2025年油价:悲观预期有望被推翻,并在年中抵达这一水平
文 / 克拉克
2025-01-11 22:33:39
来源:亚汇网
事实上,近期油价仍面临许多阻力。其中最明显的是全球经济增长疲软,需求一直在抑制油价。虽然我们慢慢看到亚洲领先经济指标改善的迹象,但在出台真正的刺激方案之前,亚洲需求增长可能会放缓。这意味着2025年油价将与2024年相似,而重要的是,它不太可能像普遍预期那样悲观,并且在我们结束2024年时已经进行了定价。
当我们将欧佩克+产量下降与欧佩克+出口下降进行比较时,前者比后者更为显着。这并不意味着欧佩克+增产不会对价格造成利空,只是这可能不像表面看起来的那样利空。同时,库存也表明2025年价格前景中性,2025年初库存水平略低于五年和十年均值。目前油市疲软主要集中在精炼产品领域(尤其是馏分油),而这本身主要是工业活动和经济增长停滞的结果。过去几周,炼油利润率并未随着价格上涨而上涨,证明了这一点。
随着我们看到更多证据表明非欧佩克+石油供应令人失望,库存没有达到预期水平,这将给价格带来上行压力。这种有利因素应会在2025年上半年的大部分时间里存在。近期现货价格上涨和实物市场紧张的局面,以及期限结构的加强,都证明了这一点。随着看跌预期被消除,这种动态很可能会导致油价在年中上涨至85-90美元/桶。我们已经在一定程度上看到这种情况,因为头寸水平已从几个月前的创纪录看跌转变为更中性的状态。
然而,除了1月份寒冷天气的潜在利多作用,以及近期价格上涨/投机头寸平仓,近期涨势可能正在抵达短期高点,因此交易员在短期内可能应保持谨慎,特别是如果1月份没有出现预期的寒冷天气。未来几周油价表现也一般。
总的来说,虽然2025年油价前景基本正常(预计价格将在70-85美元/桶之间波动)但这种前景显然没有之前预期的那样悲观。若我们看到库存横盘整理甚至在第一季度净流入,那么到年中价格很容易达到85-90美元/桶,但预计任何此类涨势都是短暂的。除非我们看到强劲的经济增长回归,从而允许欧佩克+以不影响平衡的方式解除减产,否则油价可能会继续区间波动。