2025-03-04 08:52:49
昨日行情
市场昨日冲高回落，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.62万亿，较上个交易日缩量2423亿。板块方面，固态电池、民爆、可控核聚变、美容护理等板块涨幅居前，液冷服务器、白酒、存储芯片、算力等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指跌0.12%，深成指涨0.36%，创业板指涨1.2%。
十大劵商
华泰证券：DeepSeek再开源关注AI应用变化
华泰证券指出，2月24日起DeepSeek连续6天开源，在之前放出的模型参数、技术报告基础上，再次发布了Infra层的核心代码，涉及MLA、通信—计算、矩阵乘法运算、专家负载、文件存取等模块优化，旨在提高模型本身和硬件的效率，且国产GPU适配进展顺利。据DeepSeek数据，若将Web、APP和API的所有用户请求均以R1定价计费，则每日总收入将为562027美元，成本利润率为545%。若考虑V3定价、夜间打折等因素，付费token占比50%情况下测算成本利润率有望达到108%，优化效果明显。
华泰证券认为，模型层的持续优化，有望持续降低应用层成本、提高应用表现。建议关注2B和2C应用中拥有用户、数据和场景优势的公司。
中金公司：AI+金融有望迎来规模化拐点
中金公司指出，AI技术平权持续，金融IT行业具备明确赋能场景，有望实现“工具赋能”向“智能重构”跃迁。需求端DeepSeek高性能、低成本特性推升客户采用意愿，供给端金融IT厂商产品升级带来落地商机。DeepSeek等AI工具在核心决策、风控等环节，助力金融科技公司加速探索。在技术可用性、数据完备性与付费确定性三重共振下，AI+金融已迈向全域赋能的新周期，智能化重构带来的产业价值重估机遇亟待关注。
中信建投：锂电需求业绩共振新周期起点呼之欲出
中信建投表示，电动车行业每年在终端旺季来临时有较强驱动，预计2—4月是行业终端数据逐步走强的时刻，有望上修全年预期。电动车方面，预计2025年国内电车销量1560万辆，但仍存在上修预期，关键时点在3、4月；美国尽管受到IRA补贴预算停止影响，1月销量仍有12%同比增长，打消市场担忧；欧洲九国1月同比增长26%也表现强势，为2025碳排放打好开局。供给侧经历2年的价格下行当前已见底，涨价诉求强烈，当前龙头企业和材料价格谈判基本落地，根据测算的供需比例，预计在年底及2025年二季度末开始，行业供需形势将有效扭转，逐步进入价格修复区间，看好3、4月行业旺季来临叠加年报、一季报业绩期龙头公司的股价机会。
中信证券：测算2025年比亚迪高速NOA车型销量达近300万辆
中信证券研报认为，随着比亚迪高阶智驾方案超预期下沉，测算2025年比亚迪高速NOA车型销量达近300万辆。此外，比亚迪的智驾策略也有望加速国内其他车厂对于智驾的应用，硬件供应链方面，从入门级辅助驾驶到高阶智能驾驶，核心增量在于主芯片/域控、摄像头、激光雷达、连接器等环节，建议关注相关上市公司。
海通证券：有较强的数据整合实力的应用公司是这一轮AI+医药的关注点
海通证券认为，DeepSeek带来了市场对AI行业的关注，有较强的数据整合实力的应用公司是这一轮AI+医药的关注点，需要考虑创造新场景以及原有需求下降本增效的商业可能的路径，建议关注在医疗入口级创造新场景的公司。海通证券认为，随着全链条支持创新药产业发展的政策提出，各种配套政策也在陆续落地，展望未来，一方面期待政策为真创新的药物提供良好的发展空间，另一方面看好医保局和商保公司的协作，通力打造1+3+n的多层次医疗保障体系，打开支付端新空间，建议关注产业链的机会。海通证券认为，消费需求边际回暖，建议关注板块龙头。综上，在3月月度组合的配置上，重点关注创新药/CXO（创新药产业链）、医疗服务（消费+AI）、互联网医疗（AI）的相关机会。
国盛证券：高度看好公有云主导的AI新一轮产业大周期
国盛证券最新研报称，公有云在过去十几年云计算的发展中，充分证明了自己在效率、经济性和商业价值上的正确性，AI时代则将进一步提升公有云的优势，随着模型能力的进一步提升，需求将进一步井喷，算力建设将复刻云计算的黄金十年，高度看好公有云主导的AI新一轮产业大周期，坚定看好如亚马逊、阿里巴巴、腾讯、字节跳动，以及中国移动、中国电信、中国联通为主的头部公有云，及其配套产业链。同时坚定看好围绕通用性GPU打造的产业链。
华福证券：3月红利资产或迎窗口期
华福证券认为，受益于市场波动加剧、风险偏好回落以及险资入市进程。3月红利或打开配置窗口。具体分析如下：首先，上周（2/24-2/28）A股市场波动明显加大，资金由于避险需求或向红利资产轮动。并且，从总量环境分析，“宽流动性”与“弱基本面”基本不变，2月主题行情或受益美关税落地带来的“风险偏好”的提振。但是3月或将再次进入关税观察期，风险偏好或将回落，A股市场存在风格轮动的可能。其次，通过对25年险资增量进行拆解，华福证券预计1月保费开门红对应其中约1160亿元。随着新增保费经过委外、自营等流程，逐渐转化为实际投资，红利资产或将迎来增量资金。
德邦证券：AI+民爆技术赋能，推动老旧设备更新
德邦证券发表评论：AI+民爆技术赋能，推动老旧设备更新。①AI助推民爆发展。本次意见提出持续实施“机械化换人、自动化减人”工程，推动安全、成熟、可靠人工智能技术及装备在民爆生产线的应用，形成一批“数字孪生+”“人工智能+”“扩展现实+”等智能场景，要求到2026年底，遴选10个以上民爆行业数字化转型典型案例和“工业互联网+安全生产”应用案例；到2027年底，智能制造能力成熟度达3级及以上的企业超过50%，关键工序数控化率达到90%，推动民爆工厂无人化进程。②老旧设备更新加速。本次意见提出省级民爆行业主管部门要重点推动实际投产运行超过10年且未进行系统性技术改造的生产线和现场混装炸药地面站实施改造；对未实施改造的，要每年组织专家开展安全性评估论证确保安全。到2027年底，所有产品生产线和现场混装炸药地面站实现无0类专用生产设备；工业炸药生产线所有危险等级为1.1级工房（含中转站台）、基础雷管装填生产线接触危险品的工序、工业雷管装配生产线接触基础雷管和成品雷管的工序现场实现无固定岗位操作人员，整体推动老旧设备更新，利好民爆设备制造厂商。
东吴证券：端侧AI革新人机交互，模型快速升级
东吴证券发表研究报告称：端侧AI革新人机交互，模型快速升级，巨头引领行业发展：AI自主化能力沿着“以指令为中心”到“以意图为中心”持续提升。LLM从各个层面改造终端，其中Agent对开放式问题必不可少，背后是大模型带来的理解复杂输入、进行规划推理/合理使用工具的能力。据头豹，端侧AI市场规模2023-2028年预计CAGR高达58%，2028年超过1.9万亿元。从具体小模型性能表现上看，参数量对模型性能影响巨大，但受限于硬件，小模型的技术创新更加积极以提升有限参数量下的性能表现，其中量化/剪枝/蒸馏是最主要的模型压缩方式，各家小模型因数据集/压缩精度/量化混合方式等差异预计带来小模型的百花齐放。Agent架构中，基础模型本身要引入新的输入类型，成为VLA模型，同时还增加了个性化和内存操作要求，均需要额外的优化。
国泰君安：碳化硅成本下降推动AR光波导加速渗透
国泰君安发表研究报告称：碳化硅光学和热学性能优异，契合AR眼镜衍射光波导。碳化硅相较于玻璃、树脂等其他材料具备以下优点：（1）高折射率。碳化硅的折射率可以达到2.6-2.7，而玻璃可以实现的最高折射率约为2.0。高折射率能够更好的约束光线，减少光能损失，同时提供更广的FOV（视场角）；（2）高热导率。碳化硅的热导率远高于玻璃和其他光学材料，能够快速传导和散热，避免因温度升高导致的性能下降；（3）轻量化。尽管碳化硅的密度略高于玻璃，但其可以做的更轻薄，从而整体实现轻量化。碳化硅材料的优异性能给衍射光波导镜片带来了多方面的性能提升。
（亚汇网编辑：章天）
