观点与操作策略工业硅期货延续弱势运行态势，现货市场在期货拖累下仍有小幅让利出货动作。从近期市场情况来看，春节后北方有部分工业硅产能恢复运行，工业硅产出略有提升，而下游需求则表现不温不火，特别是有机硅板块近期部分检修减产，行业呈现供应略增，需求稍减的状态，因此价格支撑有限。不过，当前工业硅现货价格已普遍跌破大部分厂家的现金成本，厂家难有进一步让利空间，同时这也使得工业硅开工率或持续低位运行。总体来看，当前工业硅基本面仍然疲软，行情仍处在较长的磨底阶段，上涨行情或仍需等待较长时间。操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10300-10800元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：2月26日，金属硅市场价格窄幅向下震动，中国金属硅市场参考价格11180元/吨，较上一个工作日价格下跌10元/吨，跌幅0.09%。今日工业硅盘面价格继续下探，基本面上供需双方无明显变化。市场实际成交重心下移，部分持货商报价小幅让步。2、2月26日，SMM华东不通氧553#在10500-10700元/吨;通氧553#在10600-10800元/吨;521#在11100-11400元/吨;441#在11100-11200元/吨;421#在11400~11700元/吨;421#有机硅用在12000-12300元/吨;3303#在11900-12000元/吨。黄埔港、西北、新疆、四川、福建、上海地区硅价持稳。
机构看盘 小亚 02月27日 23:14 52
【基本面，供应端季节性累库，汽车、家电企业复产比例高于同期，本期需求表现较好。驱动方面，关注需求情况及两会会议预期。市场方面，贸易保护主义冲击出口前景，热卷后期产量有下降压力。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。【基本面，季节性累库8周，本期库存增幅好于预期，库存较为健康，对价格起到较好支撑作用，后续关注需求持续性。驱动方面，市场传言粗钢压减消息，后续生态环境部预计通过差别电价、税收等方式扶优劣汰。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。【基本面，本期发运大幅回升，环比增加1333.6万吨，到港环比减少58.7万吨，需求端，本期铁水产量227.51万吨，延续小幅下降，同比增加3.99，一季度发运预计偏淡，继续关注发运及港存去化情况。驱动方面，关注钢材旺季需求表现。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。
机构看盘 小亚 02月27日 23:14 55
【策略分析】供应端，俄罗斯里海石油管线的泵站遇袭受损，不过随后有消息称哈萨克斯坦Tengiz油田运输的石油没有中断。哈萨克斯坦还将2月CPC管道石油出口计划从142万桶/日提高至167万桶/日。伊拉克石油部上周六表示，恢复伊拉克-土耳其输油管道出口的所有程序都已完成，一旦石油输送恢复，伊拉克将通过伊拉克-土耳其管道每天从库尔德地区的油田出口18.5万桶石油，并逐步增加至40万桶/日。美俄官员在沙特就结束俄乌冲突展开的会谈进展良好，近日美俄持续推进后续俄乌和谈，市场担忧对俄罗斯的油气制裁放松。特朗普周一表示，普京接受欧洲向乌克兰派遣维和部队的想法。OPEC+暂未增产，有消息人士称欧佩克+考虑推迟四月石油增产，但俄罗斯副总理否认。美国石油钻机连续4周增加，美国美联储降息预期推迟，对原油带来的利多效应减弱。周二因伊拉克表示致力于遵守欧佩克+的决定，出口量在欧佩克+的控制之下以及美国对伊朗影子舰队实施新制裁，原油价格有所反弹。但哈萨克斯坦增加出口加上市场担忧对俄罗斯的油气制裁放松，加上周二晚间公布的美国2月消费者信心指数为98.3，显著低于1月的105.3。预计原油价格仍将震荡下行。【期现行情】期货方面：今日【基本面跟踪】EIA将2025年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在110万桶/日。将2025年的美国原油产量增速上调4万桶/日至38万桶/
机构看盘 小亚 02月27日 23:14 48
【市场动态】1、内地2、品种总持仓1052638手，增加47910手。仓单11092张，减少1000张。【基本面分析】1、近期非电煤需求不及预期，加之港口高库存压制，2、国内甲醇装置检修与复产交替，总体检修损失量较多，故负荷下降，后续暂无装置检修计划，春检力度待持续跟踪。下游需求方面，产业链利润有所增加，华东甲醇价格回调，烯烃利润改善，加之周初烯烃外采，对行情有所提振，不过浙江烯烃全停，致使MTO负荷下降，而后续随着烯烃逐步恢复生产，将增加甲醇需求，除氯化物外，其他传统需求增加。内地仍以出货为主，货源不断补充港口，江苏提货转弱，后续进口环比增量，预计累库。3、多头主流逻辑：传统需求稳步提升，前期停车烯烃将恢复。空头主流逻辑：内地货源冲击港口，后续进口环比增量。【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)内地货源冲击港口2)前期停车烯烃将恢复3)传统需求稳步提升
【2025年2月26日，沪宏观方面，在美国总统特朗普发表最新言论后，投资者对经济强劲程度和关税前景进行了评估。美元指数小幅回升，脱离了近期触及的11周低点，最终收涨0.21%，报106.5。现货市场，日内整体而言，成本端印尼镍矿供应偏紧，价格短期预计偏强运行。但精炼镍供给过剩格局未改，上行仍面临较大压力。预计短期镍价震荡为主。今日沪镍主力合约参考运行区间123000元/吨-127000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15300-15800美元/吨。【2025年02月27日，沪锡主力合约报收262240元/吨，下跌0.40%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单下降32吨，现为7065吨。LME库存上升90吨，现为3700吨。长江有色根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。乘联会数据显示，2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%;乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。印尼2月交易所出口锡锭数量稳定增长，国内消费旺季来临，后续锡价预计延续震荡走势，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间
机构看盘 小亚 02月27日 14:12 26
【周三钢材期货大幅上涨。现货市场，昨日现货成交14.4万吨，唐山钢坯价格3090(+40)元/吨，上海螺纹报价3350(+30)元/吨，上海越南工贸部发布第460/QD-BCT号公告，对原产于中国的热轧板卷作出反倾销肯定性初裁，初步裁定对中国涉案产品征收19.38%～27.83%的临时反倾销税。近日，多家券商对今年的全国两会进行前瞻，普遍认为，今年经济增长目标或定在5%左右，财政政策方面会更加积极有为，其中新质生产力与消费相关支持措施备受关注。昨日市场情绪好转，期现货放量上涨，从盘面看成材强原料弱，市场交易供应收缩逻辑，后续关注相关政策落地情况。基本面矛盾不大，螺纹需求逐步回升，上周库存环比增加，但增幅明显收窄，热卷数据平稳，表需小幅增加。国内两会召开在即，政策预期增强，预计期价震荡偏强为主。【周三铁矿期货连续调整。现货市场，昨日港口现货成交117.6万吨，日照港PB粉报价809(-1)元/吨，超特粉670(0)元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差139元/吨。四大矿山2024年铁矿石总产量达11.39亿吨，同比增加1600万吨，增幅1.4%。具体来看，澳大利亚三大矿山巨头表现相对平稳，而巴西的淡水河谷表现则相对突出，同比增加652万吨。铁矿调整受到钢材产量收缩预期影响，如有相关政策落地，中长压力将进一步增加。供应端，海外发运恢复，本周大幅增加，到港稍弱，钢厂需求回升，港口库存有所
机构看盘 小亚 02月27日 14:12 25
【
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【甜菜糖厂陆续开始榨糖，而甘蔗糖厂正处于压榨的高峰期。根据中国糖业协会的统计数据，截至2025年1月底，全国累计产糖达到749万吨，同比增加了163万吨;累计销糖为374万吨，同比增加62万吨;销售进度相比去年同期有所放缓。随着新糖的集中上市，工业库存季节性增加，食糖的现货供应相对充足，国内糖价保持在弱势震荡的状态。后续需关注天气对压榨进度、甘蔗种植及出苗情况的影响。【截至2月6日，全国棉花销售率达到了40.6%，比去年同期上升了4.7个百分点，较过去四年的平均水平提高了1.1个百分点。随着节后纺织企业逐步恢复生产，以及“金三银四”传统旺季的到来，市场活跃度预计将有所增强。短期郑棉观望为主。
机构看盘 小亚 02月27日 14:12 27
一、研究观点26日多晶硅震荡偏强，主力2506收于44515元/吨，日内涨幅0.66%，持仓增仓2398手至22666手;SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至2515元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于10335元/吨，日内跌幅1.15%，持仓增仓13589手至24.4万手。百川工业硅现货参考价11190元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10150元/吨，现货贴水收至230元/吨。晶硅和合金对于原料少量补货，低铁钙品号的对外出口量级稍有提升。过剩边际稍有减压，部分库存向下转移，工业硅止跌后呈现小幅回暖。但需求复苏能否落实，仍待二季度晶硅规模性开工表现，以及交割业务开展后仓单蓄水功效。多晶硅的强预期体现在行业自律协议对产能的约束和下游排产恢复，但短期受限于当前订单规模不大，价格提涨难度较高。二、日度数据监测三、图表分析
一、行情回顾与操作建议26日短期油价仍然偏弱，对一、行业要闻美国对中东某国实施的最新制裁加剧了石油供应可能收紧的担忧，而且全球炼制利润变得强劲，国际油价在亚洲交易时段上涨，然而特朗普表示对墨西哥和加拿大商品加征关税的计划将于下周推进，并计划最早于4月份开始征收报复性关税，担心加征关税打击需求，美国消费者信心指数创下三年来最大跌幅，国际油价跌至去年12月以来的最低水平，WTI跌破每桶70美元。周二(2月25日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质PX中国市场价格评估为865—867美元/吨，较上一交易日下跌13美元/吨;PX韩国市场价格评估845—847美元/吨，较上一交易日下跌13美元/吨(4月@4月浮动价差递盘贴水-5.5美元/吨、报盘贴水-2美元/吨，5月@5月浮动价差递盘贴水-5美元/吨、报盘贴水-2美元/吨)。国际油价震荡下挫，进而挤压PX成本动能。因近期PTA工厂检修进程公布集中，加重后市供需担忧情绪，日内无成交听闻。华东市场PTA价格下跌，美国关税政策打击石油需求，隔夜原油行情下跌，对PTA成本支撑减弱，日内PTA行情下跌，此外PTA现货递盘增多，基差走强。三、数据概览
机构看盘 小亚 02月27日 14:12 32
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