行业消息1.乘联分会：2月，乘用车产量、零售分别完成173.6万辆和138.6万辆，同比分别增长38.7%和26%。其中，新能源汽车产量、零售分别完成81.9万辆和68.6万辆，同比分别增长85.9%和79.7%。1-2月，乘用车产量、零售分别完成382.9万辆和317.9万辆，同比分别增长16.5%和1.2%。其中，新能源汽车产量、零售分别完成175.9万辆和143万辆，同比分别增长48.1%和35.5%。2.摩根士丹利和高盛下调美国经济增长预期，强调关税政策及财政收缩对经济复苏形成长期阻力。其中，摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期从1.9%下调至1.5%，高盛则从2.2%下调至1.7%。观点总结原料端，印尼为今年需求端处在传统淡季尾声，长期刺激政策存在加码预期，市场以按需采购为主。因此
机构看盘 小亚 03月13日 03:34 21
【周二沪铅主力PB2504合约日内减仓下跌，夜间窄幅震荡，伦铅收涨。现货市场：上海市场报价驰宏铅17430-17500元/吨，对沪铅2504合约升水0-50元/吨，红鹭铅17430-17450元/吨，对沪铅2504合约平水;江浙地区持货商挺价出货，部分持货商继续坐等交割，报价升贴水持平，其中电解铅炼厂厂提报价升水则小幅下调(对SMM1#铅价)，再生精铅报价维持对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂，少数报升水25-50元/吨，下游企业按需采购，散单市场成交相对平淡。Nyrstar宣布其旗下多金属冶炼厂PortPirie的产品回收设施项目已进入最终建设阶段。2023年生产约14万吨铅锭。该设施计划于2025年3月进入调试阶段，并于2025年4月全面投入运营。整体来看，宏观情绪谨慎，叠加交仓累库预期，多头减仓，铅价回落。不过基本面支撑边际增加，一方面北方环保扰动部分再生铅炼厂生产及车辆运输，供应压力放缓;另一方面，废旧电瓶回收量减少，回收商利润微薄，惜售情绪支撑废旧电瓶价格易涨难跌，成本端支撑有望上抬。短期铅价调整，但空间预计有限。【工业硅】周二工业硅主力2504合约偏弱震荡，华东通氧553#现货对2504合约升水615元/吨，交割套利空间持续为负。3月11日广期所仓单库存持降至69431手，较上一交易日减少49手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库导致仓单库存居
机构看盘 小亚 03月13日 03:34 24
【钢价经过连续回调后，多地电炉谷电利润已转负，一定程度上对冲了高炉复产的意愿，缓和市场对旺季供给增长快于需求恢复的担忧。短期关注废钢价格下跌空间，以及需求高点的成色。螺纹价格在谷电成本处的支撑有所显现。策略上，谨慎者持有卖出rb2505C3350看涨期权头寸。【需求端主要压力源自出口风险的上升。且国内高炉处在复产加速阶段，虽然短期存在铁水转产螺纹的现象，粗钢整体供给仍面临回升压力。短期热卷价格前低处附近的支撑有所显现，长期仍关注旺季需求强度。策略上，新单观望。风险提示：产量调控力度超预期，或终端消费好于预期。【铁矿石】此外，全年铁矿供给宽松的预期较为一致。短期市场重回炼钢利润收缩的交易，铁矿支撑相对强于钢材，长期矿价向下压力较强。策略上，铁矿5-9正套策略胜率最高，可继续持有。风险提示：终端需求改善超预期。
【现货市场】栖霞产区走货速度不快，客商谨慎拿货，果农稍显观望，行情稍显僵持，暂时平稳。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤(片红，一二级);纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤(片红，统货)，纸袋晚富士80#以上三级价格1.30-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区库存富士走货速度一般，整体交易平稳，行情变动不大。纸袋75#起步晚富士库存统货价格2.00-2.50元/斤。洛川产区目前走货尚可，果农低价货交易顺畅，好货有惜售现象，部分客商发自存货，行情趋稳。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.50-3.70元/斤，库存晚富士统货价格3.20-3.40元/斤，库存高次果70#以上2.50-2.70元/斤。渭南产区免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 03月12日 02:02 33
行业消息1、海关数据显示，中国2024年12月漂白针叶浆进口量为73.8万吨，环比+12.1%，同比-10.4%。全年累计进口量832.9万吨，累计同比-9.6%。2、隆众资讯，截止2025年3月6日，中国观点总结供应端，海关数据显示12月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加，海外浆厂一季度存在减产计划，巴西Suzano对3月亚洲价格上涨20美元/吨和智利Arauco公司对3月亚洲价格上涨10美元/吨。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，下游需求恢复不及预期，成品纸开工整体有所降低，白卡纸环比-0.9%，双胶纸环比+0.1%，截止2025年3月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：225.0万吨，较上期下降5.0万吨，环比下降2.2%，库存量在本周期呈现去库走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，但海外纸浆价格坚挺，或限制价格下跌幅度，后续注意纸浆进口情况。SP2505合约日内震荡，下方短线关注5800-5850支撑。
机构看盘 小亚 03月11日 12:08 28
【贵金属】周一国际贵金属期货价格双双收跌，COMEX黄金期货跌0.71%报2893.3美元/盎司，COMEX美股持续大跌，美元指数止跌，贵金属价格也承压回调。昨日比特币盘中跌超7000美元跌穿7.8万关口，创四个月新低。根据纽约联储公布的最新月度调查报告，2月消费者们对未来一年通胀率的中位数预期从1月的3%小幅上升至2月的3.1%，对未来三年和五年的通胀预期仍维持在3%。消费者的财务悲观情绪显著上升，劳动力市场方面的几个调查指标也出现恶化。越来越多的猜测认为，特朗普为了实现涉及关税和缩减政府规模的长期目标，愿意忍受经济和市场陷入困境。上周，亚特兰大联储大幅下调美国一季度GDP预期，预计GDP将负增长2.8%，进一步推升衰退担忧。近期市场对于美国经济今年陷入衰退或“滞涨”的预期在进一步发酵，美联储的降息预期有所增加。由于之前金价已对利多因素的定价较为充分，以及投机资金在持续流出【周一沪铜主力2504合约冲高回落，伦宏观方面：加拿大安大略省政府宣布即日起对输美电力征收25%的报复性关税以回应美国政府对加拿大征收的关税政策。根据最新纽约联储调查数据显示，2月消费者对未来一年期通胀预期的中位数从3%升至3.1%，对三年期和五年期的通胀预期仍维持在3%，显示短期通胀预期有上行隐忧。高盛首席经济学家团队将2025年美国GDP增速从预期的2.4%大幅下调至1.7%，主因新关税将显著推高通胀，削减
机构看盘 小亚 03月11日 12:08 23
【沪铜】昨日供给方面，头部矿企产量涨跌各异，冶炼加工费仍维持低位，供给紧张格局未有转变。下游需求方面，市场预期反复，分歧较大。但旺季将至，叠加AI等板块存新增需求。此外关税因素对铜成本的支撑仍存，但短期内向上动能或有所放缓。综合来看，需求预期仍有分化，短期上行节奏放缓，但供给端约束及偏弱美元均对铜价形成支撑。【沪镍】供应方面：矿端供应紧张暂未显著改善，印尼政策隐忧下镍矿价格表现坚挺，关注菲律宾雨季后镍矿发运情况;镍铁端，2月印尼镍生铁产量环比减少9.08%，叠加矿端影响，镍铁价格延续强势;中间品产能进一步提升，电积镍产量、开工率仍处于高位，过剩格局依旧明确。需求方面：
一、研究观点【周一，ICE美棉下跌0.17%，报收65.96美分/磅，CF505上涨0.48%，报收13650元/吨，新疆地区棉花到厂价为14630元/吨，较前一日上涨35元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14882元/吨，较前一日上涨47元/吨。国际市场方面，宏观层面影响仍然较大，美股指走弱，美棉价格先涨后跌。据CMEFedWstchTool3月10日数据显示，预计2025年美联储将有3次降息，幅度合计约75BP，美元指数重心回落至104以下，未来应持续关注宏观层面扰动及新棉种植意向。国内市场方面，近期棉纺织企业小幅补充原材料库存，郑棉期价重心小幅上移，但基本面来看，持续上行驱动不足。当前国内棉花库存仍相对偏高，抑制棉价上行幅度。且新年度棉花即将种植，目前来看，国内新棉意向种植面积同比小幅增加，即使单产同比下降，总产量预计降幅有限。整体来看，预计短期郑棉区间窄幅波动为主，关注下游补库及宏观扰动。【受北半球产量不佳影响，昨日原糖期价大幅上行，主力合约收于18.84美分/磅。广西制糖集团报价5990~6120元/吨，少量企业上调10元/吨，云南制糖集团报价5880~5920元/吨，上调10元/吨。消息方面，巴西2月出口糖182.51万吨，同比减少39.44%。巴西2024/25榨季以来(4月-次年3月)截至2025年2月累计出口糖3340.5万吨，同比增加2.65%。原糖方面受北
机构看盘 小亚 03月11日 12:08 32
【宏观面：政策定调积极宽松，坚定政策信心，落地要等，重视运行节奏。产业面，2025年短期铜价仍受外部环境影响力(加征关税导致负面情绪波动)，先抑后扬。长期能源转型与科技变革背景下，叠加美元宽松周期开启，以及贸易保护环境下全球通胀水平抬升，铜价底部区间稳步抬升。【中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。【印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游
机构看盘 小亚 03月11日 12:08 34
【美国总统Trump的保护主义政策扰乱了全球市场，Trump对其最大的石油供应国加拿大和墨西哥征收并推迟了关税，同时对中国商品提高了关税。中国和加拿大也以自己的关税作为回应。评：美国关税的不确定性导致对美国经济陷入衰退的担忧，美国股市大幅度下跌，国际油价未能守住盘初涨幅。整体上，关注未来几天三大月报，OPEC+4月增产计划，导致原油供过于求。适度提防OPEC+逆转增产计划及美国对伊朗制裁的执行程度。把握压力位沽空机会。【PXCFR当前报830美元/吨，PX-N217美元/吨;华东PTA报4830元/吨，PTA现金流成本为4746元/吨。目前PTA负荷下降4.6%至73.6%。本周本周恒力3线220万吨，仪化300万吨，三房巷120万吨按计划检修，恒力惠州250万吨装置重启。评：聚酯工厂开工尚可，受坯布库存高位以及接单较少影响，聚酯库存继续累积，聚酯负荷持提升进度偏慢，下游整体负荷回升不及预期，内需未见好转迹象。PTA开工率进一步下调，3~4月随着PTA检修力度加大，PTA或迎来去库，但加工费回升力度仍受下游整体复产进度低影响。PXN回升力度弱。预计PTA低加工费背景下，或跟随原油波动。把握压力位沽空机会。【马来西亚棕榈油局(MPOB)公布。数据显示，马来2月毛棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%。彭博、路透预估116-117万吨，MPOA预估产量111万吨。2月马棕出口100
机构看盘 小亚 03月11日 12:08 31
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