核心观点【昨夜消息面上，智利当地时间25日下午大规模停电，该国北部、中部和南部电力供应受影响，这一全球最大铜出产国的多座重要铜矿中断采矿作业，铜价应声上涨。智利内政部长CarolinaToha表示，停电是由该国北部的输电线路故障造成的，排除了网络攻击的可能性。Toha说，电力应该在“未来几个小时内”开始恢复。产业上，节后对于铜价上行表现犹豫，节后复苏较慢。短期关注20日均线技术支撑。【昨夜财联社2月25日电，俄罗斯总统普京表示，俄美两国可以就削减50%军备达成一致，且俄罗斯计划恢复对美出口铝制品，出口量为200万吨，美俄地缘政治趋于缓和，预计此前的俄罗斯金属制裁将有所缓解，利空铝价。短期关注20日均线支撑。【今日1.产业动态铜2月26日，BHP2月25日在一份声明中表示，该公司将推进一项价值20亿美元的计划，优化Escondida的选矿厂，这也是其在智利投资计划的一部分。BHP表示，此次优化是其11月宣布的为期十年、总值108亿美元的投资计划的首项举措。声明称，将很快提交环境许可申请。智利财政部长指出，智利的大部分外国投资来自已在智利运营的公司，这些公司“正在开发项目，寻找新的投资机会或投资需求，并利用收益对这些项目进行再投资”。镍2月26日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2503合约。金川电解主流升贴水+1800元/吨，价格125740元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-50元/吨，价格
机构看盘 小亚 02月27日 14:12 30
【隔夜沪总体来看，短时供需端双向修复为主，消费预期与现实成本削弱博弈下，预计铅价区间震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。【隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国2月谘商会消费者信心指数不及预期，隔夜特朗普签署行政命令调查进口整体来看，短时供应压力尚未确立，锌价跟随宏观情绪承压，预计周内下跌空间有限，持续关注国内政策面风向以及海外库存情况。操作上，沪锌回调轻仓试多，加工企业亦可考虑低位采买现货，沪二、铅锌行情信息三、铅锌相关图表(来源：
机构看盘 小亚 02月27日 01:41 28
【【重点资讯】周二郑州消息方面，截至2月23日印度马邦累计产糖728万吨，同比减少150万吨，44家糖厂已收榨，去年同期仅15家糖厂收榨。Czapp2月对2024/25榨季的全球食糖产量的估计减少了350万吨，目前预测全球食糖产量将达到1.811亿吨，产量调减的主要原因是对泰国和印度的产量预测发生了下调，对全球产量过剩量的预测下调了270万吨，目前为160万吨。【交易策略】受北半球天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调。另一方面随着美元指数短期见顶，巴西雷亚尔大幅升值，使得短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。【【现货资讯】全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行，主产区均价小涨至3.26元/斤，黑山持平于2.9元/斤，馆陶涨0.05元至2.98元/斤，多数地区货源供应相对稳定，市场对鸡蛋消化一般，经销商按需采购，鸡蛋市场交投平缓，今日蛋价多数或稳定，少数或下滑。【交易策略】年价偏低叠加库存积累，侧面印证供应规模偏大，考虑去年四季度同比偏高的补栏水平，以及当前盈利状态下老鸡惜售的现状，未来供应仍呈趋势增加态势，或压制蛋价波动重心，偏近合约或因此承压，考虑成本波动有限且盘面升水的背景下，思路上反弹抛空为主，但留意阶段性备货支撑现货，以及成本端不利变化支撑远月情绪。
机构看盘 小亚 02月27日 01:41 23
【周二沪铝主力收20560元/吨，跌0.99%。伦据SMM，2月24日，铝锭库存87.30万吨，较上周四增加2.8万吨;国内主流消费地铝棒库存32.07万吨，较上周增加0.54万吨。宏观面：特朗普研究对产业消息：据外电2月24日消息，伦敦金属交易所(LME)周一公布的数据显示，一方已控制多达90%的可用铝库存，价值5亿美元。美国关税政策及俄乌冲突时有变化，扰市场宏观情绪不稳。基本面铝价回落消费端采买热情提升，昨日现货交投好转，持货商挺价，现货贴水收窄。显示市场对未来消费及铝价底部支撑有信心，铝价我们看好保持区间震荡。【周二沪锌主力ZN2504合约日内增仓下跌，夜间延续偏弱震荡，伦整体来看，美国2月谘商会消费者信心指数骤然下降至98.3，创2021年8月以来最大降幅，对未来12个月的通胀预期从5.2%跃升至6%。经济下行且通胀上升的担忧令市场情绪谨慎，美元金属同步走跌，同时加工费持续攀升的预期也对锌价构筑了显著阻碍。但随着两会临近及消费成色验证期到来，空头信心受限，资金博弈僵持，沪锌加权持仓稳定在18万手左右。短期缺乏持续方向性驱动，锌价跟随板块波动。此外，近日LME库存持续回升，且海外仓单集中度有所缓解，不过资金动态仍值得关注。
机构看盘 小亚 02月27日 01:41 26
【周二甲醇期货价格小幅下跌，期货前二十席位净空持仓量增加至7.5万手，达到去年11月初以来最高，反映期货市场看空情绪。煤炭港口和社会库存持续积累，煤价跌势难止。一旦3月甲醇检修力度不及预期或者到港量开始回升，下跌行情将提前启动。【预计本周上游玻璃厂将延续被动累库。中游投机库存偏高，在玻璃现货降价周期消化难度加大。下方支撑主要在于产能大幅收缩，以及低价刺激的需求。预计玻璃价格震荡偏弱，昨日推荐的FG505空单继续持有。【
【重要资讯】商品气象集团表示，未来两周，阿根廷农业产区将出现大范围且频繁降雨，这将有助于改善干燥状况，提振作物生长。美国农业部出口检验报告显示，截至2025年2月20日的一周，美国大豆出口检验量为858,679吨，较一周前提高18%，但是比去年同期减少19%。这一数据接近市场预期范围的上端。中国是头号出口目的地。AgRural还指出，截至2月20日，巴西大豆收割工作已完成39%，高于前一周的23%，接近上年同期的40%。【交易策略】【周一CBOT大豆期货下跌，其中基准期约收低0.9%，因为阿根廷大豆产区有望迎来有益降雨，邻池国内豆粕昨日明显调整，回吐上周五涨幅，明显短期上涨乏力，加上外盘大豆调整，预计仍可能小幅下跌;但从技术上看，CBOT大豆价格维持在10美元以上，整理形态就仍在;国内豆粕强支撑2900，如果跌破建议多单减仓。【油脂】周一CBOT豆油期货下跌，其中基准期约收低2.2%，因为头号豆油出口国阿根廷的降雨将会改善。
机构看盘 小亚 02月27日 01:41 30
一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2505合约跌0.21%至76720元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌300元/吨至75850元/吨，工业级碳酸锂下跌100元/吨至73550元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)维持70400元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)维持75700元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少49吨至44497吨。2.供应端，周度供应增速加快，市场整体供应充足。需求端，2月综合日均消耗小幅下降，但降幅不大，且3月仍有旺季预期，整体需求尚可。库存端，周度碳酸锂库存环比增加3213吨至112546吨，上游和其他环节环比增加，下游库存环比减少。目前来看采购动力较弱，主要因为其一，下游库存连续两周去化，但整体仍然维持相对偏高的水平，且特别是磷酸铁锂有较大的成品库存;其二，随着大厂复产，客供比例或将提升，采买需求减少。3.向上缺乏需求驱动，向下看锂矿价格仍然表现相对坚挺，短期价格仍偏震荡运行，后市关注矿价表现。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 02月27日 01:41 36
【二育反复和月末集团或缩量出栏，猪价表现震荡调整，不过随着出栏体重增大和肥标价差收窄，生猪出栏积极性将提升，预计猪价继续震荡下跌，关注前期二育出栏积极性和集团出栏节奏。【从价格看，果农好货价格相对坚挺，中下等货源价格保持稳定。产地交易氛围较为活跃，客商积极补货。山东产区外贸出口渠道寻货积极，多以小果为主。部分现货商炒货，继续拿货补充市场，交易情况相对好于去年同期。陕西产区寻货客商数量增加，陕北产区部分现货商积极拿货，不过渭南产区客商自存货源销售缓慢。【上周传言引起情绪偏空，盘面出现回调，但也促使基差走强了，叠加市场余粮不多，企业库存并不算高且需求有增加，预计玉米价格小幅回调后继续偏强，中长期继续逢低多配为主，关注东北升温后卖粮情况以及小麦玉米价差。【市场整体表现一般，观望及看空情绪主导，交易氛围偏弱，下游贸易商有恐跌心态，参市较为谨慎，整体货源流通速度偏缓，蛋价承压下行，随着蛋价持续下跌低价产区走货转好，周尾价格止跌企稳，各环节积极处理库存为主。
机构看盘 小亚 02月27日 01:41 34
【市场动态】1、中国同业存单利率攀升至数月高位，逼近中国央行1年期流动性工具的利率。AAA评级1年期同业存单利率周一升至1.99%，为10月以来的最高水平。这与中国央行1年期中期借贷便利(MLF)利率2%近在咫尺。2、2月25日佛山市场响水德龙304冷轧盘价12900，3月期，报量待批。此价格较昨日盘价持平。3、2月25日，SS2505单日成交量18.9万手(+29105手)，持仓量17.1万手(-5335手);上期所注册仓单量90538吨(+0吨)。【基本面分析】1、成本端：高镍铁主流成交价970-980元/镍，内蒙高铬报7500，试算304冷轧生产成本在13080元/吨左右，现货成本小幅倒挂。2、供需情况：下游需求维持刚需采购节奏，钢厂检修对产量的影响目前有限。社库仍在相对高位，供需偏宽松。3、主流交易逻辑：空头—(1)供应减量不及需求减量，供需宽松;(2)显性库存仍处于相对较高水平;(3)需求弱预期。多头—(1)否极泰来，
核心观点2月25日，豆类油脂走势出现分化。豆一期价震荡偏强，期价获得5日均线支撑，伴随增仓1.2万手;豆二期价震荡偏弱，期价承压5日均线，资金变化不大;豆粕期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓3.7万手;菜粕期价跌幅超2%，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价跌破5日和10日均线支撑，伴随减仓1万手;棕榈油期价跌幅近1%，期价高位回落，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓1.2万手;豆类市场来看，豆一和豆二走势分化，豆粕、菜粕整体偏弱，菜粕走势明显转弱。随着外盘美豆期价走势转弱，国内豆类期价获得的支撑减弱。豆一期价保持强势，东北产区节后大豆价格连续上涨。这主要由于压榨利润的改善和产业链各环节开工率的提升，以及贸易商和加工企业的积极入市采购。大豆整体上涨的幅度，不同地区以及不同品质所上涨的幅度会有一定差异。近日涨价主要是压榨利润提升带动低蛋白大豆价格上调，短期来看价格稳中偏强，长期来看虽然价格有所上涨，但终端市场消费萎靡不振，大豆供大于求的现状依然没有明显改观，制约短期豆一期价上行空间。豆类市场资金出现明显减仓，市场情绪出现降温。此前市场中有关于进口到港压力下降，区域性供应偏紧的预期持续发酵，豆类期价表现偏强。短期来看，受到市场情绪的影响，前期强势的品种有所转弱，收到外盘美豆期价回落和国内市场情绪降温的双重影响，豆粕期价转为震荡偏弱运行。油脂市
机构看盘 小亚 02月27日 01:41 40
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