2025-03-21 14:05:50
周四，美元指数美盘初站上104关口，创近两周新高，截至目前，美元报价104.07。
特朗普敦促美联储降息，称美国关税开始影响经济。
墨西哥经济部长：周四前往华盛顿进行贸易会谈。
欧盟贸易专员：考虑将对美国的首轮反制关税的实施推迟到四月中旬。
特朗普：印度将从4月2日起被征收对等关税。
美国和以色列将于下周就伊核问题举行高级别磋商。
哈马斯向特拉维夫发射火箭弹，以军称继续在加沙进行地面军事行动。
俄方说俄美代表团将于24日在利雅得举行谈判。
美国至3月15日当周初请失业金人数录得22.3万人，略低于预期的22.4万人，前值由22万人修正为22.1万人。
英国央行：以8-1的票数维持利率在4.5%不变；保留措辞“采取逐步和谨慎的宽松措施是合适的”。
土耳其央行紧急加息200个基点，称已出台里拉和外汇流动性措施，以限制市场波动。
欧洲央行行长拉加德：美国对欧25%的关税将在第一年内使欧元区增长降低约0.3%,关税和报复措施可能会使通胀上升0.5%。
据悉加拿大总理卡尼预计将在4月28日提前举行大选。
瑞士央行将基准利率下调25个基点至0.25%,为连续第五次降息，符合市场预期。
机构观点汇总
富国银行：如果美联储更重视...的目标，大概率会降息75个基点
FOMC委员会全票通过在3月会议上保持利率不变的决定，同时以高票数决定将量化紧缩（QT）的节奏调降为每月仅允许50亿美元国债从资产负债表自然到期。而与上次会议中的政策声明相比，在本次声明中特别强调了“经济前景的不确定性有所加剧”，这显然是指向美国贸易政策前景及其潜在经济影响的不确定性。
而在最新的经济预测中呈现双向调整，下修了GDP中值的同时，上调对核心PCE在年终时的预测。最新的点阵图中值继续指向年内降息50个基点的政策路径，但支持降息幅度低于50个基点的官员数量已超过支持更大幅度宽松的官员人数。
基于昨晚会议的结果，我们维持美联储将在今年降息75个基点的预测，但也留意到这一预测并未得到多数FOMC成员的认同。若我们预测的经济放缓最终促使联邦公开市场委员会在双重使命中更侧重“充分就业”目标而非“价格稳定”目标，我们相信决策层将启动降息周期，最早可能于今夏实施宽松政策。
汇丰：美联储不太可能会提前行动，预计年内可能会降息X次
隔夜美联储如市场预期维持政策利率不变，不过在政策声明中特别强调“经济前景的不确定性有所加剧”，并重申FOMC“正密切关注其双重使命目标的双向风险”。在后续的新闻发布会上，当美联储主席鲍威尔被问及是否会在5月开始降息时，他明确表示美联储“不会急于采取行动”，强调当前政策立场“具备充分条件以等待更多经济数据提供明确指引”。
不过在最新的经济预测中，对于年内GDP以及核心PCE的修正幅度均超出我们的预期。而根据我们的模型测算，核心PCE年率可能会保持在2.5%之上，失业率可能会升至4.6%附近。尽管今年净移民规模放缓可能从劳动力供给端缓解失业率上行压力，但关键变量在于企业全年劳动力需求能否持续超出维持失业率稳定所需的“均衡就业创造”水平。
基于上述测算，我们维持美联储在2025年将累计降息75个基点的预测不变，降息时机分别在6月、9月以及12月会议，并预计在2026年政策利率将维持不变。美国经济增长的下行风险与通胀上行风险（部分源于关税政策及贸易政策不确定性）正对货币政策前景构成复杂挑战。
花旗：美联储年内实际降息幅度可能会超出预期
隔夜鲍威尔和FOMC传递的整体政策立场在我们看来偏向鸽派。尽管他们在经济预测中将核心PCE上修至2.8%，对失业率的预测维持在4.4%的相对低位。此外，最新的点阵图显示美联储仍计划在今年实施降息。根据我们的预测，实际失业率的表现存在上行风险，而核心PCE则可能会低于美联储的预期。美联储同时宣布，自4月1日起将正式启动资产负债表缩减节奏的渐进调整。基于上述猜测，我们认为美联储在年内最终实施的降息幅度将超过点阵图上50个基点的预测。
鲍威尔在新闻发布会上特别强调，在“基准情景”下，关税政策引发的价格上涨效应具有“暂时性”特征，政策制定者可对此类波动采取穿透式观察策略。
高盛：3月美联储会议之后，缩表计划可能会在今年这个时候结束
在隔夜公布的FOMC利率决议当中，如市场预期般保持维持政策利率不变，并决定通过将国债减持月度上限从250亿美元下调至50亿美元的方式，将资产负债表缩减速度每月放缓200亿美元。不过美联储理事沃勒对减缓缩表步伐的决策提出异议，主张维持原有缩减节奏。此外，在政策声明中，特别指出“经济前景的不确定性有所增加”。点阵图中值预测倒是没出现特别的变化，并且长期中性利率的预测中值保持在3.0%。
尽管我们此前预计FOMC会在5月会议上放缓缩表节奏，但鉴于债务上限动态对货币市场信号的干扰，我们长期预判FOMC将会通过减缓国债减持来缩减量化紧缩（QT）的规模。所以，我们维持原有判断，预计资产负债表缩减计划将于第三季度末结束。
法农信贷：美联储恐难以满足市场激进预期，美元的抛售潮短期内有望减速
正如市场预期，美联储在3月会议上决定维持政策利率不变，同时释放出可能在今年夏季放缓缩减资产负债表步伐的信号。尽管长期利率预测中值（即点阵图）基本保持平稳，但委员会内部对年内两次降息的支持力度有所减弱。在最新的经济预测中，政策制定者大幅下调了对美国经济增长预期的同时，上帝调了通胀预测。美联储主席鲍威尔明确指出，这种经济增长乏力与通胀顽固并存的组合，是美联储不急于降息的核心考量。
不过在新闻发布会上，鲍威尔传递出了“微妙”鸽派信号。一方面，他强调FOMC将会把任何由关税政策引发的通胀飙升视为“暂时性”现象；此外，他还肯定长期通胀仍处于有效锚定状态。这种表态实际上缓解了市场对通胀水平长期高企的担忧，这也是导致在会议结束后美元指数和美债收益率小幅走低的主要原因。
在我们看来，美元目前已充分消化多数美联储政策调整的利空因素。不仅如此，根据昨晚FOMC的表态，我们认为市场对美联储在年内降息60个基点的激进预期大概率无法得到满足。叠加特朗普时期贸易政策溢价在外汇市场基本出清的现实，近期美元的抛售潮有望在短期内呈现减速态势。
（亚汇网编辑：林雪）
