.75%，较上周增加7台。
需求情况：多晶硅价格持稳，多晶硅生产仍在低位，对工业硅需求暂维持低迷；有机硅检修减产，短期拖累工业硅需求；铝合金维持刚需；工业硅12月出口环比小增，海外需求相对平稳。
成本利润：工业硅生产成本略有承压，石油焦价格前期上涨后趋稳，但硅煤价格趋于下调，再度小幅压低行业成本。近期工业硅现货价格继续下调，行业亏损面略有扩大。
总结：工业硅期货仍然偏弱运行，大厂开工提升之下市场心态难以逆转，现货市场虽然部分硅厂暂停报价不愿出货，但现货报价仍有部分下调。近期下游需求暂无起色，多晶硅排产基本维持前期水平，有机硅减产行动仍在持续，铝合金开工逐步恢复常态，需求整体略有减弱。尽管短期供增需减，但当前工业硅生产亏损压力持续加大，当前现状难以长期维持，上游难有进一步上调开工动力，我们仍保持当前处于磨底行情的观点，工业硅后续下行空间十分有限。操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10200-10700元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货延续探底状态，大厂提升开工率，而下游有机硅仍处减产节奏，短期供需错配之下，市场预期仍难改善，盘面缓慢增仓下行。SI2505整周涨跌幅-1.52%，收于10355元/吨。
现货市场方面，价格承压之下，硅厂较多暂停报价，但仍有部分让利出货存在，下游买涨不买跌心态之下，采购力度较为有限，市场表现清淡。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数增加，大厂部分产能恢复生产，其余厂家基本无变化。据百川盈孚数据，截止2月27日，我国金属硅开工炉数240台，整体开炉率31.75%，较上周增加7台。
2、需求
2.1多晶硅价格持稳
本周多晶硅价格仍保持不变，主因上下游成交较少，市场多呈观望状态。尽管近期下游组件端有所好转，但涨价向上传导并不顺畅，目前行业有较多库存，以库存消化为主。对工业硅而言，短期多晶硅产出难有增量，对工业硅需求仍然偏弱。
2.2有机硅报价继续调涨
本周有机硅价格继续上涨，但连续涨价之下，下游接受度逐步转弱，从供需来看，行业仍处检修减产进度之中，有利于产业利润恢复，但此现状仍需持续的减产才能维持，因此对工业硅需求减少，价格支撑偏弱。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格稳中小幅下调，铝合金企业开工逐步恢复常态，对工业硅需求逐渐稳定。
2.4出口环比小增
12月工业硅出口环比回落。海关数据显示，2024年12月中国金属硅出口5.76万吨，环比增加8.89%，同比增加11.75%。2024年1-12月中国金属硅出口共计72.74万吨，同比增加26.69%。
3、成本利润
工业硅生产成本略有承压，石油焦价格前期上涨后趋稳，但硅煤价格趋于下调，再度小幅压低行业成本。近期工业硅现货价格继续下调，行业亏损面略有扩大。
4、库存
本周工业硅库存小幅增加，社会库存60.8万吨，较上周减少0.1万吨，其中广期所仓单库存34.3万吨，较上周持平。本周工业硅工厂库存23.1万吨，较上周增加0.1万吨。（注：近期SMM工业硅社会库存口径调整，统计范围扩大）
策略
工业硅期货仍然偏弱运行，大厂开工提升之下市场心态难以逆转，现货市场虽然部分硅厂暂停报价不愿出货，但现货报价仍有部分下调。近期下游需求暂无起色，多晶硅排产基本维持前期水平，有机硅减产行动仍在持续，铝合金开工逐步恢复常态，需求整体略有减弱。尽管短期供增需减，但当前工业硅生产亏损压力持续加大，当前现状难以长期维持，上游难有进一步上调开工动力，我们仍保持当前处于磨底行情的观点，工业硅后续下行空间十分有限。
操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10200-10700元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
（转自：CFC金属研究）
