核心观点【昨夜【今日【昨夜1.产业动态铜BHP表示，预计到2030年中期，公司铜项目有可能实现超过200万吨的可归属铜产量。公司仍然预测全年铜产量185万至205万吨，仍然预测全年可归属矿石产出2.6亿至2.7亿吨，预计全年西澳铝2月18日，今年1月，中铝几内亚完成采矿量同比增加36.9%，矿石发运回国量同比增加44%，交出了一份成色十足的优异成绩单，实现了首月“开门红”。镍2月18日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2503合约。金川电解主流升贴水+2100元/吨，价格125830元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+50元/吨，价格123780元/吨;挪威镍主流升贴水+3550元/吨，价格127280元/吨;镍豆主流升贴水-900元/吨，价格122830元/吨。2.相关图表
机构看盘 小亚 02月19日 12:04 41
【现货市场】栖霞产区冷库中外贸以及小单车拿货积极，高性价比好三级果剩余不多，统货交易稳定，以质论价。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤(片红，一二级);纸袋晚富士80#以上价格2.30-2.80元/斤(片红，统货)，纸袋晚富士80#以上三级价格1.30-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 02月19日 00:34 28
连豆油高开低走，受到BMD棕油下跌的拖累。船运调查机构表示，2月1日至15日，马来西亚棕榈油出口量环比下降12.3%至19.9%，BMD棕油承压下跌，影响豆油。连国内方面，大连豆油方面，美国全国油籽加工商协会(NOPA)的月报即将发布，分析师预计，截至1月31日，NOPA成员的豆油库存预计将增至12.89亿磅，环比增加4.2%，但同比减少14.5%，因美国豆油库存近期来持续低于20/21年度以来的同期水平，短线来看CBOT豆油受到支撑。国内方面，近期市场需求转淡，主要是下游市场补货完成，且贸易商正在关注盘面能否跌破7800元，不愿大量采购。现货基差报价整体来看波动空间有限，两广受到供应面的影响，有一定波动空间。免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 02月18日 14:33 45
观点与策略行情回顾及分析周一晚宏观及市场宏观中性。美联储官员持续放鹰支持暂停降息，铜价承压回调。国内召开民营企业座谈会，但对盘面提振有限，市场等待更多增量刺激政策。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单增加4.28万吨至15.4万吨，LME铜去库1250吨至25.4万吨，COMEX铜小幅去库287.5吨至9.1万吨。哈萨克斯坦1月精炼铜产量同比增长仅0.1%至4.26万吨。总结总体来看，海外降息预期降温加之高铜价下终端消费疲弱，铜价承压，但地缘冲突缓和与国内政策两大宏观预期仍具备一定支撑，预计短期铜价震荡整理为主。今日沪铜现货、期权数据信息(来源：
机构看盘 小亚 02月18日 14:33 37
【沪铜】核心逻辑：宏观方面，美联储官员发表鹰派言论，暗示年内降息步伐放缓。供给方面，Vale2024年第四季度2024财年铜总产量为66.40万吨，较上一年度增长1%。2025年的铜产量目标为66万至70万吨。JubileeMetals集团表示，该公司已开始在赞比亚的Roan选矿厂加工高品位铜原料。原料品位的提高预计将使Roan的铜产量显著增加。预计Roan目前产能的约三分之二(每月3万吨)将分配给高品位材料。自由港印尼公司已将其铜矿的开采能力降低至全部产能的60%，主要原因是公司库存的增加。自由港印尼公司预计将在本月恢复从印尼发货铜精矿。2月14日，Mysteel统计中国16港口进口铜精矿当周库存为85.8万吨，较前一周环比减2.0万吨。7个主流港口进口铜精矿当周库存为63.1万吨，较前一周环比减2.5万吨，同比下降32.1万吨。2月17日，电解铜国产货源和进口清关货源增加，社会库存累积。需求方面，25Q1空调总排产5652万台，较24年同期出货实绩+11%，其中内销排产2783万台，+8.01%，出口端排产2869万台，+13.3%。2025/2、2025/3、2025/4的家用空调月度排产同比+35.6%、+14.3%、+12.6%;冰箱排产同比+29.2%、+1.8%、+2.9%。国家电网近日发布信息显示，2025年国家电网将进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过65
机构看盘 小亚 02月18日 12:40 30
【【重点资讯】周一郑州消息方面，2月17日(周一)为“华盛顿诞辰”(总统日)，ICE原糖期货市场休市一天，2月18日(周二)恢复正常交易，ICE伦敦白糖周一正常开市。2月14日南宁蔗区第2家糖厂收榨，该糖厂上榨季收榨时间为3月5日。2月15日钦州蔗区第3家糖厂收榨，该糖厂上榨季收榨时间为2月29日2月16日崇左蔗区第2家糖厂收，该糖厂上季收时间为2月29日，截至目前2024/25榨季广西已有10家糖厂收榨，同比增加8家。【交易策略】受北半球天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调。另一方面随着美元指数短期见顶，巴西雷亚尔大幅升值，使得短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。【【现货资讯】全国鸡蛋价格多数下滑，小数稳定，主产区均价小跌至4.13元/斤，黑山落0.1元至2.9元/斤，馆陶落0.09元至2.87元/斤，多数地区货源供应相对稳定，市场整体消化稍显不足，终端多谨慎观望，按需采购，库存略有提升，预计今日蛋价多数或下滑，少数区或走稳。【交易策略】开年价偏低叠加库存积累，侧面印证供应规模偏大，考虑去年四季度同比偏高的补栏水平，以及当前盈利状态下老鸡惜售的现状，未来供应仍呈趋势增加态势，或压制蛋价波动重心，偏近合约或因此承压，考虑成本波动有限且盘面升水的背景下，思路上反弹抛空为主，但留意阶段性备货支撑现货，以及成本端不利变化支撑远月情绪。
机构看盘 小亚 02月18日 12:40 25
【周一钢材期货震荡小涨。现货市场，昨日现货成交10.5万吨，唐山钢坯价格3030(0)元/吨，上海螺纹报价3320(0)元/吨，上海基本面，产业数据偏弱，上周需求恢复不及预期，终端需求不佳拖累下游消费，同时今年天气偏冷制约了工地开复工的进度。现货市场，贸易成交回升，随着时间推移，下游消费逐步增加，后续重点关注需求恢复强度。宏观上，国内关注两会政策预期，总体基调偏暖。预计期价震荡运行。【周一铁矿期货震荡。现货市场，昨日港口现货成交95万吨，日照港PB粉报价804(-2)元/吨，超特粉668(+3)元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差136元/吨。2月10日-2月16日，中国47港铁矿石到港总量2333.8万吨，环比增加411.6万吨;中国45港铁矿石到港总量2230.9万吨，环比增加353.4万吨。2月10日-2月16日，澳洲巴西铁矿发运总量1241.8万吨，环比减少656.3万吨。澳洲发运量788.2万吨，环比减少500.5万吨。需求端上周高炉检修与复产呈现动态平衡，开工率维持不变，但是部分钢厂受利润下降影响，产能利用率下降，铁水产量环比回落。供应端上周受天气影响，本周海外发运继续回落，到港回升。随着矿山产能释放，远端供应压力大于近端。关注下游需求恢复情况，以及两会政策预期变化，预计铁矿高位震荡，期价继续在现实与预期中反复博弈。
机构看盘 小亚 02月18日 12:40 32
【
机构看盘 小亚 02月18日 12:40 36
【甜菜糖厂陆续开始榨糖，而甘蔗糖厂正处于压榨的高峰期。根据中国糖业协会的统计数据，截至2025年1月底，全国累计产糖达到749万吨，同比增加了163万吨;累计销糖为374万吨，同比增加62万吨;销售进度相比去年同期有所放缓。随着新糖的集中上市，工业库存季节性增加，食糖的现货供应相对充足，国内糖价保持在弱势震荡的状态。后续需关注天气对压榨进度、甘蔗种植及出苗情况的影响。【截至2月6日，全国棉花销售率达到了40.6%，比去年同期上升了4.7个百分点，较过去四年的平均水平提高了1.1个百分点。随着节后纺织企业逐步恢复生产，以及“金三银四”传统旺季的到来，市场活跃度预计将有所增强。短期郑棉观望为主。
一、研究观点【周一，ICE美棉因假日休市，CF505上涨0.73%，报收13820元/吨，新疆地区棉花到厂价为14663元/吨，较前一日下降6元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14882元/吨，较前一日下降12元/吨。国际市场方面，近期扰动重心仍更多在于宏观层面，美元指数重心环比下移，对美棉价格有一定支撑，基本面驱动有限。国内市场方面，郑棉期价重心持续小幅上移，上行突破13800元/吨，刷新2025年以来新高。我们认为，在国内棉花商业库存环比开始下降、关税政策靴子落地、美元指数重心环比下移的情况下，2024/25年度国内棉花最艰难时刻已经过去，虽然短期郑棉期价上行驱动力度相对有限，但中长期来看，预计郑棉期价重心将震荡上移。【ICE原糖期货因假期休市。广西制糖集团报价6040~6160元/吨;云南制糖集团报价5930~5980元/吨;加工糖厂主流报价区间6450~6820元/吨。部分企业上调10元/吨。截至2月15日印度已有77家糖厂收榨，还剩454家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的505家同比减少51家;入榨甘蔗21751.6万吨，较去年同期的22773.7万吨减少1022.1万吨，降幅4.5%;产糖1976.5万吨，较去年同期的2247.5万吨减少271万吨，降幅12.06%。截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6793.3万吨，较去年同期的6451.4万吨增加341.
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