早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运指数（欧线）跌超3%，燃料油、玻璃、沪锌、焦炭、棕榈油、沪锡、焦煤跌超1%。涨幅方面，20号胶（NR）涨超1%。
商品指数 小亚 02月25日 12:01 14
来源：中粮期货研究中心 摘要 尽管当前淀粉库存处于历史高位，但成本矛盾大于自身供需矛盾，尤其是当前现货加工利润再次收窄，在副产品持续低位背景下，后期仍是原料定价主导，结合华北-东北区域价差走势，预计后期CS-C价差偏强运行。 今年淀粉主力换月较晚，CS03也是自上市以来最晚换月的合约。主力03合约本周进入交割月前最后一个月，考虑到多空席位结构、原料走强尤其是华北现货持续走强、淀粉注册仓单较低等因素，预计本周仍有走强。 中期看，淀粉的成本定价主导，成本矛盾大于库存矛盾，原料玉米中期紧平衡或将持续明牌，虽然淀粉库存较高，但考虑到华北原料节后上涨超过100元/吨，高库存对应着节前低价原料，且当前华北即期加工利润再次转为亏损，叠加副产品价格仍处于历史低位水平，预计后期仍将是原料定价主导。 此外，对于CS-C价差而言，季节性因素固然重要，但原料区域价差（华北-东北）对该价差的影响更为重要，中期看扩CS-C远月价差。另外，在当下最高的淀粉库存、最差的淡季，而CS-C03反而走扩至400以上，而远月价差对应原料走强、淀粉去库、消费旺季，这也对远月价差带来一些指引。 图1：CS-C价差（元/吨） 作者简介 张大龙 中粮期货研究院农产品资深研究员 投资咨询资格证号：Z0014269
商品指数 小亚 02月25日 12:01 17
周二夜盘，内外盘商品期货整体继续走弱，其中伦锌显著下跌，跌幅在2.5%左右，带动内盘沪锌下跌了1.3%。 昨晚，国际锌铅研究小组公布月报显示2024年全球锌市供应短缺6.2万吨，相较于2023年的供应过剩31万吨可以说是出现了极其明显的逆转，同时，全球锌市在去年的11、12月也是维持着供需短缺的状态，并且缺口还有着扩大的态势，但即便如此，伦锌在日内的回落态势依然没有改变。那么现在从技术的角度上来看，伦锌、沪锌在整体的结构上都还维持着偏弱运行的态势，而此次的下跌或许意味着前期的强劲反弹将告一段落，那么接下来，只有当沪锌向上突破24400，我们才有机会判定其趋势方向是否出现了技术性逆转。 昨晚20号胶领涨夜盘，同时天然橡胶也是为数不多的几个以上涨收尾的品种。全球进入低产季、低降雨量和白粉病可能会影响国内产区未来割胶作业的启动、以及下游轮胎需求逐步恢复，轮胎厂开工率显著回升这些都已经是老生常谈的偏多因素了，那么真正需要强调的是，现在贸然追多橡胶的性价比并不是很高。以天然橡胶05合约为例，盘面在18300一带存在较为显著的短期压力，而沪胶当前的最新价格是17960，基于如此背景，在盘面没有进一步回调，或未能向上突破这一短期压力之前，直接追涨显然要承担相对更大的潜在风险。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免
商品指数 小亚 02月25日 12:01 19
白糖： 昨日原糖期价下调，主力合约收于19.54美分/磅。广西制糖集团报价6050~6160元/吨，部分企业下调10元/吨；云南制糖集团报价5930~5980元/吨；加工糖厂主流报价区间6550~6850元/吨。原糖方面3月合约交割在即，关于交割行情的争议本周将结束。印度方面产量不及预期，出口兑现仍存疑问。巴西开榨及估产是未来行情的主导因素，巴西增产预期下未来原糖期价仍承压。国内受原糖提振，期价持续在6000元/吨附近展开争夺，但迟迟未能有效突破。考虑到未来国内供应仍充足，空头可考虑入场。短期原糖引领将驱弱，中期关注巴西估产问题。 棉花： 周一，ICE美棉上涨0.76%，报收67.85美分/磅，CF505下跌0.18%，报收13865元/吨，新疆地区棉花到厂价为14725元/吨，较前一日上涨14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14993元/吨，较前一日上涨28元/吨。国际市场方面，近期整体扰动有限，关注仍更多在于宏观层面，美元指数重心逐渐走弱，对美棉价格有一定支撑，基本面暂无新增矛盾，预计短期美棉窄幅震荡为主。国内市场方面，郑棉期价上行驱动暂缓，但再度回落概率同样偏低。目前郑棉驱动逻辑在逐渐转换，高库存仍在制约棉价，未来三、四月份需求情况以及新棉播种意向或是影响郑棉期价的主要因素。综合来看，预计短期郑棉偏震荡运行，中长期棉价重心或将震荡上移，需要用时间换空间。 免责声明 本报
商品指数 小亚 02月25日 12:01 18
蛋白粕： 周一，CBOT大豆下跌，因玉米市场走低的外溢效益，且阿根廷作物产区将迎来有益降雨。巴西大豆收割39%，产量预计1.682亿吨，此前预计为1.71亿吨，巴西大豆丰产预期强。气象预报显示阿根廷大豆产区将迎来大范围降雨，有助于作物生长。美国农业论坛将于周四召开，为期两天，市场关注。国内方面，豆粕现货跟随盘面下跌，但跌幅小于期货，所以基差走高。钢联数据显示，上周油厂压榨215万吨大豆，高于预期。大豆库存下降45.43万吨，但豆粕库存增加6.49万吨至49.88万吨。豆粕现货供应有所改善，但2-3月供应紧张预期仍在，油厂挺价意愿高，支撑现货价格。操作上，短线参与，59反套持有。 油脂： 周一，BMD棕榈油下跌2%，创一个月最大单日跌幅。印度买家需求减少，周边市场下挫。印度表示2024/25年度棕榈油极空量或将继续萎缩到750万吨。马来西亚棕榈油总署表示马来西亚2月底库存将降至150万吨，为近两年最低水平，因洪水冲击产量且斋月提升了需求。加菜籽下跌，因技术修正及周边市场普跌。国内方面，棕榈油和菜籽油期价下挫，跟随周边市场普跌，豆油勉强飘红。钢联数据显示，上周国内三大植物油库存攀升5.18万吨至201.32万吨，豆油和菜籽油库存攀升超过了棕榈油库存下降。需求方面，终端提货表现一般，多远期合约，刚需采购为主。后市关注反倾销调查、大豆到港及抛储情况。操作上，多单减持。 生猪： 周一，生猪期
卓创资讯分析师马燕 【导语】2月份山东地区民用液化气供应面发生较大波动，整体供需格局偏紧，对市场走势形成较强利好驱动；但终端燃烧需求不足以及深加工企业利润欠佳，拖累整体需求表现不及预期，驱动月内液化气价格先涨后跌。后期，市场供应延续偏紧格局，需求预期并无明显好转，供需博弈下，预计价格仍难出现较大突破。 2月份山东地区液化气价格呈现先涨后跌走势，截至2月24日，主流成交区间在4700-4780元/吨，较1月31日下跌10元/吨，较月内高点下跌170元/吨。其中，节前炼厂排库走量压力下，价格降至2024年以来低点，节后半月时间内价格逐步上涨至4900-4950元/吨，而2月中旬以后，市场展开跌势。其中终端燃烧需求不足，且未来化工需求预计减少是拖累市场价格下跌的主要因素。 多重因素驱动，省内供应量下降 春节前除上下游的排库与补货博弈外，政策面因素对市场心态形成较强影响。受进口燃料油关税政府影响，省内部分炼厂开工负荷出现下降，导致液化气供应量缩减。具体来看，2月份淄博、滨州、东营部分炼厂装置停工导致液化气日供应量减少700吨左右，当然期间有个别炼厂液化气资源对外出售，抵消了部分检修损失量；2月下旬淄博某炼厂催化、气分装置停工后，焦化气对外出货，由于化工需求有限，市场内部分焦化气资源流入民用市场，使得民用气资源量出现增加。 化工需求良好，但燃烧需求低迷 近期液化气下游深加工装置开工负荷率维持
卓创资讯分析师任婷婷 【导语】近期PTA基差走势不佳，主因PTA新产能不断投产但是需求端疲软，使得PTA现货库存攀升至高位，出货压力较大，限制PTA基差走强空间。 截至2025年2月24日，PTA现货基差整体呈现走弱趋势，周均基差参考期货2505贴水63元/吨，较上周基差下跌12.41%。具体来看，2月24日主流商谈基差本周主港货源参考期货2505贴水60-70元/吨、下周主港货源报盘参考期货2505贴水45元/吨，较上一交易日基差偏稳。3月14日前主港货源报盘参考期货2505贴水35元/吨，3月28日前主港货源报盘参考期货2505贴水25元/吨。 基差走弱原因：供需失衡。 1．供应端压力，近年来，PTA行业产能扩张明显，新装置不断投产，导致市场供应大幅增加。尽管部分装置有检修计划，但整体供应仍处于高位。3月虽有恒力大连、逸盛大化等装置检修计划，但供应端的宽松格局仍未完全改变。PTA工厂库存较高，出货压力较大。高库存使得现货市场供应充裕，进一步压制了基差的上涨空间。 2．需求端疲软：下游聚酯行业虽然负荷有所提升，但整体需求恢复仍不及预期，聚酯行业的高负荷并未能完全消化PTA的供应，且下游织造行业季节性转弱，需求端对PTA的支撑力度有限。终端消费市场的复苏缓慢，纺织品服装出口面临挑战，内需市场也未出现明显好转，导致聚酯产品库存累积，进一步抑制了对PTA的需求。 3．季节性累库：从季节
卓创资讯肉类产业链高级分析师马丽媛 【导语】随着2024年冻品猪肉持续出库，至2025年初，国内屠宰企业冻品库存降至低位。同时部分冻品价格与鲜品产生“倒挂”，2月冻品市场成交寡淡，多数产品处于有价无市的状态。而当下随着原料价格下降，屠宰企业入库意向增强，但入库力度不及往年。综合来看，预计2025上半年国产冻品价格或低位徘徊，下半年或先涨后降，年均价或处于偏低水平。 从图1看到，伴随着2024年二、三季度国产鲜品猪肉价格涨至偏高水平，号肉类、排类、骨类、副产类等多数冻品分割品价格亦跟随上行，且2024年四季度至今价格跌幅相对有限。据卓创资讯统计，截至2025年2月24日，国产冻品二号肉均价为21750元/吨，较去年同期上涨17.57%；国产冻品四号肉均价为22250元/吨，较去年同期上涨17.11%；国产冻品肋排均价为41500元/吨，较去年同期上涨10.67%；国产冻品脊骨均价为15750元/吨，较去年同期上涨34.04；国产冻品猪头均价为13000元/吨，较去年同期上涨6.56%。 伴随着多数产品价格上涨，屠宰企业顺势出库，在年内无大批量分割入库的情况下，2024年屠宰企业冻品库容率呈缓慢下降的态势。据卓创资讯统计，2024年国内重点屠宰企业冻品库容率由24.23%降至19.13%，累计下降5.1个百分点；2025年1月至2月中旬冻品库容率进一步下降，至2025年2月第二周库容率
商品指数 小亚 02月25日 12:01 16
油价周二连续第二天上涨，因美国对中东产油国伊朗实施新制裁，加剧了市场对供应可能收紧的担忧。截至目前，WTI原油涨1%，布伦特原油涨0.85%。IG市场分析师TonySycamore称，WTI原油正寻求65-70美元/桶的支撑区域。只要价格保持在这一区间水平之上，就会出现复苏。据调查，伊朗是欧佩克第三大产油国，1月份产量为320万桶/日。但需求前景的不确定性限制了油价涨幅。此外，市场将特朗普与俄罗斯的关系升温视为放松对俄罗斯制裁的潜在信号，届时这将增加全球石油供应。
来源：财联社 自2022年以来，禽流感疫情已经导致美国超过1.4亿只产蛋的家禽死亡，仅去年11月和12月就有1700万只，这也导致美国鸡蛋价格屡创新高。 根据美国劳工统计局的数据显示，上个月美国消费者平均的鸡蛋购买价是每打4.95美元。像好市多和TraderJoe‘s这样的全国性零售商已开始限制每位顾客购买鸡蛋的数量；早餐连锁店华夫饼屋宣布，因禽流感持续影响供应链，将对鸡蛋加收每个50美分的附加费。 补充损失的鸡群需要几个月的时间，美国农业部预测今年鸡蛋价格将继续上涨20%。美国1月CPI通胀全线超预期，其中鸡蛋价格一个月暴涨15.2%，同比上涨了53%。 美国企业已经承担起在国外寻找供应的责任。据美国农场局联盟称，土耳其是美国唯一进口鸡蛋的国家。 土耳其鸡蛋生产商中央联合会表示，土耳其计划今年向美国出口4.2亿个鸡蛋，这是美国有史以来最大的进口量。该组织主席易卜拉欣·阿菲永近日表示，向美国运送鸡蛋的工作将持续至今年7月，一些美国企业为应对本国“蛋荒”而将目光投向进口市场，主动与土耳其方面磋商。 缺口太大 尽管如此，专家仍然警告说，增加鸡蛋进口不会对美国鸡蛋短缺造成太大影响。美国农场局联盟经济学家BerntNelson表示：“虽然这足以抵消一些生产损失，但如果禽流感继续以目前的形势发展，进口鸡蛋将不会提供太多支持。” 根据美国鸡蛋委员会的数据，美国平均每年生产超过75亿个鸡蛋。随着
商品指数 小亚 02月25日 08:40 20
转自：期货日报 自2024年年底以来，猪价对养殖利润的传导出现滞后迹象，结合生猪期限结构分析，判断当前市场预期向供过于求倾斜。因此，在养殖利润出现亏损引发产能出清之前，生猪期货价格近弱远强格局有望延续。 期限结构反映市场预期 期限结构不仅可以提供方向性指引，而且可以通过期限结构的转变验证预期的兑现。 当市场供需预期延续时，期限结构可提供一定的方向性指引。在Contango结构下，近月合约价格低于远月合约价格，通常出现在市场供过于求的情况下，适合做空或反套策略。在Back结构下，近月合约价格高于远月合约价格，通常出现在市场供不应求的情况下，适合做多或正套策略。但不可盲目按照期限结构去做策略，因为当市场供需预期发生变化时，期限结构的形态也会随之调整，可以通过期限结构的转变验证预期的兑现。 从逻辑推演来看，当价格处于底部出现反转时，市场从供过于求慢慢向供不应求倾斜，此时对应的期限结构往往会从Contango向Back结构发生转变。当市场处于顶部出现反转下跌时，市场从供不应求向供过于求倾斜，此时对应的期限结构会从Back向Contango发生转变。 从数据验证来看，复盘2024年生猪期限结构的演变过程，基本符合上述逻辑的推演。2024年2—7月猪价上涨阶段，前期母猪产能去化导致现货偏紧，对近月合约形成较强支撑，对应的期限结构从Contango转向Back。2024年8月猪价见顶后出现持续下
商品指数 小亚 02月25日 08:40 21
本文源自：期货日报 昨天上午，河南省郑州市一家油厂出库豆粕报价比豆粕期货2505合约价格高900元/吨。面对这个价格，粮油贸易商王忠锋非常犹豫，是冒着风险拿货，还是坚定地囤货待涨呢？ 还没等王忠锋做出决定，一则传闻“引爆”了市场：各级储备大豆开始轮换，向市场密集投放大豆，3月供应短缺情况有望缓解。也有分析人士预计国内大豆短期供应偏紧的局面很快将得到缓解，4月进口大豆到港量肯定会超过1000万吨。如此一来，王忠锋购买豆粕的心情就不那么急切了。到了当日下午收市，豆粕期货2505合约跌近2%。 油厂开机率保持稳定 有油厂人士告诉期货日报记者，虽然当前广泛流传的各类政策性国储大豆将向市场密集投放的“小作文”无法得到证实，但油厂的开机率非常稳定，并没有出现大面积停机或降低开机率的现象，如河南省多家油厂的开机率在60%左右，属于正常水平。 “据了解，国内大豆压榨油厂一个月的原料需求量在800万吨左右。近几个月，受通关延缓等因素影响，进口大豆到港及进入油厂的数量偏小，一度令部分油厂开机率下调。目前，此情况已经充分被市场计价。”河南省一家大豆压榨油厂的豆粕销售负责人告诉记者，长远来看，压榨原料供应充足，预计3月和4月进入油厂的进口大豆数量将恢复至正常水平，市场预计未来进口大豆的月度到港量将在1000万吨左右。 据了解，国家粮食和物资储备局日前召开了粮食市场形势分析座谈会，分析研判了粮食市场运行形势
商品指数 小亚 02月25日 08:40 23
转自：新华财经 春节过后，华北地区基层玉米购销恢复缓慢，同时贸易商建库需求提升，出库意向一般，市场粮源供应持续偏紧；下游企业存补库需求，供需均支撑玉米价格上涨。目前华北地区基层售粮进度明显快于往年同期，贸易环节及下游企业仍有提升库存需求，玉米供需关系或仍偏紧，预计3月中旬前玉米价格仍有上涨空间。 卓创资讯监测数据显示，截至2月18日，山东地区深加工企业平均收购价格为2223元/吨，较春节前涨112元/吨，累计涨幅5.30%，同时价格达到了2024年10月份以来的最高价；华北地区均价为2139元/吨，较春节前涨75元/吨，累计涨幅3.63%。 分析来看，有效供应偏紧，成为华北玉米价格上涨主要支撑。春节过后，华北地区玉米有效供应持续偏紧，主要原因在于： 贸易环节建库积极性提升。2024/2025季新玉米上市以后，多数贸易商随收随走为主，玉米库存少。随着2025年元旦前后，玉米价格跌至低位，且市场干粮供应增加，贸易商建库积极性提升；春节过后，受玉米价格持续上涨影响，贸易商对后市信心提振，多积极采购，提升库存，玉米出货量相对有限。 基层售粮进度偏快。因2024/2025季玉米产量较去年减少1110万吨，同时部分地区玉米上市时间提前，新季玉米上市以来，基层农户持续售粮，本季玉米售粮进度持续快于去年同期。截至2月20日，华北地区基层农户售粮进度为64%，较去年同期快26个百分点；东北地区基层农
商品指数 小亚 02月25日 08:16 14
北京时间24日凌晨，美国WTI原油周一小幅收高。美国对伊朗实施新的制裁加剧了对近期供应紧张的担忧。 纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油（WTI）期价收涨0.30美元，涨幅超过0.42%，收于每桶70.70美元。 美国财政部周一对伊朗石油工业实施了新一轮制裁，打击目标是伊朗石油交易的经纪人、油轮运营商和托运人，因为他们在销售和运输伊朗石油方面发挥了作用。 瑞银分析师乔瓦尼·斯托诺沃（GiovanniStaunovo）表示，这可能对油价产生了适度的影响，同时伊拉克石油部重申了对石油输出国组织及其盟友（OPEC+）集团供应协议的承诺。 但斯托诺沃警告说，伊朗的原油出口仍然很高，“时间会证明（制裁）是否会影响出口。” 与此同时，伊拉克表示将提出一项更新计划，以补偿近几个月来其OPEC+生产配额的任何超额生产。伊拉克周日表示，一旦石油运输恢复，它将通过伊拉克至土耳其管道每天从库尔德斯坦的油田出口185000桶石油。
商品指数 小亚 02月25日 08:16 12
来源：每日粮油 本周，随着全球最大的经济体美国和俄罗斯进行会谈，并表示，“有可能”与中国达成新的贸易协议，令全球商品市场再次出现波动。 据对芝加哥期货交易所的数据监测显示，在上周芝加哥玉米期货价格创出18个月高点，但全球小麦价格大多下跌。不过俄罗斯小麦近段时间出口步伐放慢，可能会继续支撑国际小麦价格走高。 在区域性市场方面，斯里兰卡的食品供应形势依旧严峻。日前，该国消费者事务局向米商发出严厉警告，强调所有大米都必须按照管制价格公报规定的价格出售。 同样大米价格走高的还有日本。据日本农林水产省最新数据，5公斤装大米的平均零售价达到3688日元，同比上涨82%，每公斤价格约合人民币35元。 为平抑价格，首批15万吨储备大米预计于3月下旬投放市场，后续投放量将视日本市场情况而定。此外，日本还计划在一年内从获得储备米的买家处回购等量大米，以避免对市场价格产生长期影响。 而在印度，由于其国内米价出现下跌，印度大米出口商协会正在呼吁放宽碎米出口管制。资料显示，2022年印度出口了390万吨碎米，主要出口到中国作为动物饲料，以及出口到塞内加尔和吉布提等非洲国家供人类食用。但随后因国内大米价格上涨，印度禁止一切碎米的出口。 除了大米外，印度精炼商还在上周取消了约7万吨棕榈油订单，因为马来西亚棕榈油期货价格走高，但印度国内棕榈油市场需求低迷，导致印度棕榈油精炼利润为负。 当然，市场更为关注的还是中国
商品指数 小亚 02月25日 07:56 20
来源：财联社 当地时间周一（2月24日），芝加哥商品交易所（CME）推出了五种新的“微型”农产品合约，给散户投资者提供了一个交易农产品的新途径。 这五种农产品合约分别是玉米、小麦、大豆、豆油和豆粕的微型期货，交易规模分别是它们标准合约的十分之一，周一开始交易。合约采用现金结算，而非传统产品的实物交割系统。 去年，农产品期货和期权的交易量创下历史新高。上月，芝商所开始将一些受欢迎的期货产品的交易服务在“网红券商”Robinhood上架，寻求将市场范围扩展到机构投资者之外。 媒体分析写道，这种微型合约也可能非常适合应对晚收问题的小型玉米农户，以及那些希望对冲饲料成本的饲牛和奶牛养殖场。 芝商所董事总经理兼全球农业主管JohnRicci表示，新的合约能让交易者以蒲式耳的大小做交易。 上周，Ricci称，“我们的基准谷物和油籽期货是当今全球农业中流动性最强、使用率最高的产品。这些较小规模的合约将为市场参与者提供更多灵活性，使他们能够更精确地管理其农业投资组合。” 年初至今，芝商所农业品类的交易量增长了35%，成为该交易所增长最快的资产类别。尽管如此，整体来看，散户投资者更青睐其石油、金属和股票产品，对农产品则持较为谨慎的态度。 由于近期美国总统唐纳德·特朗普不断发出关税威胁，让交易员们感到紧张。同时，可再生柴油产量的增加也让能源公司希望能更多地接触大豆油等产品。 芝商所大宗商品和期权产品全
商品指数 小亚 02月25日 07:56 14
纽约可可期货走低，上周下跌逾11%；交投清淡令市场动荡不定。 纽约可可期货周一一度上涨3.5%，之后回吐涨幅，跌至11月26日以来最低水平。市场担心需求可能步履蹒跚，此前受西非主要产区供应短缺的推动，这种巧克力原料在2024年底出现了创纪录上涨。 价格： 纽约时间10：29，可可期货下跌2.9%，至每吨8，872美元； 伦敦可可期货下跌3.0%。
来源：中国冶金报社 2月21日，越南宣布对中国输越钢铁产品征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率。2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会召开了会议，针对中国进口的“碳钢及其他合金钢热轧钢板厚板产品”展开了初步调查，并初步判定存在倾销行为，称倾销带来了对韩国国内产业的实质性损害。 根据越南工商部发布的征收临时反倾销税的文件，越南对中国宝钢股份、鞍钢、首钢、沙钢、河钢、本钢、新余钢铁、包钢、重钢、柳钢、敬业、河北安丰、纵横钢铁、燕山钢铁、日照钢铁等数十家钢铁企业及关联贸易公司出口到越南的钢铁产品征收不同级别的税率，分别是19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率。此次反倾销税起征时间为15天后的3月8日。 业内人士表示，这次反倾销税影响力度不小，牵涉数亿美元。 2024年我国出口到越南的钢材1273.8万吨，越南是我国钢铁第一大出口目的地。 2023年，越南粗钢产量为1920万吨，在世界粗钢主要生产国排名逐年攀升，从2017年的世界第18名到2023年的世界第12名。据越南钢铁协会（VSA）消息，2024年，该国的成品钢材产量预计将达到3000万吨，同比增长7%。 2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会向韩国企划财政部部长提议对华征收27.91%至38.02%的临时反倾销税。初步裁定结果，不同企业的倾销税率分别为宝钢27.91%，江苏沙钢
商品指数 小亚 02月25日 07:48 20
来源：中国农资流通协会 各会员单位： 近期，国内钾肥价格出现阶段性过快上涨情况。据中国农资流通协会监测数据显示，2月24日中国氯化钾批发价格指数（CKPI）为2948.76点（注：点等同于元/吨），周环比上涨171.57点，涨幅为6.18%，连续两周单周涨幅超过5%；同比上涨258.06点，涨幅为9.59%。 据协会分析，目前国内钾肥生产稳定、进口通畅、储备充足，可充分满足春耕农业生产用肥需要，近期钾肥上涨的主要原因是，个别地区春耕用肥需求集中启动，加之个别自媒体炒作渲染，扰乱市场情况，据协会了解，国家有关部门高度关注钾肥市场动向，今日已就钾肥保供稳价与骨干流通企业会商，作出部署安排，后续如市场仍不能稳定，将进一步在生产、储备、进口、市场监管等方面加大调控力度，确保春耕期间钾肥农业用肥需要得到有效保障。 为进一步做好春耕期间化肥保供稳价工作，维护市场稳定，保障国家粮食安全，中国农资流通协会特发出如下倡议： 一、化肥生产、流通企业及相关渠道商不囤货、不哄抬价格、不释放涨价预期，不参与钾肥倒买倒卖等投机行为。 二、行业企业应坚持稳健经营，有效防范风险，根据经营情况，合理采购，不跟风、不炒作、不进行恐慌性购买。 希望各会员单位提高政治站位，承担起作为国家级协会会员的社会责任，多措并举保障国内化肥供应稳定，社会各界如发现有囤积居奇、发布不实言论扰乱市场秩序等情况，欢迎向协会举报，协会将第一
商品指数 小亚 02月24日 23:02 20
周一，国内商品期货整体走弱，同花顺商品指数下跌0.3%。不过从整体结构上来看，指数仍然表现为偏强状态，近期的下跌应被看作是上涨中的调整过程。 今天重点谈一下尿素。尿素05合约跳空高开，但随后短线走弱，最终收涨1.1%。1780对于尿素而言是一个非常关键的价位，从形态结构的角度上来看，一旦被向上突破，则标志着尿素由弱到强的转变。而与之对应的是，最近尿素的供需格局同样出现了转强迹象，上周企业库存大幅下降了14.8%。虽然尿素当前的产量和库存跟最近几年的同一时期相比都处于最高水平，但后续随着春耕旺季的逐步到来，农业需求的规模化启动很可能会对尿素价格形成进一步提振。所以，现在尿素的基本面和技术面在某种程度上形成了共振，后期存在迸发行情的基础，应该重点关注。 集运欧线今天“发疯式”下跌，跌幅高达8%以上。目前，市场对下游需求抱有走弱预期，认为航司或将进一步降价，而这也是导致大量多头主动平仓离场的关键原因。但即便如此，现在贸然追空依然不是合理的选择，此前，集运盘面曾因中东地缘局势的升温而猛烈上冲，而现在，随着以色列在约旦河西岸扩大军事部署、对黎巴嫩真主党目标再度发起攻击、未按约定释放此前扣押的巴勒斯坦人员、以及“随时准备在加沙地带重返激烈战斗”的官方表态，巴以冲突再度升温的风险明显加剧，也门胡塞武装在如此背景下或将再度对红海船只发起规模化袭击。另外从技术形态上来看，1680对与04合约而言是一
商品指数 小亚 02月24日 23:02 14
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0224热点追踪：尿素逆势狂飙！春耕政策双驱动，未来还能涨？
来源：一德菁英汇 作者：李晓威/F0275227、Z0010484/ 一德期货农业品分析师 胡欣/F0299540、Z0012133/ 辅助研究员：王慧慧/F03124635/ 一德期货能源化工分析师 2月23日，中共中央国务院发布了《关于进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的意见》，这是党的十八大以来第十三次发布指导“三农”工作的专业化意见方案，全文共六个部分，详述进一步深化农村改革和全面振兴乡村战略的意见。文件提出，实现中国式现代化和建设农业强国的目标必须加快推进乡村全面振兴，确保国家粮食安全，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平、千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入，为推进中国现代化提供基础支撑。2025年一号文件的正式发布后，期货市场会面临哪些变革？又会给相关期货品种带来哪些影响呢？ 棉花&白糖 文件特别强调了加强粮食等重要农产品的供给保障能力并提出稳产措施，重点在于粮食单产和品质的提升，确保粮食有持续实现丰收的能力，大力号召并推进“藏粮于地、藏粮于技”相关战略，以科技创新引领发展农业新质生产力，在保障粮食供应安全的前提下进一步提升产业发展的水平和质量。这对于种植于广西、云南和新疆等特殊地区的白糖和棉花等农产品的市场供应和价格稳定将产生积极影响。 文件中提到将继续完善粮食生产支持政策等体系，统筹推进粮食产销区省际横向利益补偿机制，通过经济和
金价周一上扬，徘徊在近期纪录高点附近，受益于美元走软。市场关注的焦点转向本周稍晚将公布的关键美国通胀报告。截至发稿现货金上涨0.13%，至每盎司2940.13美元。周四金价曾触及2954.69美元的历史高点。KCMTrade首席市场分析师TimWaterer表示，上周末表现欠佳的美国宏观数据令美元回落，这为黄金走高打开了大门。“由于贸易不确定性看起来不会很快消失，本周黄金仍有可能上看再次创下历史新高。”KediaCommodities公司主管AjayKedia说，要突破3，000美元大关，黄金需要一个非常强有力的理由，因为战争溢价似乎已经有所减弱，而其他支持金价的因素已经被消化。
商品指数 小亚 02月24日 14:56 32
书接上回，烧碱2505合约快速上涨到3200之上，停留了10天时间，然后就快速跌回来了。当前价格2889。 烧碱：K线身轻如燕过前年高点，需求乐观价格再上层楼 当前位置纯碱又横盘一周了，价格将会去向哪呢。 之前炒作生产氧化铝需要大量的烧碱，现在还需要吗？这一切就要看烧碱2503在何处收场了。 烧碱产量情况： 2024年我国烧碱总产量为4121万吨，较2023年增加109万吨，增幅为2.7%。 2025年1月，我国烧碱产量为362.4万吨，较2024年1月增加1.8%，增幅达5.5%。 2024年1-12月烧碱表观需求3814.5万吨，同比增加180万吨，同比5.0%。 烧碱的需求情况 烧碱的下游需求是生产氧化铝，点烧碱需求的35%左右，2024年占需求的31%左右。 2025年新增氧化铝产量约500万吨，带动烧碱新增需求65万吨，相当于每月增加5.4万吨烧碱需求。 烧碱的库存情况： 2025年1月份，烧碱的企业库存24.16万吨 2025年2月份，烧碱的企业库存46.92万吨 除去春节的因素，烧碱的库存增加幅度还是蛮大的。 周度企业库存情况如下： 2025年2月21号，纯碱的周度库存46.92万吨 2024年2月21号，烧碱的周度库存49.42万吨 企业的周度库存与去年同期相比，增加0.5吨，增加1% 因为有春节的因素和2503烧碱的交割因素，所以烧碱碱的行情还需要再等待一下才好判
商品指数 小亚 02月24日 14:32 23
周一，集运指数延续上周弱势局面，主力合约跌幅进一步拉大，日内跌超8%，远月合约跌幅则相对偏小。究其原因，上周五上海出口集装箱运价指数SCFI录得1595.08点，环比上一期下行9.3%；欧线运价环比下行1.9%至1578美金/TEU，一方面说明货量仍未全面恢复，另一方面也体现了月末船司激进降价揽货，从而配合远端涨价计划的想法。 季节性角度来看，随着复工复产推进，3月货量环比2月或逐步改善，运价或存在反弹的预期。不过在今年地缘事件反复、关税阻碍国际贸易预期仍在的情况下，需关注3月第一周的订舱情况是否环比2月存在明显改善，以及能否支撑运价企稳在大柜2500美金以上。地缘方面，可继续关注第二轮加沙停火谈判的后续情况，若市场风险情绪降温，欧线指数短期或继续承压。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
商品指数 小亚 02月24日 14:02 27
转自：财联社 财联社2月24日讯（编辑刘蕊）当地时间周日，特朗普总统的特使史蒂夫·维特科夫（SteveWitkoff）表示，如果俄乌战争达成和平协议，美国可能减轻对俄制裁，美国公司可能会在俄罗斯开展业务。 若停战美国愿减轻制裁 自特朗普上台以来，促成俄乌战争结束一直是其重点议程之一。特朗普近期一直在推动俄乌达成停战协议，并在本月分别与俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基通了电话。 “显然，如果我们达成和平协议，人们会期望美国公司能够回到那里做生意。我认为每个人都会相信这是一件积极的好事，”维特科夫在接受采访时表示。 美东时间上周四，美国财政部长斯科特·贝森特在接受采访时就已经表示，如果俄罗斯愿意就结束俄乌战争进行谈判，美国可能会在一定程度上减轻对俄罗斯的制裁。 当被主持人提问称，美国对俄罗斯的制裁增减与否，是否取决于结束俄乌战争的谈判进展时，贝森特回答：“这将是一个非常好的描述。” 近日来，美俄关系似乎明显缓和。美国政府高管最近在沙特阿拉伯会见了与俄罗斯高管会面，并在乌克兰不在场的情况下进行了会谈。 美东时间上周三，特朗普还指责乌克兰总统泽连斯基并没有经过选举获得总统之位，并指责乌克兰“玩弄美国”。 矿产协议有望本周达成？ 贝森特此前在访问基辅时已经向泽连斯基提出了一份矿产协议：美国要求优先获取乌克兰战略矿产，以作为自俄乌冲突爆发以来美国援助的补偿。该协议不包含任何未来的安全保障，也
商品指数 小亚 02月24日 13:24 13
兴业研究 走势分析 本周公布的美国经济数据普遍低于预期，周五美股大跌，美国市场风险偏好回落，伦敦金高位震荡。近两周纽约金相对伦敦金溢价有所回落，现货紧张程度边际下降，加之黄金估值和技术指标均已超买，金价短期回调可能性有所增加。黄金短期关注2950、3060美元/盎司阻力位，支撑位2880、2800美元/盎司。黄金大周期仍向好，若美国政府今年内能够一定程度削减财政赤字，对金价会存在一定利空。但当前美国潜在劳动生产率仍在下滑，美国政府削减赤字可能导致经济增速回落，经济走弱的逻辑会支撑金价再度走强。历史来看，高企的债务问题最终可持续性解决都需要劳动生产率的提升才能根本性解决。长期来看，参考中美中央政府杠杆率预测，考虑2015年至今相关性情况下，伦敦金区间2582美元/盎司至3238美元/盎司。考虑2019年至今相关性情况下，区间2513美元/盎司至3299美元/盎司。 不同期限观点 主要依据 1．美国1月新屋开工录得136.6万户，低于市场预期的139万户。 2．美国至2月15日当周初请失业金人数录得21.9万人，高于市场预期的21.5万人。 3．美国2月密歇根大学消费者信心指数录得64.7，低于市场预期的67.8。
商品指数 小亚 02月24日 12:02 23
来源：光期研究 数据观察： 1．投资：元宵节后，市场需求仍在恢复阶段，除了东北还未启动，其他区域多少有一定增长，仍落后于正常水平；钢材库存累积幅度明显放缓，表需大幅回升；沥青出货量持续回升。 2．消费：一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数、航班执行数稳步回升，斜率放缓；商品房销售偏弱，乘用车销售边际回落。 下游反馈： 黑色：元宵节后钢材终端复工复产加快，本周钢材库存累积幅度明显放缓，表需大幅回升。百年建筑网统计的样本建筑工地资金到位率为55.38%，周环比上升1.11个百分点。其中，非房建项目资金到位率为57.05%，周环比上升1.41个百分点；房建项目资金到位率为47.23%，周环比下降0.15个百分点。我的钢铁统计的五大品种总库存增加41.63万吨，其中螺纹库存增加28.29万吨，热卷库存增加4.95万吨，螺纹表需回升104.45万吨。本周铁水产量继续小幅下降，钢厂对原料需求有所回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.19个百分点至85.41%，日均铁水产量回落0.48万吨至227.51万吨。 有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从62.1%升至74.25%，再生铜制杆从18.96%升至30.75%，国内精炼铜社会库存周度增加3.14万吨至35.76吨，保税区库存增加0.32万吨至3.88万吨，节后下游开工逐渐恢复，但铜价持续高位，抑制了部分铜需
商品指数 小亚 02月24日 12:02 24
周五，国际商品市场普遍下跌，其中原油的表现可以用跳水来形容，下跌幅度超过了3%。 显然，即便原油在此之前已经连续上涨了好几天，但他在整体上依然不是一个适合以偏强思路进行操作的品种。最新数据显示美国石油钻井数量增加了7座，说明特朗普将落实他此前通过增产来压低能源价格，从而缓解通货膨胀的承诺，同时，美俄两国高层官员近期进行了一系列积极接触，除了战争问题之外，两国双边关系的修复也是被作为核心议题进行讨论，那么这显然会让市场认为两国关系将会有所升温，俄罗斯此前受到的原油出口制裁将被逐步解除，而来自供应端的支撑一旦消退，油价就很容易跌下来，毕竟在全球能源行业转型的背景下，市场和各大机构对原油的需求前景都不是很看好，最近OPEC+将会再次推迟增产计划的传言其实就是一个很好的印证。 那么接下来，对于WTI原油的04合约，需要重点关注70美元能不能撑住，而对于布伦特原油的04合约，74美元则是一个非常重要的价格关口，一旦守不住被向下突破，那这在技术分析上就是一个下跌可能还会延续的形态信号。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月24日 12:02 26
一、基本面 供给侧，根据Mysteel数据显示，我国截止2月21日当周我国液化气商品量为55.71万吨，整体延续了去年10月以来的基本水平，但环比则存在小幅下降的走势；而在进口方面，我国液化气进口量在1月中旬达到高位的96万吨之后便明显回落，目前处在周度60万吨的水平徘徊，与1月底以来的水平基本持稳，且较前低略有回暖。同时结合国际市场方面，目前沙特CP价格虽然在3月的丙烷丁烷方面略有下滑，但4月价格整体基本维持稳定，这表明全球市场内整体供应也基本相对稳定，整体变化并不明显。 在需求侧，从数据来看，我国2月21日当周实际消费量达到46.53万吨，环比略有回暖，但整体基本维持在自去年12月以来的高位徘徊，同时目前也处在往年同期的相对高位，这表明目前消费水平整体表现良好；同时在下游各项细分领域之中，PDH开工水平自1月份高位的73%附近回落至目前的67.73%，MTBE开工水平则自1月低位的不足53%回暖至目前的接近60%，而下游烷基化与烯烃利用水平虽仍不足50%，但也同步存在回暖情况。因此整体看来，在PDH装置利用水平下滑的当下，叠加日韩市场的消费疲软，整体液化气的消费正在逐步有所放缓，较难成为有效支撑。 库存方面，目前国内厂库水平延续了从去年12月开始的缓慢积累的走势，截至21日数据，国内厂家库存整体来到了17.53万吨，虽然环比视角下在剔除春节数据之后涨势得以延续，但仍处在往年的相
商品指数 小亚 02月24日 12:02 21
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