一、研究观点【周一，ICE美棉上涨1.55%，报收66.65美分/磅，CF505上涨0.29%，报收13635元/吨，新疆地区棉花到厂价为14676元/吨，较前一日下降7元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14807元/吨，较前一日下降10元/吨。国际市场方面，昨日美棉价格低位小幅反弹，绝对价格仍然偏低。基本面的驱动有限，市场关注重心更多在于宏观层面，短期难现趋势性行情，关注宏观层面扰动。国内市场方面，郑棉仍维持低位震荡走势，节后需求尚未完全恢复，棉花库存较为充裕，郑棉驱动同样有限。预计短期郑棉仍维持低位震荡走势，变局需要看到更多驱动、更长时间。【昨日原糖期价维持震荡，主力合约收于19.56美分/磅。广西制糖集团报价5930~6050元/吨;云南制糖集团报价5880~5930元/吨;加工糖厂主流报价区间6330~6730元/吨，总体成交一般。原糖方面总体消息平淡，未来可关注印度提前收榨及最终产量消息。暂时维持窄幅震荡看法。国内现货报价基本持平，成交有待恢复。1月全国工业库存同比增加100万吨给盘面带来压力，但同时广西干旱带来的提前收榨、增产不及预期又带来一定支撑，短期维持区间看法，静待原糖指引，关注元宵节后需求恢复情况。二、日度数据监测三、市场信息1、2月10日2、2月10日国内各地区棉花到厂价：新疆14676元/吨，河南14848元/吨，山东14814元/吨，浙江14907元/
机构看盘 小亚 02月11日 13:09 32
一、行情回顾与操作建议10日乙二醇供需结构存改善空间，但地缘政治不确定性或仍将强化市场避险情绪，预计乙二醇价格或维持震荡整理。二、行业要闻在对中东某国原油出口实施新制裁后，油价上涨，但受特朗普对中国重启贸易战和对其他国家征收关税的威胁影响，油价连续第三周下跌。周五(2月7日)纽约商品乙二醇张家港市场主流成交价格为4750-4770元/吨，较上一交易日上涨24.5元/吨。乙二醇东莞市场商谈区间在4750元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。张家港乙二醇市场价格上涨，东莞乙二醇市场价格略有跟涨。乙二醇福建市场商谈区间在4750元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。三、数据概览
一、行情回顾与操作建议10日华东一套120万吨PTA装置计划3月检修、一套150万吨PTA装置计划5月份检修，市场预期低加工费下易引发计划外装置检修，预计PTA将偏强震荡运行为主。二、行业要闻在对中东某国原油出口实施新制裁后，油价上涨，但受特朗普对中国重启贸易战和对其他国家征收关税的威胁影响，油价连续第三周下跌。周五(2月7日)纽约商品PX中国市场价格评估为893—895美元/吨，较上一交易日上涨10美元/吨;PX韩国市场价格评估873—875美元/吨，较上一交易日上涨10美元/吨(3月@3月浮动价差递盘贴水-13.5美元/吨、报盘-2美元/吨，4月@4月浮动价差递盘贴水-6美元/吨、报盘平水，5月@5月浮动价差递盘贴水-5美元/吨、报盘升水2美元/吨)。国际油价小幅上涨，带动PX成本端支撑。国内及亚洲PX供应放缓预期下，参与者对后市PX供需格局信心增强，日内共计两单成交，任意4月船货分别成交于895、896美元/吨。华东市场PTA价格5097元/吨，涨87元/吨。日均商谈基差参考期货2505贴水51元/吨，涨9元/吨。担忧计划外PX、PTA装置检修增多，市场看涨气氛偏强，现货买卖气氛偏好。三、数据概览
机构看盘 小亚 02月11日 13:09 33
核心观点【今日铜主力期价冲高回落，一度逼近7.8万关口，整体在7.7万上方震荡运行，持仓量持续上升。节后四个交易日，我们认为铜价的上行是内外宏观利好推动。主要的宏观因素是全球再通胀交易以及国内经济预期回升。产业层面，Mysteel社库为30.21万吨，季节性累库节奏与去年农历相近，低于往年同期。短期期价已突破节前高点，上行动能较强，可参考5日均线顺势而为。【今日铝主力期价先抑后扬，整体呈现偏弱震荡态势，沪产业层面，氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润走阔，生产意愿上升，供应上升利空铝价。周日美国总统特朗普表示将对外加征钢铝进口关税，这将使铝价外强内弱格局延续。11月出口退税政策取消后，铝基本面在有色板块中相对弱势，可参考多铜空铝配置。【今日技术层面，海外伦镍下挫至1月低点附近后触底回升，有较强的技术支撑，沪镍也处于11月以来震荡区间底部后反弹。但整体上行也表现乏力，缺乏基本面支撑，后续可关注宏观回暖是否能够推动镍价突破11月以来的震荡区间。1.产业动态铜外媒2月8日消息：智利政府周五公布的数据显示，2024年智利铜产量增长4.9%，主要得益于Codelco和埃斯孔迪达矿在12月的强劲表现。根据智利铜业委员会(Cochilco)报告，12月铜产量增至563,400吨，同比增长14.1%。这使得2024年总产量达到了550.7万吨，创下4.9%的同比增幅。2月7日，智利国有矿业公司
机构看盘 小亚 02月11日 13:09 31
观点与策略行情回顾及分析上周五晚沪铜主力高开运行至77410元，突破布林上轨与多数均线，伦铜涨至9446美元。宏观及市场宏观中性偏多。美国1月新增非农就业人数远低于预期，失业率好于预期，但2024年校正后的非农就业人数减少，这意味着美国就业市场远弱于预期，降息预期有所缓和，铜价走强。基本面数据基本面偏空。上周全球铜库存升至54.4万吨，其中境外铜去库0.63万吨至33.8万吨，境内铜累库至20.6万吨，累库斜率略低于去年假期水平。总结总体来看，美对华关税第一棒已驱动美对伦铜形成约9%溢价，同时贸易担忧暂缓、国内政策预期升温带来提振，不过节后基本面乏力，宏观与供需暂无合力，预计本轮上涨空间有限。今日沪铜主力运行区间参考76800-78000元/吨。策略上，短多逢高止盈，中长线等待高点布局远月空单。(来源：中信建投期货)
机构看盘 小亚 02月10日 14:35 45
【油脂】1、现货市场：张家港贸易商一级豆油8720元/吨，较节前上涨170元/吨。2、市场分析：(1)国际大豆：相关机构称，目前巴西2024/25年度大豆作物收割率已达10.32%，低于上年同期的16.72%。南美新季或处于丰产格局。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。(2)国内产业层面：中期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油去库或仍有所持续。3、参考观点：豆油2505合约，短线或平台整理。【豆粕】现货信息：43豆粕各地区现货报价：张家港3300元/吨(10)、天津3400元/吨(60)、日照3320元/吨(10)、东莞3300元/吨(0)。市场分析：(1)宏观面:美联储如期降息25bp，但暗示后续降息节奏将明显放缓，整体基调偏鹰派。(2)国际大豆：因特朗普对主要贸易国实行加征关税的政策，中美贸易关系未来前景未知，美豆大幅回升。南美产区天气不佳，但极端性天气暂未出现，关注南美收割情况。(3)国内豆粕供需面：豆粕节后供给偏紧，预期4月南美大豆集中上市或将转为宽松，下游节后开启补货，提振豆粕成交。豆粕库存短期或维持去库节奏。参考观点：豆粕短线或震荡偏多。【
机构看盘 小亚 02月10日 14:35 42
【沪铜】【盘面回顾】沪铜主力期货在周中大幅上涨超过3%，报收在7.72万元每吨附近，COMEX涨幅更甚，高达7.54%;上海有色现货贴水10元每吨;上期所库存开始季节性累库，单周上升超过8万吨至18.9万吨。进阶数据方面，精废价差继续大幅高企，高达2610元每吨，大幅高于正常区间;铜铝比回升至至3.75;铜矿现货TC惊现罕见负值;现货进口窗口接近关闭。【产业表现】基本面保持稳定。【核心逻辑】铜价在周中表现得格外强势，背后有几个点值得注意：1.美国的关税政策调整，导致COMEX涨幅比LME、SHFE明显偏高。这部分额外涨幅并非套利空间，而是关税政策的结果(中性);2.美国对加拿大、墨西哥关税的延迟，利好短期需求，利空中期需求，因此铜价短期上涨较快(短期利多);3.沪铜库存的季节性累库幅度不及预期。去年同期，沪铜库存高达24万吨，而目前只有18.9万吨(利多);4.铜矿现货加工费惊现负值，充分说明冶炼厂扩产速度大幅高于铜矿扩产速度(利多);5.精废价差依然高企，铜价大约有2000元每吨的溢价(利空);6.整体宏观情绪较乐观(利多)。综上所述，铜价利多利空因素都有。展望未来一周，利多因素依然存在，宏观情绪的利好或逐渐消散，价格在7.88万元每吨附近存在一定的阻力位。多头建议接近阻力位止盈，空头左侧交易可以考虑轻仓入场。【观点】多空交织，溢价较高，周运行区间7.56万-7.88万元每吨。【
【2025年2月7日，沪宏观方面，美国经济数据整体稳健。周五的美国非农就业数据显示，1月新增就业岗位大幅放缓，不及市场预期，但失业率从4.1%降至4%。此后的密歇根大学消费者调查显示短期通胀预期大涨，一年期通胀预期飙升至4.3%，创15个月新高，美元指数小幅走强。现货市场方面，日内【2025年02月10日，沪锡主力合约报收259290元/吨，上涨0.48%(截止周五下午三点)。国内，上期所期货注册仓单下降42吨，现为5674吨。LME库存减少105吨，现为4180吨。长江有色本周锡价环比节前大涨，主要原因是刚果(金)政府军与反政府武装“M23运动”在北基伍省首府戈马市的冲突可能影响到当地锡矿的开采工作。刚果(金)为非洲最大锡矿生产国，国内最大锡矿山AlphaminResources位于北基伍省境内，一年锡精矿产量约2万吨，约占全球锡矿产量5%。现阶段战事并未对锡矿生产造成实质影响，价格上升主要出于对后续供应减少的担忧。锡基本面方面，国内冶炼厂维持正常开工状态，但1月印尼出口减少，同时国内锡精矿供应偏紧，叠加刚果(金)影响，供应端整体预期偏紧。需求端方面，以旧换新政策维持，关注后续消费变化。国内库存小幅增加，海外库存小幅走低。盘面价格主要受到预期影响，沪锡后续预计将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：245000元-275000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-325
机构看盘 小亚 02月10日 12:08 35
【上周现货方面，全国外三元生猪市场价为14.93元/公斤，环比下跌1.35元/公斤。利润方面，截至1月24日，自繁自养生猪养殖利润为134.32元/头，环比减少45.24元/头;外购仔猪养殖利润为-43.65元/头，环比减少10.03元/头;猪粮比价为7.56，周环比下降0.26。上周全国生猪现货市场震荡下跌，节后养殖端恢复正常竞价出栏节奏，市场供应增多，但终端需求节后惯性回落状态，屠宰企业产品走货不畅，抑制厂家猪源外采积极性，市场供强需弱态势明显，生猪行情偏弱运行。目前来看，规模场出栏陆续恢复，日均出栏量增加，供给端压力不断释放，而终端多消化库存，屠企宰量以及开工偏低;同时二育观望较多，实际入场零星，市场暂未有较大起色，有利支撑有限情况下，预计短期生猪价格易跌难涨。【上周现货方面，全国玉米现货均价为2164.12元/吨，周环比上涨3.92元/吨。港口方面，截止2月7日，锦州港地区水分15%容重720的玉米报价2060-2090元/吨，环比上涨40-50元/吨;水分15%玉米平舱价2150-2160元/吨，环比上涨40元/吨。鲅鱼圈港地区水分15%容重720的玉米报价2060-2090元/吨，环比上涨40-50元/吨;水分15%玉米平舱价2150-2160元/吨，环比上涨40元/吨。广东蛇口港地区水分15%玉米散粮成交价2270-2290元/吨，环比上涨30-40元/吨;一级玉米报
【下游纸品价格偏弱运行，纸厂毛利率整体欠佳，对采浆积极性低，利空浆价。随着假期结束，市场交投处于恢复阶段，购销氛围仍显清淡，预计浆价震荡盘整为主。【原木】当前原木港口日均出货量处于历年较低水平，整体呈现下降趋势，春节期间出货量收缩。假期期间港口到货有所减少，虽出货速度较慢，但港口库存累库不及预期。原木现货市场价格偏稳运行，辐射松4米中A价格山东市场稳定在810元/立方米，江苏市场稳定在810元/立方米，CFR报价下降3美元至117美元/立方米的水平。整体来看，原木进口价报跌，假期期间到港量少，累库不及预期，目前暂无利空因素，关注元宵节前后复工情况。【塑料】2月8日华北现货价格7950-8150，价格持稳。基差250-400之间，基差持稳，刚需成交。卓创PE检修7.68(+1.23)。石化库存91(-2),线性CFR中国960(0)，美金市场持稳。成本端：逻辑：宏观端美国加征对等关税，利空商品。库存增加，油价小幅走弱。供应端维持高位，新装置投产压力增加，供应压力增大，春节期间下游开工偏弱，现货承压，供需展望悲观。春节期间大幅累库，库存消化压力偏大，原油价格偏弱，05合约震荡偏弱运行。【PVC】2月8日华东现货价格4950-5100，价格持稳。主流基差-320--220之间，基差持稳，成交一般。节后上游库存环比累库17.45W吨，社会库存环比累库6.80W吨，PVC产业链库存大幅累，上
机构看盘 小亚 02月10日 12:08 44
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