北京时间12日凌晨，美国WTI原油周二收高。对俄罗斯和伊朗石油禁运以及相关制裁威胁推动油价上涨。但对特朗普关税政策可能会抑制全球经济增长的担忧令油价涨幅受到限制。 纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油（WTI）期价收涨1.01美元，涨幅为1.39%，收于每桶73.32美元。 欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期价收涨1.13美元，涨幅为1.49%，收于每桶77美元。 上述两种合约在周一都上涨了近2%，此前二者均录得连续三周（周线）下跌。 PVM石油分析师JohnEvans表示：“由于美国对伊朗出口施加压力，制裁仍在打击俄罗斯的资金流动，亚洲原油需求仍然坚挺，并支撑了昨天的油价反弹。” 但特朗普最新发出的关税威胁，以及欧盟和德国领导人誓言可能采取重大反制措施，令投资者担心欧盟之间可能爆发激烈的贸易战。
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“在做这些决定时，我们会始终考虑长远，”OPEC秘书长HaithamAl-Ghais在印度能源周会议上表示。 Al-Ghais表示，包括俄罗斯在内的OPEC+联盟团结一致，在做出供应决策时，避免政治考量。 OPEC+过去曾表示，需要减产以鼓励对新石油供应的长期投资。 Al-Ghais称，OPEC+的政策选择确保了去年油价的波动性远低于其他大宗商品。 “我们做出的决定为市场提供稳定性”，而“稳定是全球经济增长和繁荣的关键”。 Al-Ghais重申了OPEC+的观点，即石油需求不会触顶。
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来源：紫金天风期货研究所 【20250211】铜周报：差异化的铜价 本周观点 上周，在特朗普反复无常的关税政策背景下，非农数据屡次创下新高，美元回落，支持大宗商品反弹，铜价大幅反弹，高位一度突破9500美元一线，周内上涨4.15%。国内沪期铜资金尚未完全恢复，涨幅弱于外盘，主力合约反弹至77500元一线，78000元关口表现一定压力。后期来看，基本面暂不支持铜价连续上行，但由于矿端短缺问题继续干扰市场，回落空间亦有限，尤其各地区市场间将有所分化。 特朗普1月下旬在对共和党议员的讲话中表示，他将对生产美国军事装备所需的铝和铜以及钢铁征收关税，以吸引生产商在美国生产这些金属。从2月表现来看，2月9日特朗普表示，将于10日宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税，适用于来自所有国家的钢、铝进口，但尚未透露关税何时生效。此次关税调整尚未涉及铜品种，但需谨慎后期是否仍有调整。同时，由于关税问题导致的其他有色金属波动，也将从一定程度上影响铜价走势。 另外，近期由于美国关税变动的可能性，导致了全球铜价差异化再度显现。COMEX铜表现最强，LME铜次之，沪铜表现最弱，其中CMX与LME基差再度拉升至800美金左右。我们维持之前预判，可适当买CMX抛LME操作，价差主要变动趋势依然依附于美国关税变动与预期空间之间的差值。 上周，有市场传言浙江省印发《浙江省推动碳排放双控工作若干举措》相关文件，该文件共提
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来源：紫金天风期货研究所 【20250211】油脂：品种间分化 观点小结 核心观点：中性国内近月进口大豆到港少，豆油库存预期下降，马来西亚部分地区雨水较多，部分地区洪涝，1月全月马来西亚棕榈油出口减幅缩小，MPOB1月报告库存降幅超预期，生物柴油端边际利好改善，节后油脂开启反弹。 上周国内成交一条2月船期棕榈油，传闻油厂采购两条3月跨4月船期菜籽。 1月全月马来西亚沙巴州降雨偏高38%，沙捞越州高84%，马来半岛高10%，导致1月减产幅度高于预期，库存下降到158万吨，低于早先市场预估的165-166万吨。2月还是季节性减产周期，毕竟工作日天数也会比较少，开斋节也在3月开始，因此一季度马来西亚棕榈油供应偏少。尽管印度在最近一段时间洗船棕榈油，转向采购其他油脂，1月底库存将会下降，豆油和葵油库存处于高位，印度港口其他油脂和棕榈油价差改善不多，还处于低位，如果印度采购启动，可能导致棕榈油走强，盘面已经交易了一些，三个油脂中棕榈油最强，风险在于印尼的供需情况相比马来要稍宽松一些。 关注豆油59反套，或者菜豆油扩大机会。 产地 国际油脂与油料FOB价格 截至2025年2月7日，国际主要油料中，菜籽涨幅明显。 截至2025年2月7日，全球主要油脂中，马印棕榈油涨幅最大，周度上涨超过20美元/吨。 南北美豆油涨幅不一，南美豆油涨幅较多。 国际油脂FOB价差 周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差略缩
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来源：紫金天风期货研究所 【20250211】聚酯周报：PTA&MEG：节后预期不差 PTA观点小结 核心观点：中性PTA假期季节性累库，节后供应检修增加，需求陆续复工中，供需略改善。短期成本PX驱动为主，PX预期计划检修不少，调油旺季进口或下降，地炼原料紧张，PXN有向上弹性。预期好，关注低买机会。 月差：中性目前成本偏强，月差有改善，关注持续性。 现货：中性PTA商谈转淡，现货基差偏强。本周主港在05-54~56有成交，商谈区间在5110~5155附近。 成本：谨慎偏强12月-2月韩国芳烃有出口美国，PX预期好，弹性增加，PXN220美金估值修复。 装置变动：谨慎偏多PTA装置检修增加，英力士尚未重启，YS宁波检修，新材料重启5成负荷，YS海南和大化2-3月有检修，恒力惠州、大连2-3月有检修计划，仪征3月有检修计划，汉邦重启或延后。 下游需求：中性织造负荷尚不高，本周陆续复工中，聚酯负荷82%附近。1-2月评估84%、86.5%。3-4月评估91-93%。 供需平衡：谨慎偏空PTA节后处于季节性累库通道，3月起计划检修明显增加，预期有改善。 加工利润：中性PTA-原油价差低位略修复，PXN略修复至220美元。 PX观点小结 核心观点：中性PX预期好，受制裁影响地炼缺原料，部分装置略降负，3月起供应计划检修增加，调油预期下PXN弹性加大，短期回调低多思路。 月差：中性近
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来源：牛钱网 导读 嘉宾介绍：田亚雄，中信建投期货研究所联席负责人，首席研究员。 核心观点：美豆种植面积报告意义不大，大概可能调50—150万英亩。所以对美豆而言，1100美分左右的位置很难被强势突破，直接兑现成国内豆粕，05合约3050—3100有压力。 正文 豆类 目前海外谷物市场是牛市的基础，春节期间海外玉米表现最为亮眼，一骑绝尘，上涨幅度达到6%。 俄罗斯对小麦的出口征税和配额的变化，会让全球的谷物贸易流收紧，这和俄罗斯当前的抵抗通胀相关，目前通胀9%左右，官方利率调到18%—20%，可能会在廉价的农产品输出上有所减量，让农产品和工业品价差有所收敛。 美玉米的周度出口以及11月份美国乙醇出口也很亮眼，印度、东南亚等国家有很强劲的乙醇进口需求。大豆和玉米的比价在2.2附近，后续还有进一步往下的空间，头寸的表达方式是空大豆多玉米。 这两个品种平衡表的明显劈叉不太容易在短期内解决，甚至在2月下旬要公布的美国农业展望论坛上，也不会有非常激进的种植面积改变，即使改变，影响也不大，因为美国种植面积在这两个品种上的表达已经失去了举足轻重的地位。 但是也不会直接对国内玉米有很强的向上推动，甚至跨境交易者可以参考多海外玉米空国内玉米的逻辑（国内因为一带一路和向俄罗斯进口而供应充足），现在中国的谷物价格仍旧是全球屋脊。 在后续的演进方向上，对于美豆的传导，就是多头情绪的溢出。每一轮玉米上行，对
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期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：PTA偏强对待
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来源：一德菁英汇 一德期货有色金属分析师 01 再生铝行业简介 供给侧改革确立了我国电解铝产能天花板为4500万吨，截至2024年底，我国电解铝建成产能已达4571万吨，运行产能4353万吨，逼近产能红线。而在新能源行业用铝量稳步增长的态势下，再生铝成为缓解供给偏紧的有效途径。近年来，我国再生铝供应稳步增长，2017年产能只有1700万吨，到2024年底，产能已经达到3000万吨以上，产量则从2012年的480万吨起步，到2024年已攀升至1080万吨。 再生铝是由废旧铝和废铝合金材料或含铝的废料经重新熔化提炼而得到的铝合金，是金属铝的一个重要来源。再生铝生产工艺包括外购废铝原料、废杂铝预处理原料分拣及分选，并经过蓄热式熔炼炉以及陶瓷过滤系统进行深加工，最终可进行铸锭、型材加工和精炼等工艺以生产最终铝产品。 在“碳中和”背景下，再生铝得到了各国的推崇和重视。再生铝的碳排放远低于原生铝，每生产1吨再生铝的能耗仅为原铝的5%，可节约3.4吨标准煤，节水14立方米，减少固体废物排放约20吨。与原铝生产相比，再生铝生产固定资产投资较小、生产成本低，再生铝具有显著的经济性。 表1：能耗及温室气体排放对比 02 再生铝产业链 相比于原生铝产业链，再生铝产业链较短且相对简单，主要由上游废铝原料回收，中游回收的废铝熔炼和加工，以及下游铝制品应用组成。汽车、建筑、包装容器等是我国废铝的主要来源，以国
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期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：黄金短期仍有上涨空间高位建议去杠杆操作
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白糖： 昨日原糖期价维持震荡，主力合约收于19.56美分/磅。广西制糖集团报价5930~6050元/吨；云南制糖集团报价5880~5930元/吨；加工糖厂主流报价区间6330~6730元/吨，总体成交一般。原糖方面总体消息平淡，未来可关注印度提前收榨及最终产量消息。暂时维持窄幅震荡看法。国内现货报价基本持平，成交有待恢复。1月全国工业库存同比增加100万吨给盘面带来压力，但同时广西干旱带来的提前收榨、增产不及预期又带来一定支撑，短期维持区间看法，静待原糖指引，关注元宵节后需求恢复情况。 棉花： 周一，ICE美棉上涨1.55%，报收66.65美分/磅，CF505上涨0.29%，报收13635元/吨，新疆地区棉花到厂价为14676元/吨，较前一日下降7元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14807元/吨，较前一日下降10元/吨。国际市场方面，昨日美棉价格低位小幅反弹，绝对价格仍然偏低。基本面的驱动有限，市场关注重心更多在于宏观层面，短期难现趋势性行情，关注宏观层面扰动。国内市场方面，郑棉仍维持低位震荡走势，节后需求尚未完全恢复，棉花库存较为充裕，郑棉驱动同样有限。预计短期郑棉仍维持低位震荡走势，变局需要看到更多驱动、更长时间。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的
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铜： 隔夜LME铜先抑后扬，价格上涨0.14%至9453美元/吨；沪铜上涨0.22%至77570元/吨；现货进口窗口关闭。宏观方面，海外方面，美国政府宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，相关要求“没有例外和豁免”。国内方面，关注节后复工以及国内两会稳增长预期。库存方面来看，LME库存下降1800吨至245825吨；Comex库存增加2242吨至99833吨；SMM全国主流地区铜库存周一对比上周四增加3.17万吨至30.48万吨，总库存较节前的16.58万吨增加13.90万吨。需求方面，节后下游企业陆续开工。虽然美国政府加征关税陆续落地，但从大宗表现来看反噬也在进行中，美铜相比LME表现出持续高升水，也带动了铜价走高，但这无疑也会带动美通胀预期走高及经济的摇摆，因此涨势未必持久。春节后国内消费表现出的强劲之势，也带动节后开工和需求修复预期，这仍有待于微观数据的验证。综合来看，短期铜价仍偏强看待，但预计仍难摆脱震荡区间，尚缺乏突破的基本面推动因素。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.05%报15575美元/吨，沪镍跌1.46%报125120元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持175710吨，国内SHFE仓单减少532吨至28933吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至0元/吨。镍矿方面，菲律宾拟对矿物原料出口实施禁令，扰动市场情绪；
来源：湖畔新言 美国增加钢材进口关税分析 2024年5月14日，美国总统拜登宣布对中国进口产品加征新关税。此次关税调整主要针对钢铁、铝、半导体、电动汽车、太阳能电池等关键领域。其中，对钢铁和铝产品的关税提高至25%。 美国总统特朗普当地时间1月31日表示，将对从中国进口的商品加征10%的额外关税，同时，对从加拿大和墨西哥进口的商品，加征25%的额外关税，从2月1日起正式生效。不过当地时间2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。 2024年2月9日，据路透社报道，美国总统特朗普表示，他将宣布，对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税。路透社称，这项新关税将在现有金属关税基础上叠加，标志着特朗普贸易政策改革的又一次“重大升级”。报道称，特朗普9日在空军一号上对记者表示，除了上述措施外，他还将在本周二或周三宣布对等关税，并计划“立即生效”。 美国钢材进口情况 美国是全球主要的钢材进口国，美国对所有国家钢铁进口加征关税，将会对全球钢厂贸易造成重大影响。具体来看，2024年全年美国钢铁总进口量达到2885.85万吨，累计同比增加2.5%。2021年因为疫情低基数以及美国制造业需求回升影响，美国钢材进口量出现同比大幅回升。除2021年外，2020年以来美国钢材进口量年度同比增速并不大，个别年份进口量同比下降。分品种来看，
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来源：湖畔新言 天然橡胶的生产具有鲜明的季节性。以全球最重要的天胶产区泰国为例。泰国气候为热带季风气候，气候特征十分明显。主要包括雨季、凉季和热季。6-10月为雨季，降雨量非常充沛，是全年降雨量最高的时期，占全年降雨量的85%。10月中旬到次年的2月中旬为凉季，降雨量大幅减少，气温较低，是全年最舒适的时期。3月到5月为热季，气温最高，可达40-42℃，天气炎热干燥。泰国天胶的旺产季为凉季，而停割季则是在热季。10月，在泰国北部结束雨季进入凉季之后，降雨量立即大幅减少。南部产区大约在12月中上旬进入凉季。 由于泰国南北纬度跨度较大，因此不同的产区开割停割的时间也不一样。总体来说，1月开始，泰国产区陆续进入停割季；而4月之后，泰国产区陆续进入开割季。从产量看，2月，泰国天胶产量大幅季节性下降；3-4月产量是年内最低点；5月产量进入快速上升通道。值得一提的是，由于泰国纬度较低，气候条件优越，因此和中国产区不一样。泰国在停割季仍然存在一定天胶产量，只是产量较低。 天然橡胶生产的原料一般分为胶水和杯胶。用来生产烟片胶、全乳胶、乳胶等胶种的胶水新鲜程度高，因此与产量的相关性大，季节性特征明显。而用来生产标准胶、混合胶等胶种的杯胶由于可以长期保存，新鲜程度不高，因此与产量的相关性不大，季节性特征也不明显。一般从胶水的价格，以及胶水-杯胶价差可以判断产区原料的静态供需状况。 停割季，由于产量减少，
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早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运欧线涨超7%，SC原油涨超2%，沪金、低硫燃料油、棕榈油、燃料油、沪铝、橡胶涨超1%；跌幅方面，烧碱、沪镍、锰硅跌超1%，苹果、豆二、不锈钢跌近1%。
来源：国投期货 1、马来西亚棕榈油MPOB报告数据显示1月份的供需数据：产量123.7万吨，环比下降16.8%；出口116.8万吨，环比下降12.94%；进口8.84万吨，环比增加133.34%；期末库存157.9万吨，环比下降7.55%；国内消费28.6万吨，环比下降7.61%。 2、报告前路透彭博两大机构预测，产量为132-134万吨，出口为115万吨，进口为2-2.5万吨，国内消费19-30万吨，期末库存为165-166万吨。 3、本次报告数据对比市场两大机构的预估，产量远低于市场预期，马来西亚棕榈油产量创出2016年1月以来的最大降幅，因为大雨和洪水扰乱了收割进度，使得产量下降。出口量贴近市场预期，不过出口仍然是环比下滑的，在国际市场上棕榈油仍高于豆油，缺乏竞争优势。进口量高于市场预期，国内消费处于市场预期范围内，期末库存低于市场预期。本月报告显示产量下降的幅度较大，虽然出口需求疲弱，国内消费也环比下降，但是仍然表现为降库的状态。供应端的减产力度超过了需求端的疲弱状态。从期末库存的结果看，本次报告低于市场预期，报告偏多。 国投期货 首席分析师吴小明期货投资咨询证号：Z0015853
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来源：中粮期货研究中心 近期碳酸锂偏空消息不断：美国关税增加10%，国内新能源项目取消强制配储要求，澳矿季报产量超预期，宜春云母龙头矿山采选冶项目复产，智利1月碳酸锂对华出口量达1.9万吨，同比和环比分别增长94.7%和43.1%。预计2-3月国内碳酸锂供给量将显著增长，但需求端正极材料排产暂无更新，碳酸锂现货价格走弱，期货价格也随之下行，主力合约面临进一步下行压力。不过，澳矿价格依然坚挺，需求同比保持高增长，成本支撑较强。如果需求没有超预期上行，短期碳酸锂市场将呈现震荡阴跌态势。 一 碳酸锂供给增长 2025年2-3月，国内碳酸锂供给端增长预期明确。节前，国内碳酸锂排产因季节性因素而减产，减产幅度正常。节后，宜春头部企业停产项目陆续复产，其中万载、宜丰冶炼厂已经点火复工，选矿和采矿陆续复工。其中选矿计划先开一条线，3月可能再重启另一条线，单条选矿线可折算为碳酸锂当量约5千吨/月。预计2月中旬后，锂云母制碳酸锂月度产量将明显回升，2月和3月的碳酸锂产量预期较春节前分别上调0.3万吨和0.7万吨。 进口方面，2025年1月，智利碳酸锂出口量为2.56万吨，环比增长27.5%，同比增长66.3%。其中，出口到中国的量为1.91万吨，环比增长43.1%，同比增长94.7%；出口到韩国的量为4615吨，环比增长73.8%，同比增长73.4%。1月智利碳酸锂出口量激增，预计2-3月国内到港量
据中国气象局国家气候中心最新海温监测结果显示，赤道中东太平洋海温已进入拉尼娜状态，预计春季中后期将会减弱。什么是拉尼娜？它是怎么形成的？拉尼娜究竟会如何影响我国甚至全球天气？ 甚至全球天气？ 中国气象局国家气候中心研究员顾薇：拉尼娜，简单地说是指赤道中东太平洋海水表面温度持续偏冷的一种现象，又被称“反厄尔尼诺”。在赤道中东太平洋，海温偏冷的拉尼娜现象和海温偏暖的厄尔尼诺现象二者往往是循环交替出现的，一般一个循环周期在2—7年左右。可以说，拉尼娜现象是热带大气环流和海洋相互作用产生的直接结果。 中国气象局国家气候中心研究员顾薇：热带地区盛行偏东风，也就是信风。当偏东信风加强，会把赤道中东太平洋表面被太阳晒热的海水吹向了太平洋西部，使得太平洋中东部冷水上翻、西部暖水堆积，就形成了拉尼娜现象。虽然拉尼娜是指热带地区海洋大气的波动现象，但这种信号会通过多种途径传播，引发全球不同地区的气候异常，并可能导致一些气象灾害的发生。具体来说，当拉尼娜现象发生之后，印度、澳大利亚东部、巴西东北部等地降水增多，可能出现洪涝灾害；南美西岸附近、东亚南部、非洲中部、美国东南部等地降水减少，容易出现比较持续的气象干旱。这些气候异常可能会对农业生产、水资源管理、能源供应和调配等方面造成明显的影响，需要社会采取积极措施来应对这种挑战。 今冬我国降水偏少拉尼娜将持续整个春季 今年冬天，我国东部地区降水偏少八成以上，
卓创资讯分析师安光 【导语】PTA月均加工费与月度开工负荷对比显示，在PTA月均加工费震荡在250-350元/吨之后的1-2个月，PTA开工负荷大概率会下降。2月上旬PTA日均加工费250元/吨左右，PTA新老装置普遍生产亏损，预估后期计划外的PTA装置检修、减产增加。 PTA低加工费将导致装置检修增多 历史数据显示，在PTA月均加工费震荡在250-350元/吨之后的1-2个月，PTA企业大概率会陆续减产，开工负荷会下降，部分缺乏PX配套的PTA装置或者落后PTA产能带头减产、检修。以2023年为例，4-9月PTA月均加工费从539元/吨下降至150元/吨，6-10月PTA开工负荷从82%下降至76%，其中7-10月PTA开工负荷维持在76%-79%的中低位区间。以2024年为例，2-4月PTA月均加工费从423元/吨下降至335元/吨，PTA开工负荷从80%下降至75%。 PTA低加工费的主因：PX强势+PTA供大于求 PTA低加工费的主因是PX行情强势且PTA供大于求。PX产能错配优势持续存在，叠加调油逻辑、炼厂减产等驱动因素利好PX市场，在挤压PTA加工费的过程中，PX占据上风，PTA供大于求利空PTA加工费。2023年4-9月PTA社会库存增加70万吨左右，而同期调油逻辑之下PX行情偏强；2024年1-2月是传统PTA累库存季节，且3-4月新增了450万吨PTA产能，利空P
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（卓创资讯分析师初晓） 【导语】节后钢材价格窄幅调整，交投暂未恢复至正常水平。春节期间停工企业陆续在正月初八至正月十二恢复，而下游工地开工不足10%。对于后市，需求预估到2月底复苏到偏正常水平，短期供需不匹配，对价格支撑不足，预计价格或弱势震荡。中后期随着需求陆续恢复，价格有望反弹。 春节前后钢材价格、企业开工率、企业库存、市场库存均出现明显变化，对于下游终端复工情况和市场心态看法，商家关注度明显增高，卓创资讯节后钢材系列调研汇总，呈现如下： 调研一：节后钢材价格变化 节后钢材产品价格涨跌不一，整体呈现震荡调整的走势。其中钢坯和板材品目节前受期货带动价格呈现趋涨趋势，节后开市基于需求恢复少，呈现高位回落趋势。型管、螺纹、不锈钢和工业线材等品目节前部分品目企业提前放假，节后在成品整体高企背景下，价格小幅补涨。从调整幅度来看，除铁矿石外，其他品种节后价格调整幅度均在1%以内，铁矿石节后在铁水产量回升和本身供应压力不大背景下，节后价格涨幅较明显，较节前涨幅1.89%。 调研二：节后钢铁生产企业开工变化（复工情况） 据卓创资讯调研得知，春节期间长流程产品企业（生铁、板材）开工率维持在80%-95%正常水平，调坯企业和短流程产品企业（部分型钢、带钢、涂镀、螺纹钢和焊管）春节期间停产，多数焊管和涂镀企业于正月初八至正月十二复产，而调坯企业（型钢、带钢、螺纹钢）目前复产很少，且焊管的复工进度也较
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专题：多因素共同发力金价将挑战3000美元/盎司大关？ 2月11日，现货黄金持续上行，站上2930美元/盎司，日内涨0.76%。纽约期金报2955.5美元/盎司沪金期货主力合约继续上涨，涨幅超2%，现报687.35元/克，续创历史新高。
商品指数 小亚 02月11日 12:01 7
周一，国际油价延续反弹，其中WTI原油主力收涨1.98%，布伦特原油主力收涨1.93%。 数据显示俄罗斯1月石油产量进一步下降至896.2万桶/日，低于OPEC+所设置的配额水平，与此同时，塔斯社近期报道俄罗斯反垄断部门或将对大型原油生产商实施为其一个月的汽油出口禁令，上述因素在美国对俄罗斯、伊朗原油进行制裁的背景下从供应端给予了油价一定短期支撑。不过，考虑到原油需求前景因潜在的国际贸易摩擦而存在相对较强的不确定性，再加上周一公布的一项初步调查结果显示上周美国原油、汽油库存再度增加，因此国际油价反弹力度或相对有限，交易者追多需谨慎。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
证券时报记者康殷 进入2025年以来，国内生猪出栏价格出现连跌局面。反映到生猪养殖上市企业今年1月销售数据涨跌互现。 具体来看，温氏股份2025年1月销售生猪289.97万头，收入53.49亿元，毛猪销售均价15.77元/公斤，环比变动分别为-4.64%、-10.37%、-0.76%，同比变动分别为9.95%、26.07%、14.61%。 唐人神2025年1月生猪销量45.91万头，同比上升39.88%，环比下降16.89%；销售收入合计8.15亿元，同比上升96.86%，环比下降16.36%。2025年1月公司生猪销量同比增长的主要原因是“公司+农户”养殖模式的生猪出栏量增加。 天康生物2025年1月销售生猪29.8万头，环比下降5.4%，同比增长28.39%；销售收入4.18亿元，环比下降21.13%，同比增长22.94%。商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价14.79元/公斤，环比下降0.34%。 正邦科技2025年1月销售生猪57.14万头，环比下降3.75%，同比上升32.96%；销售收入6.82亿元，环比下降6.16%，同比上升73.08%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价15.34元/公斤，环比下降3.91%。 新希望披露，2025年1月销售生猪149.87万头，环比下降5.83%，同比下降13.11%；收入20.57亿元，环比下降14.65%，同比下降4.72%；商品猪销
商品指数 小亚 02月11日 08:24 8
财联社2月10日讯（记者王宏）今日伦敦现货黄金突破2900美元/盎司，再次创下历史新高，日内涨近1.5%。黄金价格在2024年40次创下新高，2025年初至今涨幅达10%。专家指出，近期金价大幅上涨主要受避险因素驱动，特别是特朗普政策加剧了市场的不确定性。 虽然价格创下新高，但机构仍看好金价未来走势。瑞银今日则将未来12个月的金价预测上调至3000美元/盎司。分析指出，美联储仍走在降息道路上、全球央行的强劲需求和“去美元化”都是支撑金价的因素。专家还指出，普通投资者在配置黄金时有着决策难、择时难和持有难的“三难”。 避险需求驱动金价突破2900美元 “受特朗普要求降息并加剧保护主义政策，增加了全球经济金融的风险，推动资金流向黄金避险。简单来说就是特朗普政策的不确定性，刺激了金价上涨”，汇管信息研究院副院长赵庆明表示。 本轮黄金牛市始于2022年10月，2024年以来金价加速上涨，全年涨幅高达26.6%，创下近14年以来最高涨幅。进入到2025年后，黄金延续上涨态势，特别是1月末以来金价不断突破历史新高，今日更是创下2900美元的历史记录。 分析近期黄金价格大幅上涨的原因时，民生银行首席经济学家温彬表示，避险情绪是近期金价大幅上涨的主因，尤其是特朗普关税政策加剧市场不确定性；受FOMC会议偏鸽及美国GDP数据低于预期的影响，实际美债收益率走低，也推升黄金价格；此外舆论对“去美元化”的
财联社2月10日讯（编辑赵昊）（更新）北京时间周一（2月10日）17：10左右，现货黄金价格首度升破2900关口，最高报每盎司2901.40美元，刷新历史纪录，日内涨幅超过40美元或1.4%。 现货黄金价格分时图 周一（2月10日）欧洲时段，现货黄金价格首度升破2890关口，最高报每盎司2898.39美元，连续第二个交易日刷新历史纪录。 值得一提的是，这也是现货黄金近八个交易日中第七次刷新历史高位。月初至今，现货金价累涨3.4%，年内涨幅已经超过10%，每盎司的涨幅接近270美元。 现货黄金价格日线图 与此同时，黄金期货的主连价格也在周一突破了2920关口，最高时报2925.7美元，涨幅超过了40美元或1%，续刷历史新高，与现货金价一样，期金的价格年内也累涨超10%。 现货白银价格日内涨超1%，现报每盎司32.21美元。 当地时间上周日（2月9日），美国总统特朗普表示，他将于10日（日内晚些时候）宣布，对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税。 特朗普还表示，他还将在11日或12日宣布对等关税，并计划“立即生效”，“很简单，如果他们向我们收费，我们就向他们收费。” 澳新银行高级大宗商品策略师DanielHynes表示：“黄金可能会陷入针锋相对的关税政策中，从而导致实物市场混乱。” OANDA亚太区高级市场分析师KelvinWong评论道，“全球贸易紧张局势仍在持续，可能在短期内
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进入2025年以来，国内生猪出栏价格出现连跌局面。反映到生猪养殖上市企业今年1月销售数据涨跌互现。 具体来看，温氏股份2025年1月销售生猪289.97万头，收入53.49亿元，毛猪销售均价15.77元/公斤，环比变动分别为-4.64%、-10.37%、-0.76%，同比变动分别为9.95%、26.07%、14.61%。 唐人神2025年1月生猪销量45.91万头，同比上升39.88%，环比下降16.89%；销售收入合计8.15亿元，同比上升96.86%，环比下降16.36%。2025年1月公司生猪销量同比增长的主要原因是“公司+农户”养殖模式的生猪出栏量增加。 天康生物2025年1月销售生猪29.8万头，环比下降5.4%，同比增长28.39%；销售收入4.18亿元，环比下降21.13%，同比增长22.94%。商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价14.79元/公斤，环比下降0.34%。 正邦科技2025年1月销售生猪57.14万头，环比下降3.75%，同比上升32.96%；销售收入6.82亿元，环比下降6.16%，同比上升73.08%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价15.34元/公斤，环比下降3.91%。 新希望披露，2025年1月销售生猪149.87万头，环比下降5.83%，同比下降13.11%；收入20.57亿元，环比下降14.65%，同比下降4.72%；商品猪销售均价15.41元
商品指数 小亚 02月11日 08:16 4
来源：财联社 随着中东局势的缓和，近日一艘名为SalalahLNG的船只成为了近一年来首艘通过红海的液化天然气（LNG）运输船，这一过境标志着该关键海上通道的安全形势有所改善。 在此之前，为了避免遭到胡塞武装的袭击，作为该地区主要液化天然气供应国之一的卡塔尔决定避开红海，也迫使所有以欧洲和美国为目的地的LNG船改道，这意味着航线更长，运费更昂贵。 EnergyOutlookAdvisors管理合伙人AnasAlhajji周一评论称：“重大经济和政治局势变化：近一年以来，首艘LNG运输船正在穿越红海！SalalahLNG正在将阿曼液化天然气运送到一个未知的目的地。” 海上交通数据显示，SalalahLNG悬挂巴拿马国旗，船上配备“武装护卫”，该船预计于周日抵达土耳其的一个港口。 SalalahLNG成功通过红海，航运公司可能会重新评估该地区的风险溢价，从而影响航运成本和航线选择。 实际上，在1月20日，也门胡塞武装便表示，接下来将在红海和阿拉伯海等海域继续袭击与以色列相关联的船只，但将停止袭击其他国家的船只。“当然，前提是美国和英国停止袭击也门境内目标，另外停火协议还需要得到进一步落实。在满足所有这些条件之后，胡塞武装还会停止对以色列船只的袭击。” 特朗普搅动风云 不过，美国总统特朗普近日表示，美国将“接管”加沙地带并将负责当地的重建工作，但重建计划中不包括巴勒斯坦人回归故土这一可能
商品指数 小亚 02月11日 08:16 7
来源：财联社 作为美国总统唐纳德·特朗普周一最受关注的动向，他将披露对所有美国进口的钢铁和铝，征收25%关税的政策细节。 与他的其他政策不同，全球投资者早在2018年时就已经见过所谓的“特朗普钢铝关税”。实际上除了数个与特朗普、拜登政府达成豁免协议的国家外，特朗普第一个任期内施加的钢铝关税，目前对地球上大多数国家依然有效。 史实数据也显示，特朗普声称的“钢铝关税有利于美国制造、削减贸易赤字”与现实差距颇大。在他的一意孤行下，一众美国本土制造商沉痛咽下关税的苦果。 回望历史 2018年3月8日，无视美国商业团体对价格上涨的警告，特朗普在白宫签署行政令，宣布对美国进口的钢铁施加25%的额外关税，同时把进口铝的关税上调了10%。随后他又在6月将钢铝关税扩展到加拿大、墨西哥和欧盟。 随后美国的主要贸易对手均采取了反制措施。以欧盟为例，各成员国经过协调，宣布对美国实施报复性关税，征税对象里三分之一是美国的钢铝产品，三分之一是农产品，还有三分之一其他商品。欧盟特意强调，挑选了许多投票支持特朗普的州的特产，例如波本威士忌、哈雷摩托和牛仔裤。 根据美国蒸馏酒协会的数据，自从欧盟制裁开始，美国威士忌对欧盟的年度出口额下降了三分之一。 等到特朗普离任后，拜登政府与欧盟、英国和日本达成了一项“停火协议”，提供免关税的进口配额。据悉，欧盟方面的停火协议将会在今年3月到期，而取代关税的美国配额将会在年底到期
本周观点 1）行情回顾： 春节后沥青期货价格小幅反弹。油价坚挺高位，叠加伊朗沥青出货受阻，在国内复工尚未恢复下，资源相对偏紧推动沥青价格上扬，部分现货地区买卖价相对良好。近期原料供应相对偏紧，炼厂积极备货进入春季累库，但累库压力相对缓和，关注节后终端基建需求表现。 2）基本面数据： 期价：截止2月7日，沥青主力合约收于3812元/吨，环比1月27日3715元/吨上涨97元/吨，涨幅2.6%。 现货：截止2月7日，山东重交沥青现货价为3670元/吨，环比1月27日3600元/吨上涨70元/吨，涨幅1.9%。 基差：截止2月7日，山东期现基差录得-142元/吨，环比1月27日-115元/吨回落。 供应：2月7日当周，中国沥青产量为38.5万吨，环比1月31日当周42.2万吨回落9%。 需求：2月7日当周，24家样本企业销量为12.2万吨，环比1月31日当周19.7万吨回落38%。 库存：2月7日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为57万吨，环比1月31日当周55.4万吨上涨3%。 利润：2月7日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-639元/吨，环比1月31日当周-743元/吨上升。2月7日，BU-Brent裂解差为-2.2美元/桶，环比1月27日-5.5美元/桶震荡上涨。 3）短期观点： 单边：春节收假炼厂复工复产，但终端需求还尚未发力，短期受原料供应偏紧影响炼厂备货推动。当下累库
商品指数 小亚 02月11日 08:01 13
北京时间11日凌晨，美国WTI原油周一收高。美国总统特朗普再次发出关税威胁，宣称将针对钢铁和铝进口征收关税，但市场似乎对其最新威胁无动于衷。 欧洲洲际交易所3月交割的布伦特原油期价上涨1.35美元，涨幅为1.81%，收于每桶76.01美元。 纽约商品交易所3月交割的布伦特原油期价上涨1.32美元，涨幅为1.86%，收于每桶72.32美元。 OnyxCapital集团研究主管HarryTchilinguirian表示：“这场游戏的名字是‘关税的不确定性’，它总体上会影响风险偏好，并对石油产生溢出效应。” 特朗普周日表示，他将于周一宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税，这是其贸易政策改革的又一次重大升高。
商品指数 小亚 02月11日 07:56 10
“关税行动和反制措施有可能对全球经济中的石油密集领域尤为构成压力，从而引发石油需求方面的不确定性，”摩根士丹利的MartijnRats等分析师在报告中称。 “这种环境可能还会导致OPEC+再次延长当前的产量配额”。 OPEC+延长减产可能会在下半年营造一个“均衡的市场”。 由于预期会延长减产，该行对下半年的供应预期下调了40万桶/天。 注：在推迟三次之后，OPEC+计划从4月开始小幅增产。 由于新制裁措施冲击出口，摩根士丹利还将俄罗斯下半年供应预测下调了15万桶/天。 该行将第一季度布伦特原油价格预测下调2.50美元，至每桶75美元。 摩根士丹利称，根据所有可观察到的油罐和油轮上的原油和成品油库存，年迄今库存增加了60万桶/天。
商品指数 小亚 02月11日 07:56 6
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