高盛发布研报称，下调对中国联通(00762)EBITDA利润率预测，并下调对公司今年至2027年EBITDA及净利润预测分别最多1.6%及最多6%，对联通H股目标价由10.5港元降至10港元，为2026年企业价值倍数(EV/EBITDA)2.5倍，低于原来目标的2.6倍，维持“买入”评级。 中国联通首季除息税折旧摊销前溢利(EBITDA)266亿元人民币，大致符合该行预期。净利润56亿元人民币，低于该行预期7%，主要基于低于预期的非经营收益及高于预期的折旧开支。期内云业务收入同比升18%至197亿元人民币，IDC收入同比升8.8%至72亿元人民币。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 12
高盛发布研报称，中国铁塔(00788)首季业绩表现符合此前指引，收入及净利润分别同比增长3.3%及8.6%。因应首季业绩表现，高盛将中国铁塔2025至2027年收入预测下调0.8%、1.4%及1.4%，纯利预测下调3.7%、4.1%、4.3%，目标价从13港元降至12.5港元，评级“中性”。 投资者普遍对派息比率增长速度放缓及电信运营商5G相关资本开支下降感到忧虑，高盛指由于大部分塔类资产将达到可折旧年期，预期折旧费用下降将令中国铁塔2026年净利润实现强劲一次性增长，目前预测2026年总折旧成本将减少60亿元人民币，将推动全年净利润将同比增长45%。计及预测派息比率达76.5%，高盛目前估计铁塔2026年股息回报率将达6.6%，与中国移动(00941)和中国联通(00762)水平相若。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 18
花旗发布研报称，指出比亚迪电子(00285)首季收入同比升1%至368.8亿元人民币，按季跌33%，差于五年季节性的按季跌18%，或受iPhone机壳季节性因素影响。季度毛利率同比跌0.6个百分点至6.3%，按季升0.4个百分点，受产品组合影响。公司季度净利润同比升2%至6.22亿元人民币，仅及部分投资者预期的下限，因智能驾驶产品未带来明显贡献。该行目前予比亚迪电子“中性”评级，目标价36港元。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 16
美银证券发布研报称，翰森制药(03692)旗下阿美替尼片(almonertinib)在今年首两个月销售额激增76.9%，带动公司销售表现强劲，因此上调2025、2026及2027年收入预测各1.9%、2.5%及2.7%，目标价由24.8港元升至29港元。由于其稳健的研发能力及现有主要产品的适应症扩充，重申“买入”评级。
花旗发布研报称，维持对快手-W(01024)首季业绩预测，并指出随着直播电商务获持续的流量支持，毛交易总额年增长率可能达到15%。该行指出，尽管电商不确定性日益增加，仍认为广告增长有可能加速，由于货架式电商的变现化增加。该行维持对快手66港元目标价及“买入”评级，因其估值不高、无美国预托证券退市风险，以及可灵模型的可观潜力。 该行预测快手首季收入同比升10%至323亿元人民币，广告、直播串流媒体及其他营业额料同比增长7.6%、12.3%及14%，基于毛交易总额同比升15%假设。毛利率料同比升0.6个百分点至54%，因为人工智能投资增加，经调整经营溢利料为45亿元人民币。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 15
国投证券发布研报称，根据Crunchbase的数据，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资金额分别同比增长1.93%和5.29%，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资情况已恢复正增长，创新药投融资环境已逐步改善；热门赛道研发方面，多肽、ADC等领域研发需求旺盛，推动相关领域研发外包需求提升。目前CXO上市公司相关订单开始逐步改善且产能处于行业领先地位，看好CXO上市公司业绩边际改善，其中，在订单方面，药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份等多家上市公司新签/在手订单已及时回暖。 国投证券主要观点如下： 宏观维度：全球创新药投融资持续改善，研发需求复苏可期 全球创新药投融资环境有所复苏，多肽、ADC等细分领域创新研发蓬勃兴起，加速推动CXO行业景气度上行，研发生产外包需求有望逐步改善。其中，创新药投融资方面，根据Crunchbase的数据，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资金额分别同比增长1.93%和5.29%，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资情况已恢复正增长，创新药投融资环境已逐步改善；热门赛道研发方面，多肽、ADC等领域研发需求旺盛，推动相关领域研发外包需求提升。 根据Frost&Sullivan的数据，预计全球肽类药物的研发生产服务外包的市场规模从2025年的47亿美元增长至2032年188亿美元，全球
中银国际发布研报称，周大福（01929）今年3月底止2025财年四季营运指标继续承压，集团零售流水同比下降11.6%，而整体门店数目为6，643家，录得高于预期的406家净关店。该行预期公司在目前的方向下，能在2026财年取得更好的表现，并有助公司估值重构。该行上调对其评级，由“持有”升至“买入”，目标价由原先6.8港元升至11.2港元。 该行表示，公司3月销售明显改善，视为积极的信号，另预期美国总统特朗普第二任执政将促使金价走高，并刺激中国消费者购买更多黄金。此外，周大福珠宝也能较好把握最新的消费趋势，推广更多定价黄金产品，此举有助稳定利润率。该行分别上调2026及2027两财年10%及13%，在新会计方法下，叠加高端黄金产品销售占比上升，2026及2027两财年毛利率预测获上调；以及2026财年同店销售增长预测获上调。
瑞银发布研报称，康龙化成（03759）首季收入同比升16%至31亿元人民币（下同），胜市场预期，纯利同比升32.5%至3.06亿元，则逊市场预期。公司维持其今年的收入目标，即同比增长10%至15%。该行表示，基于今年首季业绩，认为公司基本面正在改善，即使改善幅度较预期温和。该行下调对其今明两年利润率预测，令期内的每股盈测分别降至1.04元及1.27元，但该行仍然维持其对公司长远复苏的看法，以现金流折现率计，H股目标价由22.6港元降至20.8港元，维持评级“买入”。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 5
高盛发布研报称，下调对中国联通（00762）EBITDA利润率预测，并下调对公司今年至2027年EBITDA及净利润预测分别最多1.6%及最多6%，对联通H股目标价由10.5港元降至10港元，为2026年企业价值倍数（EV/EBITDA）2.5倍，低于原来目标的2.6倍，维持“买入”评级。 中国联通首季除息税折旧摊销前溢利（EBITDA）266亿元人民币，大致符合该行预期。净利润56亿元人民币，低于该行预期7%，主要基于低于预期的非经营收益及高于预期的折旧开支。期内云业务收入同比升18%至197亿元人民币，IDC收入同比升8.8%至72亿元人民币。
高盛发布研报称，中国铁塔（00788）首季业绩表现符合此前指引，收入及净利润分别同比增长3.3%及8.6%。因应首季业绩表现，高盛将中国铁塔2025至2027年收入预测下调0.8%、1.4%及1.4%，纯利预测下调3.7%、4.1%、4.3%，目标价从13港元降至12.5港元，评级“中性”。 投资者普遍对派息比率增长速度放缓及电信运营商5G相关资本开支下降感到忧虑，高盛指由于大部分塔类资产将达到可折旧年期，预期折旧费用下降将令中国铁塔2026年净利润实现强劲一次性增长，目前预测2026年总折旧成本将减少60亿元人民币，将推动全年净利润将同比增长45%。计及预测派息比率达76.5%，高盛目前估计铁塔2026年股息回报率将达6.6%，与中国移动（00941）和中国联通（00762）水平相若。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 6
高盛发布研报称，香港交易所（00388）宣布购入中环交易广场物业用作永久总部，相信港交所购置总部物业有助于加强其作为香港金融市场基础设施重要组成部分，以及作为连接东西方重要交易所的品牌形象，予目标价378港元，评级“买入”。 根据交易协议条款，预料港交所可有效地将其外部投资组合所获的投资收益，转化为3%的资本化率，认为将外部投资变现将有助降低投资收入的波动性。过去九年港交所外部投资组合每年产生约4%的投资收益率，相比之下，高盛预测2026至2027财年投资收益率将达5%至6%，目前该交易预料将对交易所税前利润产生约1.5%至2%的负面影响，或使投资收入减少约3.5亿元，但同时将节省约1.8亿港元的租金。
花旗发布研报称，指出比亚迪电子（00285）首季收入同比升1%至368.8亿元人民币，按季跌33%，差于五年季节性的按季跌18%，或受iPhone机壳季节性因素影响。季度毛利率同比跌0.6个百分点至6.3%，按季升0.4个百分点，受产品组合影响。公司季度净利润同比升2%至6.22亿元人民币，仅及部分投资者预期的下限，因智能驾驶产品未带来明显贡献。该行目前予比亚迪电子“中性”评级，目标价36港元。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 4
美银证券发布研报称，翰森制药（03692）旗下阿美替尼片（almonertinib）在今年首两个月销售额激增76.9%，带动公司销售表现强劲，因此上调2025、2026及2027年收入预测各1.9%、2.5%及2.7%，目标价由24.8港元升至29港元。由于其稳健的研发能力及现有主要产品的适应症扩充，重申“买入”评级。
花旗发布研报称，指出中国神华(01088)首季净利润134亿元人民币，同比跌25%，按季升13%。相当于该行及市场预测全年净利润的24%，属逊预期，主要由于单位毛利及自产煤销量低于预期。该行维持予中国神华H股目标价32.7港元，并维持“买入”评级。 剔除一次性开支，公司季度核心净利润估计为128亿元人民币，同比及按季分别跌30%及10%。季度毛利213亿元人民币，同比及按季分别跌22%及12%。公司自产煤炭销量7,900万吨，同比及按季分别跌2%及4%。发电量470亿千瓦时，同比及按季各跌9%。
里昂发布研报称，指出有两个新兴趋势将重塑内地电动车市场格局：大众市场及20万元人民币以上价格汽车之间的买家焦点分化，以及新加入者的增长窗口正在关闭，因此最终将是“赢家通吃”的游戏。该行维持对比亚迪股份(01211)目标价483港元不变，并维持“高度确信跑赢大市”评级。 该行指出，尽管比亚迪市占率已很高，但其规模经济难以挑战，预期其持续推出的新技术和强劲的新车周期将进一步巩固优势。近期订单降温显示未来数月竞争加剧。该行预测比亚迪现季度每辆车利润可维持9,000元人民币，下半年因出口贡献增加，利润将增长至每辆逾1万元人民币。
摩根大通发布研报称，4月初至今香港交易所(00388)股价自低位回升约14%，对比同期恒指升11%，由于近日市场成交额已从每日平均约2,970亿元的高位恢复较正常水平，以现价水平计日均成交金额需达到每日1,700亿至1,900亿元才属合理，建议若股价再上涨，投资者可先行获利离场，并将评级从“增持”下调至“中性”，目标价340港元。
香港股市 小亚 04月28日 23:06 3
花旗发表研究报告，因应最新截至今年3月底止第四财季经营表现及金价走强或推动毛利率提升，将周大福（01929）2025至2027财年经调整净利润预测上调19%、11%及4%。但考虑较预期金价升势较预期强，周大福2026及2027财年预测基本保持不变，目标价从9.9港元上调至10.2港元，维持“买入”评级。
摩根大通发布研报称，比亚迪股份（01211）首季业绩超出预期。小摩目前预测比亚迪今年销量同比增长约30%，至约550万辆，而到明年全球交付量预期将达到650万辆，重申长期给予“增持”评级，续列为行业首选股，目标价为600港元。 根据该行与管理层在上海车展的交流，其搭载自动驾驶功能新车型销量已占总销量的60%至70%，相信未来数月订单量将维持稳定，并预测比亚迪在价格超过20万元人民币的中国高端汽车市场销量占比将由去年的14%，提升至约20%，有助提升公司整体盈利能力。
里昂发布研报称，指出周大福（01929）今年3月底止上财年末财季营运业绩符合市场预期，并优于该行同期预期。该行认为周大福目前股价已反映固定价格产品组合改善，但仍需更多同店销售增长趋势持续的能见度，故将目标价由7.5港元上调至9港元，维持“持有”评级。 周大福季内固定价格产品组合占26%，全年度约为20%，高于指引目标的15%至16%。该行上调对公司2025至2027财年销售及净利润预测1%至3%，以及7%至25%，反映改善的同店销售增长趋势，以及金价上升对毛利率的正面影响。
花旗发布研报称，指出中国神华（01088）首季净利润134亿元人民币，同比跌25%，按季升13%。相当于该行及市场预测全年净利润的24%，属逊预期，主要由于单位毛利及自产煤销量低于预期。该行维持予中国神华H股目标价32.7港元，并维持“买入”评级。 剔除一次性开支，公司季度核心净利润估计为128亿元人民币，同比及按季分别跌30%及10%。季度毛利213亿元人民币，同比及按季分别跌22%及12%。公司自产煤炭销量7，900万吨，同比及按季分别跌2%及4%。发电量470亿千瓦时，同比及按季各跌9%。
里昂发布研报称，指出有两个新兴趋势将重塑内地电动车市场格局：大众市场及20万元人民币以上价格汽车之间的买家焦点分化，以及新加入者的增长窗口正在关闭，因此最终将是“赢家通吃”的游戏。该行维持对比亚迪股份（01211）目标价483港元不变，并维持“高度确信跑赢大市”评级。 该行指出，尽管比亚迪市占率已很高，但其规模经济难以挑战，预期其持续推出的新技术和强劲的新车周期将进一步巩固优势。近期订单降温显示未来数月竞争加剧。该行预测比亚迪现季度每辆车利润可维持9，000元人民币，下半年因出口贡献增加，利润将增长至每辆逾1万元人民币。
摩根大通发布研报称，4月初至今香港交易所（00388）股价自低位回升约14%，对比同期恒指升11%，由于近日市场成交额已从每日平均约2，970亿元的高位恢复较正常水平，以现价水平计日均成交金额需达到每日1，700亿至1，900亿元才属合理，建议若股价再上涨，投资者可先行获利离场，并将评级从“增持”下调至“中性”，目标价340港元。
花旗观察到近期中国医疗健康(HC)板块整体上涨，尤其是在创新药和生物科技公司方面表现突出。花旗提到，近期交流让他们感觉到投资者更加注重长期投资，并且对中国市场越来越乐观。花旗认为，中国医疗健康行业受美国关税的影响相对较小，并且创新突破将推动龙头企业的长期增长。 花旗还看到中国积极的结构性医保/定价改革，这将1)扩大商业保险的支付能力，以及2)降低未来创新药的定价压力。虽然一些对冲基金投资者仍然将CDMO(合同研发生产组织)视为“地缘政治的替代品”，但该行认为再次出现针对特定中国公司的《生物安全法案》的可能性较低，尽管不能完全排除这种可能性。 花旗的新首选股包括：翰森制药(03692)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、信达生物(01801)、三生制药(01530)、迈瑞医疗(300760.SZ)、微创医疗机器人(02252)、药明康德(02359)、药明生物(02269)、平安健康(01833)。 花旗指出，医疗服务/药房/中药/在线医疗——这些子行业几乎没有或完全没有美国敞口。诸如爱美客、华熙生物、爱尔眼科和通策医疗等消费相关企业依赖于潜在的国内消费刺激政策。对于药房，该行认为由于竞争加剧和医保检查，该行业将在2025年进一步走弱，而像益丰药房这样的龙头企业将专注于利润率的提高，而不是营收的扩张。其中，像阿里健康、平安健康和医渡科技这样的在线医疗企业是具有盈利能力提
亚汇网实时数据统计：截至4月28日收盘，康方生物（09926）、阿里巴巴﹣W（09988）、泡泡玛特（09992）居港股通（沪）成交前三，康方生物（09926）、腾讯控股（00700）、美团-W（03690）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 康方生物（09926）成交金额：24.39亿 阿里巴
香港股市 书瑶 04月28日 17:52 26
港股收盘行情： 香港恒生指数4月28日（周一）收盘下跌8.78点，跌幅0.04%，报21971.96点； 香港恒生科技指数4月28日（周一）收盘上涨5.98点，涨幅0.12%，报4988.94点； 国企指数4月28日（周一）收盘上涨0.35点，跌幅0.0%，报8080.19点； 红筹指数4月28日（周一）收盘上涨8.15点，涨幅0.22%，
香港股市 书瑶 04月28日 16:25 34
一、瑞银：降康龙化成（03759.HK）目标价至20.8港元评级“买入” 瑞银发布研报称，康龙化成（03759.HK）首季收入同比升16%至31亿元人民币（下同），胜市场预期，纯利同比升32.5%至3.06亿元，则逊市场预期。公司维持其今年的收入目标，即同比增长10%至15%。该行表示，基于今年首季业绩，认为公司基本面正在改善，
香港股市 书瑶 04月28日 16:22 32
美银证券发布研报称，长城汽车（02333）计划今年推出几款新车型，以提高销量。美银考虑到首季业绩，下调今年至2027年的销量预测各0.3%，毛利率预测分别下降2.5个、2.3个及1.6个百分点，净收入预测分别下调15%、10%及8%。该行将长城汽车H股目标价由14.6港元降至12.8港元，维持评级“中性”。 公司今年首季销售同比下跌7%至400亿元人民币（下同），销量同样同比下跌7%，主要是因为期内处于新车型过渡期；毛利同比下跌1.5个百分点至17.8%，季内净收入在撇除一次性项目后，将录得同比下跌27%至15亿元。公司将今年出口销售目标由55万辆下调至52万辆，主要受到俄罗斯需求转弱的影响，部分被稳健的海外市场新车型项目及如美国中部和中东等其他市场的强劲增长所抵消。
香港股市 小亚 04月28日 14:44 30
浦银国际发布研报称，网龙（00777）加大股东回报，维持“买入”评级，基于SOTP给予游戏业务FY25E7xP/E，结合Mynd.ai市值和净现金价值，目标价13港元。公司2024年度末期股息提升25%至每股0.5港元，年化股息率约10%，具备一定吸引力。 浦银国际主要观点如下： 游戏方面，2H24公司从长线运营角度主动对核心魔域IP做了生态和付费策略调整，观察到用户活跃度有显著的回升趋势，该行预计公司游戏业务1H25有望实现环比企稳。产品储备方面，重要产品《魔域再起》（魔域重制版）预计将在今年下半年推出，该行预计网龙2H25游戏业务或受新游推动实现回升。此外，公司加快AI融入业务领域，利用AI在美术、策划、程序、客服等环节上实现了30%-60%的效率提升，2024年研发人员数量减少14%，公司预计2025年在降本增效上将取得更大的突破，该行预计网龙2025年游戏业务分部利润将维持相对稳定。 Mynd.ai方面，得益于公司成本管控，全年Mynd.ai毛利率同比提升1.0pp。公司宣布将与中科闻歌在AI方面进行合作，推动AI+教育的战略发展。考虑到美国和欧洲市场短期需求不确定性，该行预计Mynd.ai业务有望在2026年企稳回暖，并在未来逐步受益于换机迭代周期的需求驱动。
香港股市 小亚 04月28日 14:44 32
高盛发布研报称，招金矿业（01818）2025财年首季盈利表现，占2025财年上半年盈利预测的43%，或该行2025财年全年估计的20%，以及市场全年预测的23%，大致符合预期。高盛维持对招金矿业的“买入”评级，目标价由17港元上调至27港元。 该行将招金矿业2025至2027财年盈利预测上调14%至43%。随着海域矿场全面投产，预计招金矿业的自有金矿产量将从2024年的16吨增至2028年的30吨，意味着年均复合增长率将为17%。另外，在强劲的产量增长及金价上涨的推动下，预计经常性净利润将从2024年的16.4亿元人民币（下同）增至2028年的47.7亿元，意味着年均复合增长率为31%。
香港股市 小亚 04月28日 14:44 29
高盛发布研报称，泡泡玛特（09992）首季业绩表现向好，考虑到年初至今消费情绪波动，线下市场的强劲增长属意外之喜，展望第二季增长可见性相对较高，IP产品销售势头亮丽，预期新产品的推出将成为催化剂，相应将2025至2027年的盈利预测上调14%至17%。基于估值，高盛将泡泡玛特的目标价则从132港元上调至151港元，对应2027年预测市盈率约25倍。
香港股市 小亚 04月28日 14:44 22
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