周二，国际油价延续小幅上行，其中WTI原油主力收涨1.71%，布伦特原油主力收涨0.6%。 近日，里海管道集团公司在社交平台发布消息称，其位于俄罗斯南部的一个石油泵站遭到无人机袭击，俄罗斯副总理随即表示，周二通过该管道的石油流量减少了30%-40%。这一供应扰动对油价形成了短期提振。然而，随着美国和俄罗斯代表在沙特阿拉伯就结束俄乌冲突展开初步谈判，市场开始释放出地缘局势降温的信号，并预期俄罗斯原油出口制裁可能逐步放松。与此同时，虽然有媒体援引OPEC+代表的话称该组织正在考虑是否推迟增产计划，但俄副总理随后表示，OPEC+并未考虑推迟增产，市场对该组织4月增产的预期依旧存在。此外，初步调查显示，上周美国原油和汽油库存或将延续增加。综合来看，油价短期内或以偏弱震荡为主。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月19日 12:02 12
原标题：季节性累库后，玻璃后市关注需求恢复进度来源：玻璃工业网 春节后玻璃盘面持续走弱，反映了当前玻璃市场基本面偏弱、供需阶段性错配的格局。 从需求端来看，过去3年间，地产前端数据持续走弱，新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年年初开始下滑，2022年、2023年、2024年增速为负。结合2024年竣工项目的实际表现来看，竣工端在2023年全年维持了高景气度，2024年2月以来即断崖式转负，基本和开工-竣工周期向后平移30个月相吻合。因此，2025年对应着2022年7月以来的开工表现，2022年7—12月开工增速呈现逐月加速下跌态势，从-36.1%跌至-39.4%，2023年全年新开工增速保持在-24%左右。因此推演2025年竣工表现不容乐观，结合部分机构对地产行业的预估，预计竣工增速在-25%左右。 此外，房地产剩余的“保交楼”部分的资金到位节奏以及存量项目施工进度依然是影响玻璃需求的关键变量。如果资金到位不及时或施工进度受阻，需求端的改善幅度将大打折扣。当下中下游观望情绪较浓，囤货意愿低，也对玻璃的短期需求产生了一定的抑制作用。不过，若宏观情绪转暖带动预期改善，中下游的补库动作可以带动上游去库从而推动玻璃价格上涨，形成一定正反馈。尤其在低日熔的背景之下，阶段性的需求带动使玻璃价格向上具备一定弹性。 供应端整体处于低位。玻璃开工率仅为76.35%，同比下
【ccmn.cn摘要】美俄达成共识风险偏好好转，隔夜伦锌收涨0.63%；市场等待两会风向资金快进快出，内外锌锭库存差异缩小进口流入放缓，料今现锌上涨。 【ccmn.cn锌期货市场】隔周伦锌震荡走强，开盘报2868美元/吨，高点报2895.5美元，低点2854美元，尾盘收于2889.5美元，涨18元，涨幅0.63%；成交量7747手增加1544手，持仓量223041手减少2782手。沪锌2503主力高开震荡走稳，收于23990元/吨，涨100元，涨幅0.42%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美国和俄罗斯第一阶段停火协议谈判结束，双方达成了四点共识：建立旨在使两国外交使团运作正常化的双边关系磋商机制；任命各自的高级团队着手尽快结束乌克兰冲突；同意为冲突结束后地缘利益及经济和投资的合作奠定基础；承诺保持解除推进谈判进程，俄乌冲突有望结束提振市场风险偏好好转，隔夜伦锌震荡走强收涨0.63%至2889.5美元。当前国内市场正在等待两会整体风向，以及“金三银四”传统消费小阳春表现情况，多空资金均保持谨慎态度，盘面多表现快进快出趋势，沪锌走势偏震荡。随着内外锌锭库存差异逐渐缩小，进口货源流入国内市场速度明显放缓，国内累库速度亦有所放缓，持货商挺价情绪陆续呈现，预计今现货锌上涨。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月19日 12:02 7
（卓创资讯分析师李欢） 【导语】2024年中国出口量突破1.1亿吨水平，其中热轧板卷出口量达到2793.18万吨，再次刷新前高水平，创下历史新高，随着特朗普再次当选，关税大棒随之而来，2025年中国热轧板卷出口将如何演变？ 就近五年热轧板卷出口情况来看，基本保持逐年递增的趋势，2024年热轧板卷出口总量达到2793.18万吨，而2024年中国钢材产品出口总量达到11071.6万吨，热轧板卷出口量对中国钢材产品出口贡献度达到25.23%，为中国第一大出口钢材产品。2024年热轧板卷出口量增加，很大程度缓解国内市场内需不足带来的供应压力，但2024年6月开始，多个国家对中国热轧板卷出口产品开启反倾销调查，且随着特朗普2.0时代的来临，美国多次对钢材进口产品加收关税。自1月至今，美国自中国进口钢材产品关税增加至35%。 四面楚歌的出口环境 2024年以来，越南、印度、土耳其、韩国等多个国家对中国热轧板卷产品展开反倾销调查，并最终采取加收关税等措施，一定程度制约中国热轧板卷产品出口，2024年11月，热轧板卷出口量降至189.7万吨，较10月下滑39.64%，很大程度反应出出口国加收关税对热轧板卷产生的影响。就中国热轧板卷出口贸易伙伴来看，以2024年为例，越南为中国热轧板卷出口最大的贸易伙伴，占总出口量的29.31%，韩国占比在5.57%，因此越南及韩国等亚洲国家的反倾销等措施对中国热轧
卓创资讯分析师王敏 节后PTA市场在供需格局、成本支撑以及市场预期等多方面因素的综合影响下，呈现出加工费低位运行与现货价格抗跌性明显并存的特征。PTA供需错配加深、成本支撑上移、此外对于下游需求的预期不佳，共同导致了PTA加工费难有较大提升，而PTA加工费的下滑提升了计划外检修的可能性，进而使得PTA现货价格表现出明显的抗跌性。 PTA加工费整体呈现低位震荡。截至2月17日，PTA加工费跌至233元/吨，较节后首个工作日下跌27元/吨。2月均值283.23元/吨，较上月下跌8.9%，整体来看2月加工费在223元/吨-316元/吨区间震荡。 供需错配与成本支撑共同导致PTA加工费低位运行 1．产能扩张导致供需错配，加工费被显著压缩 近年来，PTA行业经历了快速的产能扩张，2024年新增产能达450万吨，使得市场供应显著增加。2024年12月，PTA产能运行率高达88.07%，月内产能运行率最高值达到91.14%，创年内新高。此外，华东270万吨PTA装置顺利投产，进一步加剧了市场供应的充裕性。在这种背景下，PTA加工费被压缩至低位，2025年2月加工费均值仅为283.23元/吨（截至2月17日），较上月下跌8.9%。 下游聚酯行业的需求季节性波动对PTA加工费产生了显著影响。春节以来，尽管聚酯开工负荷较往年较高，但由于春节前期备货充足，多数工厂以消耗库存为主，对PTA的即时需求支撑不
商品指数 小亚 02月19日 12:02 14
财联社2月18日讯（编辑夏军雄）俄乌冲突迎来重要转折时刻之际，欧洲国家在向乌克兰派兵问题上发生了分歧。 上周，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通了电话，双方同意就结束俄乌战争进行谈判。据当地媒体周二报道，俄罗斯和美国官员第一阶段会谈在沙特阿拉伯首都利雅得结束。 由于美国和俄罗斯之间的谈判将欧洲排除在外，在法国总统马克龙的紧急安排下，欧洲各国领导人周一在巴黎召开了峰会。 英国首相斯塔默16日发布署名文章称，英国准备在必要时向乌克兰派遣部队。然而，德国、意大利、波兰和西班牙等国对向乌克兰派兵表现出不情愿。 据了解会议的官员透露，法国提议建立一支“保障部队”，部署在未来停火线的后方，而不是直接进入线内。 德国总理朔尔茨在峰会结束后直言不讳地表示，考虑部署部队的问题“极不合时宜”，因为战争仍在进行中。他甚至称相关讨论是一场“在错误的时间、关于错误议题的难以理解的辩论”。 长期以来，朔尔茨一直对向乌克兰派兵持谨慎态度。 知情人士称，意大利总理梅洛尼对其他欧洲领导人表示，她对派遣欧洲部队赴乌克兰持犹豫态度，并称这是各种方案中“最复杂、最不可能有效的”。 但斯塔默表示，如果能达成持久的和平协议，他准备考虑派遣英国地面部队与其他国家一起前往乌克兰。 他还强调，欧洲派遣维和部队必须要有美国的支持。 尽管波兰可以说是欧洲对俄罗斯最强硬的国家之一，但该国总理图斯克表示，波兰并不准备派遣部队。图斯克补充称，
商品指数 小亚 02月19日 08:48 18
财联社2月19日讯（编辑牛占林）当地时间周二（2月18日），以色列外交部长吉迪恩?萨尔表示，以色列将于本周开始就加沙地带停火协议第二阶段进行谈判，因为哈马斯方面同意释放更多的人质。 在新闻发布会上，萨尔还声称，以色列不接受加沙地带采用“真主党模式”，加沙地带相关组织不得保留武器，因此需要实现加沙地带完全非军事化。并且以色列不支持将加沙地带的控制权从哈马斯手中移交给巴勒斯坦权力机构。 以色列总理内塔尼亚胡办公室证实，双方在开罗达成了一项协议，本周六将释放六名活着的人质，周四交出四名已经死亡的人质的尸体，下周再释放另外四名人质。 哈马斯高级官员哈利勒·哈亚周二也发表声明说，哈马斯将于周六释放六名被扣押人员，比原先协议规定的多出三名。声明说，之所以做出这一决定，是为了继续努力使与以方达成的停火协议第一阶段取得成功，并为参与停火协议第二阶段做准备，同时也为了响应斡旋方的工作。 协议第二阶段的谈判本应于2月4日开始，目标是彻底结束战争，释放剩余的活着的人质，但由于中途出现的一些变数，使得谈判拖延了现在。第一阶段停火将于3月1日结束，这意味剩下的时间已经不多了。 而且第二阶段的谈判预计会非常艰难，因为谈判涉及战后加沙的管理等问题，双方在这方面存在很大分歧。 不过，萨尔表示，如果谈判是建设性的，以色列将继续参与其中，并可能延长停火时间。 此外，萨尔提到，关于阿拉伯国家拒绝美国总统特朗普提出的加沙
商品指数 小亚 02月19日 08:48 22
期货日报 在金融市场的高频交易领域，收益率的可预测性一直是学术界和投资者关注的焦点。高频收益率在不同市场环境下的可预测性对交易策略的制定和执行具有深远的影响。 在本文中，我们将简述YacineA?t-Sahalia、JianqingFan等人在其论文《HowandWhenareHigh-FrequencyStockReturnsPredictable？》中的主要发现，这些发现为高频收益率的可预测性提供了理论基础和实证依据。 随后，我们将介绍我们在国内期货市场的实证研究流程，包括数据集介绍、因子构造、预测目标设定及训练方法等。 最后，我们将分析国内实证的结果，主要包含模型的预测表现以及预测区间和日内效应对模型预测能力的影响。另外，我们还探索了模型在实际下单策略中的应用，并通过模拟回测的方式比较了其与传统下单算法的性能差异。 参考文献： 论文《HowandWhenareHigh-FrequencyStockReturnsPredictable？》利用机器学习方法，深入研究了超高频股票收益在不同维度下的可预测性和持续性。研究发现，与中长期收益率相比，高频收益率在短期内表现出显著、系统且普遍的可预测性。 具体来说，作者先从交易和报价数据中构建了一系列预测因子，并探讨了不同市场环境下股票可预测性变化的原因。随着高频数据时效性提高，可预测性也会显著增强，作者对这种变化进行了量化分析。最后，作者
商品指数 小亚 02月19日 08:48 25
中新经纬 北京时间2月19日24时，国内成品油调价窗口将再度开启。综合多家机构预测，本轮下调已成定局，油价将迎来年内首跌。 本轮计价周期内，多重利空因素释放导致国际原油基本面持续走弱。供应端方面，趋紧格局延续，OPEC+或继续推迟原定于4月起执行的增产计划，同时美国原油产量暂无明显提升，美国对伊朗制裁也可能导致潜在供应风险。 需求端方面，虽然市场对美国加征关税带来的利空风险担忧减弱，但近期美国商业原油持续累库，反映出需求依然疲软，亚洲区域需求也暂无明显改善，各大机构对需求前景展望谨慎。 据隆众资讯测算，截至2月17日参考原油均价为74.84美元/桶，较上一周期下跌3.52%，预计调价窗口开启时对应成品油下调幅度约为170元/吨，本轮下调已成定局，迎来2025年首跌。以70升油箱计算，私家车主加满一箱油将少花8.5元左右。 今年以来，国内油价已经历三轮调整，分别为“两涨一搁浅”。调价后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别上涨410元、395元。若本轮调整落地，2025年调价格局将变为“两涨一跌一搁浅”。 下一轮成品油零售调价窗口将在2025年3月5日24时开启。卓创资讯认为，后期供需以及OPEC+政策和更广泛的宏观经济仍是国际原油波动的关键驱动因素。 展望后市，隆众资讯成品油分析师刘炳娟预测，地缘局势有望进一步缓和，叠加需求疲软和强势美元的利空压力，预计下一轮成品油调价下调的概率较大。
商品指数 小亚 02月19日 08:48 19
美国总统特朗普当地时间2月18日在海湖庄园回答提问时，严厉批评了乌克兰总统泽连斯基。当日早些时候，美俄就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等议题举行了会谈。当被问及乌克兰没有参与谈判时，特朗普批评了泽连斯基的领导能力，表示泽连斯基三年前就该结束这一切，就不应该开始这一切。他表示，泽连斯基本可以达成停火协议。特朗普暗示，如果乌克兰想在谈判桌上有一席之地，就应该举行新的选举。他表示，现在的情况是乌克兰还没有举行选举，乌克兰领导人的支持率下降到了4%。
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随着俄乌冲突仍在延续，七国集团正在考虑集体收紧或调整对俄罗斯石油设置的价格上限，以减少俄罗斯的收入。 一份声明草案显示，G-7国家可能要求其财长集体重新设定俄罗斯原油价格上限。目前设定的价格上限为每桶60美元。此举将是提高俄罗斯的成本，以“激励其通过谈判达成有意义的和平”所做努力的一部分。 目前尚不清楚G-7国家对当前文件的支持程度。随着外交官们继续就文本进行磋商，文件可能会被修改。 美国上周表达了对直接与莫斯科对话以结束冲突持开放态度，这一表态震惊了西方国家。由于担心被排除在谈判之外，一些欧盟领导人周一聚集巴黎开会讨论对谈判的共同立场。 七国集团的目标是在2月24日即俄乌冲突三周年纪念日发布声明。 草案显示，盟国将“承认”乌克兰总统泽连斯基“愿意通过谈判结束冲突”，同时警告称俄罗斯总统普京的和平条件“迄今为止相当于乌克兰完全投降”。草案显示盟国计划在2月24日与泽连斯基会面。 根据草案，盟国将呼吁实现“公平的符合常识、可持久的和平”，这将需要“持久的安全保证”。 很难确定收紧或调整价格上限实际会采取什么形式。虽然降低价格可能是一种选择，但另一种选择可能是加强当前措施的执行。
商品指数 小亚 02月19日 08:16 18
欧洲天然气价格周二扭转连跌走势，交易员关注美国斡旋的有关结束乌克兰冲突的谈判及其对电力和燃料供应的潜在影响。 欧洲基准天然气合约周二一度上涨2.5%，收复了早前的跌势。盘中早些时候该期货走低，一度有创出一年来最长连跌的风险。不过相比上周初，跌幅仍达到15%。 美国和俄罗斯高级官员周二在沙特阿拉伯就如何结束俄乌冲突进行了会谈，基辅方面没有任何人参与。双方同意未来就乌克兰问题以及在其他国际问题上进行合作的途径举行更多磋商，不过并没有确定普京和美国总统特朗普举行会晤的日期。 周二晚些时候有消息称，乌克兰总统泽连斯基出人意料取消了沙特阿拉伯行程。他原本计划前往沙特首都，以便得到有关美俄谈判的消息。 阿姆斯特丹当地时间下午5：09，作为欧洲天然气基准的荷兰近月期货合约上涨2%至每兆瓦时49.21欧元。
商品指数 小亚 02月19日 08:16 17
来源：饲料市场 经历了2024年的整体上涨后，2025年后，猪价开始快速回落，对此，专业分析人士指出，当前市场仍处于供过于求态势，预计2月中下旬生猪价格或主旋律或仍偏弱。 据农业农村部监测，2月14日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.78元/公斤，与上周五（2月7日）的22.93元/公斤相比，下降5%。本周的平均价格为22.13元/公斤，与上周23.02元/公斤的均价相比，下降3.9%。 卓创资讯数据也显示，春节后生猪价格下滑明显。截至2月13日，全国瘦肉型生猪交易均价为14.77元/公斤，环比春节后第一个工作日（15.61元/公斤）下跌0.84元/公斤，跌幅5.35%。 对此，卓创资讯分析称，主要原因是养殖端出栏恢复速度快于屠宰端增速，导致市场处于供过于求态势，生猪价格快速下滑。 据了解，春节过后，养殖端出栏较为积极，猪源供应充裕。卓创资讯数据显示，截至2月13日，样本养殖企业日度出栏量为13.87万头，较正常出栏量时段恢复50%水平，恢复速度较快。但下游需求一般，家庭多以消化库存为主。市场处于供过于求态势，导致上旬生猪价格下滑；仅中旬恰逢元宵节提振，叠加院校陆续开学，下游屠宰端稍有备货，对猪价有一定支撑，带动生猪价格短暂反弹。 此前，温氏股份、唐人神、天康生物、正邦科技、新希望等多公司披露的1月生猪销售数据也显示，1月猪价呈环比下滑态势。 温氏股份2025年1月销售生猪2
商品指数 小亚 02月19日 08:02 13
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王贤伟中信建投期货研究发展部 研究助理|刘城鑫中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年2月18日 沪锌仍然呈现弱现实与修复预期的博弈：弱现实（利空点）在于：1）冶炼厂原料库存水位偏高，TC尚有企稳向上空间；2）下游开复工进展缓慢，终端建筑工地亦是如此；3）现货成交清淡，贸易商虽有挺价意愿但升水续涨乏力；修复预期（利多点）在于：1）低于历年的锌锭社库水平，节前三周累积至今共计8.32万吨，低于市场普遍预期的11-12万吨；2）上下游企业复工后库存消耗，TC增幅放缓及消费修复预期；3）前期逆有色多头氛围向下计价过度，金属类比价修复预期。预计一季度锌价运行区间23000-25000元/吨，2月中下旬或有反弹机会，可考虑逢低采买锌锭，回调适度布多等待消费回归。 沪铅方面节后支撑上行的最大动力源于消费，目前仍然呈现供需两弱的基本面格局，不过电池厂开工恢复速率或优于冶炼厂。预计短时铅价延续窄幅震荡为主，重心企稳，铅价运行区间16500-17500元/吨。下游企业可考虑逢低采买现货，单边操作暂以区间思路为主。多空博弈点总结如下：利多：
商品指数 小亚 02月19日 08:02 15
欧亚集团能源和气候主管HenningGloystein在研报中写道，“OPEC+渴望第二季度增加石油产量，目前的市场状况暗示对中东增产有足够的需求”。 布伦特原油市场的现货溢价意味着需求超过了产量，可能为4月OPEC+增产创造契机。 “由于美国的轻质低硫原油增产无法满足亚洲的需求，OPEC+可能会在第二季度小幅增加供应。” 不过，OPEC+也有可能再次推迟增产，尤其是当布伦特现货价格跌破70美元/桶的情况下。 注：与会代表：OPEC+考虑推迟原定于4月开始的石油供应增加。
2月18日，COMEX黄金价格上涨1.48%至2954.40美元/盎司，沪金主连上涨1.02%至686.66元/克。 数据方面，美国2月纽约联储制造业指数5.7，预期-1，前值-12.6。 降息方面，美联储戴利表示政策需要保持紧缩，直到我看到我们在通胀方面确实取得了持续进展。最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为97.5%，降息25个基点的概率为2.5%，到5月维持当前利率不变的概率为86.1%，累计降息25个基点的概率为13.6%，累计降息50个基点的概率为0.3%。 综合而言，无论是经济数据还是美联储降息进展，短期对贵金属都无法形成有效助力，交易者仍围绕着全球不确定加剧在博弈，美黄金正在试探近期高点的阻力情况。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月19日 07:56 13
来源：三立期货 报告结论： 2025年甲醇供需延续去年紧平衡格局，但开年甲醇价格从2725一路回落至2516，价格下跌幅度7.7%。在下跌的过程中我们定义为产业链让利的阶段，本文想要探讨的是本轮产业链让利何时能够结束？后续甲醇价格的运行方向是什么状态？价格的中枢大概在什么位置？结论：本轮产业链让利参考PP-3MA在正值的状态，价格中枢参考2024年的价格中枢，后续甲醇价格运行节奏延续2024年震荡偏强的格局。 报告摘要： 1、产业链修复何时结束？考虑到今年下游PP依旧是产能扩张的大年份（预计2025年产能增速为12.5%），需求端增速不及供应增速，延续去年压利润，低价格的运行节奏。甲醇产能扩张基本结束，下游传统需求依旧处于扩张的中后期，所以PP-3MA的价差长期处于负值是比较正常的状态，我们认为二者价差5年25%历史百分位27的位置是极限位置，若PP-3MA的价差恢复至正值状态，或将是甲醇价格反弹的拐点。 2、2025年价格中枢的预判。2024年甲醇价格中枢在2492左右，今年供需依旧处于紧平衡的格局，今年的价格中枢预计和去年不相上下。 3、甲醇短期的价格预判。供需来看，3月份内地企业即将开始春季检修，需求端传统需求逐步恢复，MTO装置的开工处于历史低位，需求端的利空已经在盘面中计价，后期供需紧平衡格局预计强化，短期甲醇价格震荡偏强运行为主。 风险点：原油价格大幅下跌；地缘冲突；下
商品指数 小亚 02月18日 23:02 24
来源：钢铁钢材价格 钢价影响因素 1国家发展改革委支持民营企业参与“两重两新” 2月18日，国家发展改革委副主任郑备表示，尽快修订出台新版市场准入负面清单，落实好“非禁即入”要求。细化举措，持续推进基础设施竞争性领域、国家重大科研基础设施等向民营企业公平开放，支持民营企业积极参与“两重”建设和“两新”工作。 最新数据显示，我国民营企业数量占企业总量提升至92%以上；国家高新技术企业中，民营企业占比扩大至92%以上。国家发展改革委相关负责人表示，民营经济的规模实力、创新水平、国际竞争力进一步提升，接下来将继续坚决破除市场准入、要素获取的障碍，打造统一开放、竞争有序的市场体系。这一系列政策导向，对钢材市场而言是利好消息，有望推动钢材价格走势向好。 2建材成交量持续回升 据Mysteel调研，近期建筑钢材成交量显著回升。2月17日，237家主流贸易商建筑钢材成交量达10.56万吨，环比大幅增长49.2%。随着下游终端企业陆续复工，本周钢材需求有望进一步释放。建材成交量的持续回升，反映出市场需求的回暖，对钢材价格走势构成利好。 3闲置土地收储加速影响楼市供需 近期，各地方政府加快闲置土地收储节奏，通过专项债资金实现库存盘活。此举将减少市场存量地块，稳定市场预期。随着房地产市场的止跌回稳，市场信心有望得到提振。闲置土地收储的加速，不仅有利于优化土地资源配置，还对钢材市场构成利好，因房地产市场
期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：沪锡等待回调机会
商品指数 小亚 02月18日 23:02 22
来源：牛钱网 导读 嘉宾介绍：李啸尘，国投期货研究院黑色金属高级分析师，英国拉夫堡大学毕业，硕士学位，拥有金融和政治学习背景。毕业后就职于国投期货有限公司至今。擅长从基本面和政策面着手，对铁合金期货现货进行客观且有深度的剖析，深耕产业，致力于为现货企业提供优质的差别化服务。 核心观点：总的来说，短期维持偏空的判断，价格的主要矛盾是回归到硅锰的自身供需，短期建议关注反弹后的机会。 正文 锰硅2505合约日线 1、看涨逻辑 从2024年11月中旬到2025年1月24日，我国的锰矿港口库存从653.6万吨下降了260.2万吨到393.4万吨，处于5年来的最低水平，这也是引发价格不断攀升的根本性驱动力。 并且在春节后的三个交易日里，锰矿港口现货成交价格持续抬升。加蓬的高品氧化矿成交价从节前的48元每吨度上涨最高至55元每吨度。 春节前后硅锰冶炼利润有所改善，支持硅锰厂维持目前的生产水平。 春节期间，锰矿港口库存累库39.6万吨，对比历史数据是比较正常的，不过值得关注的是加蓬和澳大利亚的高品氧化锰矿依旧维持去库。 前期经历过南32事件后，整体上我国锰矿库存没有持续下降，反而是累库的。所以能确定锰矿市场不存在供应缺口，仅仅是短期国外矿山对我们的发运集中性的减量，而不是造成实质性缺口。 从南32官网最新消息来看，2025年二季度会逐渐增加对外锰矿的发运量，后期会有提前报盘值得关注，届时锰矿库存的
来源：紫金天风期货研究所 【20250218】云评论|烧碱：超预期回归 春节以来，烧碱现货走弱，烧碱期货大幅下跌现已贴水现货。如何看待盘面大跌？错配的逻辑还有吗？后续行情将如何演变？ 一、缘何大跌。 节前，现货表现较好。存量氧化铝高开工、新产能备货、出口、液氯补贴倒逼降负荷等等因素加持下，烧碱现货价格从780涨到1000。盘面对节后的预期好，给出了升水。 节后，山东、上游整体大累库，节后第一周山东并未去库，全国整体继续累库。高库存下厂家的持货意愿降低。50碱受出口及氧化铝买货等提振格局要好于32碱，但由于蒸发的限制50对32的提振有限。当盘面开始大幅下跌，02的仓单货贴水现货销售流入市场，对市场产生冲击。市场开始负反馈。盘面先跌升水，再打贴水。提前交易现货降价预期。存量氧化铝阶段性降低日耗，带来了超预期累库助推了负反馈。 图1：烧碱上游库存（万吨） 二、逻辑还在吗？ 盘面从去年底开始交易错配行情：氧化铝的大投产备货、春检、非铝启动、出口几个因素叠加，带来供需错配。但逻辑发生了变化。 氧化铝备货提前打乱了错配的节奏。新投产氧化铝备货在节前就把大部分要备的货备完，当然节前还包括一些投机需求。现货价格从780涨到1000，这一高价格影响了供需： 图2：山东32碱价格季节性（元） 检修力度受影响，往年的价格下检修意愿明显，库存不高的地区检修力度降低，按目前检修计划来看，检修力度尚可，但依然
商品指数 小亚 02月18日 23:02 23
来源：紫金天风期货研究所 【20250218】【专题】黄金库存暴增还能走多远？ 观点小结 自2025年1月以来，国际金价持续刷新历史新高，COMEX黄金期货一度突破2960美元/盎司，沪金主力合约也站上689元/克。尽管市场对于短期回调风险的讨论增多，但从结构性视角分析，本轮金价上涨的底层逻辑尚未动摇。 美国总统特朗普的关税政策预期是本轮金价上涨的关键因素之一。美国投资者担心对加拿大与墨西哥这两大进口黄金供应商加征的关税涉及黄金，使得黄金的进口成本可能上升，则大举从全球其他地区搬运库存至美国境内。而LBMA现货同样紧缺且需求高度集中导致了现货黄金价格走高，最终跨市场金价同期飙涨并未产生对COMEX的逼仓现象。 展望未来，在关注COMEX库存何时见顶的同时，我们还需密切关注LBMA远期曲线的期限结构是否持续平坦化，以及远期掉期利率能否继续走低。只要这些关键指标未出现转折性变化，黄金价格仍将处于上行通道。值得注意的是，当前远期掉期已跌至0以下，继续下行的空间相当有限，这意味着由现货需求火热带来的行情可能演绎到了极致。随着短期驱动的衰减，市场需要等待新的催化剂点燃下一波行情。 1前言 自2025年1月以来，国际金价持续刷新历史新高，COMEX黄金期货一度突破2960美元/盎司，沪金主力合约也站上689元/克。尽管市场对于短期回调风险的讨论增多，但从结构性视角分析，本轮金价上涨的底层逻辑尚
商品指数 小亚 02月18日 23:02 19
今日锰硅2505合约盘中一度涨近3%至6576元/吨，直逼整数关口6600元/吨，截至午盘资金流入1.62亿。 来看看背后的基本面，供应方面，最新数据显示国内除内蒙古地区锰硅生产有小幅盈利之外，其余产区均处于亏损阶段，内蒙古、宁夏、贵州以及广西的生产成本分别是6352.40元/吨、6641.10元/吨、6926.36元/吨、7268.05元/吨。在生产利润不佳的背景下，国内生产意愿并不强烈，与此同时，港口锰矿库存处于过去五年的相对低位，整体供应压力不大。需求方面，市场对2025年基建与房地产领域给予了一定乐观预期，关注3月初重磅会议的召开结果。 综合来看，过去几个交易日盘面从高位跌超14%，短线存调整需要，只是需要注意小时级别K线尚未看见明确企稳信号。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月18日 14:48 25
能源研发中心 套利追踪： 1）价差：2月14日，SC夜盘1-3月差为50.8元/桶，换算成7.0美元/桶；Brent1-3月差为0.71美元/桶，WTI1-3月差为0.18美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为9.16美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为13.23美元/桶。 2）套利：①估值：2月14日凌晨2：30，Brent2504盘面价为75.09美元/桶，SC2505盘面价为557.4元/桶，测算SC2505盘面理论价为579.5元/桶，盘面估值偏离程度-3.8%。②利润：测算SC2505盘面到岸利润-19.09元/桶，折合-2.63美元/桶。虽然05合约没有卖交割利润，但SC近月合约价格大幅高于05合约，意味着中国市场原油供应紧张局面持续加剧。③价差：SC2505-Brent2504盘面差为2.12美元/桶，理论差4.75美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2504；SC首行为2504；其中M代表时下2月）。 3）总结：①月差来看，SC月差表现强于外盘，受制裁影响原料供应紧张预期使得SC原油走势相对外盘分化，形成独立偏强行情。运费依旧高位震荡，合规运力紧张矛盾仍有支撑，短期SC仍有偏强运行空间。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差突破走强至近几年新高，在货源和运力供应偏紧预期下，亚太市场看多情绪显著。③短期来看，近期原油市场的注意力集中在围绕俄乌
商品指数 小亚 02月18日 12:01 20
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。纯碱涨超1%，菜粕、PTA、PX、短纤、焦炭、铁矿涨近1%；跌幅方面，集运欧线跌超3%，合成橡胶、20号胶、沪银跌超1%，橡胶、沪铜跌近1%。
商品指数 小亚 02月18日 12:01 17
来源：湖畔新言 一、太阳能硅片通常由单晶硅棒加工而成 硅片是多晶硅的直接下游，通常由拉晶后的硅棒加工成薄片或片状基板而成。硅片一般可用于光伏领域和半导体领域，其中以光伏领域应用占比最大。在光伏领域，硅片主要用于下游光伏电池片的制造，目前光伏硅片以单晶形式为主。 一般情况下，制备抛光硅片所需主要工艺流程包括：晶体生长、整形处理、切片、倒角、磨削、腐蚀、表面处理、双面抛光、单面抛光、激光刻码、清洗。 1．晶体生长 晶体生长环节主要是使用石英坩埚等设备，将多晶硅熔液转变为单晶硅固体的固液相变过程。具体内容可以回顾《单晶硅生长工艺介绍》。 2．整形处理 整形处理用于将晶体生长环节得到的硅棒加工成特定外形，一般包括切割分段、外圆滚磨和定位面磨削等三道工序。 切割分段主要用于切除硅棒中直径、电阻率和完整性不符合规格要求的部分。 外圆滚磨用于去除硅棒表面的毛刺，并将其磨削到所需要的直径。 定位面磨削用于加工定位用的定位面或V形槽。 常见的硅棒整形处理流程，通常是先去除硅棒的前后两端，再将其截断分段进行滚磨整形，最后截断成小段切片。 3．切片 切片是将硅棒切割成一定厚度的硅片。 常见切片方式的有内圆切割和线切割两种。对于电子半导体用的硅片，采用带有金刚石切割边缘的内圆切割机来完成切片，而光伏用的硅片，通常采用线切割系统来完成切片。 目前太阳能硅片切割已由传统的砂浆切割工艺逐步发展为金刚线工艺。金刚
商品指数 小亚 02月18日 12:01 22
来源：湖畔新言 2024年生猪市场经历新一轮猪周期，自2024年1月起，上行周期共计7个月，2024年8月份出现本轮猪周期价格高点，此后进入下行周期，不过下行周期延续至今行业仍处于盈利阶段，也为生猪养殖企业提供了获利机会。近年来我国生猪养殖行业规模化发展迅速，上市猪企作为行业发展的风向标，它们的业绩表现无疑是洞察整个生猪养殖行业发展态势的关键窗口。近期生猪上市企业陆续发布2024年12月份生猪销售简报及2024年业绩预告，我们通过对报告对比分析，来看一下2024年上市猪企的业绩情况。 一、生猪上市公司市值排名情况 据不完全统计，23家生猪养殖相关上市企业，截止2月14日市值合计达6154.8亿元，总市值过百亿的上市猪企共9家，其中牧原股份市值占比位居第一，总市值为2060.01亿元，占全部23家上市猪企总市值比重高达33.5%，温氏股份以1081.26亿元总市值位居第二，占全部23家上市猪企总市值比重为17.6%，牧原股份和温氏股份也是目前仅有的两家总市值过千亿的上市猪企。 二、2024年上市猪企生猪销量情况 据不完全统计共20家生猪相关上市公司发布生猪销售数据简报。按照2024年生猪销量总数排序（仅个别企业不含仔猪销售量），牧原股份以7160.2万头的生猪销售总量位居第一，断层式领先，是排名第二的温氏股份生猪销量的两倍多，占20家上市猪企2024年总计生猪销量的42.6%，202
商品指数 小亚 02月18日 12:01 16
周一，国际油价小幅上行，其中布伦特原油主力收涨0.91%。 有媒体引述OPEC+代表的话报道称，尽管美国呼吁降低油价，但OPEC+依然在研究是否推迟增加供应的计划，这一消息一度提振了油价。然而，随后俄副总理表示，OPEC+并未考虑推迟原定于4月开始的增产计划。不过，随着里海管道集团公司在社交平台称该公司位于俄罗斯南部的一个石油泵站17日遭无人机袭击，油价仍在情绪的推动下收涨。综合来看，随着美俄在沙特就乌克兰问题开启初步对话，市场对地缘局势降温及俄罗斯原油制裁有望解除的预期有所升温，这使得油价短期内可能以偏弱震荡运行为主。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月18日 12:01 18
铜： 隔夜LME铜下跌0.87%至9382.5美元/吨；沪铜主力下跌0.81%至76860元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，联储理事鲍曼表示，美联储在决定降息之前，需要对通胀持续下降建立更大信心，并密切关注特朗普政府的贸易政策对经济前景带来的不确定性。费城联储主席哈克，当前政策仍具限制性，预计利率能“在长期内”下降。国内方面，民营经济座谈会提振市场情绪，关注国内两会稳增长预期。库存方面，LME库存下降1250吨至253975吨；Comex库存91304.2吨；SMM周一统计的全国主流地区铜库存对比上周四增加2.41万吨至35.03万吨，总库存较节前的16.58万吨增加18.45万吨。国内经济修复预期与美政府关税政策影响并行，铜市场表现并未亢奋和过份悲观，春节后在两种预期下铜整体保持偏强走势，但也未完全落地在铜消费端，总体来看仍维持区间内震荡走势，继续关注内外政策的变动以及节后国内基建及房地产等行业的复工情况。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.52%报15535美元/吨，沪镍涨0.3%报124390元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加840吨至184692吨，国内SHFE仓单增加627吨至29744吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至0元/吨。成本端价格重心上移，镍矿内贸价格延续偏强运行，升水维持、镍铁成交价格上涨。不锈钢方面
蛋白粕： 周一，CBOT市场因节日休市，今日恢复交易。Conab预计巴西大豆产量至1.66亿吨，较上次预估减少31万吨。农业咨询公司AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割率为23%，较前一周增加了8个百分点。去年同期，收割率为32%。巴西中南部地区2025年第二茬玉米的种植面积已达预估面积的36%，而一周前为20%，去年同期为59%。国内方面，豆粕现货价格继续下跌，但现货价格坚挺，油厂挺价，基于2-3月供应偏低的预期。上周油厂开工率恢复正常水平，本周有望继续增加。下游谨慎采购，等待后市明朗。巴西2月装船速度增加有利于国内4月大豆供应恢复。考虑到全球供应充足，国内逐渐恢复，单边偏空思路，59反套继续持有。 油脂： 周一，BMD棕榈油上涨，逆转盘中跌势。不过，豆油价格疲软，且2月前两周棕榈油出口预估偏低限制涨幅。印度上调植物油进口关税的传言同样给原产地市场带来不确定。原油价格变化不大，俄罗斯乌克兰可能达成和平协议，以及伊朗问题关注均牵动市场。数据方面，马棕2月1-15日出口环比下滑12.3%-19.9%，令人失望。同期产量增加。国内方面，油脂期价震荡运行，棕榈油表现强于豆油强于菜籽油。油脂消费淡季，终端刚需采购。且随着价格上涨，终端采买意愿下降。市场密切关注国际贸易关税变化及供应恢复情况。操作上，多单减仓。 生猪： 周一，生猪延续低位震荡，主力2505合约收
商品指数 小亚 02月18日 12:01 9
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