【沪铜】宏观面：政策定调积极宽松，坚定政策信心，落地要等，重视运行节奏。产业面，2025年近期下游采购加工端或有恢复。短期铜价仍受外部环境影响力(加征关税导致负面情绪波动)，先抑后扬。长期能源转型与科技变革背景下，叠加美元宽松周期开启，以及贸易保护环境下全球通胀水平抬升，铜价底部区间稳步抬升。【沪铝】铝土矿产量受限，氧化铝供应阶段收紧，国内电解铝供应增加幅度有限。供应收缩，及成本抬升，铝价下方支撑依然较强。近期下游采购加工或有恢复。短期受加征关税事件影响，铝价或先抑后扬。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。【沪镍】印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 37
一、行情回顾与操作建议Suzano宣布2025年3月亚洲价格上涨20美元/吨，外盘报价走势维持震荡偏强。据UTIPULP数据显示，2025年1月欧洲木浆库存量71.02万吨，环比-4.3%，同比+4.2%;欧洲木浆消费量80.32万吨，环比+11.8%，同比-4.7%。截止2025年2月20日,主要地区及港口周度二、行业要闻2月24日消息，，广西仙鹤高性能纸基新材料项目一期总结暨二期启动会顺利召开。会议深刻总结项目一期经验教训，提前谋划部署项目二期建设。此次会议标志着项目二期建设正式启动。二期项目应用"四新"技术，建设年产130万吨的特种纸产品及造纸纤维生产线，努力为来宾经济发展做出新贡献。总投资219亿元的广西仙鹤新材料公司一期项目于2024年9月竣工投产，当年即实现产值13.25亿元。今年以来，公司不仅加速推进二期项目，还规划了三期项目，成功引进了10家以上关联产业和项目，为来宾市现代化产业体系的构建、工业振兴及经济转型升级注入了新活力。三、数据概览
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 35
一、品种分析及行情展望核心观点：2月24日，国内油价主力收于545.9元/桶，较上一交易日下降3.35%;外盘方面，上一交易日布油主力收于72.35美元/桶，较上一交易下降3.44%。WTI主力收于70.25美元/桶，较上一交易日下降3.08%。逻辑：油价自高点回撤，月差水平同步回落，表明市场短期的选择，目前油价核心驱动依旧围绕地缘层面核心国家之间的博弈进行。虽然油价还没有失守关键关口，但周五暴跌之后大考验已经再次到来，多头的信心在不断被消耗，多空博弈仍将继续下去，这意味着油价仍面临非常大的不确定性，当下重点首先关注对下档支撑能否顶住冲击，还需要注意高波动的反复行情。后市来看，油价大概率仍将维持日内反复运行，随着市场预期正向着解决地缘因素靠拢，短期市场看涨情绪有所降温，考虑油价处于高波动阶段，交易者注意节奏把握。操作建议：短期波动较大，等待确定性机会风险因素：地缘局势波动
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 34
【沪铜】【盘面回顾】沪铜主力期货在周中小幅回落，报收在7.7万元每吨附近，COMEX则小幅收涨，致使COMEX铜和LME、SHFE存在套利空间;由于期货换月，上海有色现货转为贴水110元每吨;上期所库存开始季节性累库，单周上升超过2万吨至26万吨。进阶数据方面，精废价差有所回落，从2800元每吨以上回落到1608元每吨，仍然高于正常区间;铜铝比明显回落至3.7;铜矿现货TC走弱加深;现货进口窗口关闭。【产业表现】据外电2月21日消息，下周的整体宏观或保持稳定，欧央行会议纪要对市场影响有限。现在市场对美联储3月维持利率不变的预期高达94%，若美国1月核心PCE再次高于预期，则可能直接影响5月的利率决议。因此，我们认为，短期利多因素短期仍占上风，铜价或继续偏强运行;中期考虑到关税政策导致的需求降低和供给的逐步解放，铜价或存在下降空间。【观点】小幅偏强，周运行区间7.68万-7.88万元每吨。【沪锡】【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中基本呈现震荡走势，报收在26.3万元每吨附近;上期所库存小幅增加，LME库存稳定小幅下降。进阶数据方面，现货锡进口亏损;40%锡加工费稳定在1.38万元每吨;锡现货升水稳定在150元每吨。【产业表现】据外电2月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3万吨，供应过剩0.15万吨。202
机构看盘 小亚 02月24日 23:38 31
观点与策略期货市场回顾周五碳酸锂下跌，05合约收于76620元/吨，成交量扩大，持仓量增加1.27万手。市场分析周五的下跌主因或是SMM周度数据显示产量升至高位，库存加速累加，宽松预期得到强化。尽管碳酸锂仓单仍未出现拐点，但现货供需若持续偏宽松，拐点是可预期的。在短期可预见的未来，出现强有力利多的可能性较低。从盘面来看，增仓下行许久未现，强化后的宽松预期或吸引了增量资金进场，运行中枢有望较此前进一步下移。不过，若有加速下跌行情，谨慎追空。走势判断偏弱运行，预计今日05合约运行区间7.6-7.7万元/吨。操作策略空单继续轻仓持有一、碳酸锂期货市场数据(来源：
机构看盘 小亚 02月24日 23:21 29
【沪铜】现货信息：上海1#电解铜价格77210-77450，涨175，贴140-贴80，进口铜矿指数-10.8，跌2.13市场分析：美经济数据反复超出或低于预期，引发市场较大波动不确定性，在此背景下联储暂停降息行为以观察更多线索，长远看，2025年的话题定性可能是降息结束的路径，注重这一长期逻辑的演绎;另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动绝对水平依旧较为极端，矿产问题还未有彻底解决，当前依旧处在季节性累库兑现的时间窗口内，留意当前现实和预期的博弈，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：铜价回踩收敛压力线反弹，建议继续以此作为多空防御线。【碳酸锂】现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报76100(-150)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报74400元/吨，电碳与工碳价差为1700(-150)元/吨。市场分析：原料方面锂矿价格保持强劲，且锂矿库存持续下滑，市场缺货叠加利润倒挂，使矿商的挺价意愿进一步增强;供给方面，节后部分锂盐大厂复产，开工率逐步提高，碳酸锂整体产量上升，增量存超预期可能;而需求方面，当前终端消费正值传统淡季，市场需求疲软，新能源汽车销量仍受季节波动影响，同比虽涨，但环比降幅明显，2月销量或进一步下滑。库存方面：冶炼厂连续两周大幅补库。周度库存为1
机构看盘 小亚 02月24日 13:13 32
【有消息称欧佩克联盟将推迟原定于4月起执行的增产计划;欧美寒潮天气有望提振能源需求预期;当地时间22日，白宫新闻秘书表示，特朗普及其团队正与俄乌谈判以解决俄乌冲突，并有信心本周完成谈判，地区局势趋缓，利空国际原油价格。技术上，SC主力合约下方关注540支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡下行走势。操作上，建议短线交易为主。【LU主力合约与FU主力合约价差为569元/吨，较上一交易日上涨34元/吨;国际原油下调，低高硫期价价差收窄，燃料油期价下跌。前20名持仓方面，FU主力合约多空增仓，净多单出现增加。技术上，FU主力合约下方关注3400支撑，上方关注3500附近压力，短线呈现震荡下行走势。LU主力合约下方关注3900支撑，上方测试4040区域压力，短线呈现震荡下行走势。操作上，短线交易为主。【
机构看盘 小亚 02月24日 13:13 37
【重要资讯】周五美国【交易策略】上周五ICE棉花期货下跌，基准合约收低0.2%，周线图上期棉出现四周来的第三次下跌;美元指数回升以及谷物市场下跌，是拖累棉花的主要因素。特朗普在倡导俄乌战争早日结束，原油也在走弱，金融市场走低也不利于国内棉花表现很强，现货棉基本不跌，内外棉花价差扩大到1500元，基差缩小到千元左右，下游棉纺行业棉花库存较低，存在补货需求，棉花金三银四消费旺季将会到来，将会支撑棉花价格;另外美国今年种植面积预期减少，基金开始减仓棉花空头头寸，因此外棉调整幅度也有限。从技术上看，郑棉CF505在13800支撑较强，ICE棉花跌破70美分概率不大。
机构看盘 小亚 02月24日 13:13 30
【沥青】周五，钢联数据显示，当前炼厂沥青开工率略有上升，中国重交沥青产能利用率为26.4%，环比上涨0.5%，但总体产量同比维持偏低水平;2月份仍处于沥青需求淡季，各地项目施工尚未大幅回暖;沥青逐渐累库，但库存仍处于低位区间。今天国内原油产业链相关标的价格下跌，其中原油、燃料油、BR橡胶主力合约价格较上一交易日分别下跌0.35%、1.07%、1.40%，沥青成本端支撑走弱。操作建议：震荡思路对待。【尿素】周五，随着春耕季的到来，库存虽然开始去库，但同比仍处于历史高位水平。尿素出口政策仍未放开。在高供应、弱需求的基本面背景下，尿素价格上涨动能不足。操作建议：震荡思路对待。【PTA】周五，TA2505报收5108，下跌0.89%。卓创数据，市场主流商谈区间在5055-5105元/吨，2月底主港货源报盘参考期货2505贴水65元/吨，基差稳定。下游需求恢复较慢，PTA现实供应宽松，3月计划检修增加，市场预期去库。原油延续整理，PX日内大跌，成本支撑走弱。PTA盘面跟随原料走低，关注PX走势，建议滚动低多操作、去库预期关注5/9阶段正套。【甲醇】周五本周全国甲醇开工负荷略有下滑，其中以煤制装置开工下行为主，不过仍处于往年较高水平，天然气装置已基本重启。内地库存处于往年同期中等偏低水平，当前煤制甲醇利润较好，企业压力不大。操作建议：震荡思路对待。
【上一工作日现货市场价格偏稳运行。针叶浆外盘价上涨20美元至815美元/吨，阔叶浆外盘价上涨20美元至590美元/吨，成本强势支撑浆价。纸厂开工率回升，刚需采买原料，但下游纸厂毛利率整体欠佳，对高价原料购买意愿低，需求放量不足，利空浆价。预计浆价震荡盘整为主。【原木】当前原木港口日均出货量处于历年较低水平，整体呈现下降趋势，春节期间出货量收缩，但节后补库需求日均出库量偏强态势改善。1月新西兰发运量126.9万方，环比降幅12.8%，预计2月进口相应减少，若遇到下游旺季提前或超预期表现，可能出现原木供需矛盾，支撑原木价格上涨。加工企业完成复工复产，下游加速复产，现货市场价格偏稳运行，主流市场报价850元/立方米。CFR报价下降3美元至117美元/立方米的水平。短期来看，加工企业完成复工复产，期现商活跃，下游加速复产，带动原木需求，日均出库量改善明显，预计原木偏强震荡。【塑料】2月21日华北现货价格8050-8150，价格小涨。基差150-300之间，基差持稳，刚需成交。卓创PE检修8.99(-0.72)。石化库存86(-1.5),线性CFR中国960(0)，美金市场持稳。成本端：2月21日华东现货价格5000-5150，价格小涨。主流基差-320--220之间，基差持稳，成交一般。本周PVC粉整体开工负荷率为78.90%，环比下降1.04个百分点。下周检修损失量环比继续增加。截至2月
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